策略摘要
　　泰国原料价格进入偏低水平，胶价低估值状态初显，青岛港口库存的继续回升使得橡胶现货压力不减，终端需求消化有限，国内即将迎来开割，橡胶总体基本面延续宽松，胶价延续弱势运行。
　　核心观点
　　市场分析
　　期现价差：3月20日，RU主力收盘11655元/吨（-20），NR主力收盘价9455元/吨（+10）。RU基差-405元/吨（+95），NR基差-113元/吨（-25）。RU非标价差1105元/吨（-70），烟片进口利润-1483元/吨（+19）。
　　现货市场：3月20日，全乳胶报价11250元/吨（+75），混合胶报价10550元/吨（+50），3L现货报价11275元/吨（+50），STR20#报价1360美元/吨（+5），丁苯报价11200元/吨（-300）。
　　泰国原料：杯胶无报价，胶水46泰铢/公斤（-0.5），烟片49.28泰铢/公斤（+0.03）,杯胶37.75泰铢/公斤（0）。
　　国内产区原料：国内全面停割暂无报价
　　截至3月17日：交易所总库存196585（-2155），交易所仓单188380（0）。
　　截止3月16日，国内全钢胎开工率为68.85%（+0.18%），国内半钢胎开工率为73.37%(-0.42%）。
　　观点：昨天胶价延续弱势运行，从泰国原料价格绝对水平来看，已进入偏低水平，胶价低估值状态初显。但宏观氛围的弱势以及期货盘面上非标套利的压力持续存在，且青岛港口库存的继续回升也使得橡胶现货价格压力不减。因终端需求消化有限，轮胎厂开工率难以继续提升，且部分工厂开始出现成品端重新小幅累库的局面。国内即将迎来开割，橡胶总体基本面延续宽松，预计价格偏弱运行为主。在没有看到库存实质去化之前，胶价反弹动能不足。
　　策略
　　谨慎偏空，终端轮胎需求消化有限，青岛港口库存继续回升，国内即将迎来开割，基本面延续宽松，预计胶价弱势运行，操作上观望为主。
　　风险
　　国内进口节奏的变化、国内需求恢复好于预期、库存降低等

研究报告全文：期货研究报告橡胶日报2023-03-21港口库存继续回升研究院化工组策略摘要研究员梁宗泰泰国原料价格进入偏低水平胶价低估值状态初显青岛港口库存的继续回升使得橡胶现货压力不减终端需求消化有限国内即将迎来开割橡胶总体基本面延续宽020-83901005松胶价延续弱势运行liangzongtaihtfccom从业资格号F3056198核心观点投资咨询号Z0015616陈莉市场分析020-83901030期现价差3月20日RU主力收盘11655元吨-20NR主力收盘价9455元吨clhtfccom10RU基差-405元吨95NR基差-113元吨-25RU非标价差1105从业资格号F0233775元吨-70烟片进口利润-1483元吨19投资咨询号Z0000421现货市场3月20日全乳胶报价11250元吨75混合胶报价10550元吨投资咨询业务资格503L现货报价11275元吨50STR20报价1360美元吨5丁苯报证监许可20111289号价11200元吨-300泰国原料杯胶无报价胶水46泰铢公斤-05烟片4928泰铢公斤003杯胶3775泰铢公斤0国内产区原料国内全面停割暂无报价截至3月17日交易所总库存196585-2155交易所仓单1883800截止3月16日国内全钢胎开工率为6885018国内半钢胎开工率为7337-042观点昨天胶价延续弱势运行从泰国原料价格绝对水平来看已进入偏低水平胶价低估值状态初显但宏观氛围的弱势以及期货盘面上非标套利的压力持续存在且青岛港口库存的继续回升也使得橡胶现货价格压力不减因终端需求消化有限轮胎厂开工率难以继续提升且部分工厂开始出现成品端重新小幅累库的局面国内即将迎来开割橡胶总体基本面延续宽松预计价格偏弱运行为主在没有看到库存实质去化之前胶价反弹动能不足策略谨慎偏空终端轮胎需求消化有限青岛港口库存继续回升国内即将迎来开割基本面延续宽松预计胶价弱势运行操作上观望为主风险国内进口节奏的变化国内需求恢复好于预期库存降低等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶日报丨2023321目录策略摘要1核心观点1图表图1泰国胶水价格丨单位泰铢公斤3图2泰国杯胶价格丨单位泰铢公斤3图3泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤3图4STR20加工利润丨单位美元吨3图5泰国烟片加工利润丨单位美元吨3图6云南原料盘面利润丨单位元吨3图7RU基差丨单位元吨4图8NR基差丨单位元吨4图9RU-混合胶丨单位元吨4图10全乳胶-3L丨单位元吨4图11混合胶-丁苯丨单位元吨4图12RU-NR丨单位元吨4图13泰标-马标现货丨单位美元吨5图14泰标-印标船货丨单位美元吨5图15RU期货库存丨单位吨5图16NR期货库存丨单位吨5图17全钢胎成品库存丨单位万条5图18半钢胎成品库存丨单位万条5图19全钢胎开工率丨单位6图20半钢胎开工率丨单位6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27橡胶日报丨2023321图1泰国胶水价格丨单位泰铢公斤图2泰国杯胶价格丨单位泰铢公斤80201920202021552019202020212022202320222023705045604050354030302520201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤图4STR20加工利润丨单位美元吨3520192020202125020192020202120222023202220233020025150100205015010-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月5-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-200数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图5泰国烟片加工利润丨单位美元吨图6云南原料盘面利润丨单位元吨50020192020202120002018201920202021202240020222023150030010002005001000032742752762772782792710271127-500-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1000-300-1500-400-2000-500-2500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37橡胶日报丨2023321图7RU基差丨单位元吨图8NR基差丨单位元吨10002019202020211200202020212022202320222023100050080060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400-5002000-1000-200142434445464748494104114124-400-1500-600-2000-800数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9RU-混合胶丨单位元吨图10全乳胶-3L丨单位元吨400020192020202115002019202020213500202220232022202330001000250020005001500100005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-500-1000-1500-1000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图11混合胶-丁苯丨单位元吨图12RU-NR丨单位元吨4000201920202021600020202021202220232022202330005000200040001000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2000-1000-20001000-300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源文华财经华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47橡胶日报丨2023321图13泰标-马标现货丨单位美元吨图14泰标-印标船货丨单位美元吨8020192020202110020192020202120222023202220236050402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-100-40-60-150数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图15RU期货库存丨单位吨图16NR期货库存丨单位吨6000001200002019202020212020202120222023202220235000001000004000008000030000060000200000400001000002000000182838485868788898108118128172737475767778797107117127数据来源上海期货交易所华泰期货研究院数据来源上海期货交易所华泰期货研究院图17全钢胎成品库存丨单位万条图18半钢胎成品库存丨单位万条1800201920202021250020192020202120222023160020222023140020001200150010008001000600400500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57橡胶日报丨2023321图19全钢胎开工率丨单位图20半钢胎开工率丨单位90201920202021802019202020212022202320222023807070606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67橡胶日报丨2023321免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom