固体物料后处理设备龙头，业务不断纵深驱动业绩稳定增长：公司成立于1997年，前身为哈尔滨博实自动化设备有限公司，实控人均为技术出身。公司主要业务为固体物料后处理设备。公司在石化后段领域设备供应中，针对行业中的痛点需求，不断拓宽产品线，先后研发电石行业出炉机器人、硅锰硅铁出炉机器人，通过单设备供应到整线自动化，最终到智能工厂的改造升级，订单价值量不断提升，业绩持续快速增长。
　　固体物料后处理设备应用不断拓宽，多晶硅订单饱满高速放量：公司粉粒料包装码垛成套系统广泛应用于石化行业。硅料大规模扩产带动后段多晶硅自动化处理系统的大规模需求。自2022年8月起公司公告多个多晶硅自动包装码垛订单，根据行业内多家企业扩产计划，我们预计到2025年国内多晶硅总产能将超500万吨，2022年底多晶硅产能为86万吨，有望带来约28亿元的多晶硅自动包装设备的空间增量。今明两年多晶硅订单将为公司形成稳定收入。
　　从出炉机器人到智能工厂，点线面业务延伸新增10倍市场空间：公司进入新行业、新领域通常通过单机设备（“点”）切入，在突破性解决行业痛点后，快速形成自动化生产线（“线”），随着技术的积累及产品的拓宽，最后形成完整的整体解决方案（“面”）。以公司出炉机器人为例，公司在电石领域的单炉设备价值量约为650万元，我们拆分2022年4月公司与内蒙君正的智能工厂订单，公司对君正的智能工厂整体解决方案单炉价值量约为4850万，价值量增长7.5X。我们认为该板块业绩具有可持续性：1）行业角度，主要下游（电石）处于产能集中阶段，落后产能出清，大企业产能升级。且电石制造龙头企业大部分与公司有过设备供应订单，客户开拓不存在障碍；2）公司角度，公司出炉机器人及智能工厂国内领先，几无竞争对手，在客户的使用认可度高，智能工厂的改造订单具备示范效果，有望在业内推广使用。因此我们认为该板块业绩具备持续性且会在近年实现放量。
　　参股思哲睿布局医疗机器人赛道，子公司博隆在气力运输领域具备先发优势：思哲睿对标美国达芬奇，极具进口替代属性。博实股份在思哲睿的持股比例为13.46%，仅次于技术持有人的14.84%，为第二大股东，目前思哲睿已经申报上海科创板IPO，博实投资思哲睿未来可为公司机器人业务往医疗器械方向的延伸与拓展。公司于2001年投资博隆技术，目前持有其19.2%股权，为最大股东。博隆技术主要提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案。气力输送行业具有高技术壁垒，公司已报主板IPO具备先发优势。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为24.46/33.56/44.66亿元；归母净利润分别为5.81/7.59/9.86亿元；EPS分别为0.57/0.74/0.96；当前股价对应PE分别为26.1X/20.0X/15.4X。首次覆盖，给予“买入-A”评级。
　　风险提示：智能装备研发和产业化进程不及预期的风险；公司新产品在硅铁、硅锰领域开拓不及预期风险；多晶硅行业订单不及预期风险。
　　

研究报告全文：2023年03月20日公司研究证券研究报告博实股份002698SZ深度分析机械工业机器人及工控系统不断拓展新领域的智能制造典范投资评级买入-A首次股价2023-03-201485元投资要点交易数据固体物料后处理设备龙头业务不断纵深驱动业绩稳定增长公司成立于1997年总市值百万元1518487前身为哈尔滨博实自动化设备有限公司实控人均为技术出身公司主要业务为固流通市值百万元1193832体物料后处理设备公司在石化后段领域设备供应中针对行业中的痛点需求不总股本百万股102255断拓宽产品线先后研发电石行业出炉机器人硅锰硅铁出炉机器人通过单设备流通股本百万股80393供应到整线自动化最终到智能工厂的改造升级订单价值量不断提升业绩持续12个月价格区间1690988快速增长一年股价表现固体物料后处理设备应用不断拓宽多晶硅订单饱满高速放量公司粉粒料包装码垛成套系统广泛应用于石化行业硅料大规模扩产带动后段多晶硅自动化处理系统的大规模需求自2022年8月起公司公告多个多晶硅自动包装码垛订单根据行业内多家企业扩产计划我们预计到2025年国内多晶硅总产能将超500万吨2022年底多晶硅产能为86万吨有望带来约28亿元的多晶硅自动包装设备的空间增量今明两年多晶硅订单将为公司形成稳定收入从出炉机器人到智能工厂点线面业务延伸新增倍市场空间公司进入新行业10资料来源聚源新领域通常通过单机设备点切入在突破性解决行业痛点后快速形成自动化生产线线随着技术的积累及产品的拓宽最后形成完整的整体解决升幅1M3M12M方