事件：公司发布2022年度报告，2022年公司实现营业收入26.79亿元，同比增长25.23%；归母净利润0.74亿元，同比增加455.31%；扣非净利润0.13亿元，同比扭亏为盈。
　　IP+量产业务驱动营收增长：公司2022年IP授权收入7.85亿元，同比增长28.79%，主要系单次授权收入同比增长54.55%；同时伴随客户产品量产及销售，实现特许权使用费收入1.08亿元，同比增长12.49%。公司芯片设计业务收入5.73亿元，同比增长4.46%，量产业务实现收入12.07亿元，同比增长36.41%，2022年共量产118款产品，目前仍有39个芯片设计项目待量产，整体在手订单充沛。
　　核心IP布局完善，扬帆AI大时代：随着AI产业发展，国内外LLM大模型产品不断推出，未来产品迭代的背后是参数量的增加，底层是算力的堆叠，同时AI赋能下游行业智能终端加速升级部署，将带动边端计算需求提升。公司身处产业上游，凭借丰富IP储备，从云端计算到终端智能赋能整体AI芯片设计产业链，芯原VPU、NPU和GPGPUIP广泛应用于服务器和数据中心市场，同时2022年公司物联网领域实现营收9.06亿元，营收占比33.82%，同比增加8.38个百分点。
　　Chiplet产业化落地加速：Chiplet IP芯片化趋势带来IP价值量以及用量提升，芯原凭借深厚技术积累，已推出了可集成公司多种IP的基于Chiplet架构所设计的12nm SoC高端应用处理器平台，并已完成流片和验证，未来平台将持续迭代，公司也有望成为全球第一批面向客户推出Chiplet商用产品的企业。
　　投资建议：预计公司2023-2025年实现营业收入35.14、46.01、60.19亿元，对应PS分别为13.16、10.05、7.68倍。给予“增持”评级。
　　风险提示：技术授权风险；产品或服务客户端认证失败风险；研发人员流失风险；海外经营风险。