从基本面和估值来看，2022Q3行业已进入盈利底部，2022年10月底众多核心公司的估值都已到达过近十年历史底部，行业最差阶段预计已经过去。2022年11月份政策拐点带来第一波提估值上涨持续到2023年1月份；考虑到同期高基数，2023Q1地产销售弱复苏，仍处于负增长区间，建材公司业绩同比也在底部，随着后续数据逐步好转，结合历史经验，3-4月份可能是继2022年11月份后的较好的布局点。从自上而下的行业逻辑来看，竣工链消费建材将复苏最快，其次是玻璃，再其次是开工链的防水和水泥。
　　消费建材：今年以来地产销售已转正，沥青最新时点价格已接近去年同期，防水新规4月将开始执行；2022年行业底部时候，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑没变。2023年行业需求弱复苏，核心龙头公司盈利将持续有韧性复苏，Q2有望成为行业盈利拐点。看好三棵树、兔宝宝、伟星新材、志特新材、东方雨虹、科顺股份，重点关注北新建材、箭牌家居、坚朗五金、蒙娜丽莎。
　　玻璃：据卓创资讯，截至2023年3月24日，浮法玻璃均价1790元/吨，环比+1.3%，同比-14%；库存天数约30.43天，较上周减少1.70天。3.2mm镀膜玻璃25.5元/平，环比持平；光伏玻璃库存天数25.12天，环比-1.14天。浮法玻璃和光伏玻璃价格底部震荡，中硼硅玻璃持续放量，玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，继续看好旗滨集团、信义玻璃、山东药玻，重点关注金晶科技、福莱特*、信义光能（注：*表示与电新组联合覆盖）。
　　水泥：据数字水泥网，截至2023年3月24日，全国省会城市水泥均价438元/吨，环比-0.17元/吨，同比去年-68元/吨；全国水泥出货率60.67%，同比上升4.8pct；全国水泥库容比60.31%，环比上升1.63pct，同比下降1.19pct。2022Q3水泥盈利进入底部区域，行业需求环比来看底部逐步转好，同比已好于2020、2022年，弱于2019、2021年；部分公司第二成长曲线开始发力；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），关注上峰水泥。
　　玻纤：据卓创资讯，截至2023年3月24日，国内2400tex缠绕直接纱主流报价3800-4200元/吨，均价环比下跌0.17%，同比下跌34.13%；电子纱主流报价7600-8500元/吨，环比持平。无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。粗纱、电子纱景气度已到底部，电子纱、陶瓷纤维2023年存涨价预期；看好中国巨石、长海股份、鲁阳节能、中材科技。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。