中证全指电力公用事业指数
　　中证全指电力公用事业指数选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。从行业分布上看，中证全指电力指数精选发电各细分行业龙头，细分行业分布较为集中，根据长江二级行业分类，指数成分股以绿色电力为主。从市值分布的情况来看，中证全指电力指数共计54只成分股，其中中小盘股的数量居多，而大盘股权重更高。指数前十大成分股中，绿色电力成分占比较高，6家水电和新能源发电企业占指数权重的约35.38%，占前十大成分股的约66.31%。同时，被分类为火电企业的华能国际、国投电力、国电电力等也在转型新能源发电业务。比较各主流指数的预期增速和估值的关系，发现中证全指电力指数相对同等成长性的指数，投资者目前对该指数有一定低估。
　　新能源运营：浮云遮日不多时，遥见碧空万里晴
　　“稳增长”叠加“碳中和”，新能源投资重要性凸显。
　　补贴发放堵点疏通在即，现金收入改善促进投资：随着核查项目陆续公示，长期困扰行业的补贴拖欠或进入加速解决阶段，新能源运营商的报表质量以及投资能力有望兑现改善预期。
　　中游价格已现疲态，两极反转预期增强：上游价格的位置判断预期正在逐步形成统一，叠加通威入局中游环节后所掀起的价格竞争，有望加速促使产业链利润分配向下游流转，届时将彻底扭转市场2022年对新能源发电运营盈利增速和质量的偏弱预期。
　　南网明确“两个细则”，费用分摊机制明朗：2021年12月24日，国家能源局正式发布《电力辅助服务管理办法》，将此前辅助服务的资金来源由此前的发电侧集资改为由发电侧和用户侧共同承担。
　　火电运营：东方泛白，坐待天明
　　“十三五”供给结构失衡:“十三五”至2022年年底，我国传统煤电装机新增规模呈现出稳步回落的态势，同时全社会用电量增量再次回升至年均新增3922亿千瓦时，而期间新增的新能源装机的波动性难以支撑电力的稳定供应，从而导致全国电力供给紧张。
　　加速新批产能上马，远水难解负荷近渴：在当前水电建设已经进入末期，而核电装机又需要长达5年的建设周期的背景下，供电侧短时间内能有效缓解电力供需紧张的是重启煤电建设。
　　负荷紧缺催高电价，电价刚性远超以往：在2021年10月国常会宣布允许火电100%参与市场化、并松绑电价浮动区间至20%后，2022年年度长协多地电价均实现15%-20%的涨幅，成为了2022年火电企业对冲高额煤价的重要抓手。
　　广发中证全指电力公用事业ETF（159611）
　　广发中证全指电力公用事业ETF（159611）紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。在正常情况下，基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于0.2%，年化跟踪误差不超过2%。
　　风险提示
　　1、行业基本面、政策面发生预期外变化；
　　2、量化模拟测算不保证实际收益。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨量化金融丨专题报告广发中证全指电力公用事业TableTitleETF159611龙头聚焦绿色电力把握金色时刻报告要点中证全指电力公用事业指数选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成以反映该行TableSummary业股票的整体表现从行业分布上看根据长江二级行业分类指数成分股以绿色电力为主比较各主流指数的预期增速和估值的关系发现中证全指电力指数相对同等成长性的指数投资者目前对该指数有一定低估广发中证全指电力公用事业ETF159611紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化在正常情况下基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于02年化跟踪误差不超过2分析师及联系人TableAuthor邓越邓元哲SACS0490517070010请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-06cjzqdt11111广发中证全指电力公用事业TableTitle2ETF159611龙量化金融丨专题报告头聚焦绿色电力把握金色时刻中证全指电力公用事业指数TableSummary2中证全指电力公用事业指数选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