策略摘要
　　目前铜品种呈现去库，需求有所恢复，但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察。需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险。同时，目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不容忽视，因此就目前情况而言，铜价暂时建议以相对中性态度对待。

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-03-21部分贸易商出货意愿增强铜价维持震荡格局研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷目前铜品种呈现去库需求有所恢复但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险同时目前海外宏观扰动对于铜价021-60827968的影响也不容忽视因此就目前情况而言铜价暂时建议以相对中性态度对待chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙铜市场分析021-60828513现货情况shichenghtfccom据SMM讯现货市场昨日日内现货升水如预期所料表现高报低走进口铜流入引发从业资格号F3046665持货商担忧部分贸易商出货换现意愿增强早市持货商报主流平水铜升水百元每投资咨询号Z0014806吨附近好铜升水100120元吨湿法铜升水40元吨附近难觅成交随着市场成付志文交逐渐走低大部分持货商亦随之调价上午十时主流平水铜升水7090元吨升020-83901026水80元吨逐渐成交好铜报价与主流平水铜相差无几主因进口大板铜如CCC-Pfuzhiwenhtfccom波兰大板秘鲁大板涌入拖累好铜价格湿法铜如ESOXBMK等升水1020元吨部从业资格号F3013713分成交临近上午十一时部分持货商为求成交进一步下调现货升水主流铜成交区投资咨询号Z0014433间下移至升水5070元吨联系人观点穆浅若021-60827969宏观方面上周末瑞银同意以323亿美元收购瑞贷并在这笔由瑞士提供巨额担保muqianruohtfccom的交易中承担高达54亿美元的损失但市场似乎也并未因此而感到太多安慰具有从业资格号F03087416避险属性的黄金价格大幅飙涨而有色板块虽然一度在原油价格持续走低的情况下也受到一定拖累但就铜品种而言由于当下旺季临近并且处于去库阶段因此价格相投资咨询业务资格对抗跌证监许可20111289号矿端方面据Mysteel讯上周铜精矿现货成交依然较为活跃虽然近期海外铜矿干扰因素逐步减弱例如CobrePanama铜矿运营商FirstQuantum已将该矿的运营恢复到正常水平但此前发生的一系列事件对于国内的实际影响似乎逐步显现部分进口矿延期到港因此现货采购情绪较浓预计短期内计价系数维持稳定TC价格继续小幅下降071美元吨至7558美元吨冶炼方面近期TC价格持续回落硫酸价格亦呈现走低态势但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态上周全国电解铜产量2270万吨环比减少050万吨甘肃广东等地有冶炼企业进行检修产量受到小幅影响其他冶炼企业正常生产预计本周产量变动不会十分明显2023年内炼厂检修相对密集的时间段为5月以及9月请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023321消费方面上周铜价一度受到海外宏观因素冲击而出现回落但可以发现在此过程中下游加工企业入市补库情绪高涨虽然现货升贴水报价走高至升水180元吨附近但主动成交积极性表现尚可显示出目前加工企业采购热情仍较高而具体终端订单情况是否能够维持偏强态势则有待观察库存方面昨日LME库存上涨022万吨至770万吨SHFE库存较前一交易日下降107万吨至974万吨国际铜方面昨日国际铜与LME铜比价为690较前一交易日上涨043总体而言目前铜品种呈现去库需求有所恢复但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险同时目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不容忽视因此就目前情况而言铜价暂时建议以相对中性态度对待策略铜中性套利暂缓期权暂缓风险海外银行体系负面影响进一步蔓延需求向好预期无法兑现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023321目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨2023321铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目2023320202331720233132023220SMM1铜80130100-55升水铜90145105-65现货升贴平水铜6511580-95水湿法铜206540-120洋山溢价4755025245LME0-3-675-1275-26SHFE66840672206927069400期货主力LMENA861289289111LME747007130065500SHFE182341214972249598库存COMEX1482715128NA合计89527301400NASHFE仓单97416108129117358131087仓单LME注销仓单占295369209比CU2307-CU2304连三-近-570-440-20050月CU2305-CU2304主力-近00-200月套利CU2305AL2305371369376370CU2305ZN2305296302303299进口盈利NA670-8969-20550沪伦比主力781776762备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨2023321其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差100500908070600504030-50020202303042023031220230320010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201903202021032020230320数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201903202021032020230320201903202021032020230320数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨2023321图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201903172021031720230317201903172021031720230317数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201903202021032020230320201903172021031720230317数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023铜价注销仓单占比13011000100901101000080909000706070800050405070003030600020101050000123456789101112201903172021031720230317数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨2023321图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨2023321免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom