报告摘要:
　　上周A股日均交易额10013亿元，环比增加14%，同比增加5%。2022年日均成交额9252亿元。沪港通：上周北向资金净流入109.50亿元；2023年3月以来北向资金合计净流入250亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3517/2089/4322/900亿元。截至2023年3月23日，两市两融余额16,007亿元，环比增加0.95%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少1.10%。两市融券余额956亿元，占两融比例约5.97%。
　　上周（2023.3.19-2023.3.26）非银金融申万指数上涨0.41%，跑输沪深300指数1.31个百分点，位列所有一级行业第18名。细分板块来看，证券板块上涨0.86%、保险板块下跌0.41%、多元金融下跌0.14%、互联网金融上涨5.51%、金融科技上涨4.73%。表现相对较好的非银个股分布在“AIGC+金融”概念，同花顺（33.11%）、财富趋势（25.41%）、浪潮信息（24.81）、指南针（+10.26%）、大智慧（8.75%）涨幅靠前。
　　券商观点：AIGC+金融成新热点
　　券商板块整体市净率1.24倍，证券指数的PB估值在过去10年8.34%分位数。板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕投行和财富管理双主线布局——财富管理市场销售端成长性最好的东方财富、第二个流量变现的指南针、兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注。产品端“含基量”高的广发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的。中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升，中金公司、中信建投、国金证券和国联证券是注册制全面推进的受益标的。
　　保险依赖本源业务内生增长
　　地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化，市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据。
　　当前化解金融风险、维护金融稳定，确实需要能够跨周期进行资产配置的金融业态。前期债券基金的大幅调整，或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇。经济回暖有助于保险需求出现向上拐点，居民对健康、医疗的风险意识增强或将提振保险需求，保险负债端有望持续改善。
　　风险提示
　　人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年03月27日AIGCTableTitle金融热点持续保险依赖本源内生增长138620TableTitle2非银金融周报评级及分析师信息报告摘要TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐上周A股日均交易额10013亿元环比增加14同比增TablePic加52022年日均成交额9252亿元沪港通上周北向资金行业走势图净流入10950亿元2023年3月以来北向资金合计净流入250亿元2019202020212022年北向净流入分别为351720894322900亿元截至2023年3月23日两市两融余额16007亿元环比增加095较2022年日均水平1618465亿元减少110两市融券余额956亿元占两融比例约597上周2023319-2023326非银金融申万指数上涨041跑输沪深300指数131个百分点位列所有一级行业第18名细分板块来看证券板块上涨086保险板块下跌分析师罗惠洲041多元金融下跌014互联网金融上涨551金融科TableAuthor邮箱luohzhx168comcn技上涨473表现相对较好的非银个股分布在AIGC金融SACNOS1120520070004概念同花顺3311财富趋势2541浪潮信息联系电话2481指南针1026大智慧875涨幅靠前分析师魏涛券商观点AIGC金融成新热点邮箱weitaohx168comcn券商板块整体市净率124倍证券指数的PB估值在过去SACNOS1120519070003联系电话10年834分位数板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会券商板块围绕投行和财富管理双主线布局财富管理市场销售端成长性最好的东方财富第二个流量变现的指南针兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注产品端含基量高的广发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升中金公司中信建投国金证券和国联证券是注册制全面推进的受益标的保险依赖本源业务内生增长地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据当前化解金融风险维护金融稳定确实需要能够跨周期进行资产配置的金融业态前期债券基金的大幅调整或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇经济回暖有助于保险需求出现向上拐点居民对健康医疗的风险意识增强或将提振保险需求保险负债端有望持续改善风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险中美利差大幅变动及流动性影响国内流动性宽松进程不及预期A股成交活跃度下降请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险关注股东减持信息保险行业新单保费增速不及预期利率超预期波动风险证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险盈利预测与估值TableKeyCompany重点公司股票股票收盘价投资EPS元PE代码名称元评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E300803SZ指南针5458买入04308114221012693673838442599300059SZ东方财富2024买入0830600901102439337322491840601995SH中金公司3963买入2231921821891777206421772097000776SZ广发证券1571买入142115149185110613661054849601456SH国联证券1104增持0310330430463561334525672400601878SH浙商证券102增持0570470660871789217015451172601377SH兴业证券618买入071095113870651547002423SZ中粮资本735增持0600300430681225245017091081601601SH中国太保2629买入2792623624329421003726609资料来源wind华西证券研究所指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报正文目录1非银金融周观点411市场及板块行情AIGC金融涨幅领先412券商观点413保险依赖本源业务内生增长42市场指标43行业资讯84风险提示8图表目录图1A股日均成交额亿元5图2上周A股申万一级子行业涨跌幅6图3上周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅6图4沪深港通的北向资金净流入亿元6图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例6图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今7图7证券指数申万的市净率区间2013年至今周数据单位倍7表1金融各板块指数及重点指数的上周涨跌幅5表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十7请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