研究报告全文：佛山照明000541发布定增预案看好多元化业务长期发展空间2023-03-16公司动态公司近况公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案及股权激励提示性公告1定向增发公司拟向不超过35名特定对象定向增发不超过408亿股约占公司总股本30拟募集资金1095亿元2筹划股权激励公司拟向公司董事高级管理人员中层管理人员及核心骨干人员授予不超过1300万股限制性股票约占公司总股本095具体激励细节暂未公布评论募投项目丰富助力产能提升与效率改善1根据公司公告本次定增募集资金将用于自动化改造与数字化转型海南产业园一期智慧路灯项目车灯模组生产建设及研发中心建设等五大项目拟向各项目分别投入36亿元25亿元09亿元24亿元14亿元将助力公司改善生产经营效率增加车灯模组及智慧路灯产能增强多领域研发创新实力进而提升盈利能力及综合竞争力2公司自2021年以来业务持续扩张在海洋照明智慧路灯车灯模组领域已有较深的研究承接订单不断增加但产能有一定受限在及时交货质量把控上可能受到影响因此拟增加相关产能建设彰显了公司对新布局业务的长期发展信心传统照明主业空间有限多元化协同发展趋势不变1根据CSA数据2022年我国LED通用照明产值规模约2740亿元同比-11受地产和疫情影响行业销售承压且长期看增长空间也较为有限因此公司从2021年开始布局横向多元化和纵向一体化业务2汽车照明方面1-3Q22实现营收123亿元南宁燎旺客户结构改善明显盈利能力提升此外公司车灯模组业务也在持续扩张并逐步切入部分新能源车企供应链3照明新业务方面受益5G商用持续渗透普及智慧路灯订单持续增长2021年实现营收约9000万元1Q23订单需求反馈较好4国星光电方面我们预计2022年业绩受到行业需求下滑影响有一定承压预计2023年需求处于逐步修复的过程此外国星光电SiC-SBD器件近期也通过车规级认证未来有望在汽车照明领域发挥协助燎旺提升产品竞争力及成本优势盈利预测与估值考虑到2022年需求承压我们下调2022净利润12至286亿元同步下调2023年净利润126至378亿元引入2024年盈利预测460亿元当前股价对应20232024年201倍165倍PE维持跑赢行业评级考虑地产后周期估值中枢上移我们维持652元目标价对应20232024年235倍193倍PE较当前股价有171的上行空间风险原材料价格波动风险汽车照明业务发展不及预期收购进展及业务整合不及预期商誉减值风险