本报告导读：
　　本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场。
　　摘要：
　　核心观点：降准强化了宽信用预期，加速行情向顺周期切换。下一阶段行情将由配置型资金主导，估值中枢抬升是行情启动的必要条件。
　　主题投资进入后半程，顺周期逻辑强化。3月临近业绩披露期，博弈情绪降温，市场对于业绩落地情况持风险规避态度，风险偏好下行引发市场回调。边际来看，本周超预期降准强化了经济复苏的确定性，银行信贷投放持续性的提高，以及利率端的压力的缓解，将同时改善权益资产分子和分母端的情况。结构上，主线逻辑继续向顺周期切换，配置型资金将重新主导市场节奏，下一阶段行情启动一定是以价值股估值中枢抬升为前提的，即对实体经济复苏进行定价，本次回调结构上亦将切换至顺周期板块。
　　大盘价值强势上行，机构倾向于布局经济复苏。顺周期行情往往伴随大盘价值风格强势，尤其在中国特色估值体系影响下，市场认知重塑将推动市场风格由小盘成长向大盘价值、红利低波等风格切换。从机构仓位估算来看，公募机构近1个月在消费、周期板块的仓位分别上升4.1%和2.2%，然而其在科技板块的仓位反而有所下行。
　　核心仓位建议布局顺周期，卫星仓位可交易TMT。市场近期出现两端走的行情，即传统基建板块和计算机等主题同时上行。从定价节奏来看，计算机板块短期受Chatgpt等主题催化影响，其已经透支了未来一个季度的业绩，博弈后期需要额外注意交易风险，不宜配置过高的仓位。相对地，基建央企板块定价尚不充分，且全年经济复苏大逻辑下，其依旧具备长期布局价值。
　　风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230319陈奥林分析师顺周期逻辑强化大盘价值强势上行电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom主证书编号S0880516100001动陈奥林分析师徐浩天研究助理梁誉耀研究助理殷钦怡分析师量021-38674835021-38038430021-38038665电话021-38675855chenaolingtjascomxuhaotiangtjascomliangyuyao026735gtjasco邮箱yinqinyigtjascom化证书编号S0880516100001S0880121070119S0880122070051周m证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary核心观点降准强化了宽信用预期加速行情向顺周期切换下一阶段行情将由配置型资金主导估值中枢抬升是行情启动的必要条件电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom主题投资进入后半程顺周期逻辑强化3月临近业绩披露期博弈证书编号S0880121070118情绪降温市场对于业绩落地情况持风险规避态度风险偏好下行引徐浩天研究助理发市场回调边际来看本周超预期降准强化了经济复苏的确定性电话021-38038430银行信贷投放持续性的提高以及利率端的压力的缓解将同时改善邮箱xuhaotiangtjascom权益资产分子和分母端的情况结构上主线逻辑继续向顺周期切换证书编号S0880121070119配置型资金将重新主导市场节奏下一阶段行情启动一定是以价值股卢开庆研究助理证估值中枢抬升为前提的即对实体经济复苏进行定价本次回调结构电话上亦将切换至顺周期板块021-38038674券邮箱lukaiqing026727gtjascom研大盘价值强势上行机构倾向于布局经济复苏顺周期行情往往伴证书编号S0880122080144究随大盘价值风格强势尤其在中国特色估值体系影响下市场认知重梁誉耀研究助理塑将推动市场风格由小盘成长向大盘价值红利低波等风格切换从报电话021-38038665机构仓位估算来看公募机构近1个月在消费周期板块的仓位分别邮箱liangyuyao026735gtjascom告上升41和22然而其在科技板块的仓位反而有所下行证书编号S0880122070051核心仓位建议布局顺周期卫星仓位可交易TMT市场近期出现两端走的行情即传统基建板块和计算机等主题同时上行从定价节奏来TableReport相关报告看计算机板块短期受Chatgpt等主题催化影响其已经透支了未来业绩披露季临近交易趋于保守20230313一个季度的业绩博弈后期需要额外注意交易风险不宜配置过高的市场交易重心转向复苏落地20230305仓位相对地基建央企板块定价尚不充分且全年经济复苏大逻辑回调时间是调结构最佳时机20230226下其依旧具备长期布局价值数字经济