AI+主题持续蔓延，不同场景AI赋能下收入增量及降本增效均可期。随着产业催化推进，我们认为AI+主题行情仍将继续扩散走高。
　　当前我们重申三条选股思路：（1）大模型及生态服务商、产业链相关标的。大模型关注百度、字节、阿里、腾讯等互联网公司动态。大厂生态服务商及产业链标的关注营销、游戏以及相关SaaS服务商。营销关注蓝色光标、省广集团等；游戏关注富春股份、巨人网络、凯撒文化、恺英网络、姚记科技、紫天科技等；ChatGPTPlugins发布，国内可关注微盟等微信生态服务商。（2）国内厂商海外产品及全球巨头产品的国内映射，关注有海外业务的标的，主要关注游戏出海、出海营销、应用/工具出海等方向。游戏出海关注三七互娱、神州泰岳、中文在线（海外互动叙事Chapters等）等，出海营销关注蓝色光标、易点天下等。（3）AI+应用/工具，优选直接带来收入增量逻辑以及降本增效逻辑的细分领域。关注AI+游戏（三七互娱、吉比特、恺英网络、宝通科技、盛天网络、神州泰岳、巨人网络、完美世界、汤姆猫、紫天科技等）、AI+营销（蓝色光标、易点天下、三人行、元隆雅图等）、AI+虚拟人（蓝色光标、天娱数科、捷成股份等）、AI+教育（视源股份、鸿合科技、佳发教育）、AI+IP（网文：中文在线、掌阅科技、阅文、平治信息等，影视：光线传媒、华策影视、上海电影、捷成股份等，动漫形象：汤姆猫、奥飞娱乐、风语筑等，图片：视觉中国）、AI+电商（值得买、返利科技、吉宏股份、焦点科技）等。
　　主题行情关注数字经济（浙数文化、三人行、每日互动等）、及央国企估值重估。我们认为传媒互联网板块估值+业绩修复仍是另一条主线，全年维度关注港股互联网β行情，美团外卖持续释放盈利，到店短期应对竞争损失部分利润，长期看好竞争格局稳定后利润率回升。微信小程序交易额已经达到数万亿元，预计23年进一步加速变现。关注腾讯、美团、快手、哔哩哔哩、阅文、泡泡玛特；美股关注爱奇艺、腾讯音乐和微博。
　　投资建议：关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济主题机会。主题关注AI+、数字经济方向，关注相关产品商业化及产业链公司动态，当前重点关注大模型、头部公司产业链、国内厂商海外布局/国内映射、AI+IP、AI+游戏、AI+教育/办公、AI+电商、AI+营销、AI+虚拟人、小模型服务商等。
　　风险提示。技术迭代不及预期、产品商业化不及预期、行业竞争加剧、板块系统性风险、监管政策超预期、游戏公司技术性风险等。

研究报告全文：XmlTablePage跟踪分析传媒证券研究报告传媒行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入AI持续蔓延推荐关注三条投资思路报告日期2023-03-26TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点AI主题持续蔓延不同场景AI赋能下收入增量及降本增效均可期20随着产业催化推进我们认为AI主题行情仍将继续扩散走高11当前我们重申三条选股思路1大模型及生态服务商产业链相关3032205220722092211220123标的大模型关注百度字节阿里腾讯等互联网公司动态大厂-6生态服务商及产业链标的关注营销游戏以及相关SaaS服务商营-15销关注蓝色光标省广集团等游戏关注富春股份巨人网络凯撒-23文化恺英网络姚记科技紫天科技等ChatGPTPlugins发布传媒沪深300国内可关注微盟等微信生态服务商国内厂商海外产品及全球巨2头产品的国内映射关注有海外业务的标的主要关注游戏出海出分析师TableAuthor旷实海营销应用工具出海等方向游戏出海关注三七互娱神州泰岳SAC执证号S0260517030002中文在线海外互动叙事Chapters等等出海营销关注蓝色光标SFCCENoBNV294易点天下等3AI应用工具优选直接带来收入增量逻辑以及降010-59136610本增效逻辑的细分领域关注AI游戏三七互娱吉比特恺英网络kuangshigfcomcn宝通科技盛天网络神州泰岳巨人网络完美世界汤姆猫紫分析师叶敏婷天科技等AI营销蓝色光标易点天下三人行元隆雅图等SAC执证号S0260519110001AI虚拟人蓝色光标天娱数科捷成股份等AI教育视源股份021-38003665鸿合科技佳发教育AIIP网文中文在线掌阅科技阅文yemintinggfcomcn平治信息等影视光线传媒华策影视上海电影捷成股份等请注意叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注动漫形象汤姆猫奥飞娱乐风语筑等图片视觉中国AI电册持牌人不可在香港从事受监管活动商值得买返利科技吉宏股份焦点科技等相关研究TableDocReport主题行情关注数字经济浙数文化三人行每日互动等及央国企估值重估我们认为传媒互联网板块估值业绩修复仍是另一条主线传媒行业2023GDC游戏开2023-03-23全年维度关注港股互联网行情美