【观点及建议】
　　下行升波，可考虑熊市看跌价差策略。
　　上证50股指期权
　　【成交持仓情况】
　　标的行情：
　　今日上证50收盘于2616.75点，涨跌为-11.84点，成交量为42.92亿手。
　　期权方面：
　　今日期权全部合约总成交量为2.40万手，总持仓量为3.35万手，其中，期权主力合约成交量为2.13万手，持仓量为2.29万手。
　　【最大持仓位分析】
　　从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2700，看跌期权最大持仓价位为2600。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。
　　【PCR分析】
　　从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为61.93%，持仓量PCR为43.79%。期权全部合约成交量PCR为63.06%，持仓量PCR为75.55%。
　　【波动率分析】
　　今日期权主力合约平值隐含波动率为17.49%，相比于前一交易日变动了0.68%，同期限历史波动率为15.43%，相比于前一交易日变动了-0.14%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。
　　【偏度分析】
　　偏度值为-0.76%，相比于前一交易日变动了1.21%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪下降。
　　

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年3月20日生品研股票股指期权下行升波可考虑熊市看跌价究差策略张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom国观点及建议泰君下行升波可考虑熊市看跌价差策略安期正文货研表1期权市场数据统计究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于261675点涨跌为-1184点成交量为4292亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为240万手总持仓量为335万手其中期权主力合约成交量为213万手持仓量为229万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2700看跌期权最大持仓价位为2600这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为6193持仓量PCR为4379期权全部合约成交量PCR为6306持仓量PCR为7555波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1749相比于前一交易日变动了068同期限历史波动率为1543相比于前一交易日变动了-014从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为-076相比于前一交易日变动了121从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图290024285022280020275027001826501626001425502500122450102022121920231220231162023130202321320232272023313000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR29001431002850122800300012900275008280027002650270006260026000425502500250002245024500240023502023132023182023222023272023343000200010000100020002023392023113202311820231232023128202321220232172023222202322720233142023319202212242022122920221219成交量持仓量000016PCRPCRcall持仓量Put持仓量资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图20002625150024231000222150020190001820221219202321917-500162350240024502500260027002800290030003100-1000主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构4019535190301852520230518020202304175151017051650160IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于672145点涨跌为-1491点成交量为17531亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为427万手总持仓量为576万手其中期权主力合约成交量为376万手持仓量为279万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为7000看跌期权最大持仓价位为6800这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9180持仓量PCR为11283期权全部合约成交量PCR为9080持仓量PCR为9782波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1601相比于前一交易日变动了011同期限历史波动率为1451相比于前一交易日变动了-002从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为-1238相比于前一交易日变动了010从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图750035730030710069002567002065006300156100105900557005500020227212022821202292120221021202211212022122120231212023221000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR750016780073001476007100127400690067001720065000870006300066800610004660059005700026400550006200600040002000020004000call持仓量Put持仓量000852成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图2322102152019018-51716-1015-151413-2060006500700075002022721202210212023121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构451904018535301801752520230520202304170151651016051550150IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于393908点涨跌为-1974点成交量为20526亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为642万手总持仓量为1168万手其中期权主力合约成交量为569万手持仓量为647万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4100看跌期权最大持仓价位为3900这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8628持仓量PCR为10080期权全部合约成交量PCR为8708持仓量PCR为9842波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1570相比于前一交易日变动了050同期限历史波动率为1494相比于前一交易日变动了-001从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为-566相比于前一交易日变动了-042从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202304看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量1364716612143750191761790146637426715911714380027417011976212680285816351366385038616331814240916851812159910323900552159853724096191947871560744395077415795573344632566917156653400010421548457440952611432515563584050137415451539241049184506158724641001771596768193436692162161116441502184160925110033797177016641144200268418551897581412901167772425031318643430719138911731543003586183438309940434177634435040721923191041146231183124440044680002418847918619312445050522077382102918920471845005412000568138660211514455058640002435122722531446005868000084944812340124650636000022资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230415700501494-001-566-0424100390020230516560561363-057-568-43543003800资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420020004000380015003600340010003200300050020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR5000144600480013450046001244004400114300420014200400009410038004000360008390034000738003200063700300005360035002022612022712022812022912023112023218000300020007000202331202210120221112022121call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线251023521019-517-1015-1513-20350037504000425045002022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构35185301802517520202305170202304165151601015551500145IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于262点涨跌为-0017点成交量为559亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为19801万手总持仓量为24216万手其中期权主力合