股指期货
　　上周各大股指期货震荡下跌。上证50期货及指数涨跌幅分别-0.24%，-0.30%。沪深300期货及指数涨跌幅分别为-0.09%，-0.21%。中证500期货及指数涨跌幅-0.07%，-0.35%。中证1000期货及指数涨跌幅-0.67%，-0.91%（股指期货收益均包含展期收益）。
　　上周IC、IF股指期货价差（当月-次月）上升，IH、IM价差降低，但整体变化幅度有限，表明期货投资者整体情绪均与上周基本持平。
　　上周各大股指期货持仓量、成交量均整体上升。其中IC、IF、IH、IM周度平均持仓量较上上周分别变动1840、98、-565、8107手，日均成交量较上上周分别变动29130、27535、17361、22019手，期货整体交易活跃度比上上周显著提高。
　　期权
　　上周上证50ETF下跌0.19%，成交量为3676.98万手。上证50ETF期权合约成交量共成交12436124张，其中认购期权成交6283660张，认沽期权成交6152464张，认沽认购比率为0.98。
　　上周VIX收于17.23，较上上周有所降低，国内投资者风险预期平稳。上周CBOEVIX收于25.51，较上上周继续上升。本周海外银行流动性危机事件大幅波动，联储加息预期变化剧烈，海外投资者预期风险上升。上周黑天鹅指数与前一周基本持平，收于99.55，仍位于100下方。投资者对于未来发生尾部风险的担忧维持稳定。
　　融资融券
　　上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比基本持平，前值（2023-03-16融资融券余额）为15856.5亿元，两融余额相对A股流通市值为2.27%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周继续基本持平。
　　上周两融净流入的行业数量相比上上周有所减少，其中净流入金额最高的行业为电子、通信、计算机等，净流出金额最高的行业为电力设备及新能源、有色金属、银行等。
　　风险提示
　　本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230319陈奥林分析师无畏海外扰动国内期市情绪平稳电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom衍证书编号S0880516100001生陈奥林分析师张烨垲研究助理殷钦怡分析师品021-38674835021-38038427电话021-38675855周chenaolingtjascomzhangyekaigtjascom邮箱yinqinyigtjascom证书编号S0880516100001S0880121070118证书编号S0880519080013报本报告导读上周各大股指期货震荡下跌期货投资者整体情绪均与上徐忠亚分析师周基本持平海内外投资者预期风险分化国内投资者对于未来发生尾电话021-38032692部风险的担忧维持稳定两融市场整体活力较上上周继续基本持平邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary股指期货电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom上周各大股指期货震荡下跌上证50期货及指数涨跌幅分别-024证书编号S0880121070118-030沪深300期货及指数涨跌幅分别为-009-021中证500期货及指数涨跌幅-007-035中证1000期货及指数涨跌徐浩天研究助理幅-067-091股指期货收益均包含展期收益电话021-38038430邮箱xuhaotiangtjascom上周ICIF股指期货价差当月-次月上升IHIM价差降低证书编号S0880121070119但整体变化幅度有限表明期货投资者整体情绪均与上周基本持平卢开庆研究助理证上周各大股指期货持仓量成交量均整体上升其中ICIFIH电话021-38038674IM周度平均持仓量较上上周分别变动184098-5658107手日券邮箱lukaiqing026727gtjascom研均成交量较上上周分别变动29130275351736122019手期货证书编号S0880122080144整体交易活跃度比上上周显著提高究梁誉耀研究助理期权报电话021-38038665上周上证50ETF下跌019成交量为367698万手上证50ETF期邮箱liangyuyao026735gtjascom告权合约成交量共成交12436124张其中认购期权成交6283660张证书编号S0880122070051认沽期权成交6152464张认沽认购比率为098TableReport相关报告上周VIX收于1723较上上周有所降低国内投资者风险预期平稳海内外政策预期扰动期市情绪偏弱上周CBOEVIX收于2551较上上周继续上升本周海外银行流动20230312性危机事件大幅波动联储加息预期变化剧烈海外投资者预期风险基本面超预期衍生品市场情绪渐好上升上周黑天鹅指数与前一周基本持平收于9955仍位于10020230306市场震荡反弹期市情绪维持稳定下方投资者对于未来发生尾部风险的担忧维持稳定20230226融资融券市场虽有调整期市情绪仍稳中向好20230219上周两融市场所呈现的特征为上周融资融券整体规模与上上周相比尾部风险担忧下降期市情绪走强20230212基本持平前值2023-03-16融资融券余额为158565亿元两融余额相对A股流通市值为227从整体规模和交易额来看两融市场整体活力较上上周继续基本持平上周两融净流入的行业数量相比上上周有所减少其中净流入金额最高的行业为电子通信计算机等净流出金额最高的行业为电力设备及新能源有色金属银行等风险提示本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分衍生品周报目录1股指期货311收益表现312年化价差当月-次月413成交量与持仓量42期权52150ETF期权当日合约交易情况522隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile62350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数73融资融券8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10衍生品周报1股指期货11收益表现上周各大股指期货震荡下跌上证50期货及指数涨跌幅分别-024-030沪深300期货及指数涨跌幅分别为-009-021中证500期货及指数涨跌幅-007-035中证1000期货及指数涨跌幅-067-091股指期货收益均包含展期收益各指数自近1个季度以来走势如下图所示图1上证50期货展期成本上升1121071020970920872022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12IH000016SH数据来源Wind国泰君安证券研究图2沪深300期货展期成本上升1121071020970920872022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12IF000300SH数据来源Wind国泰君安证券研究图3中证500期货展期成本上升1091040990940890842022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12IC000905SH请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10衍生品周报数据来源Wind国泰君安证券研究图4中证1000期货展期成本上升1081030980930880832022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12IM000852SH数据来源Wind国泰君安证券研究12年化价差当月-次月上周ICIF股指期货价差当月-次月上升IHIM价差降低但整体变化幅度有限表明期货投资者整体情绪均与上周基本持平图5上周各大估值期货价差当月-次月均上升864202022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12-2-4-6ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