成以反映该行业股票的整体表现从行业分布上看中证全指电力指数精选发电各细分行业龙头细分行业分布较为集中根据长江二级行业分类指数成分股以绿色电力为主从市值分布的情况来看中证全指电力指数共计54只成分股其中中小盘股的数量居多而大盘股权重更高指数前十大成分股中绿色电力成分占比较高6家水电和新能源发电企业占指数权重的约3538占前十大成分股的约6631同时被分类为火电企业的华能国际国投电力国电电力等也在转型新能源发电业务比较各主流指数的预期增速和估值的关系发现中证全指电力指数相对同等成长性的指数投资者目前对该指数有一定低估新能源运营浮云遮日不多时遥见碧空万里晴稳增长叠加碳中和新能源投资重要性凸显补贴发放堵点疏通在即现金收入改善促进投资随着核查项目陆续公示长期困扰行业的补贴拖欠或进入加速解决阶段新能源运营商的报表质量以及投资能力有望兑现改善预期中游价格已现疲态两极反转预期增强上游价格的位置判断预期正在逐步形成统一叠加通威入局中游环节后所掀起的价格竞争有望加速促使产业链利润分配向下游流转届时将彻底扭转市场2022年对新能源发电运营盈利增速和质量的偏弱预期南网明确两个细则费用分摊机制明朗2021年12月24日国家能源局正式发布电力辅助服务管理办法将此前辅助服务的资金来源由此前的发电侧集资改为由发电侧和用户侧共同承担火电运营东方泛白坐待天明十三五供给结构失衡十三五至2022年年底我国传统煤电装机新增规模呈现出稳步回落的态势同时全社会用电量增量再次回升至年均新增3922亿千瓦时而期间新增的新能源装机的波动性难以支撑电力的稳定供应从而导致全国电力供给紧张加速新批产能上马远水难解负荷近渴在当前水电建设已经进入末期而核电装机又需要长达5年的建设周期的背景下供电侧短时间内能有效缓解电力供需紧张的是重启煤电建设负荷紧缺催高电价电价刚性远超以往在2021年10月国常会宣布允许火电100参与市场化并松绑电价浮动区间至20后2022年年度长协多地电价均实现15-20的涨幅成为了2022年火电企业对冲高额煤价的重要抓手广发中证全指电力公用事业ETF159611广发中证全指电力公用事业ETF159611紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化在正常情况下基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于02年化跟踪误差不超过2风险提示1行业基本面政策面发生预期外变化更多研报请访问2量化模拟测算不保证实际收益长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明量化金融专题报告目录中证全指电力指数4精选细分行业龙头兼顾中小成长5指数龙头聚焦绿色电力盈利能力突出6指数当前明显被低估6电力行业晨光破晓在即把握金色时刻7新能源运营浮云遮日不多时遥见碧空万里晴7火电运营东方泛白坐待天明11广发中证全指电力公用事业ETF15图表目录图1中证全指电力指数编制方案4图2中证全指电力指数成分股的行业分布截至2023295图3不同市值水平的成分股数量截至2023295图4不同市值水平的成分股权重占比截至20223295图5相对同等成长性的指数指数PB仍有一定程度低估截至2023296图62022年下半年风电光伏投资增速持续回升7图7广东省绿电交易电量及较基准价溢价情况单位亿千瓦时元千瓦时8图8TCL150m硅片价格2022年前10月首次降价单位元片9图9光伏配储项目的IRR敏感性分析10图10风电配储项目的IRR敏感性分析10图11新电力辅助服务管理办法与修改前的主要区别10图12电力供需关系切换近年全国频现缺电单位万千瓦亿千瓦时11图13火电电源建设投资呈现出底部复苏的态势单位亿元12图142022-2025年全社会用电需求预测单位亿千瓦时13图152023年基荷能源新增装机仍将趋势性下行单位万千瓦13图16部分省份年度电力交易电价及溢价情况单位元千瓦时13图172022年主要省份电网代购电电价单位元千瓦时13图18广东省月度交易电价价差单位厘千瓦时14图19江苏省月度交易电价单位元兆瓦时14图20国家持续出台政策进行电煤保供14图212022Q3火电行业毛利环比已经出现改善单位亿元15表1中证全指电力指数前十大成分股截至2023296表2财政部2021年及2022年中央政府性基金支出预算表节选单位亿元8表3广东省8月末至12月底核准大量煤电项目12表4广发中证全指电力公用事业ETF产品概况15请阅读最后评级说明和重要声明317量化金融专题报告中证全指电力指数中证全指电力公用事业指数选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成以反映该行业股票的整体表现中证指数公司于2013年7月15日发布中证全指电力公用事业指数H30199CSI指数简称电力指数指数基日为2004年12月31日基点为1000点图1中证全指电力指数编制方案资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明417量化金融专题报告精选细分行业龙头兼顾中小成长从行业分布上看中证全指电力指数精选发电各细分行业龙头细分行业分布较为集中根据长江三级行业分类指数成分股以绿色电力为主权重合计约为51其中新能源发电权重约34比水电发电权重约18更受关注此外指数还关注火电发电权重约42在这三个细分行业权重合计约93图2中证全指电力指数成分股的行业分布截至202329光伏制造电网自动化投资公司196150085电网运营243水电发电运营1766火电发电运营4206新能源发电运营3355资料来源Wind长江证券研究所从市值分布的情况来看中证全指电力指数共计54只成分股其中中小盘股的数量居多而大盘股权重更高截至2023年2月9日指数成分股市值不超过500亿的成分股共有42只权重占比4607而市值1000亿以上的股票虽然仅有7只但是权重占比达到了3653总体来看指数市值风格较为均衡数量上市值较小的成长新锐个股占优具有较大弹性和发展空间但同时对于发展确定性更高的行业龙头公司个股权重更大权重配置合理图3不同市值水平的成分股数量截至202329图4不同市值水平的成分股权重占比截至20223291000亿以上71000亿以上37900亿至1000亿0900亿至1000亿0800亿至900亿0800亿至900亿0700亿至800亿2700亿至800亿10600亿至700亿0600亿至700亿0500亿至600亿3500亿至600亿7400亿至500亿2400亿至500亿3300亿至400亿1300亿至400亿1200亿至300亿11200亿至300亿18100亿至200亿14100亿至200亿17100亿14100亿8051015020406080100资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明517量化金融专题报告指数龙头聚焦绿色电力盈利能力突出指数前十大成分股中绿色电力成分占比较高包含三峡能源等多家绿电龙头6家水电和新能源发电企业占指数权重的约3538占前十大成分股的约6631同时被分类为火电企业的华能国际国投电力国电电力等也在转型新能源发电业务前十大成分股加权平均ROE约为6Wind一致预期未来2年净利润平均增速约11兼具良好的盈利能力和成长性表1中证全指电力指数前十大成分股截至202329Wind代码证券名称权重长江三级行业总市值亿元PETTMPBROETTMWind一致预期未来2年净利润增速--996水电发电运营50380223542531658000601985SH中国核电862新能源发电运营113291118513910191729600905SH三峡能源748新能源发电运营1620192282214991000600795SH国电电力536火电发电运营700945144150-395-600011SH华能国际498火电发电运营124486-830242-1720-600886SH国投电力476火电发电运营7923825541634646235600674SH川投能源337水电发电运营5638216081761076000003816SZ中国广核323新能源发电运营1363461390129986999600027SH华电国际287火电发电运营58923-1382153-1080-000591SZ太阳能272新能源发电运营2908525131377323412资料来源Wind长江证券研究所指数当前明显被低估比较各主流指数的预期增速和估值的关系发现中证全指电力指数相对同等成长性的指数投资者目前对该指数有一定低估将主流指数的估值与预期增速绘制散点图并做回归分析主流指数拟合出的估值与成长的关系为PBG为015测以指数目前约34的预期增速回归估值约在5X左右而当前估值小于2X相较而言或有60左右的低估图5相对同等成长性的指数指数PB仍有一定程度低估截至20232950中证全指电力指45数中小综指创成长40创业板综创业板5035深证100中小100深创100创价值30创业板指中证50025中证800科创50年净利润复合增速2深证成指20上证指数15红利指数10中证100一致预期5上证50Wind0012