【主产业链】
　　本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料217元/KG（约合0.600元/W），环比-5元/KG（约合-0.013元/W）；硅片6.40元/片（约合0.862元/W），环比+0.18元/片（约合+0.024元/W）；电池片1.10元/W，环比持平；单玻组件1.75元/W，环比持平。
　　本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.413/0.184/0.072/0.009元/W，环比变化分别为-0.011/+0.028/-0.021/+0.003元/W。
　　【辅材】
　　硅片端辅材环比变化：石英坩埚环比持平。
　　电池端辅材环比变化：正面银浆+1.2%、背面银浆+1.6%。
　　组件端辅材环比变化：玻璃、胶膜、焊带、背板、铝边框价格均环比持平。
　　部分辅材上游环比变化：外层石英砂、粒子价格环比持平。
　　【投资建议】
　　近期股份产业链价格整体稳定，硅料价格持续下降，而硅片价格逆势有所上涨，硅片环节毛利持续扩张。长期来看，硅料放量降价有望带来下游优选环节的量利齐升，建议关注：
　　1）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能；
　　2）硅片环节，石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化，硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显，推荐TCL中环；
　　3）电池环节，2023年N型电池需求有望显著提升，N型技术红利释放，当前制造端以TOPCon为主，推荐钧达股份；
　　4）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。
　　【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年03月26日光伏产业链周评3月第4周硅料持续小幅降价硅片价格逆势上涨行业研究行业周报电力设备新能源光伏投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺证券分析师李恒源证券分析师王昕宇证券分析师陈抒扬010-88005313021-60875174021-603754220755-81982965wangweiqi2guosencomcnlihengyuanguosencomcnwangxinyu6guosencomcnchenshuyangguosencomcnS0980520080003S0980520080009S0980522090002S0980523010001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议主产业链本周光伏主产业链成交均价M10硅料217元KG约合0600元W环比-5元KG约合-0013元W硅片640元片约合0862元W环比018元片约合0024元W电池片110元W环比持平单玻组件175元W环比持平本周硅料硅片电池组件静态单瓦毛利分别为0413018400720009元W环比变化分别为-00110028-00210003元W辅材硅片端辅材环比变化石英坩埚环比持平电池端辅材环比变化正面银浆12背面银浆16组件端辅材环比变化玻璃胶膜焊带背板铝边框价格均环比持平部分辅材上游环比变化外层石英砂粒子价格环比持平投资建议近期股份产业链价格整体稳定硅料价格持续下降而硅片价格逆势有所上涨硅片环节毛利持续扩张长期来看硅料放量降价有望带来下游优选环节的量利齐升建议关注1一体化组件商环节有望在原材料价格下行阶段受益实现量利齐升并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势晶科能源晶澳科技天合光能隆基绿能2硅片环节石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显推荐TCL中环3电池环节2023年N型电池需求有望显著提升N型技术红利释放当前制造端以TOPCon为主推荐钧达股份4辅材环节硅料放量降价带来部分环节量利齐升以及N型变革下的结构性机会关注胶膜环节海优新材赛伍技术和银浆环节聚和材料风险提示原材料价格下降不及预期全球贸易形势变化行业竞争加剧政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1申万光伏相关行业指数走势图2近5年光伏主要板块及公司PE区间WindFY2一致预期及2023年动态PE上证指数电池组件SW辅材SW加工设备SW5000本周052533-08最大值最小值2023年PE年初以来57-45-53-8370664000605457505448454241443000404037323029282323252016162019171616102220001616152216171012810131178105710000022-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03上证指数光伏电池组件SW光伏辅材SW光伏加工设备SW资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3主产业链自定义指数走势图4辅材自定义指数走势图5其他自定义指数走势硅料硅片电池组件胶膜玻璃银浆支架逆变器制造设备本周1342-1428本周164520本周19-01-02年初以来2283-173-47年初以来-14005-54年初以来-122-110-22150170130120130150110130100110110909080907070706050505022-0922-1022-1122-1223-0123-0222-0922-1022-1122-1223-0123-0222-0922-1022-1122-1223-0123-02支架逆变器硅料硅片电池组件胶膜玻璃银浆资料来源Wind国信证券经济研究所整理指数说明见尾页资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递需求数据国内装机国家能源局公布电力工业统计数据全国1-2月新增光伏装机204GW同比88环比-30光伏出口1-2月我国光伏组件出口金额77亿美元同比7环比15其中对欧洲出口金额397亿美元同比46环比391-2月我国逆变器出口194亿美元同比132环比-5其中欧洲132亿美元同比262环比1南非09亿美元同比418环比47招标情况招标跟踪2023年3月光伏组件累计招标185GW年初以来累计497GW同比22通威股份中标华润电力15GW组件集采招标中标价1663元W第二第三中标候选人分别为隆基阿特斯投标价分别为16951659元W企业年报晶澳科技2022年公司电池组件出货量398GWQ4为127GW同比562022年单瓦净利归母净利润电池组件出货量约为014元W同比006元W分季度来看2022年Q1-Q4单瓦净利分别为011011014018元W环比持续改善公司2022年底硅片电池组件产能约404050GW预计到2023年底707080GW一体化自供率提升电池产能中N型占比快速提升公司公告阿特斯3月21日公告获得证监会同意首次公开发行股票注册的批复爱康科技3月22日发布经营数据2023年1-2月公司营业收入81亿元同比增长35归母净利润02亿元同比增长130主要系因公司张家港赣州长兴生产基地电池及组件产能释放推动公司订单量增加通灵股份3月20日发布公告公司2023年限制性股票激励计划规定的授予条件已经达成拟向符合授予条件的213名激励对象首次授予180万股第二类限制性股票授予价格3477元股新特能源3月22日发布A股IPO战略配售计划公司拟向高管及核心人员配发不超过03亿股A股即不超过本次发行A股数量3亿股的10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链量价数据表1主产业链量价数据频率指标单位本周价格上周价格环比变化同比变化年初以来变化硅料元kg2170022200-23-118276硅片M10元片64062229-38641电池片M10元W11011000-43341组件M10单玻元W17517500-74-28出口欧洲组件美元W02302300-182-82周度价格数据出口美国组件美元W0360360091-27出口澳洲组件美元W02302300-182-118印度本土组件美元W03003000--118国内集中式元W17217200--55国内分布式元W17517500--54频率指标单位2023年1-2月2022年11-12月环比变化同比变化国内光伏装机GW20402917-301878光伏组件出口亿美元7800635222867其中欧洲组件出口亿美元39703078290465月度总量数据逆变器出口亿美元19402038-481321其中欧洲逆变器出口亿美元13201298172626组件招标GW29703672-191-120组件中标GW339061145451485资料来源国家能源局国家海关总署SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容辅材及原材料价格周度数据表2辅材及原材料价格数据环比变动同比变动单瓦成本环比变动同比变动单瓦成本单瓦价值单瓦价值辅材类别单位本周价格上周价格较较占比原材料类别单位本周价格上周价格较较占比元W元W上周同日上年同日较组件上周同日上年同日较组件硅片端辅材硅片端辅材原材料石英坩埚元个2000020000--00221石英砂外层元吨9000090000--00101电池片端辅材电池片端辅材原材料正银元kg5565549712-1600362银粉元吨54695286350600443背银元kg3150311016-9700081精铟元kg14951495-2700181组件端辅材组件端辅材原材料EVA胶膜元平110110--24100926EVA粒子元吨1880018800--18900825POE胶膜元平170170-3001429POE粒子元吨2420024200--1601258白CPC背板元平9595--38700353PET元吨65926625-05-830007132mm玻璃元平250250--3801047重质纯碱元吨2975279664850016120mm玻璃元平180180--100015010铜材元吨672026533329-45--焊带元kg8989--13600463锡锭元吨19683018408069-472--铝边框元套9696--0157106063铝棒元吨190001888006-189--资料来源SolarzoomPVInfolink百川盈孚国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链利润分配表3主产业链利润分配元WM10硅料价格硅料毛利硅片价格硅片毛利电池片价格电池片毛利组件价格组件毛利一体化组件企业毛利时间含税不含税含税不含税含税不含税含税不含税不含税硅片电池组件2022840823060810160064130001191990-0041014320228110829061310160055130001191990-0035014020228180832061110160052130001191990-0035013720228250834061110160049130001211990-002801412022910840061610160043130001211990-001301522022980848062410160034131001311990-0022014420229150848062410160034131001291990-0010015420229230848062410160034131001291990-0010015420229300848062310160036133001551990-00420149202210150848062310160036133001551990-00420149202210200848062310160036133001551990-00420149202210270848062310080071135001701990-0050019120221130848062309970062136001901980-0070018220221190847062209970062136001901980-00800172202211160845062209960063136001891980-00760176202211230845062309920059136001901980-00700179202211300837061609500030135002201970-0050020020221270801058509430054133002061960-00330226202212140732052407820022124002601950005003322022122106630464075500501160021619300107037220221228055303660633003009700150185002000380202314047002930512-0013080001101800032004172023111045602830512-00030800010617500270037320231180442027105930080090001251750018203872023220553037006470042097001401750012003022023290649045508380135115001381770-0029024420232150649045508380135113001211780-0006025020232220649045508380135113001241780-00100249202332063504430838014211100104177000030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