中航产融发布2022年年报，报告期内实现总营收181.55亿元/同比-4.9%；实现归母净利润16.80亿元/同比-62.4%，加权ROE为4.0%/同比-6.2pct。
　　业绩利空出尽，投资表现预期改善，信托、证券等金融子公司特色化发展战略与集团内协同定位逐步清晰。公司全年实现投资净收益31.55亿元，同比微增+1.6%，投资表现主要受四季度投资资产公允价值变动损益大幅拖累，全年共录得对应亏损18.36亿元，四季度单季亏损21.01亿元。公司合计投资端净收入约13.19亿元/同比-59.7%，降幅绝对值约为税前利润的20.9%。此外，公司四季度单季计提信用减值损失9.99亿元，或为市场信用风险提升导致。市场利空对投资业绩影响业已出尽，投资表现较去年预期迎边际改善。对应信托、证券业务，公司全年实现手续费佣金净收入38.09亿元，同比下降23.5%。受主动管理转型和当期自营投资亏损影响，2022年公司信托、证券分部分别实现营收29.69亿元、20.52亿元，同比去年同期下降26.0%、8.1%。2022年中航证券提出“立足军工，做精做专，优质服务，协同发展”的发展战略，坚持特色化服务导向，母公司整合中航证券、中航信托等研究力量，加强军工等优势产业的投研能力建设，且积极协同子公司开拓客户，预计母子公司及金融子公司间协同效应不断增强，利于内部良性合作生态的建成。
　　租赁业务优势稳固，为波动市场环境中公司收入端稳健向上力量。中航租赁顺利完成纽航租赁子公司在海南省的落地，并实现纽航及其下属SPV公司资产规模40亿元，该项目落地推动公司航运租赁业务进一步发展，2022年航运租赁板块实现签订合同金额116.89亿元/同比+45.6%。从订单结构上，公司境外租赁业务在国际地缘政治不确定性增强的环境下大体维持稳健，2022年境外订单金额实现111.38亿元/同比-11.5%，占订单总额的15.7%/同比-0.9pct。2022年公司租赁业务共计实现营收108.90亿元/同比+5.7%，为各业务板块唯一正增长业务，占总营收比重60.0%，达2012年以来最高。对应资产端，应收融资租赁款项结构向长期转移，业务合作稳定性提升，剩余租赁年限5年以上应收资产款项同比增长19.2%至332.76亿元，占比21.5%/同比+3.5pct。租赁业务作为公司核心支柱性业务较好完成了其对公司收入的稳定功能。
　　借助深厚产业背景与多元金融平台继续推进产业金融业务，深化产融结合。公司具备对航空军工产业投融资需求的洞察力，积极响应国家数字经济、双碳发展与金融支持实体企业等战略。产业投资方面，2022年公司来自半导体、新能源等战略性新兴产业以及绿色低碳产业收入分别达11.08亿元、27.76亿元，分别占总营收的6.1%、15.3%。产业投资作为重要的直接融资方式，将在长期受益于科技创新和产业优化升级，在注册制全面落地，资本市场改革持续推进的大背景下，预计未来产业投资退出渠道将更为多元、灵活，助力公司持续深化产融结合，提升航空军工产业链一揽子金融服务广度及深度，拓宽公司业务营收及利润空间。
　　风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、租赁信托等金融子公司涉及行业监管政策大幅收紧风险。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId多元金融d中yCo航mpa产ny融dyStockcode600705titlein无vestS评ugg级estion租赁业务优势稳固产业金融模式持续深化investSuggesti中航产融2022年年报点评onChan公createTime1ge2023年3月19日司点相关rel报ate告dReport投资要点评中航产融2022年三季报点summary中航产融发布2022年年报报告期内实现总营收18155亿元同比-49实现归母净利润1680报评租赁业务稳健聚焦航天军工产融主业2022-10-29亿元同比-624加权ROE为40同比-62pct告中航产融2022年中报点评业绩环比改善显著产业投资优业绩利空出尽投资表现预期改善信托证券等金融子公司特色化发展战略与集团内协同定势稳固2022-9-1位逐步清晰公司全年实现投资净收益3155亿元同比微增16投资表现主要受四季度投中航产融2022年一季报点资资产公允价值变动损益大幅拖累全年共录得对应亏损1836亿元四季度单季亏损2101亿评权益投资短期承压产业投元公司合计投资端净收入约亿元同比降幅绝对值约为税前利润的此外资生态链建设未来可期1319-5972092022-5-6公司四季度单季计提信用减值损失999亿元或为市场信用风险提升导致市场利空对投资业绩影响业已出尽投资表现较去年预期迎边际改善对应信托证券业务公司全年实现手续费佣金净收入3809亿元同比下降235受主动管理转型和当期自营投资亏损影响2022年公分析em师ailAuthor司信托证券分部分别实现营收2969亿元2052亿元同比去年同期下降260812022孙寅年中航证券提出立足军工做精做专优质服务协同发展的发展战略坚持特色化服务导向母公司整合中航证券中航信托等研究力量加强军工等优势产业的投研能力建设且积极协同S0190521060002子公司开拓客户预计母子公司及金融子公司间协同效应不断增强利于内部良性合作生态的建徐一洲成S0190521060001租赁业务优势稳固为波动市场环境中公司收入端稳健向上力量中航租赁顺利完成纽航租赁assAuthor研究助理子公司在海南省的落地并实现纽航及其下属SPV公司资产规模40亿元该项目落地推动公司周安桐航运租赁业务进一步发展2022年航运租赁板块实现签订合同金额11689亿元同比456从zhouantongxyzqcomcn订单结构上公司境外租赁业务在国际地缘政治不确定性增强的环境下大体维持稳健2022年境外订单金额实现11138亿元同比-115占订单总额的157同比-09pct2022年公司租赁业务共计实现营收10890亿元同比57为各业务板块唯一正增长业务占总营收比重600达2012年以来最高对应资产端应收融资租赁款项结构向长期转移业务合作稳定性提升剩余租赁年限5年以上应收资产款项同比增长192至33276亿元占比215同比35pct租赁业务作为公司核心支柱性业务较好完成了其对公司收入的稳定功能借助深厚产业背景与多元金融平台继续推进产业金融业务深化产融结合公司具备对航空军工产业投融资需求的洞察力积极响应国家数字经济双碳发展与金融支持实体企业等战略产业投资方面2022年公司来自半导体新能源等战略性新兴产业以及绿色低碳产业收入分别达1108亿元2776亿元分别占总营收的61153产业投资作为重要的直接融资方式将在长期受益于科技创新和产业优化升级在注册制全面落地资本市场改革持续推进的大背景下预计未来产业投资退出渠道将更为多元灵活助力公司持续深化产融结合提升航空军工产业链一揽子金融服务广度及深度拓宽公司业务营收及利润空间风险提示资本市场大幅波动风险宏观经济下行风险租赁信托等金融子公司涉及行业监管政策大幅收紧风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告不带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-