案面以公司出炉机器人为例公司在电石领域的单炉设备价值量约为相对收益-9144894786绝对收益650万元我们拆分2022年4月公司与内蒙君正的智能工厂订单公司对君正的-115607402智能工厂整体解决方案单炉价值量约为4850万价值量增长75X我们认为该板分析师刘荆块业绩具有可持续性1行业角度主要下游电石处于产能集中阶段落后SAC执业证书编号S0910520020001产能出清大企业产能升级且电石制造龙头企业大部分与公司有过设备供应订单liujing1huajinsccn客户开拓不存在障碍2公司角度公司出炉机器人及智能工厂国内领先几无相关报告竞争对手在客户的使用认可度高智能工厂的改造订单具备示范效果有望在业内推广使用因此我们认为该板块业绩具备持续性且会在近年实现放量参股思哲睿布局医疗机器人赛道子公司博隆在气力运输领域具备先发优势思哲睿对标美国达芬奇极具进口替代属性博实股份在思哲睿的持股比例为1346仅次于技术持有人的1484为第二大股东目前思哲睿已经申报上海科创板IPO博实投资思哲睿未来可为公司机器人业务往医疗器械方向的延伸与拓展公司于2001年投资博隆技术目前持有其192股权为最大股东博隆技术主要提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案气力输送行业具有高技术壁垒公司已报主板IPO具备先发优势投资建议我们预计公司2022-2024年营业收入分别为244633564466亿元归母净利润分别为581759986亿元EPS分别为057074096当前股价对应PE分别为261X200X154X首次覆盖给予买入-A评级风险提示智能装备研发和产业化进程不及预期的风险公司新产品在硅铁硅锰httpwwwhuajinsccn136请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统领域开拓不及预期风险多晶硅行业订单不及预期风险财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元18282113244633564466YoY252156157372331净利润百万元405490581759986YoY320210184307299毛利率420383392393394EPS摊薄元040048057074096ROE173171178207224PE倍375310261200154PB倍5953474134净利率222232237226221数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn236请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统内容目录一固体物料后处理设备龙头业务不断纵深驱动业绩持续增长51公司简介52股权结构63财务概况7二固体物料后处理设备应用不断拓宽多晶硅订单饱满91传统石化领域需求稳定增长合成橡胶树脂年空间超10亿92多晶硅扩产潮来临自动包装系统需求持续放量12三炉前机器人解决矿热炉行业痛点智能工厂改造新增十倍市场空间141电石行业产能优化自动化改造迫在眉睫142电石炉前机器人37亿市场空间智能工厂改造十倍市场增容183从电石到硅铁硅锰点线面扩张不断纵深19四从专机到智能工厂工业服务与传统业务有机结合211工业服务是智能装备的延伸下游客户专业化服务外包意愿强212多项政策助力工业服务行业发展产品服务一体化大势所趋22五环保业务为石化后段领域的补充及协同需求稳定增长23六参股思哲睿布局医疗机器人赛道子公司博隆在气力运输领域具备先发优势241参股思哲睿布局医疗行业手术机器人242博隆技术主攻气力输送系统解决方案具备先发优势25七订单充足业绩确定性强可转债募资助力机器人研发261新签订单高速增长业绩有望倍增262发行可转债扩充资金为公司研发提供资金基础29八盈利预测及投资建议291盈利预测292投资建议32九风险提示33图表目录图1公司发展历程5图2公司实际控制人合计持有28股权截止2022年三季报6图32022Q3实现营收1727亿元2017-2021CAGR为2807图42022Q3实现归母净利润43亿元2017-2021CAGR为3937图5智能装备制造是公司主要业务2022H1占比为67518图6公司毛利率维持在40左右净利率水平逐年不断提升8图72022H1固体粉粒料后处理装备营收占比为47648图8公司各项费用率有下降趋势9图9公司应收帐款周转天数约在120天9图10粉粒料称重包装码垛成套系统示意图10图112022年合成树脂产量超11万吨需求缺口约1800万吨10图122021年合成橡胶产量达820万吨同比增长9210图132022年合成橡胶表观需求量约为1721万吨同比增长9011图14多晶硅破碎装箱流程展示13图15公司多晶硅产成品自动生产成套装备14httpwwwhuajinsccn336请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统图16电石图例15图17PVC为电石主要下游2022年应用占比为843615图182022年PVC产能约为2800万吨同比增长0915图192022年PVC表观消费量约为1976万吨同比减少515图202022年电石行业产能约为42495万吨产能利用率为6616图21电石价格有回暖趋势16图22出炉作业流程图17图23人工出炉图例17图24博实出炉机器人作业图例17图25公司点线面业务扩张模式图20图26公司售后运营类工业服务与装备销售紧密结合22图272019年中国废酸回收率约为386单位万吨23图28工业废物再生工艺流程24图29工业废水余热回收直热机组装备24图30思哲睿主要产品24图31典型粉粒体气力输送技术为核心的成套系统聚烯烃产品示意图26表1公司实控人简历6表2十四五期间合成树脂合成橡胶行业粉粒料沉重包装码垛系统市场空间测算11表3行业重点公司扩产情况12表4公多晶硅自动包装码垛系统市场空间测算14表5电石行业主要产能供给情况16表6电石行业炉前机器人市场空间测算18表7电石自动化技术及功能18表8智能工厂市场空间测算19表9硅铁出炉机器人市场空间测算20表10硅锰炉前机器人市场空间测算21表11腔镜手术机器人主要竞争格局25表12公司历年重大合同订单27表13公司可转债项目清单29表14博实股份业绩拆分表31表15可比公司PE估值32httpwwwhuajinsccn436请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统一固体物料后处理设备龙头业务不断纵深驱动业绩持续增长1公司简介公司是石化固体物料后处理设备制造商及冶炼机器人龙头企业深耕石化化工后处理成套设备的研发生产销售及相关的服务基于多年行业经验和众多行业场景积累公司已全面布局智能制造装备及工厂整体解决方案智能制造工业服务以及节能减排环保工艺装备三类业务公司成立于1997年前身为哈尔滨博实自动化设备有限公司公司从化纤行业长丝的包装码垛以及石化化工行业聚丙烯粒料等的包装码垛起步开始专注自动化装备领域1998年公司重点研究发展橡胶块自动包装技术研制出了国际上第一套橡胶块全自动包装设备自1999年起十年间良好的应用成果及不断突破的核心技术使公司在合成橡胶后处理全自动包装码垛成套设备等业务中得到了快速发展2010年公司完成股份改制并更名为哈尔滨博实自动化股份有限公司2012年公司在深交所IPO挂牌上市上市后公司重点投入研发创新不断调整战略方针深入化工冶炼物流食品饲料建材等领域智能制造装备及工业机器人的研发生产销售服务公司的众多产品技术应用处于领先水平能够满足客户全方位的需求图1公司发展历程资料来源wind华金证券研究所公司主营业务包括智能制造装备及解决方案工业服务和环保工艺与装备智能制造装备产品主要涵盖固体物料后处理智能制造装备橡胶后处理智能制造装备机器人及成套系统装备智能物流与仓储系统等四类应用于石化化工粮食建材新能源食品医药港口饲料后处理智能制造领域以及众多行业成品物料装车移载场景为客户提供运行高效的智能制造httpwwwhuajinsccn536请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统生产装备及智能工厂整体解决方案助力客户从制造企业向数字化智能化转型升级和高质量发展工业服务根植于公司的智能制造装备包括对智能装备客户的设备操作维修维护成品入出库转运装车等一体化的工业服务目前这些专业化服务逐渐呈现外包趋势公司依托技术领先优势持续大力推进产品服务一体化战略通过工业服务不断为客户降本增效环保工艺与装备为控股子公司博奥环境的主营业务公司的控股子公司博奥环境实施的工业废酸酸性气体治理与循环再利用项目可将工业废硫酸含硫的酸性气体进行回收处理生成高纯度硫酸用于循环生产对过程中释放的热能回收再利用达到节能减排循环利用环保和经济的成效助力客户实现碳达峰和碳中和减排目标该板块业务符合我国实现3060碳达峰碳中和的重大方针具备业绩潜力2股权结构公司股权架构稳定邓喜军张玉春王春刚蔡鹤皋为公司实际控制人截止2022年三季报实控人合计持股占比28实际控制人已签订一致行动人协议其中邓喜军持股占比9412020年12月联通公司下属公司联创未来武汉智能制造产业投资合伙企业有限合伙与公司原第一大股东哈尔滨工业大学资产投资经营有限责任公司达成股份转让协议正式成为博实股份第一大股东持股比例17112023年1月联创未来通过大宗交易方式减持后持股占比为1511仍为第一大股东图2公司实际控制人合计持有28股权截止2022年三季报资料来源wind华金证券研究所公司创始团队均有在哈工大或哈工大机器人研究所工作经验科研功底深厚表1公司实控人简历姓名简介1966年出生工学硕士教授级高级工程师中国国籍公司董事长自1997年9月起一直担任公司总经理邓喜军教授级高级工程师研究成果曾获航天部科技进步二等奖黑龙江省科技进步一等奖国家科技进步二等奖httpwwwhuajinsccn636请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统姓名简介1965年出生工学硕士研究员中国国籍自1997年9月起担任公司董事副总经理现任公司董事常张玉春务副总经理曾在哈工大机器人研究所从事科研工作研究成果曾获国家科技进步二等奖黑龙江省科技进步一等奖黑龙江省省长特别奖等奖项在参与企业产品研发过程中获得国家专利成果7项1963年出生工学硕士研究员中国国籍自1997年9月起担任公司董事总工程师至今2010年8月起王春刚担任公司副总经理曾在哈工大机器人研究所从事科研工作曾承担多项国家重大课题研究成果获国家科技进步二等奖黑龙江省科技进步一等奖等奖项在参与企业产品研发过程中获得国家专利成果14项1934年出生中国工程院院士中国国籍哈尔滨工业大学教授博士生导师2003年8月至2021年5月担任公司董事曾任国务院学科评议组成员中国宇航学会理事兼机器人专业委员会主任中国振动学会常务理蔡鹤皋事兼动态测试技术专业委员会主任全国高校机械工程测试技术研究会理事长国家自然科学基金委员会学科评审组成员十几项科研成果获原航天工业部国防科工委科技进步奖一项获国家科技进步二等奖资料来源wind华金证券研究所3财务概况近年来公司经营业绩不断提升2021年公司实现营收2113亿元同比增长1662017-2021五年CAGR为280营收保持高增速2021年公司实现净利润490亿元同比增长2102017-2021五年CAGR为393归母净利润增速高于营收公司经营质量不断优化业绩显著增长公司2021年归母净利率为2461同比增长-112022Q3为2544同比增长28毛利率方面2021年公司销售毛利率为38312022Q3为3926同比增长-37和10近五年来看公司营收和归母净利的增速均在2019年达到了最高受疫情影响2020和2021年增速规模呈现下降趋势毛利率在去年也出现了暂时的下滑图32022Q3实现营收1727亿元2017-2021CAGR为280图42022Q3实现归母净利润43亿元2017-2021CAGR为393资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所智能制造装备业务是公司最主要的收入组成部分工业服务占据其次营收维持稳定到2022年上半年智能制造装备营收占比为6751工业服务为2933环保工艺与装备收入占比从2021年的1095大幅下降到316近五年来看智能制造装备占比在50以上并且不断上升同时工业服务收入规模稳定增加成为公司重要收入来源环保工艺与装备业务占比有所缩量公司毛利率维持在较高水平净利率逐年呈上升趋势得益于公司在智能装备领域的龙头优势对下游有充分议价权公司近年来整体毛利率始终维持在40左右的较高水平2022Q3综合毛利率为3926同比减少024个百分点显著高于一般机械制造企业公司在保持较高httpwwwhuajinsccn736请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统毛利率水平的情况下经营质量不断提升净利率逐年呈上升趋势2022Q3净利率为2544同比减少126个百分点图5智能装备制造是公司主要业务2022H1占比为6751图6公司毛利率维持在40左右净利率水平逐年不断提升资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所公司的营业收入按产品拆分来看固体物料后处理智能制造装备占比最高工业产品服务其次粉粒料全自动包装码垛成套设备占比最大在2021H1最高为5635近期2022H1下降到4763运营售后类工业服务产品占比保持稳定2022H1为2477今年来其他产品受疫情限制和下游厂商交付问题等影响占比都有少许波动如机器人成套装备在2021年下降较多今年逐渐恢复正常水平毛利率方面环保工艺与装备保持最高的7401机器人成套装备则