团外卖持续释放盈利到店短期发者大会召开AIGC有助于应对竞争损失部分利润长期看好竞争格局稳定后利润率回升微信提升游戏开发效率小程序交易额已经达到数万亿元预计23年进一步加速变现关注腾互联网传媒行业微软2023-03-19讯美团快手哔哩哔哩阅文泡泡玛特美股关注爱奇艺腾Microsoft365Copilot超预讯音乐和微博期继续推荐关注AI及数字投资建议关注平台经济业绩及估值双修复机会以及AI及数字经济经济主题机会主题机会主题关注AI数字经济方向关注相关产品商业化及产业传媒行业微软AI生产力工具2023-03-17链公司动态当前重点关注大模型头部公司产业链国内厂商海外Microsoft365Copilot超预布局国内映射AIIPAI游戏AI教育办公AI电商AI营销期关注国内映射及产业链相AI虚拟人小模型服务商等关标的风险提示技术迭代不及预期产品商业化不及预期行业竞争加剧TableContacts板块系统性风险监管政策超预期游戏公司技术性风险等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E光线传媒300251SZ人民币9382022111买入99700703313400284276962170220960芒果超媒300413SZ人民币38092023228买入3727097136392728017176099801340新媒股份300770SZ人民币466520221028买入45233023291545141852439919201740蓝色光标300058SZ人民币97420221031买入6520090261082237461105950230630完美世界002624SZ人民币169120221022买入1569087098194417261685140118001450吉比特603444SH人民币4343420221027买入37629188122022309197266057928303060三七互娱002555SZ人民币280720221031买入25961301512159185976561521001960分众传媒002027SZ人民币66520221129买入689021027316724632027160514601710天下秀600556SH人民币96520221031买入7030150236433419639151872700980兆讯传媒301102SZ人民币378920221025买入3749108187350820265754057001090博纳影业001330SZ人民币10492022124买入153400504420980238418761056090810新经典603096SH人民币225020221030买入2340107138210316307125048701010中南传媒601098SH人民币113320221028买入12230891021273111123511810801100中信出版300788SZ人民币261720221025买入2354108138242318965393869601100中国科传601858SH人民币159720221030买入932062067257623846494851010980凤凰传媒601928SH人民币97220221031买入9290740771314126250539011301050视源股份002841SZ人民币82152023223买入9669295358278522951631129017401740中国出版601949SH人民币603202292买入65704404813701256546437960950华立科技301011SZ人民币320020221026买入3767021094152383404224012843101210国联股份603613SH人民币842920221028买入163782213643814231632331927205252猫眼娱乐01896HK港元9172023221买入1304021057501318472092760300760阿里健康00241HK港元6382023225买入787-002002-3421544972215-188201美团-W03690HK港元140202023326买入23254046258349896238206155121-526894心动公司02400HK港元2670202296买入3112-097016-19157-2083-1650470泡泡玛特09992HK港元19842023213买入352304207154233208360820356901090哔哩哔哩BILIO美元2390202335买入3116-1673-970-----5800-4900爱奇艺IQO美元6842023223买入102714930131391554359279-5004000网易NTESO美元89402023227买入1292133913588180317041