【观点及建议】
　　棕榈油：根据3月前20天的高频数据来看，马来3月份棕榈油产量仍受到洪水影响，而出口则受益于斋月需求和印尼出口限制，所以预计3月份马来仍然是降库预期。但是，全球经济前景不乐观，使得市场对于全球植物油消费的担忧情绪升温，关注CBOT豆油和原油价格走势，如果CBOT豆油和原油能够确认企稳，则将对国际棕榈油价格构成支撑。国内棕榈油库存仍然维持高位，但是由于进口倒挂扩大，3-6月份进口量目前看仍然偏低，预计棕榈油将降库。总体来看，棕榈油基本面暂时无明显驱动。
　　豆油：CBOT大豆高位回落，但是昨日先跌后涨，收盘仍然回到1480上方，5月份之前大豆的到港成本仍然偏高；上周国内豆油库存大幅下降，豆油价格下跌引发逢低采购需求，尽管4、5月份进口大豆将集中到港，且豆棕现货价差仍然偏高，但是豆油的需求预计总体稳定，在豆油大幅累库之前国内豆油价格预计有一定支撑，豆油期货价格近期的大幅回落已经一定程度上提前反映大豆到港压力和成本下行压力，在美豆进一步下行以及国内豆油快速累库之前，豆油继续大跌的驱动并不是很强。
　　菜油：3-5月份菜籽大量到港，菜油供应维持高位，下游采购积极性差，供强需弱的情况下，菜油价格继续承压。需要等到市场对菜油库存和整个油脂板块的预期发生变化，下游的补库需求才能推动菜油价格的实质性反弹。
　　国内4、5月份大豆和菜籽阶段性供应压力大，棕榈油库存仍然高企，在国际市场油脂油料下行的影响下，叠加商品市场情绪整体较差，国内三大油脂短期内承压下行。目前来看，由于基本面缺乏上涨驱动，而外部市场风险仍未消退，短期内三大油脂尚不具备反转的条件，但是由于本轮下跌基本上已经反映未来2个月的利空，所以除非外部市场情绪进一步恶化，否则预计在目前位置下，三大油脂进一步下跌的动能将减弱。操作上，建议暂且观望，等待外部市场影响减弱后再操作。
　　

研究报告全文：期货研究商品2023年03月21日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油受外部市场影响暂且观望2豆油阶段性利空交易充分2豆粕银行业担忧暂缓或跟随美豆反弹4豆一或跟随国际豆价反弹4国玉米震荡偏弱6泰白糖震荡思路8君棉花外部风险未消退前观望为主10安鸡蛋远月偏弱运行12期生猪情绪偏弱13货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年3月21日品研究棕榈油受外部市场影响暂且观望豆油阶段性利空交易充分国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨7606-2297700124豆油主力元吨8124-0568200094菜油主力元吨87760018756-023马棕主力林吉特吨3858-3263923168期货CBOT豆油主力美分磅5800106--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手7677511549143962022818豆油主力手549810-46531396347-12807菜油主力手590994-211402261973-11061单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨7810-130现货一级豆油广东元吨8970-20四级进口菜油广西元吨9100-50马棕油FOB离岸价连续合约美元吨97510单位现货基差棕榈油广东元吨204基差豆油广东元吨846菜油广西元吨324价差单位前一交易日前两交易日菜棕油期货主力价差元吨11701023豆棕油期货主力价差元吨518374棕榈油59价差元吨204250豆油59价差元吨2218菜油59价差元吨-37-44期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取华南油脂价格减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻ITS马来西亚3月1-20日棕榈油出口环比增加198外电3月20日消息船运调查机构请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究IntertekTestingServices简称ITS周一发布的数据显示马来西亚3月1-20日棕榈油产品出口量为939379吨较上月出口的784105吨增加198AmSpecAgri马来西亚3月1-20日棕榈油出口量环比大增298外电3月20日消息独立检验公司AmspecAgri周一发布的数据显示马来西亚3月1-20日棕榈油产品出口量为938690吨较上月同期的723482吨增加298根据Mysteel数据显示截至3月17日当周全国重点地区豆油商业库存6741万吨较前一周减少684万吨全国重点地区棕榈油商业库存10063万吨较前一周减少094万吨华东主要油厂菜油商业库存1657万吨较前一周减少071万吨沿海油厂菜油库存4万吨较前一周增加102万吨趋势强度棕榈油趋势强度0豆油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油根据3月前20天的高频数据来看马来3月份棕榈油产量仍受到洪水影响而出口则受益于斋月需求和印尼出口限制所以预计3月份马来仍然是降库预期但是全球经济前景不乐观使得市场对于全球植物油消费的担忧情绪升温关注CBOT豆油和原油价格走势如果CBOT豆油和原油能够确认企稳则将对国际棕榈油价格构成支撑国内棕榈油库存仍然维持高位但是由于进口倒挂扩大3-6月份进口量目前看仍然偏低预计棕榈油将降库总体来看棕榈油基本面暂时无明显驱动豆油CBOT大豆高位回落但是昨日先跌后涨收盘仍然回到1480上方5月份之前大豆的到港成本仍然偏高上周国内豆油库存大幅下降豆油价格下跌引发逢低采购需求尽管45月份进口大豆将集中到港且豆棕现货价差仍然偏高但是豆油的需求预计总体稳定在豆油大幅累库之前国内豆油价格预计有一定支撑豆油期货价格近期的大幅回落已经一定程度上提前反映大豆到港压力和成本下行压力在美豆进一步下行以及国内豆油快速累库之前豆油继续大跌的驱动并不是很强菜油3-5月份菜籽大量到港菜油供应维持高位下游采购积极性差供强需弱的情况下菜油价格继续承压需要等到市场对菜油库存和整个油脂板块的预期发生变化下游的补库需求才能推动菜油价格的实质性反弹国内45月份大豆和菜籽阶段性供应压力大棕榈油库存仍然高企在国际市场油脂油料下行的影响下叠加商品市场情绪整体较差国内三大油脂短期内承压下行目前来看由于基本面缺乏上涨驱动而外部市场风险仍未消退短期内三大油脂尚不具备反转的条件但是由于本轮下跌基本上已经反映未来2个月的利空所以除非外部市场情绪进一步恶化否则预计在目前位置下三大油脂进一步下跌的动能将减弱操作上建议暂且观望等待外部市场影响减弱后再操作请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年03