是第为4873保持稳定FFS包装膜塑料助剂及其他装备在各类产品中毛利率最低在15左右徘徊智能物流与仓储系统的毛利率则在去年下降较多受疫情等外界因素影响较大图72022H1固体粉粒料后处理装备营收占比为4764httpwwwhuajinsccn836请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统资料来源wind华金证券研究所公司经营水平不断改善成本控制能力显现2018年后公司销售管理研发财务费用率均有下降近期虽因宏观环境因素有小幅波动但总体保持在稳定可控的区间内2022H1销售管理研发财务费用率分别为347469417和-046营业总成本也逐渐放慢增速由于业务性质公司产品从签订合同到确认营收项目实施周期约在6-18个月因此在运营周转方面公司存货周转天数2018年以来保持下降势头2021年存货周转天数43442天应收账款周转天数2019年来保持稳定2022年应收账款周转天数11792天图8公司各项费用率有下降趋势图9公司应收帐款周转天数约在120天资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二固体物料后处理设备应用不断拓宽多晶硅订单饱满1传统石化领域需求稳定增长合成橡胶树脂年空间超10亿粉粒料包装码垛成套系统广泛应用于石油化工煤化工盐化工化肥精细化工等化工行业的固体物料后处理该系统可将化工行业的粉状粒状等散状物料如合成树脂中的聚乙烯聚丙烯ABS树脂聚氯乙烯聚苯乙烯工业盐碱磷氮钾肥复合肥等从称重包装金属检测重量复检码垛到仓储物流实现自动化无缝链接作业可根据客户需求及不同物料特性提供特定的完整解决方案生产线最大生产能力每小时2000包httpwwwhuajinsccn936请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统图10粉粒料称重包装码垛成套系统示意图资料来源公司官网华金证券研究所公司传统石化化工产品主要包含合成树脂及合成橡胶合成树脂包含聚乙烯聚丙烯聚氯乙烯等品种主要用途为制造塑料合成橡胶主要为汽车行业供应轮胎及各种橡胶配件合成树脂国内供不应求产能保持稳定增长目前中国合成树脂的产量较低无法满足中国合成树脂的需求量2022年国内需求量与产量的缺口达1840万吨供需关系严重失衡常期依赖进口合成树脂发展仍具较大空间据中商情报网中国合成树脂产量逐年稳定增长从2017年的8458万吨增长至2022年的11240万吨6年CAGR达59合成橡胶产量稳态增长需求缺口较大受益新能源车大幅扩产汽车行业合成橡胶需求量持续增长根据国家统计局数据国内2021年合成橡胶产量约为82079万吨2017-2021年5年CAGR达682022年中商情报网预计国内合成橡胶表观消费量约为1721万吨2021年表观消费量为1579万吨供应缺口达758万吨对外依存度约48图112022年合成树脂产量超11万吨需求缺口约1800万吨图122021年合成橡胶产量达820万吨同比增长92资料来源中商情报网华金证券研究所资料来源国家统计局华金证券研究所httpwwwhuajinsccn1036请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统图132022年合成橡胶表观需求量约为1721万吨同比增长90资料来源中商情报网华金证券研究所根据我们测算十四五期间粉粒料称重包装码垛成套系统在合成树脂及合成橡胶市场的规模每年约10亿元核心假设1行业产能方面我们假设合成树脂合成橡胶行业属于高度自动化行业且合成树脂行业产能年均增速为5对应年均产能增量560万吨年合成橡胶行业产能年均增速为5对应产能增量41万吨年我们假设设备以7年进行折旧十四五期间第一个更新需求以2013年的存量设备为主我们假设总产量的10为存量设备更新对应产能即合成树脂行业存量设备替换需求对应产能约为780万吨年合成橡胶行业存量设备替换需求对应产能58万吨年2单设备产能效率约为73万吨年我们假设设备加工上限均值为1000袋小时每袋产品在5-50kg不等若设定25kg袋单台机器每天工作8h则一台机器每天可包装200吨产品计算得单台设备年处理产能为73万吨年3单设备价值量约为500万元吨设备价值方面我们假设公司粉粒料后处理设备单价约为500万元吨由于该设备和多晶硅包装码垛系统同属一类智能制造装备产品因此我们假设单万吨设备价值量相同测算方法同下文多晶硅包装码垛系统表2十四五期间合成树脂合成橡胶行业粉粒料沉重包装码垛系统市场空间测算项目合成树脂合成橡胶产能增量万吨年56041存量设备替换产能万吨年78058设备每年需求对应产能