上周主要观点：天津港锰矿价格持续阴跌，海外报价小幅走弱，其余原料基本持稳，化工焦价格高位存在随宁夏地区走弱的可能性，宁夏内蒙多地现货报价下降，整体双硅利润空间压缩，压制住双硅供给端的开工率以及产量，需求方面来看，房地产市场回暖带动钢材需求大幅回升，粗钢日熔量环比上涨17万吨，非钢需求来看，镁锭有所回升，整体铁合金下游需求缓慢修复，但依旧跟不上供给产出，整体库存还是缓慢累积。目前市场情绪较为悲观，3月钢招价格不及预期，短期来看虽有边际拉动，但中长期宽松的格局难以反制，双硅预期跟随黑色情绪震荡。
　　本周走势分析：成本端港口锰矿报价继续下行，各地化工焦下调报价，兰炭价格松动，多地双硅现货价格下调，硅锰利润小幅压缩，硅铁利润下降，成本支撑松动，目前厂家生产积极性尚可，基本供应端处于高位，下游需求相比驱动不足，粗钢以及镁锭需求均有回升，但依旧不及往年，双硅库存本周均突破新高，硅铁库存增幅31%，硅锰库存增幅13%，贸易商期现商拿货意愿一般，基本面趋弱。看未来预计需求很难得到进一步释放，库存难以得到大规模去化，宁夏地区停产以及数量较低的仓单提供了一定的利多因素，但总的来看，双硅持续走弱的趋势不会改变。
　　本周主要观点：策略上轻仓试空，或考虑空硅铁多硅锰的价差套利。
　　风险提示：
　　房地产市场修复不及预期
　　黑色情绪推动

研究报告全文：铁合金库存历史冲高双硅震荡走弱姓名朱少楠联系人凌凡从业资格编号F3042921从业资格编号F03107736投资咨询编号Z00153272023年3月20日01周度观点目录02周度重点图表CONTENTS03其他数据图表01周度观点11周度观点上周主要观点天津港锰矿价格持续阴跌海外报价小幅走弱其余原料基本持稳化工焦价格高位存在随宁夏地区走弱的可能性宁夏内蒙多地现货报价下降整体双硅利润空间压缩压制住双硅供给端的开工率以及产量需求方面来看房地产市场回暖带动钢材需求大幅回升粗钢日熔量环比上涨17万吨非钢需求来看镁锭有所回升整体铁合金下游需求缓慢修复但依旧跟不上供给产出整体库存还是缓慢累积目前市场情绪较为悲观3月钢招价格不及预期短期来看虽有边际拉动但中长期宽松的格局难以反制双硅预期跟随黑色情绪震荡本周走势分析成本端港口锰矿报价继续下行各地化工焦下调报价兰炭价格松动多地双硅现货价格下调硅锰利润小幅压缩硅铁利润下降成本支撑松动目前厂家生产积极性尚可基本供应端处于高位下游需求相比驱动不足粗钢以及镁锭需求均有回升但依旧不及往年双硅库存本周均突破新高硅铁库存增幅31硅锰库存增幅13贸易商期现商拿货意愿一般基本面趋弱看未来预计需求很难得到进一步释放库存难以得到大规模去化宁夏地区停产以及数量较低的仓单提供了一定的利多因素但总的来看双硅持续走弱的趋势不会改变本周主要观点策略上轻仓试空或考虑空硅铁多硅锰的价差套利风险提示房地产市场修复不及预期黑色情绪推动02周度重点图表21硅铁周度重点数据图表供应端硅铁周产量万吨硅铁周产量硅铁本周产量1099万吨环比上周减少001万吨2020年2021年2022年2023年14本周硅铁产量环比持平周产量略低于往年整体利润压缩形成负反馈开工率维持4134处于同期较低的位置1210864201月1日1月27日2月24日3月19日4月22日5月22日6月25日8月6日9月9日10月16日11月19日12月23日硅铁周开工率硅铁周开工率2020年2021年2022年2023年7060504030201001月1日1月27日2月26日3月26日4月29日5月29日7月2日8月5日9月4日10月15日11月18日12月18日22硅铁周度重点数据图表需求端粗钢日均产量万吨粗钢日均产量为262万吨月环比增加3万吨粗钢日均产量金属镁产量回升2月产量环比1月增加753至690万吨开工率2019年2020年2021年2022年2023年回升至5919400硅铁下游粗钢需求明显好转房地产市场在节后表现相对有所好300转但行情修复较慢总体大中城市一二手房销量转好镁锭月产200量和开工率都有一定程度的好转整体上硅铁下游需求处于缓慢修复的过程中10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金属镁月产量吨镁锭月产量2019年2020年2021年2022年2023年1000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月23硅铁周度重点数据图表库存端硅铁双周库存吨317日公布的硅铁企业库存为833万吨环比增加约19900吨同比有约2万吨增量硅铁双周库存2020年2021年2022年2023年331钢厂硅铁库存可用天数为1942天环比减少04天同比减少052天150000100000整体来看硅铁企业反季节性垒库库存积压明显钢厂的硅铁库存轻微减少主要是华东地区去库华南地区垒库下游需求一般贸易商拿货意愿不强基本面偏弱5000001月1日2月11日3月17日4月30日6月17日8月6日9月23日10月28日11月26日钢厂硅铁库存可用天数天硅铁库存可用天数中国华南华东北方30252015105033143053163073183193013122833143053163073183193013122833143053163073183193013122833110311130123110311130123110311130123124硅锰周度重点数据图表供应端硅锰周产量万吨硅锰周产量硅锰本周产量2226万吨环比增加1540吨同比增加15645吨2020年2021年2022年2023年250000当前周产量整体已经突破到近四年最高水平未来预期在20万吨左右徘徊供给端开足马力生产近期开工率仍在高位6598震荡200000未来预计一个月会维持在65左右震荡但锰矿连续多日阴跌成本支撑较弱存在下行驱动150000单位吨1000005000013579111315171921232527291113151719212325272931硅锰周开工率硅锰周开工率2020年2021年2022年2023年8070605040单位30201001357911131517192123252729111315171921232527293125硅锰周度重点数据图表需求端粗钢日均产量万吨粗钢日均产量为262万吨环比增加3万吨粗钢日均产量钢厂对于硅锰周需求显著上升周环比增加815吨至1441万吨2019年2020年2021年2022年2023年400硅锰下游最大需求为钢厂但对比前后供需数据可以看出目前房300地产市场有明显好转的趋势钢厂对硅锰需求有所回升钢材金三200银四即将来临但当前硅锰周供给增量大于硅锰需求供需依旧处于相对宽松的局面10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅锰周需求吨硅锰周需求2020年2021年2022年2023年180000170000160000150000140000单位吨1300001200001100001000001357911131517192123252729111315171921232527293126硅