油脂观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约7606元/吨，环比下跌202元，跌幅2.59%；昨日收盘豆油2305合约8124元/吨，环比下跌58元，跌幅0.71%；昨日收盘菜油2305合约8776元/吨，环比下跌55元，跌幅0.62%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7856元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅0.51%，现货基差P05+250，环比上涨214；天津地区一级豆油现货价格8743元/吨，环比下跌61元/吨，跌幅0.69%，现货基差Y05+619，环比上涨23；江苏地区四级菜油现货价格无报价。
　　上周三大油脂期货盘面震荡下跌，其中豆油、菜籽油跌幅较大。受宏观利空影响，市场悲观情绪持续，且银行危机已从美国蔓延至欧洲，经济衰退预期增强，加上美国原油库存增加，国际油价下跌，拖累油脂行情。而棕榈油，受产地减产，出口数据利好等因素影响在三大油脂中跌幅最小。
　　后市看，豆油方面，2022/23年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量累计达到4332.96万吨，同比提高2.5%。其中对中国出口检验量累计达到2732.86万吨，占比63.07%。目前美豆出口市场正从北美向巴西大豆市场转移，截止到3月16日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为680万吨，阿根廷的国内供需紧平衡，也在带动巴西出口的快速上升，但巴西道通往巴拉那港口路状况不佳，也影响巴西大豆的出口效率。布交所表示，阿根廷2022/2023年度的大豆产量预计为2500万吨，低于此前预估的2900万吨。由于一些地区自2022年5月以来的长期干旱已经摧毁农业产出，这个数据预估是近25年来以来最糟糕的产量。国内方面，除华南外，其他地区供应相对宽松，本次豆油拍卖流拍较多，可见下游需求不佳，市场成交多以刚需为主，逢低补库，且4-5月基差逐步走低。虽有阿根廷减产支撑，但受现货供应宽松和宏观经济影响，豆油行情预计震荡偏弱。
　　棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2023年3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少29.08%，上周3月10日MPOB报告显示2月棕榈油产量为125万吨，环比减少9.35%，前期产区洪水对产量的负面影响得到印证。而据SGS、ITS和AmSpec Agri等船运机构数据显示，马来西亚1-15日出口数据环比大幅上涨，利多棕榈油。国内方面，进口利润倒挂严重，近期洗船较多，内贸补货较为活跃，各地基差均有上涨，但受国外银行危机影响，市场对宏观经济较为悲观，棕榈油本身虽有利多，但也较难走出独立行情，预计棕榈油延续震荡格局，但会在三大油脂中表现较强。
　　菜籽油方面，3月14日，美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，印度2022/23年度（10月到次年9月）油菜籽产量预计降至1140万吨，低于美国农业部官方预测的1150万吨，但是仍然高于上年的1100万吨。因澳洲和加拿大等主产国均有丰产预期，菜籽今年供应较为宽松。国内方面，按照往年的购销特点，每年的3-4月将进入传统的菜籽市场淡季。因需求量逐渐减少，贸易商也逐渐下调菜籽价格，刺激走货速度，且目前部分高分油色的俄罗斯菜籽，性价比高于国产菜籽，市场接受程度较高，所以市场更倾向于采买俄罗斯菜籽，对国产菜籽进一步打压。受基本面和宏观面双重利空影响，预计短期内菜籽价格仍有一定下跌空间，而菜油则会跟随豆油和棕榈油波动且在三大油脂中表现偏弱，可关注菜油和棕榈油的价差收窄套利。3月23日美联储将公布利率决议，届时关注加息力度和对市场的影响。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂日报2023-03-21国内需求疲软油脂持续震荡研究院农产品组研究员油脂观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棕榈油2305合约7606元吨环比下跌202元跌幅259昨日从业资格号F3047125收盘豆油2305合约8124元吨环比下跌58元跌幅071昨日收盘菜油2305合约投资咨询号Z00154748776元吨环比下跌55元跌幅062现货方面广东地区棕榈油现货价格7856元吨环比下跌40元吨跌幅051现货基差P05250环比上涨214天津地区一投资咨询业务资格级豆油现货价格8743元吨环比下跌61元吨跌幅069现货基差Y05619环比证监许可20111289号上涨23江苏地区四级菜油现货价格无报价上周三大油脂期货盘面震荡下跌其中豆油菜籽油跌幅较大受宏观利空影响市场悲观情绪持续且银行危机已从美国蔓延至欧洲经济衰退预期增强加上美国原油库存增加国际油价下跌拖累油脂行情而棕榈油受产地减产出口数据利好等因素影响在三大油脂中跌幅最小后市看豆油方面202223年度始于9月1日美国大豆出口检验总量累计达到433296万吨同比提高25其中对中国出口检验量累计达到273286万吨占比6307目前美豆出口市场正从北美向巴西大豆市场转移截止到3月16日巴西各港口大豆对华排船计划总量为680万吨阿根廷的国内供需紧平衡也在带动巴西出口的快速上升但巴西道通往巴拉那港口路状况不佳也影响巴西大豆的出口效率布交所表示阿根廷20222023年度的大豆产量预计为2500万吨低于此前预估的2900万吨由于一些地区自2022年5月以来的长期干旱已经摧毁农业产出这个数据预估是近25年来以来最糟糕的产量国内方面除华南外其他地区供应相对宽松本次豆油拍卖流拍较多可见下游需求不佳市场成交多以刚需为主逢低补库且4-5月基差逐步走低虽有阿根廷减产支撑但受现货供应宽松和宏观经济影响豆油行情预计震荡偏弱棕榈油方面SPPOMA数据显示2023年3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少2908上周3月10日MPOB报告显示2月棕榈油产量为125万吨环比减少935前期产区洪水对产量的负面影响得到印证而据SGSITS和AmSpecAgri等船运机构数据显示马来西亚1-15日出口数据环比大幅上涨利多棕榈油国内方面进口利润倒挂严重近期洗船较多内贸补货较为活跃各地基差均有上涨但受国外银行危机影响市场对宏观经济较为悲观棕榈油本身虽有利多但也较难走出独立行情预计棕榈油延续震荡格局但会在三大油脂中表现较强菜籽油方面3月14日美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示印度202223年请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂日报丨20230321度10月到次年9月油菜籽产量预计降至1140万吨低于美国农业部官方预测的1150万吨但是仍然高于上年的1100万吨因澳洲和加拿大等主产国均有丰产预期菜籽今年供应较为宽松国内方面按照往年的购销特点每年的3-4月将进入传统的菜籽市场淡季因需求量逐渐减少贸易商也逐渐下调菜籽价格刺激走货速度且目前部分高分油色的俄罗斯菜籽性价比高于国产菜籽市场接受程度较高所以市场更倾向于采买俄罗斯菜籽对国产菜籽进一步打压受基本面和宏观面双重利空影响预计短期内菜籽价格仍有一定下跌空间而菜油则会跟随豆油和棕榈油波动且在三大油脂中表现偏弱可关注菜油和棕榈油的价差收窄套利3月23日美联储将公布利率决议届时关注加息力度和对市场的影响策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂日报丨20230321目录策略摘要错误未定义书签油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310油脂日报丨20230321油脂市场分析13月20日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油CF报价阿根廷豆油4月船期CF价格1130美元吨与上个交易日相比上调22美元吨阿根廷豆油6月船期CF价格1123美元吨与上个交易日相比上调22美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油4月船期CF价格1320美元吨与上个交易日相比持平进口菜油6月船期CF价格1270元吨与上个交易日相比持平23月20日进口大豆到国内港口CF及升贴水报价美湾大豆10月船期CF价格586美元吨与上个交易日相比下调4美元吨美西大豆10月船期CF价格588元吨与上个交易日相比下调5美元吨巴西大豆5月船期CF价格575美元吨与上个交易日相比下调8美元吨进口大豆升贴水墨西哥湾10月船期282美分蒲式耳与上个交易日相比持平美国西岸10月船期290美分蒲式耳与上个交易日相比持平巴西港口5月船期91美分蒲式耳与上个交易日相比下调7美分蒲式耳3大豆日报CBOT大豆价格有所回落巴西贴水略有反弹3月20日讯进口大豆理论成本美豆5月14714月装船巴西豆贴水90美分理论成本4563按豆油价格8900元折粕3882元昨日沿海豆粕现货平均价格4055元期货5月合约油粕比224最近的45月装船的巴西大豆贴水报价相比上周五有所反弹10美分一方面是CBOT大豆价格回落另一方面绝对较低的贴水价格估计吸引着一部分市场需求不过综合评估4月装船的巴西豆理论成本相比上周五下跌20元4全国主要油厂大豆库存上升豆粕库存未执行合同均下降3月20日讯据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示2023年第11周全国主要油厂大豆库存上升豆粕库存未执行合同均下降大豆库存为32887万吨较上周增加1194万吨增幅377豆粕库存为5231万吨较上周减少59万吨减幅1014未执行合同为2253万吨较上周减少4511万吨减幅1668豆粕表观消费量为1266万吨较上周增加534万吨增幅445美豆进口成本再度回落跌破7个月低点3月20日讯3月20日美国大豆进口成本价为5015元较上日跌49元结束两连升跌破7个月低点巴西大豆进口成本价为4586元较上日跌27元请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410油脂日报丨20230321图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201920202021202220232019202020212022202321003519003002517002015001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510油脂日报丨20230321图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023160121401012081008066044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610油脂日报丨20230321图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和芥子油进口量丨单位万吨20192020202120222023201820192020202120222504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022258070206015504010305200101234567891011120-5123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17天津一级豆油基差丨单位元吨图18广东棕榈油基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200045004000150035003000250010002000150050010005000011163146627792163146627792122137152167182197212227242257272287302317332347362107-500332107122137152167182197212227242257272287302317347362-500-1000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710油脂日报丨20230321图19江苏四级菜油基差丨单位元吨图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202330004000250030002000200010001500011646627792100031332122137152167182197212227242257272287302317347362-1000107500-20000-3000116314662779212213715216718219721222724225727228730231733234736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