345678PBLF单位倍资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明617量化金融专题报告电力行业晨光破晓在即把握金色时刻新能源运营浮云遮日不多时遥见碧空万里晴稳增长叠加碳中和新能源投资重要性凸显碳中和目标的提出以及绿电交易的推进所带来的行业发展确定性是2021年新能源发电运营估值提升的重要推力在2022年经济下行压力加大的背景下在多个层面新能源发电资产的投资建设都成为了稳增长的重要抓手新能源运营链的政策导向确定性依然清晰重要性甚至在2023年宏观经济波动率进一步提升的背景下更加凸显2022年2月18日国家发改委等多部门联合印发关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知通知中干预投资和外贸政策章节的首条即为关于风光的建投投资此外通知提出对大型风光电基地建设等重大项目要加快规划环评和项目环评进度保障尽快开工建设2022年5月30日国务院转发国家发展改革委国家能源局关于促进新时代新能源高质量发展实施方案围绕新能源发展的难点堵点问题在创新开发利用模式构建新型电力系统深化放管服改革支持引导产业健康发展保障合理空间需求充分发挥生态环境保护效益完善财政金融政策等七个方面完善政策措施由于新能源建设周期相对较短此前大规模的电源建设投资额将会在2023年形成大批装机交付同时第一批大基地项目也将陆续进入收获期因此2023年新能源装机增长斜率我们认为依然可以更加积极地看待图62022年下半年风电光伏投资增速持续回升资料来源Wind长江公用事业小组长江证券研究所补贴发放堵点疏通在即现金收入改善促进投资2022年3月24日财政部官网发布2022年中央政府性基金支出预算表其中其他政府性基金支出的预算数从2021年预算数958亿元大幅增加至459447亿元根据我们的测算我国可再生能源补贴缺口预计在40005000亿左右与此次支出增量规模较为接近此次其他政府性基金支出增量资金用于可再生能源电价附加收入安排的支出具备现实可参考依据2022年5月11日国常会提出在前期的支持基础上再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴也印证了解决补贴欠款改善新能源项目及运营商现金流的判断经过接近8个月的可再生能源项目的核查工作2022年10月28日信用中国正式发布第请阅读最后评级说明和重要声明717量化金融专题报告一批7334个经核查确认的项目此次项目核查在于将部分不合规的项目进行清理相当于风险的集中出清有利于行业的长期发展随着核查项目陆续公示长期困扰行业的补贴拖欠或进入加速解决阶段新能源运营商的报表质量以及投资能力有望兑现改善预期表2财政部2021年及2022年中央政府性基金支出预算表节选单位亿元资料来源财政部长江公用事业小组长江证券研究所绿证绿电制度完善2023年有望加速扩容2022年11月16日国家发改委国家统计局和国家能源局联合发布关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知以下简称通知其中进一步明确了新增可再生能源电力消费量不纳入能源消费总量控制同时提出绿证是可再生能源电力消费的凭证绿证核发范围包含所有的可再生能源发电项目建立全国统一的绿证体系由国家可再生能源信息管理中心根据国家相关规定和电网提供的基础数据向可再生能源发电企业按照项目所发电量核发相应绿证根据国家发改委披露数据截至2022年9月末我国绿电交易成交量已超200亿千瓦时核发绿证超5000万张折合电量超500亿千瓦时值得注意的是2022年前9月风光发电量合计为6621亿千瓦时因此绿电成交电量与实际绿电发电量相比仍然规模非常有限此次进一步明确将全国可再生能源发电项目全部纳入绿证核发范围之内且建立全国统一的绿证体系有望进一步催化整体绿证和绿电交易市场规模的扩容新能源发电运营商的实际综合电价有希望借此进一步得到有效支撑以市场化补贴的方式接续此前的行政补贴保障风光项目的合理投资回报收益图7广东省绿电交易电量及较基准价溢价情况单位亿千瓦时元千瓦时资料来源广东省电力交易中心长江公用事业小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明817量化金融专题报告中游价格已现疲态两极反转预期增强从组件价格的维度来看2021年组件价格持续提升与多晶硅产能扩产节奏偏慢有关但随着通威协鑫亚洲硅业新特大全等上游企业大多聚集在2021年底和2022年实现产能释放我们认为多晶硅供需紧张的情况有望在2023年整体实