事件概述：
　　1、根据公司3月15日公告，公司拟向特定对象发行股票，预计募集总额不超过10.9亿元，对象包括实际控制人广晟集团在内的不超过35名特定投资对象，募投项目包括自动化改造、海南产业园（海洋照明）等5个项目。
　　2、根据公司3月15日公告，公司筹划股权激励计划，激励对象范围为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员，计划不超过3个月内正式披露激励计划草案。
　　本次募投旨在提升通用照明生产效率，重点强化新兴、车用照明领域
　　公司本次5个募投项目，按照投资规模排序：
　　1）3.65亿元用于“自动化改造与数字化转型”，公司预计税后IRR 17.7%，静态投资回收期6.3年。
　　2）2.5亿元用于“海南产业园一期”，公司预计税后IRR 16.3%，静态投资回收期6.9年。
　　3）2.4亿元用于“车灯模组生产建设项目”，公司预计税后IRR 18.1%，静态投资回收期6.1年。
　　4）0.9亿元用于“智慧路灯建设项目”,公司预计税后IRR23.5%，静态投资回收期5.3年。
　　5）1.5亿元用于“研发中心建设项目”。
　　强化海洋照明+智慧灯杆产业布局
　　（1）公司海洋照明业务的渠道、技术积淀深厚，公司已在沿海区域重点省市具有较完善的渠道团队；客户资源上，公司与中海油、深圳海油等建立了合作关系。我们认为本次募投扩产是释放前期积累的渠道、客户资源势能。
　　（2）智慧灯杆方面，根据公司2月6日投关活动记录表，公司2022年智慧灯杆营业收入超1亿元，22年（2月口径）智慧灯杆业务已获订单约1.5亿元。
　　车用照明绑定电车头部品牌，上下游产业齐头并进
　　公司自2017年进入车灯模组市场以来，已与理想汽车、福特汽车、东风日产、江铃汽车、北汽集团、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等知名汽车企业建立了合作关系。
　　同时近期，子公司国星光电开发的1200V/10ASiC-SBD（碳化硅肖特基二极管）器件成功通过第三方权威检测机构可靠性验证，并获得AEC-Q101车规级认证。公司车灯产业链各板块齐头并进，协同性持续提升
　　股权激励绑定核心高管，提升募投资金使用效率
　　公司2021年以来，公司通过收购兼并控股了南宁燎旺和国星光电，配合本次增发，我们认为激励计划望覆盖公司各业务核心管理、技术人员，充分发挥募投资金使用效率，强化各个业务板块协同性。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为88/ 100/ 108亿元，预计归母净利润分别为3.1/ 4.0/ 4.7亿元，EPS分别为0.23、0.29、0.34元，对应22-24年PE为24、19、16X（收盘价取自3月17日），与可比公司平均估值较为接近，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　竞争加剧，成本波动，客户认证不及预期等。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司动态报告TableDate2023年03月20日加码新兴TableTitle车用照明股权激励提信心TableTitle2佛山照明000541评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级增持首次覆盖首次覆盖1根据公司3月15日公告公司拟向特定对象发行股票预计募集总额不超过109亿元对象包括实际控制人广晟集团在最新收盘价545内的不超过35名特定投资对象募投项目包括自动化改造海南产业园海洋照明等5个项目股票代码TableBasedata00054152周最高价最低价814442根据公司3月15日公告公司筹划股权激励计划激励对总市值亿7423象范围为公司董事高级管理人员中层管理人员及核心骨干自由流通市值亿5758人员计划不超过3个月内正式披露激励计划草案自由流通股数百万105649138672本次募投旨在提升通用照明生产效率重点强化新TablePic兴车用照明领域佛山照明沪深3006347公司本次5个募投项目按照投资规模排序1365亿元用于自动化改造与数字化转型公司预计税后3115IRR177静态投资回收期63年相对股价-1225亿元用于海南产业园一期公司预计税后IRR-17202203202206202209202212202303163静态投资回收期69年324亿元用于车灯模组生产建设项目公司预计税后IRRTableAuthor分析师陈玉卢181静态投资回收期61年邮箱chenylhx168comcn409亿元用于智慧路灯建设项目公司预计税后IRRSACNOS1120522090001235静态投资回收期53年联系电话515亿元用于研发中心建设项目TableReport强化海洋照明智慧灯杆产业布局1公司海洋照明业务的渠道技术积淀深厚公司已在沿海区域重点省市具有较完善的渠道团队客户资源上公司与中海油深圳海油等建立了合作关系我们认为本次募投扩产是释放前期积累的渠道客户资源势能2智慧灯杆方面根据公司2月6日投关活动记录表公司2022年智慧灯杆营业收入超1亿元22年2月口径智慧灯杆业务已获订单约15亿元车用照明绑定电车头部品牌上下游产业齐头并进公司自2017年进入车灯模组市场以来已与理想汽车福特汽车