事件:
　　鼎胜新材发布公告：近日，公司及全资子公司杭州五星铝业、内蒙古联晟新材与宁德时代签订了《战略合作协议》。在2023年-2025年期间，基于鼎胜新材生产较行业水平具有一定竞争优势，为宁德时代提供最具有竞争力的产品。同时公司供应宁德时代的锂电池铝箔份额不低于其需求的50%，在同等条件下，根据乙方实际质量提升情况，增加乙方在甲方的供应配额，最终供应量按照双方后续具体订单为准。双方将进一步加强海外多区域的相关业务合作，进而增强双方的核心竞争力和可持续发展能力，构建全球化合作关系。
　　投资要点:
　　深度绑定动力电池龙头宁德时代，公司的全球竞争力有望加强：合作内容涵盖国内和国外两个市场，1）国内：公司在2023-2025年给宁德时代供应的锂电池铝箔份额不低于其需求的50%；2）海外：根据宁德时代海外生产基地的需求，在2024-2026年供应一定数量的铝箔。从国内国外2个市场，深度绑定宁德时代，有望深化与头部公司的合作，提升公司的全球竞争力。
　　扩产计划明确，定增产能落地在即：2023年3月1日，公司发布定增说明书，拟募集资金27亿元，用于建设年产80万吨电池箔及配套坯料项目。2021年公司在电池箔市场占有率约为41.29%，随着公司定增产能落地及宁德时代订单逐步释放，我们预计公司市占率将进一步提升。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2022-2024年公司实现营收217亿元、238亿元、259亿元，归母净利润为14亿元、15亿元、17亿元，当前股价对应PE为14、13、12倍。考虑公司深度绑定宁德时代，全球竞争力有望加强，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：电动车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；产能释放不及预期；产品研发不及预期。
　　
　　

研究报告全文：2023年03月24日公司研究评级买入首次覆盖研究所TableTitle证券分析师李航S0350521120006与宁德时代达成战略合作全球竞争力持续提升lih11ghzqcomcn鼎胜新材603876点评报告最近一年走势事件鼎胜新材沪深300鼎胜新材发布公告近日公司及全资子公司杭州五星铝业内蒙古联09142晟新材与宁德时代签订了战略合作协议在2023年-2025年期间06577基于鼎胜新材生产较行业水平具有一定竞争优势为宁德时代提供最具04013有竞争力的产品同时公司供应宁德时代的锂电池铝箔份额不低于其需01448求的50在同等条件下根据乙方实际质量提升情况增加乙方在甲-01117方的供应配额最终供应量按照双方后续具体订单为准双方将进一步-03682223224225227228229221022112212231232233加强海外多区域的相关业务合作进而增强双方的核心竞争力和可持续发展能力构建全球化合作关系相对沪深300表现20230323表现1M3M12M投资要点鼎胜新材-43-1781沪深300-1655-56深度绑定动力电池龙头宁德时代公司的全球竞争力有望加强合作内容涵盖国内和国外两个市场1国内公司在2023-2025市场数据20230323年给宁德时代供应的锂电池铝箔份额不低于其需求的502海外当前价格元4086根据宁德时代海外生产基地的需求在2024-2026年供应一定数量52周价格区间元2318-7300的铝箔从国内国外2个市场深度绑定宁德时代有望深化与头总市值百万2004017部公司的合作提升公司的全球竞争力流通市值百万1988569总股本万股4904593扩产计划明确定增产能落地在即2023年3月1日公司发布定流通股本万股4866786增说明书拟募集资金27亿元用于建设年产80万吨电池箔及配日均成交额百万20763套坯料项目2021年公司在电池箔市场占有率约为4129随着近一月换手129公司定增产能落地及宁德时代订单逐步释放我们预计公司市占率将进一步提升盈利预测和投资评级我们预计2022-2024年公司实现营收217亿元238亿元259亿元归母净利润为14亿元15亿元17亿元当前股价对应PE为141312倍考虑公司深度绑定宁德时代全球竞争力有望加强首次覆盖给予买入评级风险提示电动车销量不及预期原材料价格大幅上涨行业竞争加剧产能释放不及预期产品研发不及预期国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告预测指标TableForcast12021A2022E2023E2024E营业收入百万元18168216802379325930增长率4619109归母净利润百万元430140015171703增长率2968225812摊薄每股收益元088285309347ROE9222018PE4005143213211177PB372322259212PS101092084077EVEBITDA16421147927843资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告主营业务构成2019A2020A2021A2022E2023E2024E传统箔收入亿元8336840912463136501437414581成本亿元7464771411256123301298413171毛利亿元8736951207132139141毛利率10810101010业务收入比例746869636056电池箔收入亿元4946481753437066927835成本亿元3524751234310549705819毛利亿元142173520126517222016毛利率292730292626业务收入比例4510202830其他业务收入亿元240733703952366027263514成本亿元222631853713365227203507毛利亿元180184239274177228毛利率756877业务收入比例212722171114资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告附表TableForcast鼎胜新材盈利预测表证券代码603876股价4086投资评级买入日期20230323财务指标2021A2022E2023E2024E每股指标与估值2021A2022E2023E2024E盈利能力每股指标ROE9222018EPS094285309347毛利率11131414BVPS1013126915781925期间费率4333估值销售净利率2667PE4005143213211177成长能力PB372322259212收入增长率4619109PS101092084077利润增长率2968225812营运能力利润表百万元2021A2022E2023E2024E总资产周转率112129115121营业收入18168216802379325930应收账款周转率940891965935营业成本16202188212050422276存货周转率527676552689营业税金及附加58727785偿债能力销售费用175195214233资产负债率70636256管理费用148169186202流动比103094102108财务费用342240305342速动比062052058066其他费用-收入622672738804营业利润489155518062027资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E营业外净收支14000现金及现金等价物243127818561775利润总额503155518062027应收款项2052243026102785所得税费用75156289324存货净额3447320943113763净利润427140015171703其他流动资产2102262127702989少数股东损益-3000流动资产合计1003185391154611312归属于母公司净利润430140015171703固定资产5155704977928709在建工程392392392392现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E无形资产及其他6838679351029经营活动现金流69928527251330长期股权投资0000净利润430140015171703资产总计16261168482066521443少数股东权益-3000短期借款4308464050195413折旧摊销444592716795应付款项3618246343842999公允价值变动5000预收帐款0291621营运资金变动-578-1707492-1168其他流动负债1847192519402000投资活动现金流-389-2671-1526-1806流动负债合计977290571135810433资本支出-175-2607-1476-1754长期借款及应付债券1201120112011201长期投资0-64-50-52其他长期负债357357357357其他-214000长期负债合计1558155815581558筹资活动现金流226234379395负债合计11330106151291611990债务融资507332379395股本486490490490权益融资0000股东权益4931623377509453其它-281-9800负债和股东权益总计16261168482066521443现金净增加额477-21531578-81资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分4国海证券股份有限公司电新小组介绍李航首席分析师曾先后就职于广发证券西部证券等新财富最佳分析师新能源和电力设备领域团队第五卖方分析师水晶球新能源行业前五新浪财经金麒麟电力设备及新能源最佳分析师团队第四上证报最佳新能源电力设备分析师第三等团队核心成员邱迪中国矿业大学北京硕士电力电子与电气传动专业4年证券从业经验曾任职于明阳智能资本市场部华创证券等主要覆盖新能源发电储能等方向分析师承诺李航本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分