究13成交量与持仓量上周各大股指期货持仓量成交量均整体上升其中ICIFIHIM周度平均持仓量较上上周分别变动184098-5658107手日均成交量较上上周分别变动29130275351736122019手期货整体交易活跃度比上上周显著提高各股指期货持仓量成交量近1个季度以来走势如下图所示请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10衍生品周报图6上周各大股指期货持仓量整体上升3500003000002500002000001500001000005000002022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究图7上周各大股指期货成交量均上升18000016000014000012000010000011228858000060000400002000002022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究2期权2150ETF期权当日合约交易情况上周上证50ETF下跌019成交量为367698万手上证50ETF期权合约成交量共成交12436124张其中认购期权成交6283660张认沽期权成交6152464张认沽认购比率为098最活跃的期权合约分别为50ETF购3月26550ETF沽3月265上周期权隐含率算数平均值为2360表150ETF期权平值与上下两档合约涨跌幅周到期日认购期权认沽期权行权价20233222023426202362820239272023322202342620236282023927请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10衍生品周报255-1176-779-517-431-6486-1847-951-363260-2528-1291-620-464-5330-1422-680-172265-5155-1826-836-601-3112-961-660-346270-7532-2410-1101-671-860-621-373-125275-8551-3166-1429-621-097-454-214078数据来源国泰君安证券研究Wind表250ETF期权平值与上下两档合约隐含波动率最新到期日认购期权认沽期权行权价20233222023426202362820239272023322202342620236282023927255183170175184228172174181260175168174181200167174180265172166174178175166171179270184166174180201164174179275209167171180249164173181数据来源国泰君安证券研究Wind表350ETF期权平值与上下两档合约成交量周到期日认购期权认沽期权行权价20233222023426202362820239272023322202342620236282023927255914471755617128791722981340594192022652605707247120644999105789592039783499220672651457077222408105342891134379926001627583335527010037882191282433131837860331464152150714872753783931583222950527953546246288578771384数据来源国泰君安证券研究Wind22隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile图8期市认购认沽隐波差维持低位请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10衍生品周报数据来源国泰君安证券研究Wind2350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数VIX指数衡量的是标的期权的隐含波动率代表了市场对未来30天的标的波动率的预期当VIX指数越高时显示投资者预期未来股价的波动性越剧烈当VIX指数越低时代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和上证50ETF波动率指数指数简称中国波指指数代码000188于2016年11月28日由上海证券交易所正式发布用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动该指数是根据方差互换的原理结合50ETF期权的实际运作特点并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算编制而得自2018年2月22日起中证指数公司宣布暂停发布上证50ETF波动率指数最后一个有效报价日为春节前最后一个交易日2月14日恢复日期尚未宣布我们将采用我们自己编制的VIX指数请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10衍生品周报图9上证50ETF的VIX有所上升VIX302520151050数据来源Wind国泰君安证券研究上周VIX收于1723较上上周有所降低国内投资者风险预期平稳上周CBOEVIX收于2551较上上周继续上升本周海外银行流动性危机事件大幅波动联储加息预期变化剧烈海外投资者预期风险上升我们同样根据芝加哥期权交易所CBOE推出的黑天鹅指数SKEWINDEX的编制规则利用上证50ETF期权的日间数据编制了中国的黑天鹅指数用于反应上证50ETF未来发生极端情况的概率当该指数越接近100时表示未来发生极端尾部风险的概率越小反之越偏离100时表示未来发生极端尾部风险的概率越大图10上周黑天鹅指数与上上周持平101100510099599985989759720224620225920226120231620227620228820229120229920233620223252022414202242220225242022610202262020226282022118202212220231162022317202271420227222022816202282420229202022928202313120203282023216202322420233142022103120221116202211242022121220221220202212282022102120221013数据来源Wind国泰君安证券研究上周黑天鹅指数与前一周基本持平收于9955仍位于100下方投资者对于未来发生尾部风险的担忧维持稳定3融资融券上周两融市场所呈现的特征为上周融资融券整体规模与上上周相比基本持平前值2023-03-16融资融券余额为158565亿元两融余额相对A股流通市值为227从整体规模和交易额来看两融市场整体活力较上上周继续基本持平请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10衍生品周报图11上周融资融券余额与上上周相比继续基本持平融资融券余额亿元沪市融资融券余额亿元深市融资融券全部A股流通市值1100028105002710000269500900025850024800023750022700065002160002数据来源Wind国泰君安证券研究上周两融净流入的行业数量相比上上周有所减少其中净流入金额最高的行业为电子通信计算机等净流出金额最高的行业为电力设备及新能源有色金属银行等图12上周各行业期间净买入数量相比上上周有所减少期间净买入额融资净买入-融券净卖出万元250000200000150000100000500000电通计建煤非国石机房传轻综纺食商建综钢汽家交电消医农基银有电-50000子信算筑炭银防油械地媒工合织品贸材合铁车电通力费药林础行色力机行军石产制金服饮零运及者牧化金设-100000金工化造融装料售输公服渔工属备融用务及-150000事新业能-200000源-250000数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10衍生品周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10