核心观点
　　上海表示近期将发布关于国有企业加快建设世界一流企业的意见，我们认为此动作是地方对国务院国资委所组织“双示范”行动的响应，后续更多地方有望加入队列。发改委发文提升REITs申报质量和效率，降低了非特许经营权、经营收益权类项目未来3年净现金流分派率的要求，同时对央企申报给予便利。我们认为，做强做优做大国有企业仍是当下重要主题，继续看好低估值建筑央企的估值修复行情。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌2.1%，沪深300上涨1.7%，板块跑输大盘3.8个百分点。建筑子板块中，建筑设计及服务表现最优，跑赢大盘1.7个百分点。本周涨幅前三公司为华凯易佰（+27.3%）、风语筑（+16.8%）和华设集团（+16.1%）。
　　融资情况：1）专项债：本周新发行地方政府专项债2029亿元，到期地方政府专项债352亿元，专项债融资净额1677亿元。其中，2023年度新增专项债的发行额为1657亿元，年内累计新增专项债发行总额11414亿元，2023年发行进度达30.0%。2）城投债：本周城投债融资总额804.5亿元，融资净额-332.1亿元，较上周减少653.9亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额348亿元，2023年至今累计同比增加12%。
　　行业要闻：1、上海：近期将发布关于上海市国有企业加快建设世界一流企业的意见；在新时期做强做优做大国有资本和国有企业新背景下，以数字技术与财务管理深度融合为抓手，加快构建世界一流财务管理体系成为央国企正在推进的重点工作；（证券时报）2、国家发改委：申报发行基础设施REITs的非特许经营权、经营收益权类项目，预计未来3年每年净现金流分派率原则上不低于3.8%；完善中央企业申报流程，中央企业可将项目申报材料和项目所在地省级发展改革委意见直接报送国家发改委。（发改委官网）
　　行业观点：持续建议2023年关注三大主线：1、能源安全主线，建议关注电力工程全国和区域龙头、以及绿电建设运营相关标的，推荐中国电建、中国能建、江河集团、苏文电能、粤水电；2、高质量发展主线，建议关注全国和强财政区域基建龙头、以及绿色建筑相关标的，推荐建科股份、东珠生态，建议重点关注四川路桥、中国交建、中材国际；3、中国特色估值体系建设主线，考虑到结合涉房股权再融资放开，建议关注涉房低估值央企，推荐中国中冶，建议重点关注中国建筑、中国中铁、中国铁建。
　　风险分析
　　1、疫情反复可能影响工程进度，对建筑企业的施工进度产生不利影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态行业周报318-324地方跟进国企建设世界建筑装饰一流发改委发文提升REITs申报质量和效率核心观点维持强于大市上海表示近期将发布关于国有企业加快建设世界一流企业的竺劲意见我们认为此动作是地方对国务院国资委所组织双示范zhujinbjcsccomcn行动的响应后续更多地方有望加入队列发改委发文提升SAC编号s1440519120002REITs申报质量和效率降低了非特许经营权经营收益权类SFC编号BPU491项目未来3年净现金流分派率的要求同时对央企申报给予便尹欢科利我们认为做强做优做大国有企业仍是当下重要主题继yinhuankecsccomcn续看好低估值建筑央企的估值修复行情SAC编号s1440520070004行业动态信息发布日期2023年03月25日行情回顾本周中信建筑指数下跌21沪深300上涨17板块跑输大盘38个百分点建筑子板块中建筑设计及服务表市场表现现最优跑赢大盘17个百分点本周涨幅前三公司为华凯易佰273风语筑168和华设集团161144融资情况1专项债本周新发行地方政府专项债2029亿元到期地方政府专项债352亿元专项债融资净额1677亿元其-6中2023年度新增专项债的发行额为1657亿元年内累计新增-16专项债发行总额11414亿元2023年发行进度达3002城投债本周城投债融资总额8045亿元融资净额-3321亿元202232520224252022525202262520227252022825202292520231252023225202210252022112520221225较上周减少6539亿元3土地出让金本周百城土地成交金额建筑装饰沪深300348亿元2023年至今累计同比增加12相关研究报告行业要闻1上海近期将发布关于上海市国有企业加快建设世界一流企业的意见在新时期做强做优做大国有资本和国有企业新背景下以数字技术与财务管理深度融合为抓手加快构建世界一流财务管理体系成为央国企正在推进的重点工作证券时报2国家发改委申报发行基础设施REITs的非特许经营权经营收益权类项目预计未来3年每年净现金流分派率原则上不低于38完善中央企业申报流程中央企业可将项目申报材料和项目所在地省级发展改革委意见直接报送国家发改委发改委官网行业观点持续建议2023年关注三大主线1能源安全主线建议关注电力工程全国和区域龙头以及绿电建设运营相关标的推荐中国电建中国能建江河集团苏文电能粤水电2高质量发展主线建议关注全国和强财政区域基建龙头以及绿色建筑相关标的推荐建科股份东珠生态建议重点关注四川路桥中国交建中材国际3中国特色估值体系建设主线考虑到结合涉房股权再融资放开建议关注涉房低估值央企推荐中国中冶建议重点关注中国建筑中国中铁中国铁建本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业动态报告目录建筑板块行情回顾1本周行情回顾1资金流向情况3资金面数据追踪4本周资金面情况4月度数据跟踪6行业数据追踪7领先数据PMI7固定资产投资一览表8月度发电装机情况9上市企业经营数据跟踪10本周重大订单10周度要闻回顾11行业一周要闻回顾11公司一周要闻回顾11公司估值13风险分析14请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业动态报告建筑板块行情回顾本周行情回顾图表1建筑板块本周下跌21跑输沪深300指数38个百分点资料来源wind中信建投图表2本周子板块表现建筑设计及服务涨幅最大图表3今年以来子板块表现基建建设表现最好资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明1建筑装饰行业动态报告图表4本周涨幅前十公司图表5本周跌幅前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投图表6年内涨幅前十公司图表7年内跌幅前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2建筑装饰行业动态报告资金流向情况图表8本周中信建筑指数成分股北向资金净买入78亿元较上周增加81亿元资料来源wind中信建投图表9本周北向资金净买入金额前十公司图表10本周北向资金净卖出金额前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3建筑装饰行业动态报告资金面数据追踪本周资金面情况图表112023年新增专项债发行进度达30资料来源wind中信建投注2023年发行进度以全年38000亿元新增专项债规模为分母计算图表12本周专项债融资总额2029亿元图表13本周专项债融资净额为1677亿元资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4建筑装饰行业动态报告图表14本周城投债融资总额8045亿元图表15本周城投债融资净额为-3321亿元资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投注以wind城投债口径统计图表16本周百城土地出让总价345亿元图表172023年土地出让累计收入同比上升12资料来源wind百城土地成交统计中信建投资料来源wind百城土地成交统计中信建投图表18本周30城住宅成交面积364万方图表192023年30城住宅累计成交面积同比下降2资料来源各地房管局wind中信建投资料来源各地房管局wind中信建投请参阅最后一页的重要声明5建筑装饰行业动态报告月度数据跟踪图表202月公共财政收入累计同比-12较上月下降12个百分点图表211-2月土地出让金累计同比下降29较去年1-12月下降6公共财政支出累计同比70较上月升高7个百分点个百分点土地出让金累计同比806040200月月月月月月月月月月月月月246824682101210-2012年年年年年年年年年年年年年20212021202120212022202220222022-4020232021202120222022资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投注指地方政府本级政府性基金收入中的国有土地使用权收入图表221-2月固定资产投资累计同比上升55较去年1-12月回升图表231-2月基建投资含电力累计同比上升122较去年1-12月04个百分点下滑04个百分点资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表242月企事业单位新增人民币中长期贷款11100亿元较去年2图表252月企事业单位新增人民币中长期贷款累计同比增长770月多增6048亿元资料来源中国人民银行中信建投资料来源中国人民银行中信建投请参阅最后一页的重要声明6建筑装饰行业动态报告行业数据追踪领先数据PMI图表262月建筑业PMI为602较上月升38图表272月建筑业新订单PMI为621较上月升47资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表282月建筑业活动预期PMI为658较上月降24图表292月建筑业活动人员PMI为585较上月升55资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表302月建筑业投入品价格PMI为553较上月持平图表312月建筑业销售价格PMI为536较上月升08资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投请参阅最后一页的重要声明7建筑装饰行业动态报告固定资产投资一览表图表32固定资产投资完成情况累计同比资料来源国家统计局国家能源局中信建投图表3312月发改委审批固定资产投资项目6个图表3412月核准批准项目总投资3733亿元资料来源发改委中信建投资料来源发改委中信建投请参阅最后一页的重要声明8建筑装饰行业动态报告月度发电装机情况图表35全国发电装机情况资料来源国家能源局wind中信建投请参阅最后一页的重要声明9建筑装饰行业动态报告上市企业经营数据跟踪图表36八大央企新签订单追踪公司代码公司名称累计同比趋势新签合同额累计值月度更新2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年1月2月601668SH中国建筑28244458835010451128121838519657215542454330356342713903133586211累计同比197131714141315141414111230601618SH中国中冶11022086319140574993647072468320935310494116261345610541946累计同比61514127536799124-7601669SH中国电建6551212247633383863577161926645773087619332100928981736累计同比3272329514442485550293743601117SH中国化学5127671039124113981625182920712355249826112969331707累计同比838890775923303437181110-35-8季度更新20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4601186SH中国铁建139062554345891054615663281974659133121843732450累计同比2527352013102261815601800SH中国交建737110668410668511006712679430780191032215423累计同比131180293719517322601390SH中国中铁135422605732921033714664272936057121191983130324累计同比2420-2198584173511601868SH中国能建--------5924872624415328694610491累计同比45510101720资料来源公司公告中信建投本周重大订单1浙江建投中标528国道龙泉西街至兰巨段改建工程第TJ01标段中标金额111亿元2粤水电签订环北部湾广东水资源配置工程施工A4标B3标D2标合同合计金额556亿元联合签订粤建科中山数智荟项目一区工程勘察设计施工总承包合同合同金额35亿元3浦东建设中标临港新片区普通商品房工程项目中标金额232亿元4龙建股份中标弥玉高速公路与江通高速公路共线段剩余工程施工项目中标金额37亿元中标G1015铁科高速公路凤阳至方正段工程TF2标施工总承包项目中标金额38亿元5园林股份联合签订徽秀文旅项目EPCO工程总承包合同合同金额92亿元6亚翔集成新加坡分公司中标联华电子劳务安装工程项目中标金额36亿新加坡元7绿茵生态签订民航飞行学院天府校区园林绿化工程施工合同合同金额15亿元请参阅最后一页的重要声明10建筑装饰行业动态报告8腾达建设联合中标浙江省杭州市中兴110千伏输变电隧道工程二期项目中标金额35亿元9山东路桥以联合体中标荣乌高速威海至烟海高速段改扩建工程中标金额254亿元以上均来自公司公告周度要闻回顾行业一周要闻回顾1辽宁大雅河兴城两座抽水蓄能电站开工建设总投资共计1922亿元两座电站分别安装4台40万千瓦和4台30万千瓦可逆式机组通过500千伏输电线路接入辽宁电网财联社2上海近期将发布关于上海市国有企业加快建设世界一流企业的意见在新时期做强做优做大国有资本和国有企业新背景下以数字技术与财务管理深度融合为抓手加快构建世界一流财务管理体系成为央国企正在推进的重点工作证券时报3辽宁省1816个新项目集中开工总投资超4700亿元财联社4工信部等部门再选择第二批5个左右试点地区开展绿色建材下乡活动试点地区引导绿色建材生产企业等积极参与活动有条件的地区应对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息财联社5国家能源局截至2月底全国累计发电装机容量约26亿千瓦同比增长85财联社6重庆根据重庆轨道集团绿色城轨发展实施方案到2025年新建建筑中绿色建筑面积占比达到70以上星级绿色建筑占比达到70以上到2030年将初步建成绿色城轨财联社7河南出台工业领域碳达峰方案打造绿色建材等7个万亿级制造业集群财联社8国家能源局等四部门推动农村能源技术革命加强适用于农村应用场景的风力发电高效率光伏发电等技术研发应用利用计算人工智能等新兴技术探索农村可再生能源生产和消费新模式财联社9证监会国家发改委研究支持增强消费能力改善消费条件创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs优先支持百货商场购物中心农贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs财联社请参阅最后一页的重要声明11建筑装饰行业动态报告公司一周要闻回顾1利柏特持股5以上的股东香港和石披露减持计划拟6个月内减持不超过公司总股本60的股票2浙江建投完成发行2023年第一期超短期融资券发行利率295发行金额为5亿元3上海建工完成平安证券-上海建工安置房ABS发行募集资金264亿元其中优先级发行25亿元票面利率342次级发行14亿元4中粮科工持股5以上的股东复星惟实基金已减持占公司总股本50的股票本次减持计划已实施完毕5德才股份股东青铁金汇控股拟减持不超过公司总股本375的股票6四川路桥控股股东蜀道集团已