ETF政策助推ChatGPT赋能20230219资金接力下回调幅度有限20230219风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分主动量化周报目录1本周观点32择时421市场情绪指数422微观市场结构择时43行业与风格531风格收益532行业与热点主题64选股841各行业内高基本面ALPHA个股名单842非线性量价选股组合943冷门股选股125风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13主动量化周报1本周观点核心观点降准强化了宽信用预期加速行情向顺周期切换下一阶段行情将由配置型资金主导估值中枢抬升是行情启动的必要条件复盘与展望主题投资进入后半程顺周期逻辑强化3月临近业绩披露期博弈情绪降温市场对于业绩落地情况持风险规避态度风险偏好下行引发市场回调边际来看本周超预期降准强化了经济复苏的确定性银行信贷投放持续性的提高以及利率端的压力的缓解将同时改善权益资产分子和分母端的情况结构上主线逻辑继续向顺周期切换配置型资金将重新主导市场节奏下一阶段行情启动一定是以价值股估值中枢抬升为前提的即对实体经济复苏进行定价本次回调结构上亦将切换至顺周期板块风格监测及微观结构大盘价值强势上行机构倾向于布局经济复苏顺周期行情往往伴随大盘价值风格强势尤其在中国特色估值体系影响下市场认知重塑将推动市场风格由小盘成长向大盘价值红利低波等风格切换从机构仓位估算来看公募机构近1个月在消费周期板块的仓位分别上升41和22然而其在科技板块的仓位反而有所下行板块配置核心仓位建议布局顺周期卫星仓位可交易TMT市场近期出现两端走的行情即传统基建板块和计算机等主题同时上行从定价节奏来看计算机板块短期受Chatgpt等主题催化影响其已经透支了未来一个季度的业绩博弈后期需要额外注意交易风险不宜配置过高的仓位相对地基建央企板块定价尚不充分且全年经济复苏大逻辑下其依旧具备长期布局价值请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13主动量化周报2择时21市场情绪指数上周万得全A跌幅058上证指数涨幅063深证成指跌幅144其他宽基指数方面沪深300跌幅021中证500跌幅035中证1000跌幅091图1价格分段结构体系数据来源Wind国泰君安证券研究表1市场情绪监测最新上周周变化历史均值连续涨停最大天数44-6二连板涨停家数3616炸板率502740热点分散度1008382AH溢价1391113933142数据来源Wind国泰君安证券研究22微观市场结构择时知情交易者活跃度指数在上周一至周五变化不大仍保持为负值维持看空信号知情交易者活跃度指数主要源于市场微观结构理论由市场交易数据中提取得出策略在知情交易者活跃度较高时买入较低时卖出关于模型的详细信息可以参考我们的报告基于微观市场结构的择时策略-数量化专题之七十一请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13主动量化周报图2知情交易者活跃度变化数据来源Wind国泰君安证券研究3行业与风格31风格收益大盘价值强势上行机构倾向于布局经济复苏顺周期行情往往伴随大盘价值风格强势尤其在中国特色估值体系影响下市场认知重塑将推动市场风格由小盘成长向大盘价值红利低波等风格切换从机构仓位估算来看公募机构近1个月在消费周期板块的仓位分别上升41和22然而其在科技板块的仓位反而有所下行图3上周风格因子收益率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13主动量化周报32行业与热点主题上周涨幅相对较大的行业分别为传媒建筑装饰计算机通信和电子电力设备社会服务汽车基础化工和煤炭的跌幅相对较大表2上周涨幅最大的三个行业行业代码申万一级行业涨跌幅801760SI传媒申万586801720SI建筑装饰申万546801750SI计算机申万450数据来源Wind国泰君安证券研究图42022年至今MSCI一级行业指数净值TOP3BOTTOM3数据来源Wind国泰君安证券研究概念板块方面连板营销传播精选大基建央企互联网传媒精选和产业互联网指数上涨较多电源设备精选储能光伏HJT电池和光伏屋顶指数跌幅相对较大表3上周涨幅排名前五的热点概念指数代码概念指数涨跌幅8841300WI连板指数31318841411WI营销传播精选指数15188841149WI大基建央企指数9698841377WI互联网传媒精选指数9568841342WI产业互联网指数872数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13主动