现边际缓解实际上2022年10月31日中环硅片价格实现年内首降2022年11月23日组件价格也实现了年内首降根据PVInfolink所公布的数据单晶166182210组件价格均环比上一期价格降低001元W上游价格的位置判断预期正在逐步形成统一叠加通威入局中游环节后所掀起的价格竞争有望加速促使产业链利润分配向下游流转届时将彻底扭转市场2022年对新能源发电运营盈利增速和质量的偏弱预期图8TCL150m硅片价格2022年前10月首次降价单位元片资料来源TCL中环长江公用事业小组长江证券研究所现阶段配储仅作成本项未来增量收益不应忽视从配储成本的影响维度来看随着新能源发电项目的大规模建设各地对于新能源配储能的要求客观来说有所提升需要说明的是对于运营商而言现阶段新能源发电项目通常把配储作为纯成本项进行核算主要原因还是因为配套储能的成本回收机制并不完善但是随着关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知的印发文件提出以配建形式存在的新型储能项目在完成站内计量控制等相关系统改造并符合相关技术要求情况下鼓励与所配建的其他类型电源联合并视为一个整体按照现有相关规则参与电力市场换而言之未来参与电力市场获取额外收入将成为配建储能的成本回收渠道之一因此当前的成本项实际上在未来大概率会成为增量收益项这无疑将成为左右项目投资回报收益率判断的重要因素请阅读最后评级说明和重要声明917量化金融专题报告图9光伏配储项目的IRR敏感性分析图10风电配储项目的IRR敏感性分析资料来源Wind长江公用事业小组长江证券研究所资料来源Wind长江公用事业小组长江证券研究所南网明确两个细则费用分摊机制明朗2021年12月24日国家能源局正式发布电力辅助服务管理办法将此前辅助服务的资金来源由此前的发电侧集资改为由发电侧和用户侧共同承担2022年6月13日国家能源局南方监管局印发南方区域电力并网运行管理实施细则南方区域电力辅助服务管理实施细则及相关专项实施细则新版南方区域两个细则2023年1月1日起正式执行在辅助服务补偿费用的承担上市场化电力用户和发电侧并网主体将分别分摊一半的费用我们认为南方地区的两个细则更新正式理顺了辅助服务费用的分摊机制也一定程度上会打消市场对于新能源发电机组全额承担辅助服务费用的担忧在电力体制改革的历史长河中南方地区历来扮演着我国电力市场化改革排头兵的角色此次分摊机制的明确会对其他省份的辅助服务费用传导机制建立提供有益的借鉴意义图11新电力辅助服务管理办法与修改前的主要区别资料来源国家能源局长江公用事业小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1017量化金融专题报告火电运营东方泛白坐待天明十三五供给结构失衡十四五滞后反映代价我们一直强调缺电频发背后的原因主要是结构性因素十三五至2022年年底我国传统煤电装机新增规模呈现出稳步回落的态势与之对应的是我国全社会用电量增量从十一五的年均新增3444亿千瓦时降低至十二五期间的年均新增2700亿千瓦时但是十三五期间再次回升至年均新增3922亿千瓦时而与此同时期间新增的电力供给主要是新能源装机而新能源出力的波动性难以支撑电力的稳定供应从而导致全国电力供给紧张图12电力供需关系切换近年全国频现缺电单位万千瓦亿千瓦时资料来源Wind长江公用事业小组长江证券研究所加速新批产能上马远水难解负荷近渴在当前水电建设已经进入末期而核电装机又需要长达5年左右的建设周期的背景下供电侧短时间内能有效缓解电力供需紧张的最直接有效方式自然是再次重启煤电建设这也正是2022年全国多地重启火电建设的根本原因2022年8月下旬至2022年年底广东省大量新核准火电项目引发市场关注截至2022年9月7日不到一个月的时间内广东省已经累计新核准煤电机组970万千瓦含核准前公示机组而且机组的核准通知中均明确提出要在2024年底之前建成投产及时发挥保供作用限电事件后大规模批复火电机组意味着政策层面已经意识到火电对于整个电力系统重要的支撑作用和冗余价值但火电建设的资本开支周期仍需要20-25年左右因此无法立马解决眼下供需负荷日益失衡的局面请阅读最后评级说明和重要声明1117量化金融专题报告图13火电电源建设投资呈现出底部复苏的态势单位亿元资料来源Wind长江公用事业小组长江证券研究所表3广东省8月末至12月底核准大量煤电项目资料来源广东省发改委深圳市发改委长江公用事业小组长江证券研究所基荷增量惯性萎缩负荷供需沟壑难平根据我们的预测2023年全社会用电需求增长将在低基数经济刺激等因素的共同作用下有所回暖整体中枢保持在4左右需求侧