摘要：
　　花生是全球较为重要的油料作物。据USDA3月数据，2022/23年全球油料作物总产量6.4亿吨，其中花生产量5011万吨，位居油料作物第四，占全球油料作物产量的8%。2022/2023年全球油料作物出口量2.0亿吨，其中花生出口量446万吨，位居油料作物第四，占全球油料作物出口量的2%。
　　全球花生生产集中分布在中国、印度、尼日利亚、美国、苏丹和塞内加尔；消费结构和生产分布结构类似，消费主要分布在中国，印度，尼日利亚、美国和苏丹，消费用途以食用和压榨为主；出口主要分布在阿根廷、印度、苏丹、美国和塞内加尔；进口主要分布在中国、欧盟、印尼和越南。全球花生产量、进口量、消费量近年来呈现整体上行趋势，22/23年度花生减产，消费量和贸易量上升，供需偏紧。
　　中国是花生的第一主产国、第一大消费国和第一大进口国；中国花生产量和消费量整体呈现上升趋势，22/23年度花生出现减产。生产以河南、山东为主；消费以压榨、食用为主，压榨消费比例上升。中国是花生净进口国，主要来源为苏丹、塞内加尔和美国。
　　我国花生期货在郑商所上市。
　　花生价格研究框架主要分为供给、需求、进出口、替代品和相关品和其他因素五类。供给主要包括产量，产量上升，供给趋向宽松价格下跌，产量下降，供给趋向紧张价格上升。天气影响单产进而影响产量，种植面积和产量正向相关。需求和价格正向相关，主要指标有花生收购量、花生加工量，油厂开机率和加工利润，花生粕和花生油的价格和花生价格正向相关。我国进口依存度较低但进口量仍对花生价格有一定影响，进口量上升，花生供给趋向宽松，价格下跌；进口量下跌，花生供给趋向紧张，价格上涨。相关商品主要包括豆油、棕油和菜籽油，花生跟随大宗油脂定价。花生价格还受到其他因素如政策和汇率影响

研究报告全文：中信期货研究农产品专题报告花生2023-03-21花生供需简介及期货价格研究框架投资咨询业务资格报告要点证监许可2012669号花生主产国有中国印度尼日利亚美国苏丹和塞内加尔我国是花生净进口国主要来源为苏丹塞内加尔和美国我国花生期货在郑商所上市花生价中信期货商品指数格研究框架主要分为供给需求进出口相关商品和其他因素五部分中信期货农产品指数150100140951301209011085摘要1008090花生是全球较为重要的油料作物据月数据年全球油料作物总USDA320222380750825112502250525产量64亿吨其中花生产量5011万吨位居油料作物第四占全球油料作物产量的820222023年全球油料作物出口量20亿吨其中花生出口量446万吨位居油料作物第四占全球油料作物出口量的2农产品研究团队全球花生生产集中分布在中国印度尼日利亚美国苏丹和塞内加尔消费研究员李兴彪结构和生产分布结构类似消费主要分布在中国印度尼日利亚美国和苏丹消010-58135950lixingbiaociticsfcom费用途以食用和压榨为主出口主要分布在阿根廷印度苏丹美国和塞内加尔从业资格号F3048193进口主要分布在中国欧盟印尼和越南全球花生产量进口量消费量近年来呈投资咨询号Z0015543现整体上行趋势2223年度花生减产消费量和贸易量上升供需偏紧王聪颖010-58135955中国是花生的第一主产国第一大消费国和第一大进口国中国花生产量和消费wcyciticsfcom从业资格号F0254714量整体呈现上升趋势2223年度花生出现减产生产以河南山东为主消费以压投资咨询号Z0002180榨食用为主压榨消费比例上升中国是花生净进口国主要来源为苏丹塞内加尔和美国我国花生期货在郑商所上市花生价格研究框架主要分为供给需求进出口替代品和相关品和其他因素五类供给主要包括产量产量上升供给趋向宽松价格下跌产量下降供给趋向紧张价格上升天气影响单产进而影响产量种植面积和产量正向相关需求和价格正向相关主要指标有花生收购量花生加工量油厂开机率和加工利润花生粕和花生油的价格和花生价格正向相关我国进口依存度较低但进口量仍对花生价格有一定影响进口量上升花生供给趋向宽松价格下跌进口量下跌花生供给趋向紧张价格上涨相关商品主要包括豆油棕油和菜籽油花生跟随大宗油脂定价花生价格还受到其他因素如政策和汇率影响重