万吨年134099总计对应产能万吨年1439单设备年处理能力万吨年73对应设备需求数量台197粉粒料后处理设备市场空间亿元年99资料来源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn1136请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统2多晶硅扩产潮来临自动包装系统需求持续放量多晶硅供不应求价格迅速上涨多厂家布局多晶硅产能扩充根据CPIA数据2022年全国多晶硅产量达827万吨同比增长634其中排名前五企业产量占国内多晶硅总产量8712023年随着多晶硅企业技改及新建产能的释放产量预计将超过124万吨多企业布局多晶硅我们预计2023-2025年国内多晶硅新增产能将达500万吨表3行业重点公司扩产情况企业名称拟投产能万吨建设地点通威股份5122020内蒙古四川云南协鑫科技3102203010江苏四川内蒙古特变电工103420内蒙古新疆大全能源20内蒙古东方希望406256宁夏内蒙古新疆亚洲硅业3青海青海丽豪20青海上机数控10内蒙古中来股份10山西润阳股份5宁夏TCL中环12内蒙古晶诺新能源10新疆东方日升15内蒙古天合光能15青海南玻A5青海阿特斯20青海信义光能20云南合盛硅业20新疆宝丰集团30甘肃清电能源20新疆吉利硅谷5湖北陕煤集团10陕西其亚集团20新疆宏翎硅材料10新疆亚王能源集团10云南陕西绿能能源科技有限公司20四川江苏阳光10宁夏恒丰晟泰新材料10新疆总计产能54765资料来源国际能源网光伏头条华金证券研究所多晶硅硅棒原料破碎环节粉尘多且易带入杂质造成污染产线自动化升级迫在眉睫一般采用人工使用镶嵌硬质合金或者碳化钨合金的破碎锤进行破碎作业人工破碎灵活性好但破碎效率低破碎过程中产生的粉尘对工人健康危害较大另一大问题是杂质污染多晶硅出炉后httpwwwhuajinsccn1236请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统的每个处理过程都会不同程度的带入污染据多晶硅的表面金属杂质引入探讨硅料在破碎包装过程中引入的表面金属杂质占比较大轻微碰撞包括不锈钢合金等物体即会造成FeCr等元素污染图14多晶硅破碎装箱流程展示资料来源公司可转债募集说明书华金证券研究所政策驱动行业自动化升级2018年4月19日六部门印发智能光伏产业发展行动计划2018-2020年的通知行动计划提出到2020年智能光伏工厂建设成效要显著行业自动化信息化智能化应取得明显进展其中第一点就明确指出要推动光伏基础材料生产智能升级支持多晶硅生产收获运输破碎分拣清洗包装等环节的机械化与自动化公司多晶硅产成品自动生产成套装备可对异形块装及球状多晶硅等产成品进行自动包装装箱存储实现高精度自动化智能化生产代替人工包装操作提高生产效率和产品质量httpwwwhuajinsccn1336请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统图15公司多晶硅产成品自动生产成套装备资料来源公司可转债募集说明书华金证券研究所我们测算多晶硅全自动包装码垛系统2023-2025市场空间约为28亿元假设12023-2025年多晶硅扩产产能约为500万吨2根据公司2022年已公告其亚集团永祥能源宁夏晶体新能源订单我们判断每万吨多晶硅产能对应订单金额约为500万元3存量产能中约30的产能配备自动化包装码垛系统表4公多晶硅自动包装码垛系统市场空间测算项目出炉机器人单价万元台2023-2025多晶硅新增产能万吨年500存量多晶硅产能万吨年827存量产能自动化需求率70设备价值量元万吨500对应市场空间亿元50082707500100002789资料来源华金证券研究所三炉前机器人解决矿热炉行业痛点智能工厂改造新增十倍市场空间1电石行业产能优化自动化改造迫在眉睫电石即碳化钙是无机化合物白色晶体工业品为灰黑色块状物断面为紫色或灰色碳化钙是重要的基本化工原料主要用于产生乙炔气也用于有机合成氧炔焊接等其下游主要为PVC聚氯乙烯BDO醋酸乙烯等化工产品httpwwwhuajinsccn1436请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统图16电石图例图17PVC为电石主要下游2022年应用占比为8436资料来源卓创资讯华金证券研究所资料来源卓创资讯华金证券研究所从需求端看2022年下游主要产品PVC的消费量约为1976万吨同比减少5主要受房地产弱势影响出现量价齐跌2022年PVC行业年度产能约为2800万吨同比增长09保持稳定增长态势根据卓创资讯数据目前我国电石法PVC的工艺占比达到7816随着PVC新增产能的逐渐释放未来电石需求或将得到进一步拉动图182022年PVC产能约为2800万吨同比增长09图192022年PVC表观消费量约为1976万吨同比减少5资料来源卓创资讯华金证券研究所资料来源卓创资讯华金证券研究所从供给端看近年来随着电石产业政策环保政策调整行业进入去产能调整阶段部分不符合排污标准的内燃式电石炉以及小电石炉逐步退出市场我国电石生产企业数量由2011年的321家减少至2020年的120家根据电石行业十四五高质量发展指南截至2025年我国计划将电石年产能控制在4000万吨以下未来随着电石行业的持续转型升级行业产能和市场份额将进一步向具备区位设备技术和资金优势的头部企业集中头部企业将形成更为显著的竞争优势httpwwwhuajinsccn1536请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统图202022年电石行业产能约为42495万吨产能利用率为66图21电石价格有回暖趋势资料来源卓创资讯华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所表5电石行业主要产能供给情况企业名称产能万吨博实电石炉前机器人应用情况新疆中泰矿冶有限公司250已有应用新疆天业集团有限公司245暂未查到内蒙君正集团110已有应用鄂尔多斯双欣化学工业有限公司1025暂未查到宁夏大地化工100暂未查到鄂尔多斯化工集团100已有应用新疆圣雄100已有应用山东信发铝电集团100暂未查到安徽华塑84已有应用亿利洁能股份有限公司64已有应用新疆宜化化工有限公司60已有应用总计产能13155资料来源卓创资讯公开资料整理华金证券研究所电石炉一般采用人工操作作业环境危险安全隐患大机器替代人工迫切性强电石的出炉是指将冶炼好的高温熔融电石1700-2100C经电石炉炉眼从炉内流出的过程出炉主要包括烧炉眼开眼带纤清炉舌修眼和堵眼等操作一般在出炉环节需要6-8人同时作业httpwwwhuajinsccn1636请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统图22出炉作业流程图资料来源电石出炉机器人自动烧眼控制方法研究张阳光华金证券研究所电石出炉机器人兼具安全性及经济性首先电石车间的电石出炉机器人可以在复杂高温危险的环境下作业在降低出炉工劳动强度的同时可以提高出炉操作的效率和精准度根据东方希望公众号公司自2017年陆续引进24台电石出炉机器人投运后每台电石炉出炉可减少5至6名操作工节约人工成本约100万元年节省电费200余万元此外采用机器人出炉后基本不需要氧气进行开眼氧气和吹氧管的消耗也会极大地降低另外还会节省大量钢钎等其它耗材的费用在安全环保方面液态电石出炉前温度达到1800-2200传统的人工作业存在极大的安全隐患灼烫机械伤害触电等伤人事故时有发生电石出炉机器人的投运能够把出炉操作人员从炉前操作温度高劳动强度大安全风险高的作业中解放出来有效避免了人员接触高温粉尘等职业病致害因素降低了出炉过程异常情况发生的风险极短的回报周期是企业愿意装配炉前机器人的主要因素之一根据我们测算单台电石炉的购置成本在650万元下文细述可节约人工成本约100万元年节省电费200万元年同时采用机器人出炉后基本不需要氧气进行开眼氧气和吹气管的消耗被极大降低另外还将节省大量的钢钎等其他耗材的费用我们估算单炉装配炉前机器人的回报周期仅约1年半图23人工出炉图例图24博实出炉机器人作业图例httpwwwhuajinsccn1736请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统资料来源博实之窗华金证券研究所资料来源博实之窗华金证券研究所2电石炉前机器人37亿市场空间智能工厂改造十倍市场增容核心假设1电石炉数量约为566台目前电石行业主流采用40500KVA电石炉设计产能大约为75万吨电石每年根据卓创资讯数据2022年行业电石产能在42495万吨我们假设现存的电石炉数量约为566台2出炉机器人单价为200万元台根据东方希望集团公众号公司自2017年引进博实出炉机器人24台对应8台电石炉改造总计成本约5000万元其次单个电石炉按每120度扇形设计一个出炉口即单个电石炉改造共需要3个出炉机器人1个捣炉机器人我们假设出炉机器人单价约为200万元台捣炉机器人单价约为50万元台即单台电石炉炉前机器人购置成本约为650万元即现存电石行业的炉前机器人市场空间约为37亿元表6电石行业炉前机器人市场空间测算项目出炉机器人单价万元台2022