增持占公司总股本的066的股票累计增持金额为499亿元此次增持计划已完成后续计划继续增持25亿元5亿元的公司股票7山东路桥向不特定对象发行可转换公司债券已获证监会核准募集资金总额484亿元8上海港湾拟推总额不超344802万元的员工持股计划9中材国际2022年实现营业收入3882亿元同比增长625归属于上市公司股东的净利润219亿元同比增长210610金埔园林股东镇江金麟拟以集中竞价方式减持不超公司总股本2的股份11棕榈股份拟出资参与投设合伙企业兴荣大美棕景大美出资金额合计58亿元拟发行4亿元理财直接融资工具获银行业理财登记托管中心批准注册12金诚信股东鹰潭金诚鹰潭金信解质总计占公司总股本125的股票本次解质后其持有的公司股份不存在质押情况13山东路桥向不特定对象发行可转换公司债券山路转债可转债将于3月24日配售及网上申购14龙建股份向不特定对象发行的可转换公司债券申请获上交所受理15建发合诚2022年实现营业收入1261亿元同比增长4987归属于上市公司的净利润566985万元同比增长4025以上均来自公司公告请参阅最后一页的重要声明12建筑装饰行业动态报告公司估值图表37主要建筑公司估值情况截至3月24日收盘投资股价市值股本EPSPE公司代码公司名称评级元亿元亿股2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E基础设施能源建设601669SH中国电建买入7471287172160064075086471179987601868SH中国能建买入2471030417016019022025158133115100002060SZ粤水电买入69023434380012016020714594437351000065SZ北方国际买入159816010062085105118257188153136601668SH中国建筑--592248341912313515116748443935601390SH中国中铁--735181924811212514216066595246601186SH中国铁建--9481287136070203227253136474237601800SH中国交建--11111796162111125139154100898072601618SH中国中冶买入38787207030047053060127817264601117SH中国化学买入1053643610760921181381391148976双碳概念300982SZ苏文电能买入62631072176188235296357332266211601886SH江河集团买入7388411-089064081094831169178603098SH森特股份--253313650060470891344159535284189002541SZ鸿路钢构买入35172437167184237288211191149122600477SH杭萧钢构--46811124017016019020269295245234002135SZ东南网架--6597712042040049058156165135113600496SH精工钢构--4183200340400490581201028471603359SH东珠生态买入1095494108111143171102987764资料来源wind中信建投注有投资评级的公司为中信建投已覆盖公司盈利预测为中信建投盈利预测其余为wind一致预期请参阅最后一页的重要声明13建筑装饰行业动态报告风险分析1疫情反复可能影响工程进度对建筑企业的施工进度产生不利影响2房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响房地产对建筑企业的影响主要体现在1当前土地市场低迷地方政府土地出让收入较大幅度下滑对基建资金来源造成不利影响2房地产市场持续低迷商品房销售开工较大幅度下滑影响了房建企业的新增订单而竣工面积下行影响了装饰装修企业的订单相关建筑子板块企业业务发展受不利影响3房地产企业的暴雷对存在房地产企业应收款房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力3新能源业务拓展可能不及预期部分传统建筑企业布局新能源咨询工程运营等新领域但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力可能存在拓展失败的风险请参阅最后一页的重要声明14建筑装饰行业动态报告竺劲分析师介绍房地产和建筑行业首席分析师北京大学国家发展研究院金融学硕士专注于房地产物业管理等行业研究10年证券从业经验连续三年2018-2020荣获最佳行业金牛分析师奖房地产行业获得2020年新财富最佳分析师房地产行业入围奖2020年机构投资者财新资本市场分析师成就奖房地产行业大陆区入围奖2020年卖方分析师水晶球奖房地产行业第5名尹欢科房地产行业分析师主要研究领域为房地产开发物业管理商业地产及地产转型领域浙江大学金融学学士复旦大学金融学硕士20182020年水晶球最佳行业分析师奖团队成员2020年金牛奖最佳行业分析团队房地产2020年新财富最佳分析师房地产入围团队成员年连续三年金牌分析师2018-2020Wind请参阅最后一页的重要声明15建筑装饰行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明16