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货农产品专题报告花生目录摘要1一全球花生供需4一花生主产国种植周期4二全球花生供需4三主产国主消国7二中国花生供需12一中国花生供需平衡表分析12二花生产业链及下游龙头企业15三花生期货及交割品16一花生期货16二花生交割品17四花生价格研究框架18一供给18二需求18三进出口19四相关商品20五宏观因素20免责声明21222中信期货农产品专题报告花生图表目录图表1花生主产国种植周期4图表2全球油料作物产量出口量分布5图表3全球花生产量分布5图表4全球花生消费量消费用途分布6图表5全球花生出口进口分布6图表6全球花生供需平衡表7图表7印度花生主要用于国内消费消费用途以压榨和食用为主8图表8印度花生供需平衡表8图表9尼日利亚花生供需平衡表消费用途以食用为主9图表10苏丹花生供需平衡表消费用途以压榨为主10图表11塞内加尔花生出口量波动较大10图表12塞内加尔花生供需平衡表消费用途以饲用为主11图表13美国花生出口量近年下降趋势显著12图表14美国花生供需平衡表消费用途以食用为主12图表15中国花生主产区13图表16中国花生产量消费量整体上行13图表17中国花生消费用途以压榨和食用为主14图表18中国花生进口量2223年度预计大幅回升14图表19中国花生出口量仅占产量的25-4影响可以忽略不计中国花生供需平衡表15图表20花生产业链15图表21花生油加工企业十强16图表22花生油品牌集中度高且市场份额不断向头部集中16图表23郑商所花生期货合约17图表24花生需求季节性分析19图表25花生收盘价和花生粕花生油价格正相关19图表26中国花生进口依存度较低20图表27花生价格与大宗油脂价格走向基本一致20322中信期货农产品专题报告花生一全球花生供需一花生主产国种植周期花生是喜温作物种植周期多在当地春季收获多在秋季从花生的播种及收获时间上看中国花生在4月-5月播种9月-11月收获印度第一季花生在6-7月种植9月-12月上旬收获第二季花生在9月下旬-11月播种次年3月-4月收获尼日利亚花生在5-7月播种9-11月收获美国花生在4-6月播种8-10月收获苏丹花生在6-7月种植9-10月收获塞内加尔花生6-7月播种11月-次年2月收获图表1花生主产国种植周期资料来源USDA中信期货研究所二全球花生供需花生是全球较为重要的油料作物据USDA3月数据202223年全球油料作物总产量64亿吨其中花生产量5011万吨位居油料作物第四占全球油料作物产量的820222023年全球油料作物出口量20亿吨其中花生出口量446万吨位居油料作物第四占全球油料作物出口量的2422中信期货农产品专题报告花生图表2全球油料作物产量出口量分布全球油籽产量分布全球油籽出口分布000313271088601385大豆菜籽葵花籽花生棉籽棕仁椰子仁大豆菜籽葵花籽花生棉籽椰子仁棕仁资料来源USDA中信期货研究所全球花生生产集中分布在中国印度尼日利亚美国苏丹和塞内加尔2223年中国花生产量1830万吨占全球的37印度产量665万吨占全球的13尼日利亚450万吨占全球的9美国产量253万吨占全球的5苏丹产量250万吨占全球额5塞内加尔产量170万吨占全球的3以上国家花生产量合计占全球的72图表3全球花生产量分布全球花生产量分布2837355913中国印度尼日利亚美国苏丹塞内加尔其他资料来源USDA中信期货研究所全球花生消费结构和生产分布结构类似消费主要分布在中国印度尼日利亚美国和苏丹2223年全球花生消费量5027万吨其中中国花生消费量1895万吨占全球38印度消费量600万吨占全球12尼日利亚消费量448万吨占全球9美国消费量215万吨占全球4苏丹消费量200万吨占全球4以上国家消费量合计占全球的67全球花生消费用途以食用和压榨为主根据USDA数据2223年度全球花生消费量5027万吨压榨消费1983万吨占比39食用消费2318万吨占比46饲用消费量726万吨占比15522中信期货农产品专题报告花生图表4全球花生消费量消费用途分布全球花生消费量分布全球花生消费用途分布153338394446912中国印度尼日利亚美国苏丹其他压榨食用消费量饲用消费量资料来源USDA中信期货研究所花生出口主要分布在阿根廷印度苏丹美国和塞内加尔2223年度全球花生出口量446万吨阿根廷825万吨占比18印度出口量75万吨占比17苏丹出口量50万吨占比11美国出口量50万吨占比11塞内加尔出口量475万吨占比11以上国家花生出口占比合计68花生进口主要国家为中国欧盟印尼和越南2223年度全球花生进口量422万吨其中中国110万吨占全球26欧盟进口量85万吨占全球20印尼进口量41万吨占全球10越南28万吨占全球7图表5全球花生出口进口分布全球花生出口量分布全球花生进口量分布182632371711201171110阿根廷印度苏丹美国塞内加尔其他中国欧盟印尼越南其他资料来源USDA中信期货研究所622中信期货农产品专题报告花生图表6全球花生供需平衡表USDA全球花生供需平衡表单位千吨202220201820201920202020202120年份201516201617201718233同比19202122月收获面积2537527784279562803828127299273094229626-43期初库存42293359428551645070469149084877-06产量4127345930471004662148173502575043450109-06进口量3293319230773525434143093981420456总供给4879552481544625531057584592575932359190-02出口量3629390435043830492749164305446036压榨量1665417530181121800119199197892016519827-17食用消费量198892051221077214382196522542227822314416饲用消费量5268625066056971680271027194727511国内消费量418114429245794464104796649433501415024602期末库存33554285516450704691490848774484-81总分配量4879552481544625531057584592575932359190-02单产16316516916617116816316937库销比809711310998999789-83资料来源USDA中信期货研究所全球花生产量进口量消费量近年来呈现整体上行趋势2223年度花生减产消费量和贸易量上升供需偏紧2223年度全球花生产量5011万吨较1516年上升214但同比下降063消费量5027万吨同比上升031贸易量进口量出口量868万吨较1516年上升255同比上升60产量下降消费量和贸易量上升导致供需偏紧全球花生期末库存和库销比连续两年下降2223年全球花生期末库存442万吨同比下降817较2021年下降998库销比807较去年同期的884下降077个百分点较2021年的903下降096个百分点三主产国主消国1印度印度是花生第二大生产国和第二大消费国2223年度印度花生产量占全球13消费量占全球12印度花生产量和消费量整体上行2223年度印度花生产量665万吨同比减产221但较1516年产量上升4877消费量600万吨同比基本持平较1516年上升4963印度花生消费用途以压榨和食用为主2223年度印度花生压榨消费量占国内消费量的62食用消费量占27722中信期货农产品专题报告花生图表7印度花生主要用于国内消费消费用途以压榨和食用为主印度花生国内消费量和出口量占产量比重印度花生消费用途分布1201110080602740622000101国内消费量占产量比重出口量占产量比重压榨食用消费量饲用消费量资料来源USDA中信期货研究所印度花生出口占产量比重仅为10左右几乎不进口花生花生产量主要用于自身消费自给自足属性较强2223年度印度花生国内消费量600万吨占产量的90出口量75万吨占当年产量的11因出口量和消费量并非完全依靠当年产量部分出口量和消费量来自期初库存出口量和消费量合计占比部分年份超过100印度花生期末库存和库销比近年来波动较大2223年印度花生期末库存457万吨同比下降1766库销比677同比下降1782图表8印度花生供需平衡表印度花生供需平衡表千吨800025206000154000102000500期初库存产量国内消费总计进口量期末库存库销比资料来源USDA中信期货研究所2尼日利亚尼日利亚是花生第二大生产国和第二大消费国2223年度尼日利亚花生产量和消费量都占全球的9尼日利亚花生产量和消费量较为稳定2223年度尼日利亚花生产量250万吨同比增长643较1516年增长298消费量448万吨同比增长611较1516年增长348822中信期货农产品专题报告花生尼日利亚花生消费用途以食用为主2223年度尼日利亚花生消费量448万吨食用消费量227万吨占总消费量的60尼日利亚不出口花生花生进口量较小进口依存度非常低2223年度尼日利亚花生进口量5000吨进口依存度低于1尼日利亚花生期末库存较为稳定库销比近年来先升后稳1819-2223年尼日利亚花生期末库存都在42-45万吨左右2223年度尼日利亚花生期末库存45万吨同比上升51库销比从2021年-2122年连续两年上升2223年度库销比1004同比较为平稳图表9尼日利亚花生供需平衡表消费用途以食用为主尼日利亚花生供需平衡表千吨尼日利亚花生消费用途分布500015174000231030002000510000060期初库存产量国内消费总计进口量期末库存库销比压榨食用消费量饲用消费量资料来源USDA中信期货研究所3苏丹苏丹是全球重要的花生生产国和第三大花生出口国2223年度苏丹花生产量占全球的4出口量占全球11苏丹花生产量整体上行消费量近年来呈现下行趋势2223年度苏丹花生产量250万吨同比增长616较1516年增长140消费量200万吨同比减少602较1516年提升2032苏丹花生消费用途以压榨为主饲用和食用占比也较高2223年度花生消费量200万吨其中压榨消费占比42食用消费占比27饲用消费占比31苏丹是花生净出口国不进口花生花生出口量1920年大幅上升以来波动较平稳苏丹前期花生出口量较小1920年以来政府为换取外汇鼓励花生出口1920年花生出口量从159万吨骤增至465万吨后稳定保持在该数量级2223年度苏丹花生出口量预计50万吨同比增长081较为稳定苏丹花生期末库存和库销比自1819年大幅上升以来较为平稳1819年苏丹花生期末库存从22万吨大幅上升至727万吨库销比从123上升到33362223年度苏丹花生期末库存60万吨同比持平库销比从229上升到24922中信期货农产品专题报告花生图表10苏丹花生供需平衡表消费用途以压榨为主苏丹花生供需平衡表千吨苏丹花生消费用途分布3500403000352500303125200042201500151000105005002015201620172018201920202021202227期初库存产量国内消费总计压榨食用消费量饲用消费量进口量期末库存库销比资料来源USDA中信期货研究所4塞内加尔塞内加尔是花生重要生产国和第四大出口国2223年度塞内加尔产量占全球3出口量占全球11塞内加尔花生产量和消费量呈现整体上升趋势2223年度塞内加尔花生产量170万吨同比增长131较1516年增长619消费量133万吨同比增长556较1516年增长648塞内加尔花生消费用途以饲用为主2223年度塞内加尔花生消费量133万吨饲用消费量80万吨占消费量的60其次为食用消费量42万吨占比32塞内加尔是花生净出口国不进口花生出口量波动较大2223年度花生出口量475万吨同比上升97图表11塞内加尔花生出口量波动较大塞内加尔花生出口量千吨600250500200150400100300502000100-500-10015161617171818191920202121222223出口量增幅资料来源USDA中信期货研究所1022中信期货农产品专题报告花生塞内加尔花生期末库存和库销比先升后降1516年-2122年度塞内加尔花生期末库存和库销比整体上升2122年度塞内加尔期末库存756万吨同比上升306库销比从3412上升到50372223年度花生期末库存651万吨同比减少139库销比降低到361图表12塞内加尔花生供需平衡表消费用途以饲用为主塞内加尔花生供需平衡表千吨塞内加尔花生消费用途分布2000608501500401000303220500601000期初库存产量国内消费总计进口量期末库存库销比压榨食用消费量饲用消费量资料来源USDA中信期货研究所5美国美国是重要的花生生产国消费国和出口国2223年度美国花生产量占全球的5消费量占4出口量占全球的11美国花生产量波动较平稳2223年花生减产消费量近年呈现下降趋势2223年度美国花生产量252万吨同比下降124较1516年下降72消费量215万吨同比下降315美国花生消费用途以食用为主2223年美国花生消费量215万吨食用消费量150万吨占比70压榨消费量和饲用消费量分别占17和13美国是花生净出口国出口量近年呈现下降趋势2223年美国花生出口量499万吨同比下降69较1516年下降288进口量占产量比重为2左右影响较小可以忽略不计1122中信期货农产品专题报告花生图表13美国花生出口量近年下降趋势显著美国花生出口量千吨800407003060020500400103000200-101000-2015161617171818191920202121222223出口量增幅资料来源USDA中信期货研究所美国花生期末库存和库销比近年来呈下降趋势2223年度美国花生库存998万吨同比减少682较1718年最高点下降19库销比377较1718年最高点452下降75个百分点图表14美国花生供需平衡表消费用途以食用为主美国花生供需平衡表千吨美国花生消费用途分布350050131730004025002000301500201000105000070期初库存产量国内消费总计进口量期末库存库销比压榨食用消费量饲用消费量资料来源USDA中信期货研究所二中国花生供需一中国花生供需平衡表分析中国是花生的第一主产国第一大消费国和第一大进口国2223年度中国花生产量占全球的37消费量占全球38进口量占全球26中国花生生产以山东河南为主据USDA数据中国花生主产区有山东河南河北广东等省2015-2019年河南花生产量占全国产量的31山东花生产量占全国产量的181222中信期货农产品专题报告花生图表15中国花生主产区资料来源USDA中信期货研究所中国花生产量和消费量整体呈现上升趋势2223年度花生出现减产据USDA数据2223年花生产量1830万吨同比减少004较1516年增加147消费量1895万吨同比增长167较1516年增加183据业内推测2223年度花生减产幅度应在20左右产量在1465万吨左右图表16中国花生产量消费量整体上行中国花生产量千吨中国花生消费量千吨18500520000818000419000617500318000170004165002170001600021160001550000150001500014500-114000-21516161717181819192020212122222315161617171818191920202121222223产量增幅消费量增幅资料来源USDA中信期货研究所中国花生消费用途以压榨和食用为主据USDA数据2223年度中国花生压榨消费量1030万吨占总消费量54食用消费量750万吨占总消费量40饲用消费量仅占61322中信期货农产品专题报告花生近年来压榨消费占比整体抬升压榨消费占比从1516年的537上升到5442122年度因疫情花生食用消费量占比下降至39压榨消费量占比上升至562223年度随着疫情消退食用消费占比回升至40压榨消费量下降至54图表17中国花生消费用途以压榨和食用为主中国花生消费用途分布中国花生消费用途占比分布6607557650645540540454354303压榨消费量占比食用消费量占比压榨食用消费量饲用消费量饲用消费量占比右轴资料来源USDA中信期货研究所中国是花生净进口国主要来源为苏丹塞内加尔和美国本年度进口量预计大幅回升2122年度中国花生进口量78万吨从苏丹进口花生占比52从塞内加尔进口花生占比27从美国进口花生占比162122年度因花生内外价差倒挂主要进口来源国花生减产等原因进口量降低随着进口来源国花生产量回升和内外价差