股指期货：市场隐含外围风险缓和预期。昨日权益市场震荡上行，其中港股反弹力度较大，市场隐含风险缓和的预期。同时，继欧央行、美联储加息之后，英国央行同步加息，市场预期后续加息幅度放缓，后续分歧在于下半年是否有降息的空间，若通胀维持粘性，降息预期存在证伪的可能。A股方面，资金流入强势板块进攻，计算机板块单日成交金额超1600亿，整体量价齐升，在央企阶段熄火之后，资金围绕中期景气度确定的方向进攻。短线而言，市场以外围风险缓和为契机，形成一轮阶段反弹，沪指到达3300点之前，上行仍有空间，但鉴于消费复苏不及预期，居民确认加杠杆信号之前，反弹空间有限，此时仍建议关注前期超跌的上证50，以守代攻。
　　股指期权：降波触底。昨日权益指数走势强劲，但市场整体赚钱效应偏差，沪指收涨0.64%。期权方面，昨日看涨看跌期权隐波双降，多数品种加权波动率来到近半年新低，期权卖方主导市场表明资金对于本轮大涨的持续性并不乐观。持仓量PCR指标急速走高，成交额PCR/成交量PCR持续向下。基本面上，美股受加息影响走势偏弱，随着外资风险偏好降低，流入A股港股市场避险，国内盘面不降反升。但个股走势偏弱仍有隐忧，且指数高位上方阻力仍存。情绪端尚未修复背景下，交易型资金谨慎为主，期权端建议配置备兑策略防御增厚为主。
　　国债期货：长端窄幅震荡，短端支撑明显。昨日国债期货多数下跌，早盘T主力合约高开高走，但整体偏震荡，午后股市走强，带动国债期货出现下跌，现券收益率也随之上行。降准落地，跨级资金面预计平稳宽松，对于短端品种具有一定支撑。参考目前高频数据看，经济过热的可能性不大，且从近期走势看，长端利率整体偏震荡，对当前经济弱修复的预期定价或较为充分，向上和向下的空间均不大，预计仍维持区间震荡态势。短期内交易性需求维持中性。
　　风险因子：1）欧美银行倒闭潮；2）经济修复不及预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-03-24投资咨询业务资格权益保持谨慎债市维持中性证监许可2012669号报告要点股指期货市场隐含外围风险缓和预期国债期货长端窄幅震荡短端支撑明显股指期权降波触底摘要金融衍生品团队股指期货市场隐含外围风险缓和预期昨日权益市场震荡上行其中港股反弹力度研究员姜沁较大市场隐含风险缓和的预期同时继欧央行美联储加息之后英国央行同步加息021-60812986从业资格号F3005640市场预期后续加息幅度放缓后续分歧在于下半年是否有降息的空间若通胀维持粘性投资咨询号Z0012407降息预期存在证伪的可能A股方面资金流入强势板块进攻计算机板块单日成交金额张菁超1600亿整体量价齐升在央企阶段熄火之后资金围绕中期景气度确定的方向进攻021-60812987从业资格号F3022617短线而言市场以外围风险缓和为契机形成一轮阶段反弹沪指到达3300点之前上行投资咨询号Z0013604仍有空间但鉴于消费复苏不及预期居民确认加杠杆信号之前反弹空间有限此时仍康遵禹建议关注前期超跌的上证50以守代攻010-58135952从业资格号F03090802股指期权降波触底昨日权益指数走势强劲但市场整体赚钱效应偏差沪指收涨投资咨询号Z0016853064期权方面昨日看涨看跌期权隐波双降多数品种加权波动率来到近半年新低期权卖方主导市场表明资金对于本轮大涨的持续性并不乐观持仓量PCR指标急速走高成交额PCR成交量PCR持续向下基本面上美股受加息影响走势偏弱随着外资风险偏好降低流入A股港股市场避险国内盘面不降反升但个股走势偏弱仍有隐忧且指数高位上方阻力仍存情绪端尚未修复背景下交易型资金谨慎为主期权端建议配置备兑策略防御增厚为主国债期货长端窄幅震荡短端支撑明显昨日国债期货多数下跌早盘T主力合约高开高走但整体偏震荡午后股市走强带动国债期货出现下跌现券收益率也随之上行降准落地跨级资金面预计平稳宽松对于短端品种具有一定支撑参考目前高频数据看经济过热的可能性不大且从近期走势看长端利率整体偏震荡对当前经济弱修复的预期定价或较为充分向上和向下的空间均不大预计仍维持区间震荡态势短期内交易性需求维持中性风险因子1欧美银行倒闭潮2经济修复不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点市场隐含外围风险缓和预期1IFIHICIM当月合约基差收于551点653点-696点-1843点较上一交易日变化175点127点-142点-371点2IFIHICIM当月与次月合约价差收于-26点-38点178点284点较上一交易日变化14点00点-02点62点3IFIHICIM总持仓环比变化4002手-2155手2004手2552手4沪股通净流入2758亿元深股通净流入2051亿元逻辑昨日权益市场震荡上行其中港股反弹力度较大恒生指数涨幅接近5Hibor隔夜利率快速下行成为港股反弹的契机利率回落标志对于欧股指期货美银行风险扩散的担忧回落市场隐含风险缓和的预期同时继欧央行震荡美联储加息之后英国央行同步加息市场预期后续加息幅度放缓后续分歧在于下半年是否有降息的空间若通胀维持粘性降息预期存在证伪的可能回归A股计算机电子等TMT方向异动资金流入强势板块进攻计算机板块单日成交金额超1600亿呈现量价齐升格局在央企阶段熄火之后资金围绕中期景气度确定的方向进攻短线而言市场以外围风险缓和为契机形成一轮阶段反弹沪指到达3300点之前上行仍有空间但鉴于消费复苏不及预期居民确认加杠杆信号之前反弹空间有限此时仍建议关注前期超跌的上证50以守代攻操作建议IH多单风险因子1欧美银行倒闭潮观点降波触底逻辑昨日权益指数走势强劲半导体电信板块领涨同时个股涨少跌多赚钱效应偏差沪指收涨064期权方面昨日看涨看跌期权隐波双降多数品种加权波动率来到近半年新低期权卖方主导市场表明资金对于本轮大涨的持续性并不乐观持仓量PCR指标急速走高成交额PCR成交股指期权量PCR持续向下基本面方面美股受到美联储加息影响走势偏弱随着外震荡资风险偏好降低流入A股港股市场避险国内盘面不降反升但个股走势偏弱仍有隐忧且指数高位上方阻力仍存情绪端尚未修复背景下交易型资金谨慎为主期权端建议配置备兑策略防御增厚为主操作建议备兑防御风险因子1欧美银行倒闭潮观点长端窄幅震荡短端支撑明显1成交持仓TTFTS当季成交量分别为51673手48179手35480国债期货震荡手1日变动-2718手-8267手8370手持仓量分别为181128手106524手64173手1日变动459手134手867手215中信期货金融衍生品日报2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0670元0430元0215元1日变动-0005元0005元-0010元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101485元100735元302955元1日变动0015元0035元0085元4基差TTFTS当季基差分别为0588元0198元0002元1日变动0070元0020元-0003元5央行昨日开展640亿元7天期逆回购当日有1090亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