延续温和扩张但是虽然新增装机规模相较前两年略有提升但新增装机结构依然受到前期惯性的影响基础负荷能源装机继续保持趋势性下行用电负荷和顶峰能力之间的沟壑依旧难平请阅读最后评级说明和重要声明1217量化金融专题报告图142022-2025年全社会用电需求预测单位亿千瓦时图152023年基荷能源新增装机仍将趋势性下行单位万千瓦资料来源Wind长江公用事业小组长江证券研究所资料来源Wind长江公用事业小组长江证券研究所负荷紧缺催高电价电价刚性远超以往在2021年10月国常会宣布允许火电100参与市场化并松绑电价浮动区间至20后2022年年度长协多地电价均实现15-20的涨幅成为了2022年火电企业对冲高额煤价的重要抓手我们一直强调电力负荷平衡缺口的存在将会成为本轮电价刚性远超以往的重要支撑值得注意的是由于谈判较早基数较高等多重因素共同影响广东省2022年年度长协电价仅上涨972并未全额兑现政策空间然而2022年进口煤价格倒挂煤价高位运行使得广东火电依然陷入亏损泥潭在原有政策框架不变的前提下广东有望成为2023年全国各省中边际增量空间最大的地区图16部分省份年度电力交易电价及溢价情况单位元千瓦时图172022年主要省份电网代购电电价单位元千瓦时资料来源各地电力交易中心长江公用事业小组长江证券研究所资料来源国家电网南方电网长江公用事业小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1317量化金融专题报告图18广东省月度交易电价价差单位厘千瓦时图19江苏省月度交易电价单位元兆瓦时资料来源广东电力交易中心长江公用事业小组长江证券研究所资料来源江苏电力交易中心长江公用事业小组长江证券研究所监管政策陆续出台长协新政持续压实2021年至2022年为应对持续飙涨的煤价发改委持续出台政策从量和价双重维度对发电企业燃料用煤价格进行保障尤其是2022年5月份开始执行的长协煤新政直接框定了发电企业用煤的价格上下区间而且随后为保障长协的落地发改委也长期跟踪政策落实情况监管层级也逐步提升随着政策端的陆续出台长协新政落实情况有望持续好转图20国家持续出台政策进行电煤保供资料来源国家及各省市发改委及其他部委长江公用事业小组长江证券研究所2022Q3火电实质性拐点出现长协落实仍是边际改善抓手得益于高层监管的加强长协煤政策在2022Q3加速落地以央企为首的火电公司普遍反映2022Q3长协覆盖率和履约率有所改善这一点直观地体现在业绩表现上参考2022Q3火电公司的业绩表现火电行业的盈利环比改善已经得到实质性兑现从反映主营业务盈利情况的毛利和毛利率角度火电公司2022Q3实现毛利310亿元远高于2022Q2的233亿元考虑到火电公司新能源分部的盈利在淡风季的2022Q3环比显著降低因此火电业务的实际改善幅度高于板块毛利数据的表现我们判断2023年电力负荷缺口的持续存在会让能源供应安全进一步承压在此基础上长协煤政策落实的重要性日益凸显而这将会成为火电公司业绩延续改善趋势的重要抓手请阅读最后评级说明和重要声明1417量化金融专题报告图212022Q3火电行业毛利环比已经出现改善单位亿元资料来源Wind长江公用事业小组长江证券研究所广发中证全指电力公用事业ETF广发中证全指电力公用事业ETF159611紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化在正常情况下基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于02年化跟踪误差不超过2广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日公司总部设在广州在北京上海广州南京成都设有分公司并设立了全资子公司广发国际资产管理有限公司和瑞元资本管理有限公司公司坚持专业创造价值客户利益为上的理念致力成为值得托付的领先全能资产管理机构为客户创造长期可持续的回报截至2022年12月31日公司管理资产规模超15万亿元公司旗下产品线齐全覆盖主动权益债券货币海外投资被动投资量化对冲另类投资等不同类别满足境内外客户多元投资需求凭借优秀的综合实力公司累计荣获九届中国证券报金牛基金管理公司奖项十一届证券时报明星基金公司奖项五届上海证券报金基金TOP公司奖1表4广发中证全指电力公用事业ETF产品概况条目内容基金全称广发中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金基金简称广发中证全指电力公用事业ETF基金代码159611上市日期2022年1月7日基金类型股票型基金被动指数型基金业绩基准中证全指电力公用事业指数收益率紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化在正常情况下基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基投资目标准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于02年化跟踪误差不超过2陆志明经济学硕士持有中国证券投资基金业从业证书曾任大鹏证券有限公司研究员深圳证券信息有限公司部门总监广发基金管理有限公司数量投资部总经理指数投资部副总经理量化投资部副总经理广发中小企业300交易型开基金经理放式指数证券投资基金基金经理自2011年6月3日至2016年7月28日广发中小企业300交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理自2011年6月9日至2016年7月28日广发深证100指数分级证券投资基金基金经理自2012年5月7日至2016年7月28日广发中证百度百发策略100指数型证券投资基金基金经理自2014年10月30日至1广发基金官网httpwwwgffundscomcngywmgsjj请阅读最后评级说明和重要声明1517量化金融专题报告2016年7月28日广发中证医疗指数分级证券投资基金基金经理自2015年7月23日至2016年7月28日广发中证全指能源交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理自2015年7月9日至2018年10月9日广发中证全指主要消费交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理自2015年8月18日至2018年12月20日广发中证全指原材料交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理自2015年8月18日至2018年12月20日广发中证全指主要消费交易型开放式指数证券投资基金基金经理自2015年7月1日至2019年4月2日广发中证全指工业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理自2017年6月13日至2020年8月21日广发中证全指工业交易型开放式指数证券投资基金基金经理自2017年6月13日至2021年2月10日广发中证全指可选消费交易型开放式指数证券投资基金基金经理自2014年6月3日至2021年6月17日广发中证全指医药卫生交易型开放式指数证券投资基金基金经理自2014年12月1日至2021年6月17日广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券投资基金基金经理自2015年1月8日至2021年6月17日广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理自2015年1月29日至2021年6月17日广发中证全指金融地产交易型开放式指数证券投资基金基金经理自2015年3月23日至2021年6月17日广发中证全指可选消费交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理自2015年4月15日至2021年6月17日广发中证全指医药卫生交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理自2015年5月6日至2021年6月17日广发中证全指原材料交易型开放式指数证券投资基金基金经理自2015年6月25日至2021年6月17日广发中证全指能源交易型开放式指数证券投资基金基金经理自2015年6月25日至2021年6月17日广发中证全指金融地产交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理自2015年7月9日至2021年6月17日广发中证全指家用电器指数型发起式证券投资基金基金经理自2021年6月17日至2022年5月10日广发中证1000指数型发起式证券投资基金基金经理自2021年6月17日至2022年11月22日资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1617量化金融专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1717