月21日品研究豆粕银行业担忧暂缓或跟随美豆反弹豆一或跟随国际豆价反弹国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨5446-15-0275446-17-031期货DCE豆粕2305元吨3599-131-3513636-17-047CBOT大豆05美分蒲1484585058naCBOT豆粕05美元短吨4618-36-077豆粕4339504100较昨-100至-803-4月基差M2305430持平3-5月基差山东元吨M2305320持平4-6月基差M2305220持平5-9月基差M2309100较昨持平现货392040503月基差M23052803003-4月基差M2305250较昨-1005-9月基华东元吨差M2309150华南元吨39804080较昨-130至-703-4月基差M2305300豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日49536库存万吨周na5611附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口大豆运抵中国的报价下跌因本地需求疲软巴西销售增长外媒3月19日消息市场人士表示本周中国的进口大豆到岸价格大幅下挫相对芝加哥大豆期货的基差创下2018年以来的最低水平原因是巴西农户销量增加而中国对近期船期大豆的需求减少请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究趋势强度豆粕趋势强度1豆一趋势强度0仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜美豆收涨受到美国股市和能源价格上涨提振国家支持的对瑞士信贷的纾困缓解了市场对银行业危机动荡蔓延风险的担忧现货方面据第三方资讯3月20日豆粕现货价格跟盘下跌两广部分地区等报价约3860元吨国产大豆方面3月20日东北产区和南方销区豆价稳定关内部分市场豆价下跌受此影响预计今日连豆粕或跟随美豆反弹豆一期价或跟随国际豆价反弹个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年03月21日品研究玉米震荡偏弱周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨2654-3研重要现货锦州平仓元吨28200究价格华北收购均价元吨28660所广东蛇口元吨29500单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2305元吨2843038842822-07387C2307元吨2833014142807-09178单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2305手293716736566471896071C2307手1476056549599926224玉米全市场手53233497361163130010572单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手36286-2427单位昨日价差价差主力05基差元吨-2305-07跨期元吨10注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻北港玉米二等收购2770-2790元吨广东蛇口新粮散船2930-2950元吨集装箱一级玉米报价2960-3000元吨较昨日持平东北玉米收购价格小跌黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元吨吉林深加工玉米主流收购2650-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2800元吨辽宁玉米主流收购2750-2800元吨华北深加工企业剩余车辆267车小幅走强山东收购价2800-2950元吨河南2800-2950元吨河北2780-2850元吨趋势强度玉米趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究观点及建议现阶段玉米需求疲弱仍然对行情有所压制短期玉米大幅上行难度较大供应端3月市场面临地趴粮上市4月自然干粮同样对市场有所冲击定向稻谷延迟拍卖对市场影响较为短期阶段性国内玉米供应可以满足市场需求玉米上行驱动不明显震荡市看待为主另外警惕宏观系统性风险请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年03月21日品研究白糖震荡思路周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨61700究纽约原糖美分磅2050-017单位价格同比夜盘同比所白糖305元吨6132-10618048单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖305手354673-16694335299-35418单位数量同比仓单数量手47999903单位数据同比白糖2305基差元吨3810白糖2309基差元吨37-13价差白糖2401基差元吨209-6白糖59价差元吨-1-23白糖91价差元吨1727原糖57价差美分磅049-002资料来源同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6520元吨产销情况截至2月底2223榨季全国共生产食糖791万吨74万吨全国累计销售食糖336万吨63累计销糖率43全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5692元吨1月成品白糖平均销售价格5754元吨进口情况中国2月份进口食糖52万吨2023年累积进口食糖88万吨同比8万吨国内供需CAOC预计2223榨季国内食糖产量为933万吨下调72万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩420万吨前值620万吨截至3月1日2223榨季巴西中南部累计产糖3350万吨同比增加45截至2月28日2223榨季印度产糖2576万吨同比增加46万吨截至2月28日2223榨季泰国产糖925万吨同比增加124万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面欧美银行危机引发连锁反应虽然欧洲央行按部就班加息但市场押注美联储或暂停加息原油探底回升市场情绪企稳基本面方面国际市场北半球主产国产量不及预期短期供给约束仍在但长短期预期差较大纽约原糖大幅波动国内市场配额外进口成本下移压制国内价格减产驱动边际弱化宏观与基本面背离叠加价格处于高位波动有所加剧存在中期见顶风险SR2305合约支撑位6000