年电石产能万吨年42495对应40500KVA电石炉数量台566出炉机器人单价万元台200对应市场空间亿元2005663100003396捣炉机器人单价万元台50对应市场空间亿元5056610000283炉前机器人人电石行业市场空间亿元3679资料来源华金证券研究所电石智能工厂改造迎来风口从目前的情况来看电石行业发展的趋势是节能降耗综合效益高的大炉型电石炉建设但从目前整体的运行水平以及自动化程度来说国内电石生产自动化水平不高都尚未实现全流程自动化表7电石自动化技术及功能项目功能巡检机器人对电石炉设备进行定期的巡查和点检做到隐患排查和巡检智能化提前发现问题炉前机械设备的自动化和机械化能够让电石生产的每一步工序炉前机械化变得更可靠提高安全性及生产效率自动化物料输送装置主要由电机输料皮带桥架等组成物料输物料输送自动化送自动化的实现不但减少了企业电石生产的人工成本还进一步提高了电石的生产效率料面处理机械设备不仅能够快速处理好普通料面还能够对电石炉中的一些死角或炉壁四周出现的结块进行处理料面处理机料面处理机械化械化的应用降低了人工劳动强度确保电炉能够平稳地运行减少安全事故的出现httpwwwhuajinsccn1836请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统项目功能传统的出炉作业使员工的劳动强度增加安全风险增加生产效率较低自动化出炉模式的出现代替了原有的人工操作适用出炉作业自动化于电石生产的日常操作检修及维护全面提高出炉作业现场的安全管理水平资料来源电石自动化技术发展研究高智祥华金证券研究所智能工厂改造8倍市场增量空间约为275亿元公司2022年4月7日公告与内蒙君正签订的重要智能化工厂订单年产260万吨BDO及年产2100万吨PBATPBSPBTPTMEG绿色环保循环产业一期项目乙炔原料项目出炉机器人智能化工厂标志着公司已走在行业前列深挖行业痛点该智能工厂示范项目有望在行业内大举推广我们拆分该君正订单发现智能化工厂市场空间约为275亿元表8智能工厂市场空间测算项目项目内容君正订单金额万元2911432对应工厂改造数量个3单个工厂对应电石炉台2单炉工厂智能化改造市场空间亿元2916049国内电石炉数量台566智能工厂整体市场空间亿元566049275炉前机器人人电石行业市场空间亿元3679市场空间增量275367975X资料来源华金证券研究所3从电石到硅铁硅锰点线面扩张不断纵深博实股份进入新行业新领域通常以关键单机设备点切入在突破性解决行业痛点后快速组成自动化生产线线随着技术的积累和对行业理解的深入进而完成智能制造整体解决方案与服务面助力用户向数字化智能化工厂升级httpwwwhuajinsccn1936请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析工业机器人及工控系统图25公司点线面业务扩张模式图资料来源公司年报华金证券研究所公司在电石领域完成单品到自动生产线再到智能化工厂改造的横向拓宽后开始往同样存在行业安全生产痛点的硅铁硅锰领域纵向延伸公司目前已研发硅锰出炉机器人且处在试验阶段预计随着未来推广订单将呈几何级逐年上升据我们测算硅铁硅锰领域出炉机器人市场空间约为26亿元核心假设1硅铁炉数量约为169台目前硅铁行业主流采用40500KVA硅铁矿热炉设计产能大约为35万吨硅铁每年2023年新疆吉铁建成16台40500KVA矿热炉投产55万吨产能硅铁根据我的钢铁网数据2022年全年硅铁供应量为594万吨即对应169台有效硅铁矿热炉2出炉机器人单价为200万元台假设硅铁出炉机器人单台价值量不变每个炉子同样配备3个出炉机器人即单台硅铁炉炉前机器人购置成本同样约为650万元表9硅铁出炉机器人市场空间测算项目参数2022年硅铁产能万吨年595对应40500KVA硅铁矿热炉数量台169出炉机器人单价万元台200对应市场空间亿元2001693100001014捣炉机器人单价万元台50对应市场空间亿元5016910000085炉前机器人人硅铁行业市场空间亿元1099资料来源华金证券研究所核心假设1硅锰炉数量约为236台方法一根据2016年中冶东方中标华夏科技硅锰矿热炉及尾气余热发电项目中6台30000KVA硅锰矿热炉对应30万吨运行产能即单炉产能约为5万吨根据钢联数据2022年硅锰产量为964万吨即对应矿热炉数量为192台方法二根据Mysteel统计宁夏平罗区域共计硅锰合金生产企业12家年产能260万吨对应矿热炉65台宁夏区域的产能占比约为231即总硅锰炉矿热炉数量约为281台平均测算httpwwwhuajinsccn2036请务必阅读正文之后的免责条款部分