棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2305合约13980元/吨，较前日上涨80元/吨，涨幅0.58%。持仓量530384手，仓单数16267张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14720元/吨，较前日下跌94元/吨。现货基差CF05+740，较前日下跌170。全国均价15226元/吨，较前日下跌117元/吨。现货基差CF05+1250，较前日下跌190。
　　国际方面，受海外银行风险事件的爆发与蔓延，以及原油暴跌等宏观因素的影响，美棉价格大幅下跌。虽然USDA上周发布的周度出口数据转好，但并未能使价格企稳。近期需重点关注因为宏观因素主导的市场情绪的变化。国内方面，在宏观因素的影响下，市场预期悲观，海外订单或受到影响，下游纺织厂库存虽较之前低位已逐步回升但需求未能得到完全释放。另外，供应端压力也尚未缓解，价格出现进一步下跌的情况。但对于未来经济逐步恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期，对棉花价格仍有一定支撑。近期需重点关注宏观层面的影响，中长期需关注全球新年度棉花的种植面积的变化以及下游的订单及消费情况，预计短期内棉价格仍将维持震荡格局。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-03-21现货价格回升郑棉震荡运行研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2305合约13980元吨较前日上涨80元吨涨幅058从业资格号F3047125持仓量530384手仓单数16267张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价14720元投资咨询号Z0015474吨较前日下跌94元吨现货基差CF05740较前日下跌170全国均价15226元吨较前日下跌117元吨现货基差CF051250较前日下跌190投资咨询业务资格国际方面受海外银行风险事件的爆发与蔓延以及原油暴跌等宏观因素的影响美证监许可20111289号棉价格大幅下跌虽然USDA上周发布的周度出口数据转好但并未能使价格企稳近期需重点关注因为宏观因素主导的市场情绪的变化国内方面在宏观因素的影响下市场预期悲观海外订单或受到影响下游纺织厂库存虽较之前低位已逐步回升但需求未能得到完全释放另外供应端压力也尚未缓解价格出现进一步下跌的情况但对于未来经济逐步恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期对棉花价格仍有一定支撑近期需重点关注宏观层面的影响中长期需关注全球新年度棉花的种植面积的变化以及下游的订单及消费情况预计短期内棉价格仍将维持震荡格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2305合约5766元吨较前日下跌112元跌幅191现货方面山东地区银星针叶浆现货价格6250元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05480相较前一日上涨60山东地区月亮针叶浆6350元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05580相较前一日上涨60山东地区马牌针叶浆6350元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05580相较前一日上涨60山东地区北木针叶浆现货价格7200元吨较前一日下跌100元吨现货基差sp051430相较前一日不变请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230321近期离岸人民币汇率维持69附近使纸浆进口价格有所支撑纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止3月第2周各港口纸浆库存量为196万吨较上周下降53虽然外盘价格目前仍处于相对高位一定程度上支撑着纸浆的价格但是由于近期硅谷银行事件持续发酵尤其对纸浆这种金融属性较强的品种受影响较大此外目前各港口纸浆库存处于高位外加下游厂商仍采取刚需采购对纸浆价格形成有效压力预计短期内纸浆价格或将偏弱震荡策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230321目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8棉花主力期货丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12棉花基差-新疆丨单位元吨6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆进口利润丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨8图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨8图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品日报丨20230321市场要闻及动态1截至3月初22年度巴西棉棉花加工进度达998销售进度9123年度新棉种植工作在二月迅速推进播种进度已达998仅戈亚斯州部分地区仍在播种销售进度达60据巴西相关行业协会数据目前维持对新年度植棉情况良好的预期其中23年度棉花种植面积预期为165万公顷2475万亩环比166万公顷2490万亩调减06同比163万公顷2445万亩扩大12单产预期在1218公斤亩环比1181公斤亩提高31同比1039公斤亩提高172单产预期提升的主要原因是上一年度棉花生长期遭遇了旱情总产预期因此上调至302万吨环比294万吨调增27同比255万吨增加184据巴西相关行业协会最新预测数据显示23年度巴西消费预期在730万吨截至2月23日累计消费占预期消费总量的58较近五年平均水平持平2月巴西棉花出口约43万吨环比124万吨减少653同比166万吨减少741外贸创收8160万美元从当月出口目的地来看出口至孟加拉土耳其以及中国三个国家的总量达26万吨占当月出口总量的5972据美国旱情最新监测数据截至3月14日全美干旱区域面积占比为358较前一周376减少19个百分点其中极度及异常干旱面积占比53较上周53持平从得州情况来看该地干旱面积占比在647较上周640增加07个百分点其中极度及异常干旱面积占比在142较上周134增加08个百分点至3月7日全美约46的植棉区受旱情困扰较上周46持平其中重度干旱及以上区域面积占比在34较上周32增加2个百分点得州约91棉区受旱情困扰较上周91持平但其中重度干旱及以上区域面积占比在69较上周62增加7个百分点3本周末西部棉区天气晴朗潮湿松软的土壤有望略微恢复干燥但周日至本周中预计新一轮的降雨来袭降水量25-76mm沿海地区降雨较为集中降水量约127mm预计SJV山谷将有中到大雨这将进一步推迟早播进程目前棉田已经做好了播种准备一旦土壤恢复干燥播种将迅速开始随着冷空气进入内华达山脉预计周日至本周三将有小到中雪高海拔地区降雪量高达610mm这将进一步增加积雪量据加州水资源部数据至3月16日积雪量为近年平均积雪量的223是4月1日平均积雪量的215周五西得州狭长地带有少量降雨录得1-7mm不等的降水量暂时缓解了局地的浮尘天气根据当地统计数据从1月1日到3月17日西得州各地总降水量在03-68mm不等罗令平原降雨较为集中尽管如此西得州地下水短缺仍然严重需要长时间的降雨缓解但据目前消息显示目前旱情将持续至6月30日请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品日报丨20230321图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品日报丨20230321图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002324763789320112012201320142015201620172018201920202021202217188300128143158173203218233248263285315330345360109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002931732476378210912814315817318820321823324826328530031533034536017476378935003218836010912814315817320321823324826328530031533034510005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250020000215001732476378933151281431581731882032182332482632853003303453605001091000100050015000232476378932000171731281431581882032182332482632853003153303453605001092500100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品日报丨20230321图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202113120215312021930202213120225312022930---数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品日报丨20230321图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存20182019202020212022180080001600750014007000120065001000600055008005000600450040040002003500300001163146627792227257287122137152167182197212242272302317332347362202113120215312021930202213120225312022930---107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21北木进口报价丨单位元吨图22纸浆进口利润丨单位元吨20192020202120222023202020212022202375008000700075006500700060006500550060005000550045005000400035004500300040001163146627792227257287122137152167182197212242272302317332347362121416282102122142162182202222242262282302322342362107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23纸浆基差丨单位元吨图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨201920202021202220232018201920202021202212001100010001000080090006004008000200700006000-200-4005000-6004000121416282102122142162182202222242262282302322342362121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨软商品日报丨202303212018201920202021202220182019202020212022800080007500750070007000650065006000600055005500500050004500450040004000121416181101121141161181201221241261281301321341361121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨20202021202220202021202250001000045009000400080003500700030006000250050002000400015003000100020005001000001214162821031251451651852052252452662943173413644275175100126146166187207227247268296320343366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品日报丨20230321免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom