研究报告全文：中复神鹰688295业绩符合预期结构改善规模化提振竞争优势2023-03-222022年业绩符合我们预期公司公布2022年业绩收入1995亿元同比70归母净利润605亿元对应每股盈利067元同比1172符合我们预期营收与盈利的大幅增长主要是由于公司西宁基地万吨碳纤维项目产能逐步释放其中4Q22营收543亿元同比157环比-79归母净利润181亿元同比1297环比-109毛利率环比-32ppt发展趋势产能不断扩张稳固龙头地位与规模化优势2022年公司新投产11万吨年项目加上本部035万吨年产能产能规模已达145万吨年当前公司神鹰西宁二期14000吨年高性能碳纤维项目已经开始部分试运行今年神鹰上海碳纤维航空预浸料项目也将陆续建成投产同时2022年公司营业管理财务费用率合计为92同比下降35ppt规模化带来的费用率下降趋势明显我们看好公司产能持续扩张下进一步巩固新增市场地位以及规模化竞争力增强技术领先看好公司产品结构进一步优化据百川资讯年初至今碳纤维主流市场均价146万元吨同比-28主要由于行业竞争加剧公司全线采用的干喷湿纺技术相比于湿法工艺具有碳纤维表面缺陷少拉伸性能和复合材料加工工艺性能优异纺丝速度快等优点我们看好公司的技术实力与议价能力同时在下游应用方面公司1率先实现增韧树脂批量生产航空预浸料专用T800级碳纤维通过PCD预批准2同步加大对新兴领域的跟进力度提前布局汽车轨交等未来增量较大的关键市场3与隆基股份法国彼欧等龙头企业签署战略合作协议深化压力容器市场布局我们看好公司的长期发展潜力盈利预测与估值维持2023年盈利预测不变引入2024年盈利为135亿元当前股价对应20232024年市盈率分别为395272x维持跑赢行业评级与目标价对应20232024年市盈率分别为534367x较当前股价有348的上行空间风险行业竞争加剧下游应用拓展不顺利扩产项目进展不及预期