锰周度重点数据图表库存端硅锰双周库存吨硅锰双周库存317日公布的硅锰企业库存为2329万吨环比上周增加27400吨2020年2021年2022年2023年增幅1333大幅垒库3000003月钢厂硅锰库存可用天数为1943环比减少069天同比减少250000208天200000150000单位吨10000050000015913172125293337414549钢厂硅锰库存可用天数天硅锰库存平均可用天数硅锰库存平均可用天数中国月硅锰库存平均可用天数华南地区月硅锰库存平均可用天数华东地区月硅锰库存平均可用天数北方大区月2824262022161812142022-052020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-0303其他重点图表31硅铁相关数据宁夏75B硅铁现货价元吨硅铁主产区产能分布宁夏75B硅铁现货价元吨20222硅铁主产区产能分布2019年2020年2021年2022年2023年20000180008硅铁生产企业产能甘肃2016000月14000硅铁生产企业产能内蒙古12000月2810000硅铁生产企业产能宁夏8000月600021硅铁生产企业产能青海4000月2000硅铁生产企业产能陕西0月23日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2852422118163013163013272711251327102422191630月月月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月311223445566789911121011121232硅铁相关数据主产区电价元吨兰炭价格走势元吨硅铁主产区电价兰炭价格求和项铁合金电价青海日-2022年求和项铁合金电价青海日-2023年2019年2020年2021年2022年2023年求和项铁合金电价甘肃日-2022年求和项铁合金电价甘肃日-2023年4000求和项铁合金电价陕西日-2022年求和项铁合金电价陕西日-2023年3500求和项铁合金电价宁夏日-2022年求和项铁合金电价宁夏日-2023年3000求和项铁合金电价内蒙古日-2022年求和项铁合金电价内蒙古日-2023年2500062000060515000510000450004030日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2852422118163016301327132711251327102422191630月月月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566789911121011121233硅铁相关数据硅铁出口量吨硅铁进口量吨硅铁出口量硅铁进口量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年10000020000800001500060000400001000020000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁净出口量吨硅铁净出口月2019年2020年2021年2022年1000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月34硅锰相关数据内蒙硅锰6517现货价元吨硅锰主产区产能分布内蒙硅锰FeMn65Si17价格20232硅锰主产区产能分布2019年2020年2021年2022年2023年14000312000171210000硅锰产量云南月硅锰产量其他地区月80005硅锰产量宁夏月600023硅锰产量内蒙古月4000硅锰产量贵州月2000硅锰产量广西月400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2852422118163013163027132711251327102422191630月月月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月211233445566789911121011121235硅锰相关数据锰矿海外报价美元吨度锰矿港口库存万吨锰矿报价锰矿港口库存中国周锰矿港口库存钦州港周锰矿港口库存天津港周South32澳高锰锰矿South32澳高锰锰籽South32南非半碳酸锰块UMK南非半碳酸锰矿800970086007500400630052004100032021-3-12022-6-12021-1-12021-2-12021-4-12021-5-12021-6-12021-7-12021-8-12021-9-12022-1-12022-2-12022-3-12022-4-12022-5-12022-7-12022-8-12022-9-12023-1-12023-2-12023-3-12021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042021-10-12021-11-12021-12-12022-10-12022-11-12022-12-136硅锰相关数据钦州港锰矿库存吨天津港锰矿库存吨钦州港锰矿库存天津港锰矿库存2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年20060018050016014040012010030080单位万吨单位万吨2006040100200012-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3112-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3137硅锰相关数据主产区电价元吨焦炭价格走势元吨硅锰主产区电价焦炭价格走势求和项铁合金电价云南日-2022年求和项铁合金电价云南日-2023年2019年2020年2021年2022年2023年求和项铁合金电价贵州日-2022年求和项铁合金电价贵州日-2023年4500求和项铁合金电价广西日-2022年求和项铁合金电价广西日-2023年4000求和项铁合金电价宁夏日-2022年求和项铁合金电价宁夏日-2023年3500求和项铁合金电价内蒙古日-2022年求和项铁合金电价内蒙古日-2023年300012500120001500010000500001月3日2月3日3月3日4月8日5月9日6月7日7月5日8月2日8月30日9月28日10月3111月2812月26日日日38硅锰相关数据硅锰进口量吨硅锰初出口量吨2019112019年2020年2021年2022年2019112019年2020年2021年2022年10000250008000200006000150004000100002000500000硅锰净出口量吨2019112019年2020年2021年2022年20000150001000050000-5000-10000