倒挂局面结束预计2223年进口量回升403图表18中国花生进口量2223年度预计大幅回升中国花生进口量千吨2122年度花生进口来源分布1600250410181400200161200150100010080050526004000200-50270-10015161617171818191920202121222223进口量增幅苏丹塞内加尔美国缅甸阿根廷其他资料来源USDA中信期货研究所中国花生出口量仅占产量的25-4左右对市场影响可以忽略不计2223年度中国花生出口量45万吨占产量的251422中信期货农产品专题报告花生图表19中国花生出口量仅占产量的25-4影响可以忽略不计中国花生供需平衡表中国花生出口量千吨中国花生供需平衡表千吨70050200001006008040150005006040030100003002040500020020101000000015161617171818191920202121222223期初库存产量国内消费总计出口量出口量占产量比进口量期末库存库销比资料来源USDA中信期货研究所二花生产业链及下游龙头企业花生产业链上游主要有种子农机化肥农药地膜等产业和花生种植业花生产业链中游主要分为压榨食用和饲用三种压榨产业最为集中由大型压榨企业中小型企业和小作坊组成压榨产物花生壳可作为工业原料或制药业原料花生粕主要作为饲料和肥料花生油通过超市餐饮批发商进而流入消费者手中食用花生经过简单加工或深加工成品流入超市餐饮批发市场最终进入民间消费者手中花生秧杆可以作为饲料图表20花生产业链资料来源中信期货研究所我国花生消费用途以压榨和食用为主食用花生加工布局较为零散花生压榨龙头企业有山东鲁花益海嘉里中粮集团等1522中信期货农产品专题报告花生图表21花生油加工企业十强花生油加工企业十强山东鲁花集团有限公司益海嘉里投资有限公司中粮集团有限公司青岛长生集团股份有限公司山东龙大植物油有限公司青岛天祥食品集团有限公司广东鹰唛食品有限公司山东乐悠悠花生油科技有限公司河南省星河油脂有限公司山东兴泉油脂有限公司资料来源中国粮食行业协会中信期货研究所花生油品牌集中度高且市场份额不断向头部集中2022年花生油市场品牌CR3为78CR5为92CR10为96市场集中度较高CR3从2020年的76上升到22年的78图表22花生油品牌集中度高且市场份额不断向头部集中花生油品牌集中度高且市场份额不断向头部集中9596961008991929078788076706050403020100202020212022CR3CR5CR10资料来源中国粮食行业协会中信期货研究所三花生期货及交割品一花生期货花生期货暂无外盘我国花生期货在郑商所上市合约规则如下1622中信期货农产品专题报告花生图表23郑商所花生期货合约郑州商品交易所花生期货合约交易品种花生仁简称花生交易单位5吨手报价单位元人民币吨最小变动价位2元吨上一交易日结算价士4及郑州商品交易每日价格波动限制所期货交易风险控制管理办法相关规定最低交易保证金合约价值的5合约交割月份134101112月每周一至周五北京时间法定节假日除外交易时间上午9001130下午130-300及交易所规定的其他交易时间最后交易日合约交割月份的第10个交易日仓单交割合约交刺月份的第13个交易日最后交割日车船板交割合约交割月份的次月10日交割品级见郑州商品交易所期货交割细则交割地点交易所指定交割地点交割方式实物交割交易代码PK上市交易所郑州商品交易所资料来源郑商所中信期货研究所二花生交割品1基准交割品以国家标准和农业部标准为基础参考现货企业收购标准形成花生期货基准交割品要求450含油率以湿基计下同460酸价以脂肪计下同15mgKOHg杂质10水分90霉变粒107mm上层筛长圆孔筛板筛上比例60055mm下层筛长圆孔筛板筛下比例200色泽气味正常的花生仁花生仁术语和定义卫生要求及检验方法等按照中华人民共和国国家标准花生GBT15322008中华人民共和国农业行业标准油用花生NYT10682006中华人民共和国国家标准长圆孔长方孔和圆孔筛板GBT126202008及规范性引用文件执行2替代交割品及升贴水花生各项质量指标与基准交割品差异符合以