东风日产江铃汽车北汽集团长安汽车吉利汽车和奇瑞汽车等知名汽车企业建立了合作关系同时近期子公司国星光电开发的1200V10ASiC-SBD碳化硅-肖特基二极管器件成功通过第三方权威检测机构可靠性验证并获得AEC-Q101车规级认证公司车灯产业链各板块齐头并进协同性持续提升请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司动态报告股权激励绑定核心高管提升募投资金使用效率公司2021年以来公司通过收购兼并控股了南宁燎旺和国星光电配合本次增发我们认为激励计划望覆盖公司各业务核心管理技术人员充分发挥募投资金使用效率强化各个业务板块协同性投资建议我们预计公司2022-2024年营业收入分别为88100108亿元预计归母净利润分别为314047亿元EPS分别为023029034元对应22-24年PE为241916X收盘价取自3月17日与可比公司平均估值较为接近首次覆盖给予增持评级风险提示竞争加剧成本波动客户认证不及预期等盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元374547738803999310823YoY12227484513583归母净利润百万元317250310399470YoY70-211241284179毛利率200170175179183每股收益元023019023029034ROE5143364550市盈率23202940239118621580资料来源公司公告华西证券请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司动态报告正文目录1公告概述411拟定向发行和筹划股权激励412募投项目概述提升通用照明生产效率强化新兴照明车灯板块业务布局42多维发力车用新兴照明领域521车用照明绑定电动车头部品牌上下游齐头并进522打造海洋照明智慧灯杆的新增长点523股权激励绑定核心高管层充分发挥募投资金使用效率53投资建议64风险提示6图表目录图1公司本次募投项目明细5图2可比公司估值表6请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司动态报告1公告概述11拟定向发行和筹划股权激励1根据公司3月15日公告公司拟向特定对象发行股票1预计募集总额不超过109亿元2对象包括公司实控人广晟集团在内的不超过35名特定投资对象实控人认购金额和数量均为本次发行的252发行数量不超过发行前总股本的30即不超过41亿股3发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价804募投项目包括自动化改造海南产业园海洋照明等5个项目2根据公司3月15日公告公司筹划股权激励计划1拟授予的限制性股票不超过1300万股约占目前总股本0952激励对象为董事高级管理人员中层管理人员及核心骨干人员不包括独立董事监事单独或合计持股5以上的股东或实际控制人及其相关亲属3公司计划在未来不超过3个月内正式披露本次拟进行的激励计划草案12募投项目概述提升通用照明生产效率强化新兴照明车灯板块业务布局公司本次11亿元募投计划包含5个项目按照募投规模排序1365亿元用于自动化改造与数字化转型旨在解决产能瓶颈提升生产效率同时助力公司数字化转型公司预计税后IRR177静态投资回收期63年225亿元用于海南产业园一期旨在实现前期海洋照明科研成果的规模化生产加速国产替代公司当前在全国沿海区域渠道布局充分未来望支撑产能释放公司预计税后IRR163静态投资回收期69年324亿元用于车灯模组生产建设项目旨在实现智慧路灯项目的自主生产当前外协为主助力公司盈利提升和市场拓展公司预计税后IRR181静态投资回收期61年409亿元用于智慧路灯建设项目旨在助力公司突破产能瓶颈进一步满足电动车客户需求进一步加速电动化业务扩张公司预计税后IRR235静态投资回收期53年515亿元用于研发中心建设项目研发项目不直接产生经济价值但未来望有效提升公司研发技术实力请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司动态报告图1公司本次募投项目明细财务内静态投资回募集资金使用金序项目投资金额部收益收期税项目名称额号亿元率税后含建设亿元后期佛山照明自动化改造与数字化转型建设1363617763项目2佛山照明海南产业园一期3325163693智慧路灯建设项目0909235534车灯模组生产建设项目2424181615研发中心建设项目1515合计118109资料来源公司公告华西证券2多维发力车用新兴照明领域21车用照明绑定电动车头部品牌上下游齐头并进自2017年进入车灯模组市场以来公司已与理想汽车福特汽车东风日产江铃汽车东风汽车北汽集团长安汽车吉利汽车和奇瑞汽车等知名汽车企业建立了合作关系同时近期子公司国星光电开发的1200V10ASiC-SBD碳化硅-肖特基二极管器件成功通过第三方权威检测机构可靠性验证并获得AEC-Q101车规级认证车灯产业链各业务板块齐头并进协同性持续提升22打造海洋照明智慧灯杆的新增长点1海洋照明业务的渠道技术积淀深厚公司已在海南广东广西福建浙江山东等沿海区域重点省市具有较完善渠道团队客户资源上公司与中海油深圳海油等建立了合作关系我们认为本次募投扩产是释放前期积累的渠道客户资源势能2智慧灯杆方面根据公司2月6日投关活动记录表2022年公司