本报告导读：
　　获得润阳悦达新能源订单，单位产能硅料设备价值量或创新高；接单和生产两旺，硅料设备交付期短于传统石化产品，订单到业绩转化望加速；积极布局多个机器人领域。
　　投资要点：
　　投资建议：公司公告获得内蒙古润阳悦达新能源5780万元多晶硅全自动包装机（含软件）订单，不含税金额为5115万元，占公司2021年度营业收入的2.42%，公司订单维持旺盛态势，维持2022-24年EPS预测0.52、0.70、0.94元，维持目标价19.54元，增持评级。
　　新签订单持续高增，保障业绩高增。截至目前，公司2023年已公告订单合计2.48亿，同比增长396%，2022年已公告不含税订单额超14亿，此前每年公告订单总金额最高不超7亿。22Q3末合同负债和存货分别15.0亿和17.8亿元，均创新高，公司接单和生产两旺，保障未来业绩高增。
　　硅料设备交付期短有望加速订单的业绩拉动作用，单万吨设备价值或创新高。公司硅料已公告订单交付期均小于8个月，远远低于石化产品交付期（6-18个月）中枢，我们判断在手硅料订单对业绩的拉动作用有望集中在23年体现。同时，按润阳悦达项目约8万吨产能，单万吨产能对应设备价值在720万左右，高于之前已公告订单平均480万元，创新高。
　　布局多类自动化领域，充分受益于机器人应用推广。公司在制造业、能源、医疗健康等领域均有布局，有望充分受益于《机器人+应用实施方案》推广。参股手术机器人思哲睿（13.46%）、博隆技术（19.2%）和医疗影像公司江苏瑞尔（15.4%），其中，思哲睿主营腹腔手术机器人，对标美国达芬奇，一级估值83.5亿；瑞尔的放疗图像引导定位系统已入选国家级《创新医疗器械产品目录》，技术实力强。
　　风险提示：新产品研发及市场开拓进展不及预期、下游投资大幅下滑

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest博实股份002698评级增持上次评级增持再获硅料设备订单短交付期有望加速订单转化为业绩目标价格1954上次预测1954公博实股份事件点评当前价格1680司徐乔威分析师曾大鹏研究助理20230217021-386767790755-23976738更交易数据xuqiaowei023970gtjascozengdapenggtjascomTableMarket新52周内股价区间元960-1714证书编号mS0880521020003S0880121120056报总市值百万元17179本报告导读总股本流通A股百万股1023804告获得润阳悦达新能源订单单位产能硅料设备价值量或创新高接单和生产两旺硅流通B股H股百万股00流通股比例79料设备交付期短于传统石化产品订单到业绩转化望加速积极布局多个机器人领域日均成交量百万股502投资要点日均成交值百万元7658TableSummary投资建议公司公告获得内蒙古润阳悦达新能源5780万元多晶硅全自动TableBalance资产负债表摘要包装机含软件订单不含税金额为5115万元占公司2021年度营业股东权益百万元3140收入的242公司订单维持旺盛态势维持2022-24年EPS预测052每股净资产307070094元维持目标价1954元增持评级市净率55净负债率-3195新签订单持续高增保障业绩高增截至目前公司2023年已公告订单合计248亿同比增长3962022年已公告不含税订单额超14亿此TableEpsEPS元2021A2022E前每年公告订单总金额最高不超7亿22Q3末合同负债和存货分别150Q1015015Q2013011亿和178亿元均创新高公司接单和生产两旺保障未来业绩高增证Q3013016券硅料设备交付期短有望加速订单的业绩拉动作用单万吨设备价值或创Q4007010新高公司硅料已公告订单交付期均小于8个月远远低于石化产品交付全年048052研期6-18个月中枢我们判断在手硅料订单对业绩的拉动作用有望集中究TablePicQuote报在23年体现同时按润阳悦达项目约8万吨产能单万吨产能对应设52周内股价走势图备价值在720万左右高于之前已公告订单平均480万元创新高博实股份深证成指告布局多类自动化领域充分受益于机器人应用推广公司在制造业能源48医疗健康等领域均有布局有望充分受益于机器人应用实施方案推34广参股手术机器人思哲睿1346博隆技术192和医疗影像公195司江苏瑞尔154其中思哲睿主营腹腔手术机器人对标美国达芬-9奇一级估值835亿瑞尔的放疗图像引导定位系统已入选国家级创-24新医疗器械产品目录技术实力强2022-022022-062022-102023-02风险提示新产品研发及市场开拓进展不及预期下游投资大幅下滑升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入18282113249935394464绝对升幅161145-2516184226相对指数15556经营利润EBIT5175676308691124-4710113829TableReport相关报告净利润归母405490535718965-322193434再获煤化领域大订单充分受益于机器人应用每股净收益元040048052070094推广20230130每股股利元020025026026026工业自动化包装设备龙头拓展硅料应用打开成长天花板20221229TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E经营利润率283268252246252净资产收益率158170169198224投入资本回报率158158159191208EVEBITDA22562181266819141535市盈率42383504321323921781股息率1215151515请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage博实股份002698TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230217财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入18282113249935394464工业营业成本10611303155622012762税金及附加1619223139资本货物销售费用8086112156192管理费用100111137191237EBIT5175676308691124公允价值变动收益0-2000TableStock投资收益44546269104博实股份002698财务费用4-1-353营业利润5576066578831186所得税858390121163少数股东损益6430324358净利润405490535718965评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产10411139596744357上次评级增持其他流动资产33102102102102长期投资344369369369369目标价格1954固定资产合计236228357574697上次预测1954无形及其他资产6376737067资产合计45774902610173708721当前价格1680流动负债18191589247332393847非流动负债42266266266266股东权益27163048336238664608投入资本IC27653089341139234673TableWebsite公司网址现金流量表wwwboshicnNOPLAT438489544750970折旧与摊销3033253731流动资金增量-323-337-739-149-1017资本支出-26-24-152-252-153公司简介自由现金流119161-322384-169TableCompany经营现金流147400-205584-63公司是石化化工后处理成套设备业内投资现金流159-90-183-49拥有自主研发生产销售和服务一体融资现金流-192-228-249-253-274现金流净增加额-30181-543148-387化综合优势的大型成套设备供应商公财务指标司主要产品及业务包括工业机器人自成长性动化成套装备及系统解决方案并提供收入增长率252156183416261EBIT增长率46798111379293相关的增值服务净利润增长率32021090343343利润率毛利率420383377378381EBIT率283268252246252净利润率222232214203216收益率净资产收益率ROE158170169198224总资产收益率ROA891008897111投入资本回报率ROIC158158159191208运营能力存货周转天数49594344487247254647应收账款周转天数11491179116011631167总资产周转周转天数84868075792668516488净利润现金含量0408-0408-01TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入1411617134偿债能力1m资产负债率4073784494754723m净负债率685608815907892估值比率12mPE42383504321323921781PB482463543474399411182531384552EVEBITDA22562181266819141535PS940813687485385股息率1215151515周内价格范围TableRange52960-1714市值百万元17179股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债42225957411091214344363659852028303132077912172618275673-33211723056716185361-19-10162022-022022-072022-1220A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万博实股份价格涨幅收入增长率净资产收益率博实股份相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of31136498TablePage博实股份002698本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心层B栋27街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtj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