约成交量为12102万手持仓量为13324万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为28看跌期权最大持仓价位为26这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为10427持仓量PCR为4828期权全部合约成交量PCR为10718持仓量PCR为6763波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1973相比于前一交易日变动了208同期限历史波动率为1134相比于前一交易日变动了-332从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-768相比于前一交易日变动了1133从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分11金融衍生品研究表8上证50ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量6462180831676007125500022193337844432840466612201000591256400031210211137136294228710739019880030726001120731175125280010339337441962002252613001531987465001660785596215398202600082650036619022160294718822976381111862000422662004641962274576849115369867582004000127008121638527929158230531133021270000827110090817421111894219099227578262600005275012870002943817702183103044260900003276101411283623573567116450151643203000032801833661335119390203671688318700002281019124351237663868049483103746000022850230142436748132201165013893589000012859023954751131529576466651954108000012902798450015136430106116254221000012909028863814320237429973425647240000129503307633535035141072428748200000129580339369016273025427592435532100001303806699013722293资料来源Wind国泰君安期货研究表9上证50ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230319732081134-332-7681133282620230417130541507005-400-0832726资料来源Wind国泰君安期货研究图22上证50ETF期权主力合约波动率走势图3230003282500262000241500222100020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151005020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12金融衍生品研究图23上证50ETF期权主力合约持仓量图24上证50ETF期权全合约PCR1633114290929122851276127082706261325042552324650224210226821220226120227120228120229120231120232120233120221012022111150000100000500000500001000002022121成交量持仓量call持仓量Put持仓量510050PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图25上证50ETF期权主力合约虚值隐含波动率曲线图26上证50ETF期权主力合约偏度走势图76306620561046036-1026-2016-302452514262662275281292958312022612022912022121202331主力合约偏度主力合约今日IV主力合约昨日IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图27上证50ETF期权波动率锥图28上证50ETF期权波动率期限结构4020035195301902520230418520202303151801017551700165IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13金融衍生品研究5华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况标的行情今日华泰柏瑞300ETF收盘于3932点涨跌为-0022点成交量为571亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为13628万手总持仓量为15818万手其中期权主力合约成交量为7083万手持仓量为7133万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为42看跌期权最大持仓价位为39这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为11226持仓量PCR为6552期权全部合约成交量PCR为10832持仓量PCR为8793波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1870相比于前一交易日变动了236同期限历史波动率为1204相比于前一交易日变动了-668从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-557相比于前一交易日变动了596从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分14金融衍生品研究表10华泰柏瑞300ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量57311700002853643000013093961258840134900002318370000328551247170742354394000019053741000032398100310002255794280000132238000152256102343810038616473000009253840003620896683974728627101795188900464390013518977534539793111574913218870024439380028818455071315918558031076231798000540072518561426782167216691166691824000164037010521719177757513537932194622380000641016650003901215658196822177238400003413502033296262657093628917989267400001420269140251415618362128846612967000014234030264223138731503925847593777000024303668000408435621183413037820000143320401548139423622534076843280000144046956434860168675469934564000014430498589518512022852712425103000014505674586511499492137753230000145290597682396794资料来源Wind国泰君安期货研究表11华泰柏瑞300ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230318702361204-668-557596423920230416020311449-001-9530024139资料来源Wind国泰君安期货研究图29华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图53000482500464420004241500381000363450032300020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15金融衍生品研究图30华泰柏瑞300ETF期权主力合约持仓量图31华泰柏瑞300ETF期权全合约PCR545481543324644134242114037439380936374134073632344630531511000005000005000020226120227120227312022830202292920231272023226202210292022112820221228call持仓量Put持仓量510300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图32华泰柏瑞300ETF期权主力合约虚值隐含波图33华泰柏瑞300ETF期权主力合约偏度走势图动率曲线2084157410645540-544-1034-1524-2014-2531513446363741394037422022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图34华泰柏瑞300ETF期权波动率锥图35华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构4019035185301802520230417520202303170151651016050155IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16金融衍生品研究6南方中证500ETF期权成交持仓情况标的行情今日南方中证500ETF收盘于618点涨跌为-002点成交量为205亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为6219万手总持仓量为6497万手其中期权主力合约成交量为2796万手持仓量为2668万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为65看跌期权最大持仓价位为6这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9929持仓量PCR为9049期权全部合约成交量PCR为11571持仓量PCR为10648波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1783相比于前一交易日变动了159同期限历史波动率为982相比于前一交易日变动了-1032从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-1476相比于前一交易日变动了-340从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分17金融衍生品研究表12南方中证500ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量761531384812949000039037480548439340000117655000028009603850551280000930752500002630111710375496103580206828550000246422841070619411145365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