量化周报本周北上资金转为净流入全周累计净流入1478亿元图5北上资金近30日净流入情况单位亿元140120100806040200-20-40-60-80陆股通每日净流入数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看本周北上资金更偏好大科技板块电新传媒电子计算机分获净流入326254218201亿元对大金融板块的流出幅度较大对银行非银行金融分别净流出257134亿元图6北上资金分行业净流入情况单位亿元周度月度季度周度月度1122885季度煤炭-72-161-506有色金属176-771025周期上游石油石化-6200191173-1791391基础化工21875403钢铁-88-16277建材06-43118机械1254581387建筑40302322周期中游3718622015国防军工7428132交通运输101126-118轻工制造25-09176汽车01-164288家电-96-140158食品饮料24-602959农林牧渔8547-201大消费236-3904534纺织服装152461商贸零售16-05100消费者服务-59-17643医药251-74524通信2157100电子2181711258大科技计算机201314144810209596497传媒254281893电力设备及新能源3261362800银行-257-3781000非银行金融-134-2971967大金融-370-7692814房地产28-80-185综合金融-07-1433综合0901-03其他90311266电力及公用事业82310268数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13主动量化周报个股视角来看最近七天北上资金净流入最多的股票为五粮液牧原股份TCL中环等净流出最多的股票为中国平安宁德时代贵州茅台等最近一个月北上资金净流入最多的股票为牧原股份TCL中环五粮液等净流出最多的股票为招商银行隆基绿能中国平安等图7北上资金个股净流入情况单位亿元最近七天北上净流入流出前十个股五粮液89中国平安-195牧原股份69宁德时代-187TCL中环68贵州茅台-170特变电工49隆基绿能-160亿纬锂能40招商银行-143紫金矿业38中兴通讯-88爱尔眼科37比亚迪-81金山办公35山西汾酒-70中远海控30中国联通-49泸州老窖25北方华创-46最近一个月北上净流入流出前十个股牧原股份140招商银行-292TCL中环126隆基绿能-289五粮液101中国平安-247长江电力85宁德时代-236科大讯飞57贵州茅台-202万华化学50比亚迪-140迈瑞医疗49伊利股份-110特变电工49浪潮信息-105汇川技术42阳光电源-64紫光国微38陕西煤业-59数据来源Wind国泰君安证券研究4选股41各行业内高基本面ALPHA个股名单高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率综合估值盈利预期成长盈利质量等多维度基本面ALPHA我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合从基本面信息来看下月上涨概率最高的个股包括融捷股份通威股份等永兴材料请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13主动量化周报表4行业内基本面Alpha排名靠前个股名单行业股票名称Alpha有色金属融捷股份086钢铁永兴材料083电力设备及新能源通威股份081基础化工同益中081交通运输招商南油081医药ST科华081轻工制造嘉益股份080汽车爱玛科技079电力及公用事业南网储能077电子石英股份077煤炭恒源煤电076石油石化宇新股份076机械浩洋股份075家电飞科电器075传媒盛天网络074食品饮料盐津铺子074计算机润泽科技073通信亿联网络073纺织服装鲁泰A072农林牧渔北大荒069房地产中国国贸069消费者服务视源股份069商贸零售轻纺城069综合ST广珠069建筑建研设计068国防军工中简科技065建材南玻A065综合金融海德股份065银行沪农商行063非银行金融中国太保059数据来源Wind国泰君安证券研究42非线性量价选股组合非线性量价选股模型采用量价因子离散特征Elasticnet回归的预测框架每月月末月对股票下一个收益进行预测模型细节详见报告技术因子的非线性预测力本月推荐组合个股包括久立特材伟星新材龙佰集团等请务必阅读正文之后的免责条款部分9o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