货多数下跌截至收盘TTF和TS主力合约分别变化-006-002和000从日内走势看早盘T主力合约高开高走但整体偏震荡午后股市走强带动国债期货出现下跌现券收益率也随之上行随着降准落地跨级资金面预计平稳宽松对于短端品种具有一定支撑参考目前高频数据看经济过热的可能性不大且从近期走势看长端利率整体偏震荡对当前经济弱修复的预期定价或较为充分向上和向下的空间均不大预计仍维持区间震荡态势短期内交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注T2306基差收敛机会关注曲线做陡机会操作建议交易性需求保持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差收敛机会关注曲线做陡机会风险因子1经济修复不及预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值2023-03-20中国3月一年五年LPR报价3654336543365432023-03-21欧元区欧元区3月ZEW经济景气指数297102023-03-23美国美国2月季调后新屋销售年化总数万户6765642023-03-24美国美国3月Markit制造业PMI初值47347资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1美国上周初请失业金人数为191万人预期197万人前值192万人四周均值19625万人前值1965万人至3月11日当周续请失业金人数1694万人预期1684万人前值自1684万人修正至168万人415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IF资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-IC资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IH资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势M图表16跨期价差-IM资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所715中信期货金融衍生品日报图表17申万一级行业资料来源Wind中信期货研究所图表18股票股指期权成交额元图表19股票股指期权成交额元资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所815中信期货金融衍生品日报图表20股票股指期权持仓量PCR图表21股票股指期权持仓量PCR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22股票股指期权波动率图表23股票股指期权波动率资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表24股票股指期权当月隐含波动率微笑图表25股票股指期权当月隐含波动率微笑资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所915中信期货金融衍生品日报图表26股票股指期权期限结构图表27股指期权交易情绪指标资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表28股指期权交易情绪指标图表29股指期权交易情绪指标资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四国债期货数据图表30国债期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化10年期T00-T010670-00050010跨期价差5年期TF00-TF0104300005-00102年期TS00-TS010215-0010-002510Y-5YTF012-T0110167500300175跨品种价差5Y-2YTS012-TF011007350010009010Y-2YTS014-T0130314500500355资料来源Wind中信期货研究所1015中信期货金融衍生品日报图表3110年期国债期货主力CTD基差图表3210年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表335年期国债期货主力CTD基差图表345年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表352年期国债期货主力CTD基差图表362年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1115中信期货金融衍生品日报图表3710年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表3810年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表395年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表405年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表412年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表422年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1215中信期货金融衍生品日报图表43股指期债走势对比图表44国债期货跨品种价差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表45国债期货跨期价差当季-次季图表46国债收益率利差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表47国债收益率曲线图表48国债收益率走势资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1315中信期货金融衍生品日报图表49政策性金融债收益率曲线国开行图表50政策性金融债收益率走势国开行资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表51AAA中短票利差bp图表52AA中短票利差bp资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1415中信期货金融衍生品日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有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