下规定的可以通过升贴水替代交割1722中信期货农产品专题报告花生1430含油率440的贴水200元吨440含油率450的贴水100元吨460含油率470的升水100元吨含油率470的升水200元吨215mgKOHg酸价20mgKOHg贴水200元吨20mgKOHg酸价25mgKOHg贴水500元吨310霉变粒15扣量0515霉变粒20扣量15花生期货交割标准紧扣现货市场油用花生采购标准主要质量指标为含油率酸价霉变率筛上筛下率水分色泽气味及杂质其中含油率酸价霉变率为油用花生定价的核心指标故对其设置升贴水四花生价格研究框架花生价格研究框架主要由供给需求进出口替代品和其他因素五部分组成一供给产量和花生价格反向相关花生产量上升供需趋向宽松价格下跌花生产量下降供需趋向紧张价格上升种植面积和产量正向相关种植面积越大产量越多供给越宽松价格越低种植面积越小产量越少供给越紧张价格越高天气影响单产进而影响产量干旱或洪涝导致花生单产下降2022年花生主产区山东和河南出现干旱当年花生减产据本公司调研减产幅度在45左右二需求花生需求和价格正向相关假设供应不变花生需求量上行花生供需趋向紧张价格上行花生需求量下降花生供需趋向宽松价格下行花生需求主要指标有花生收购量花生加工量油厂开机率和加工利润花生需求有季节性以花生油厂开机率为例花生油厂一般在1月份开机率逐渐下降春节后开机率逐步回升3-5月开机率达到全年高点6-8月处于花生淡季开机率较低油厂多检修机器9-10月随着花生新作上市油厂开机率上升12月随着元旦备货完毕开机率或呈现下行趋势1822中信期货农产品专题报告花生图表24花生需求季节性分析花生油厂开机率周农历开机率周9090808070706060505040403030202010100011213141516171819110111112111213141516171819110111112120202021202220232020202120222023资料来源Mysteel中信期货研究所花生粕和花生油价格和花生价格正向相关花生粕和花生油通过影响压榨利润和花生需求影响价格花生通过压榨得到花生粕和花生油花生粕和花生油价格上行压榨利润上行花生需求增长价格上涨花生粕和花生油价格下行压榨利润下跌花生需求下降价格下跌选取2021年2月1日花生期货上市-2023年3月17日以来的花生收盘价花生粕价格和花生油价格分析花生价格和花生粕价格的相关系数是05572和花生油价格的相关系数是06086花生价格和花生粕花生油价格均呈现较强正向相关性图表25花生收盘价和花生粕花生油价格正相关花生收盘价与花生粕花生油价格正向相关元吨25000200001500010000500002021-02-022021-08-022022-02-022022-08-022023-02-02花生收盘价花生粕价格花生油价格资料来源Wind中信期货研究所三进出口进出口一定程度上影响花生价格中国是花生净进口国花生进口依存度较低但进口花生仍对花生行情形成一定影响花生进口量上升花生供应趋向宽松价格走低花生进口量下降供应趋向紧张价格上升1922中信期货农产品专题报告花生图表26中国花生进口依存度较低中国花生进口量和依存度千吨160081400712006100058004600340022001002015162016172017182018192019202020212021222022233月进口量进口依存度资料来源USDA中信期货研究所四相关商品花生属于油料类作物定价受到大宗油脂影响大豆的产量通过影响大宗油脂进而影响花生作图花生及豆油菜籽油棕榈油收盘价可得花生与大宗油脂价格走向基本一致图表27花生价格与大宗油脂价格走向基本一致花生价格跟随大宗油脂定价元吨1600014000120001000080006000400020000花生收盘价豆油收盘价菜油收盘价棕榈油收盘价资料来源Wind中信期货研究所五宏观因素国家政策影响花生价格2023年中央一号文件均提出扩大油料种植花生或受政策面影响种植面积上升产量上升供给宽松价格下跌汇率美元作为大宗商品计价货币其汇率直接影响大宗商品价格美元升值大宗商品偏空美元贬值大宗商品偏多2022