元吨压力位6300元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年3月21日品研究棉花外部风险未消退前观望为主傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom国泰君基本面跟踪安期棉花基本面数据货单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨1398009814050050研CY2305元吨20555-08020795117究ICE美棉03美分磅7716-052--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货所CF2305手55242905303840CY2305手4286039880昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张1477401404-115棉纱张0000价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨1474014820-80-054山东元吨15270152700000河北元吨1525015350-100-065现货3128B指数元吨1522615343-117-076国际棉花指数MCNCottonM美分磅92459363-118-126纯棉普梳纱32支元吨23425234250000纯棉普梳纱32支到港价元吨2472224762-40-016价差较前日价差变动价差CF2305-2309价差元吨-20510CF2305-3128现货指数元吨-1246197资料来源同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花现货整体交投一般纺企谨慎采购部分纺企挂单重心较上周略有上移部分点价挂单在CF05合约1360013700多数仍在13500及以下棉花现货销售基差较上周基本持稳当前2223新疆机采312828B杂35内主流成交基差在CF05400550新疆库少量低于该价同品质内地库成交价在CF0510501200棉花现货一口价成交价较上周五略有上升2223机采312828B杂35内主流一口价成交价在1435014750公定疆内库棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱市场交投变化不大整体呈走弱态势下游新增订单不足纺企多以前期订单维系生产当前排单可至月底纯棉纱价格稳中有跌重心下移当前市场多选择观望纺企库存较低仍有一定挺价意愿全棉坯布持稳偏弱整体气氛有所走淡下游客户观望为主下单现象也少中大厂报价多平稳实单价格协商小工厂现货尚可库存量不大价格可协商织厂欧美订单依旧不足后续新增订单不足心态谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究美棉概况昨日ICE棉花冲高回落市场仍然担忧全球棉花消费前景趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花仍然聚焦需求近期海外银行的风险事件加剧对全球经济的担忧情绪进而使得全球棉花消费前景更加悲观这令ICE棉花再次跌破80美分并维持弱势运行国内棉花市场的短期走势也受到市场情绪的影响担忧情绪的蔓延使得棉花价格短期下行压力加大郑棉期货回到14000元吨附近虽然国内纺织企业情况暂时来看仍然稳定棉价下行后纺企的补库需求还可以但是如果宏观风险进一步加大整体纺织企业的信心会受到影响进而将影响到棉花的需求所以短期来看仍然需要密切关注外部市场的影响国内方面主要关注纺织企业开机率的变化在外部市场风险消退之前预计郑棉走势仍将反复建议投资者暂时观望为主请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2023年03月21日品研究鸡蛋远月偏弱运行吴昊投资咨询从业资格号Z0018592wuhao023978gtjascom国泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动鸡蛋23044538-063882-19研期货究鸡蛋23054369-17549750-7486最新日前一日所价差鸡蛋4-5价差169143鸡蛋5-9价差-31-39最新日前一日辽宁现货价格430430河北现货价格418418产业链数据山西现货价格440440湖北现货价格444444最新日前一日玉米现货价格28502850豆粕现货价格39604120河南生猪价格15451525鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议现货价格稳中偏强近月合约维持宽幅震荡3月养殖端维持盈利预计鸡苗补栏积极性维持高位远月合约弱势持续短期空单持有为主正套价差继续走强注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年03月21日品研究生猪情绪偏弱周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊投资咨询从业资格号Z0018592wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨15450200价格究四川现货元吨152000广东现货元吨160500所单位价格同比生猪2305元吨15845-195生猪2307元吨16990-420生猪2309元吨182455期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2305手20953329051805-19生猪2307手60154484175371389生猪2309手129766910447-87单位数据同比生猪2305基差元吨-395395生猪2307基差元吨-1540620价差生猪2309基差元吨-2795195生猪5-7价差元吨-1145225生猪7-9价差元吨-1255-425资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态国家统计局称目前猪肉产能处于合理水平不具备大幅上涨条件养殖大省动态四川省2022年猪饲料总产量97808万吨环比下降17上市公司动态华统股份2月销售生猪1845万头环比增加1409趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究情绪整体偏弱近月合约博弈持续短期震荡调整等待驱动出现后关注右侧入场机会养殖利润连续3个月为负产能持续去化远月仍以交易预期为主注意止盈止损短期LH2305合约支撑位15000元吨压力位17000元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1