1非银金融周观点11市场及板块行情AIGC金融涨幅领先非银及子板块的指数表现上周2023319-2023326非银金融申万指数上涨041跑输沪深300指数131个百分点位列所有一级行业第18名细分板块来看证券板块上涨086保险板块下跌041多元金融下跌014互联网金融上涨551金融科技上涨473表现相对较好的非银个股分布在AIGC金融概念同花顺3311财富趋势2541浪潮信息2481指南针1026大智慧875涨幅靠前12券商观点券商板块整体市净率124倍证券指数的PB估值在过去10年834分位数板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会券商板块围绕投行和财富管理双主线布局财富管理市场销售端成长性最好的东方财富第二个流量变现的指南针兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注产品端含基量高的广发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升中金公司中信建投国金证券和国联证券是注册制全面推进的受益标的1全面注册制稳步推进IPO节奏高位运行但需要考虑二级市场资金承接能力2财富管理的潜在空间依赖居民超额储蓄率的权益配置更依赖A股市场的赚钱效应主线明确的情况下券商调动市场情绪的作用有望再度发挥13保险依赖本源业务内生增长地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据但当前化解金融风险维护金融稳定确实需要能够跨周期进行资产配置的金融业态前期债券基金的大幅调整或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇经济回暖有助于保险需求出现向上拐点居民对健康医疗的风险意识增强或将提振保险需求保险负债端有望持续改善2市场指标A股成交上周A股日均交易额10013亿元环比增加14同比增加52022年日均成交额9252亿元沪港通上周北向资金净流入10950亿元2023年3月以来北向资金合计净流入250亿元2019202020212022年北向净流入分别为351720894322900亿元投行上周发行新股9只募集金额133亿元上市5家募集金额67亿元2023年以来A股IPO上市62家募集金额544亿元2022年A股IPO上市428家合计募集5869亿元两融截至2023年3月23日两市两融余额16007亿元环比增加095较2022年日均水平1618465亿元减少110两市融券余额956亿元占两融比例约597请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报自营业务上周沪深300指数上涨172中证全债净价指数上涨004上证指数上涨046创业板指上涨334科创50上涨445万得全A上涨184股票质押2022年中期至2023-3-24市场质押股数3909亿股市场质押股数占总股本506市场质押市值为32894亿元图1A股日均成交额亿元资料来源WIND华西证券研究所表1金融各板块指数及重点指数的上周涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅801780SI银行008000001SH上证指数046801790SI非银金融041399006SZ创业板指334801193SI证券086000688SH科创50445801194SI保险-041881001WI万得全A184801191SI多元金融-014000016SH上证50094884136WI互联网金融551000300SH沪深3001728841000WI金融科技473H01001CSI中证全债004资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报图2上周A股申万一级子行业涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所图3上周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所图4沪深港通的北向资金净流入亿元图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今资料来源WIND华西证券研究所图7证券指数申万的市净率区间2013年至今周数据单位倍资料来源WIND华西证券研究所表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十序号证券代码证券简称周涨跌周换手率月涨跌幅市盈率市净率幅PETTMPBLF1300033SZ同花顺331131554874560313082688318SH财富趋势25416372179196764423000977SZ浪潮信息2481747630826773734300803SZ指南针10261734706646213025601519SH大智慧8751165670-191689096600446SH金证股份71408527947914369请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报7002657SZ中科金财6665221701-101913048300377SZ赢时胜59118641049125082629601881SH中国银河423518769110912010002670SZ国盛金控356661-217-656715578600837SH海通证券-178216-361162807079601995SH中金公司-181480-544204923480601628SH中国人寿-186028-559284621081601601SH中国太保-241215-482103611482603383SH顶点软件-3331021-068611866183000567SZ海德股份-342193-7972300320849959HK联易融科技-W-499108-1196748700085603093SH南华期货-614539-260287921486000617SZ中油资本-15791354847152608587300309SZST吉艾-35777638-4104-087-060资料来源WIND华西证券研究所3行业资讯央行在香港成功发行票据央行在香港成功发行50亿元6个月期人民币央行票据中标利率为220此次发行受到境外投资者广泛欢迎投标总量约为302亿元超过发行量的6倍表明人民币资产对境外投资者有较强吸引力也反映了全球投资者对中国经济的信心央行基金发行失败案例再现基金产品新陈代谢提速3月22日国融光伏主题行业优选混合基金宣布发行失败成为年内第二只发行失败的新发基金截至3月22日今年以来清盘基金数量达到66只创下公募基金行业同期历史最高水平同时全市场还有1018只规模在5000万元以下的迷你基金证券时报首批主板注册制企业IPO询价启动中重科技和登康口腔于3月22日率先开展初步询价3月23日和3月24日两天其他已披露发行安排的8家主板注册制IPO企业也将陆续开展询价根据发行安排该10只主板注册制新股将在3月27日至3月29日网上申购证券时报4风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险中美利差大幅变动及流动性影响国内流动性宽松进程不及预期A股成交活跃度下降上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险关注股东减持信息保险行业新单保费增速不及预期利率超预期波动风险证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险TableAuthorInfo请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介罗惠洲美国克莱蒙研究大学金融工程硕士浙江大学工学学士8年证券研究经验曾任职太平洋证券研究院中银国际证券研究所致力于深耕券商互联网金融和多元金融领域2015年水晶球奖新财富第一名团队成员证券时报2019年第二届中国证券分析师金翼奖第二名魏涛华西证券总裁助理兼研究所所长北京大学博士CPA多年证券研究经验曾任太平洋证券研究院院长中银国际证券研究所所长2015年包揽水晶球和新财富最佳分析师非银组第一名分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10