1.行情走势：2023年3月20日，PTA2305合约上午9点开盘即快速拉涨，截止至3月20日10:15价格涨至5938元/吨，较周五上涨5.8%涨幅位于市场前列。引发行情上涨的消息为，3月20日江苏某炼厂降负，其PX装置预计降负至7成，引发市场对PX走强的担忧。
　　2．中期投资逻辑的基石：华泰期货化工组自从2月中旬的周度策略报告开始，对PTA一直是逢低配多的策略。主要逻辑是看涨PX加工费，一方面是美国汽油库存仍处于同期不高的水平，有补库空间；另一方面是美国夏季汽油等级调整，需要调入更多的芳烃，将进一步收紧亚洲芳烃的供应；再者，4月份无论是海外还是中国均是PX集中检修的时期，因此中期做多PTA的逻辑在于美国夏季调油背景下，PX季节性春检造成的紧缺预期。
　　3．聚酯产业链的变化：3月17日当周，聚酯开工率坚挺在89.7%，超市场预期，下游开工的短期坚挺导致PTA的需求有所抬升，3月份PTA周频持续进入去库周期。因此上述中期看涨PX加工费的逻辑下，短期PTA加工费亦有反弹机会。
　　4．3月17日当周海外宏观风险事件冲击：3月13日海外宏观风险事件拖累原油下跌，PTA2305合约亦从3月13日的最高点5832元/吨回落至3月16日的最低点5474元/吨，但在接下来的3月17日展开V型反弹至5710，V型反弹幅度之快有所超市场预期。
　　下面是3月17日15:00各数据较3月13日15:00的周度变化：brent2305合约75.0美元/桶（-8.1）、PX加工费404美元/吨（+54）、PTA加工费409元/吨（-89）、TA现货TA2305的基差145元/吨（+60）。
　　很明显看出出现了两个变化，第一个变化是PX加工费大涨，PX相对原油非常抗跌，同时美国及新加坡汽油裂解价差亦快速走强，因此前述的中期逻辑即美国汽油旺季带来的亚洲芳烃支撑有所加强；第二个变化是TA基差的快速上涨，在聚酯开工短期韧性背景下，TA周频去库的背景下，主流大厂曾一度在现货市场回购现货，因此引发市场对TA现货3月底4月份流动性的担忧，即前期预计TA加工费仅区间盘整，而当下有可能TA加工费迎来短期反弹。
　　5．后期展望：后续PTA继续往上的空间的来源于PX加工费的展望空间，2022年6月PX加工费在美国夏季调油旺季背景下一度冲至最高点685元/吨，但今年的情况仍待观察，投资者可以密切跟踪后续汽油裂解价差、甲苯加工费、PX加工费的走势。另外，PTA基差3月20日早上更是走高至200元/吨，TA去库背景下，TA现货流动性能否大幅收紧，亦是后续投资者需要重点关注的。总的来说，TA这波上涨的驱动逻辑仍在，策略上仍然建议逢低配多。但价格目前处于较高位置，注意风险控制。
　　

研究报告全文：2023-03-20PTA快速上涨点评1行情走势2023年3月20日PTA2305合约上午9点开盘即快速拉涨截止至3月20日1015价格涨至5938元吨较周五上涨58涨幅位于市场前列引发行情上涨的消息为3月20日江苏某炼厂降负其PX装置预计降负至7成引发市场对PX走强的担忧2中期投资逻辑的基石华泰期货化工组自从2月中旬的周度策略报告开始对PTA一直是逢低配多的策略主要逻辑是看涨PX加工费一方面是美国汽油库存仍处于同期不高的水平有补库空间另一方面是美国夏季汽油等级调整需要调入更多的芳烃将进一步收紧亚洲芳烃的2022-08-04供应再者4月份无论是海外还是中国均是PX集中检修的时期因此中期做多PTA的逻辑在于美国夏季调油背景下点评PX季节性春检造成的紧缺预期3聚酯产业链的变化3月17日当周聚酯开工率坚挺在897超市场预期下游开工的短期坚挺导致PTA的需求有所抬升3月份PTA周频持续进入去库周期因此上述中期看涨PX加工费的逻辑下短期PTA加工费亦有反弹机会43月17日当周海外宏观风险事件冲击3月13日海外宏观风险事件拖累原油下跌PTA2305合约亦从3月13日的最高点5832元吨回落至3月16日的最低点5474元吨但在接下来的3月17日展开V型反弹至5710V型反弹幅度之快有所超市场预期下面是主标3月17题日15主00各数据较标题3月13主日15标00的周度变题副标题副标题副标题化brent2305合约750美元城市城市桶-81PX加工费404美元吨54PTA加工费409元吨-89TA现货-TA2305的基差145元吨60很明显看出出现了两个变化第一个变化是PX加工费大涨PX相对原油非常抗跌同时美国及新加坡汽油裂解价差亦快速走强因此前述的中期逻辑即美国汽油旺季带来的亚洲芳烃支撑有所加强第二个变化是TA基差的快速上涨在聚酯开工短期韧性背景下TA周频去库的背景下主流大厂曾一度在现货市场回购现货因此引发市场对TA现货3月底4月份流动性的担忧即前期预计TA加工费仅区间盘整而当下有可能TA加工费迎来短期反弹5后期展望后续PTA继续往上的空间的来源于PX加工费的展望空间2022年6月PX加工费在美国夏季调油旺季背景下一度冲至最高点685元吨但今年的情况仍待观察投资者可以密切跟踪后续汽油裂解价差甲苯加工费PX加工费的走势另外PTA基差3月20日早上更是走高至200元吨TA去库背景下TA现货流动性能否大幅收紧亦是后续投资者需要重点关注的总的来说TA这波上涨的驱动逻辑仍在策略上仍然建议逢低配多但价格目前处于较高位置注意风险控制华泰期货化工组梁宗泰F3056198Z0013188关注华泰期货免责声明本文的信息由华泰期货整理分析均来源于已公开的资料文中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议投资者因文中意见所做的判断以及有可能产生的损失自行承担期货期权交易有风险投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求具备匹配的风险承受能力