智慧灯杆营业收入超1亿元22年智慧灯杆业务已获得订单约15亿元23股权激励绑定核心高管层充分发挥募投资金使用效率公司2021年以来公司通过收购兼并控股了南宁燎旺和国星光电同时配合本次增发我们认为激励计划望覆盖公司各业务核心管理技术人员充分发挥募投资金使用效率强化各个业务板块协同性请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告公司动态报告3投资建议我们预计公司2022-2024年营业收入分别为88100108亿元预计归母净利润分别为314047亿元EPS分别为023029034元对应22-24年PE为241916X收盘价取自3月17日与可比公司平均估值较为接近首次覆盖给予增持评级图2可比公司估值表资料来源公司公告华西证券注得邦照明已公告2022年业绩4风险提示1下游需求不及预期2行业竞争加剧3订单获取不及预期4上游原材料成本波动等风险5海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险6新技术迭代风险等7行业空间测算偏差8第三方数据失真风险9研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险10客户认证不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告公司动态报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入47738803999310823净利润267443569671YoY27484513583折旧和摊销167273318355营业成本3962726782018840营运资金变动-634-802-391301营业税金及附加4689100108经营活动现金流-2771934401287销售费用170238260271资本开支-211-935-465-284管理费用206379400411投资1084380-495-860财务费用3000投资活动现金流973-420-950-1132研发费用204423480498股权募资0000资产减值损失-31-60-10-10债务募资1480655投资收益36263032筹资活动现金流-42795655营业利润280522660780现金净流量263729-505160营业外收支1201010主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额292522670790成长能力所得税2578100118营业收入增长率27484513583净利润267443569671净利润增长率-211241284179归属于母公司净利润250310399470盈利能力YoY-211241284179毛利率170175179183每股收益019023029034净利润率52354043资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA26202326货币资金1384235818532013净资产收益率ROE43364550预付款项20586671偿债能力存货1063190422172182流动比率156168158151其他流动资产2527422349035085速动比率118128117114流动资产合计4995854490399352现金比率043046032032长期股权投资182182182182资产负债率353423431429固定资产1323396142164341经营效率无形资产272272272272总资产周转率052069061061非流动资产合计4704728379958821每股指标元资产合计9700158271703418172每股收益019023029034短期借款227227227227每股净资产415626655689应付账款及票据2381407845784949每股经营现金流-020014032094其他流动负债5987889261022每股股利010000000000流动负债合计3206509457316198估值分析长期借款0789789789PE2940239118621580其他长期负债218815815815PB136087083079非流动负债合计218160416041604负债合计3423669773357801股本1399139913991399少数股东权益476609780981股东权益合计62769130970010371负债和股东权益合计9700158271703418172资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告公司动态报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo陈玉卢家电行业首席分析师南开大学管理学学士和硕士2022年8月加入华西证券自2016年起有多年行业研究经验复合背景擅长自上而下进行宏观判断自下而上挖掘投资价值曾任职东北证券担任家电首席分析师与银行首席分析师分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告公司动态报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9