080101018701740腾讯音乐TMEN美元7662023323买入9342933391788154519416510001100BOSS直聘BZO美元19592023321买入22490901701488378793040031007001200微博WBO美元1872202335买入3243220240581853332520860160790腾讯控股00700HK港元376802023323买入4951411841573365327502060181020001700百度BIDUO美元156272023224买入18100598586121785124114001000300600满帮集团YMMN美元707202339买入128813019037182544813003500410610快手-W01024HK港元56902023118买入8869-1311-5938-14400-3800-400云音乐09899HK港元67652023226买入13569-054025-30838---283-071新东方在线01797HK港元33452023221买入6851-040110-3491-5400-22204160数据来源Wind广发证券发展研究中心注哔哩哔哩爱奇艺网易腾讯音乐BOSS直聘知乎的EPS单位为美元ADS新东方在线哔哩哔哩微博网易云音乐百度爱奇艺满帮BOSS直聘腾讯腾讯音乐美团已披露22年年报识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒AI主题持续蔓延不同场景AI赋能之下收入增量及降本增效均可期上周我们率先关注AI教育以及AIIP方向并持续推荐关注AI游戏AI营销AI影视动画AI虚拟人等方向随着产业催化不断推进后续阿里腾讯字节等均将推出大模型部分公司应用也将陆续推出我们认为AI主题行情仍将继续扩散走高当前我们重申三条选股思路1大模型及生态服务商产业链相关标的大模型关注百度字节阿里腾讯等互联网公司动态百度云即将发布百度云和文心一言的合作更新大厂生态服务商及产业链标的关注营销游戏以及相关SaaS服务商营销关注蓝色光标省广集团等游戏关注富春股份巨人网络凯撒文化恺英网络姚记科技紫天科技等生态服务商方面ChatGPTPlugins发布国内可关注微盟等微信生态服务商2国内厂商海外产品及全球巨头产品的国内映射推荐关注有海外业务的标的主要关注游戏出海出海营销应用工具出海等方向游戏出海重点关注三七互娱神州泰岳中文在线海外互动叙事Chapters等等出海营销重点关注蓝色光标易点天下等3AI应用工具AI在不同场景的赋能及应用落地优选能够直接带来收入增量逻辑以及降本增效逻辑的细分领域关注AI游戏三七互娱吉比特恺英网络宝通科技盛天网络神州泰岳巨人网络完美世界汤姆猫紫天科技等AI营销蓝色光标易点天下三人行元隆雅图等AI虚拟人蓝色光标天娱数科捷成股份等AI教育视源股份鸿合科技佳发教育AIIP网文IP中文在线掌阅科技阅文平治信息等影视剧IP光线传媒华策影视上海电影捷成股份等动漫形象IP汤姆猫奥飞娱乐风语筑等图片IP视觉中国AI电商值得买返利科技吉宏股份焦点科技等主题行情除了AI之外我们还推荐关注数字经济浙数文化三人行每日互动等以及央国企估值重估同时我们认为传媒互联网板块估值业绩修复仍是另一条主线全年维度推荐关注港股互联网行情美团外卖持续释放盈利到店短期应对竞争损失部分利润长期看好竞争格局稳定后利润率回升我们发布了微信小程序专题研究报告微信小程序交易额已经达到数万亿元人民币预计23年进一步加速变现沪港通推荐关注腾讯美团快手哔哩哔哩阅文泡泡玛特美股建议关注爱奇艺腾讯音乐和微博风险提示技术迭代不及预期产品商业化不及预期行业竞争加剧板块系统性风险监管政策超预期游戏公司技术性风险等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒广发传媒行业研究小组旷实首席分析师北京大学经济学硕士2017年3月加入广发证券2011-2017年2月供职于中银国际证券叶敏婷资深分析师西安交通大学工业工程硕士管理学学士2018年加入广发证券发展研究中心徐呈隽资深分析师复旦大学世界经济学硕士浙江大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心周喆高级研究员香港理工大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心卢丝雨高级研究员硕士毕业于上海交通大学2021年加入广发证券发展研究中心张丰淇研究员硕士毕业于伦敦政治经济学院2022年加入广发证券发展研究中心毛玥研究员上海交通大学管理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨琳琳海外互联网首席分析师华中科技大学管理科学与工程硕士管理学学士2012年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明