棕榈油
　　近期宏观忧虑笼罩整个商品市场，因为油脂具有一定能源属性，在国际原油期价大幅波动的影响下，油脂期价波动幅度明显放大。短期宏观因素主导，基本面退居其次。在国际油价和国际棕榈油期价剧烈波动的影响下，本周国内棕榈油期价仍未摆脱弱势格局。目前，棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种。国内棕榈油港口库存高位继续攀升，国内市场对未来仍有乐观消费预期，国内棕榈油期价短期表现或强于国际市场，短期调整空间相对受限。
　　
　　

研究报告全文：油脂周报专业研究创造价值2023年3月19日油脂豆油棕榈油菜籽油宏观忧虑主导油脂承压下行核心观点棕榈油近期宏观忧虑笼罩整个商品市场因为油脂具有一定能源属性在国际原油期价大幅波动的影响下油脂期价波动幅度明显放大短期宏观因素主导基本面退居其次在国际油价和国际棕榈油期价剧烈波动的影响下本周国内棕榈油期价仍未摆脱弱势格局目前棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种国内棕榈油港口库存高位继续攀升国内市场对未来仍有乐观消费预期国内棕榈油期价短期表现或强于国际市场短期调宝城期货研究所整空间相对受限投资咨询团队豆油近期国际油价和美豆油期价剧烈波动对国内豆油期价形成拖累巴西国家能源政策委员会预计将提高生物柴油强制掺混比例从4月开始可能提高到12从上调幅度来看在市场预期范围之内略低于市场预期国内油厂油粕策略有所转换油粕比出现反复本周省储豆油仍在拍卖虽然油厂开工率下降但豆油库存小幅增长目前备货需求和未来需求复苏的预期仍在但基本面变化难以抵挡宏观压力油脂市场内部表现来看豆油表现相对抗跌短期调整空间受限菜籽油随着进口油菜籽大量到港油厂开工率持续攀升提升菜籽油增产预期叠加近期油粕强弱转换油厂策略再次发生变化同时油脂中菜豆菜棕价差套利压制令菜籽油弱势尽显短期菜油期价的表现仍弱于豆油和棕榈油在三大油脂中表现最弱仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124油脂周报目录1市场回顾411三大油脂现货价格继续下跌412油脂期价全线下挫42巴西生柴比例上调马棕产量环比下降621美豆油库存不及预期巴西生柴比例上调622马棕产量环比下降印度进口棕榈油数量下降623澳大利亚油菜籽预期丰产印度油菜籽产量预期下降724豆油库存下降棕榈油库存高位反复83结论10专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款油脂周报图表目录图1四级豆油张家港现货价格单位元吨4图224度棕榈油广州现货价格单位元吨4图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨4图4豆油活跃合约期现价差5图5棕榈油活跃合约期现价差5图6菜籽油活跃合约期现价差5图7毛豆油进口成本9图8棕榈油进口成本9图9菜籽油进口成本9图10国内豆油库存9图11国内棕榈油库存9图12国内菜籽油库存9表1三大油脂期货市场表现4表2毛豆油进口成本8表3棕榈油进口成本8表4菜籽油进口成本8专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款油脂周报1市场回顾11三大油脂现货价格继续下跌本周三大油脂现货价格震荡走高四级豆油张家港现货价格8880元吨周比下跌530元广州24度棕榈油现货价下跌至7940元吨周比下跌30元进口菜籽产菜油广东现货价为9200元吨周比下跌400元吨三大油脂中豆油跌幅最大图1四级豆油张家港现货价格单位元吨图224度棕榈油广州现货价格单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所12油脂期价全线下挫本周国内三大油脂期价整体下挫棕榈油周度跌幅13伴随减仓47万手豆油周跌幅44伴随减仓37万手菜籽油周跌幅43伴随减仓31万手表1三大油脂期货市场表现专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款油脂周报2巴西生柴比例上调马棕产量环比下降21美豆油库存不及预期巴西生柴比例上调周三美国全国油籽加工商协会NOPA发布的月度压榨数据显示2月份的大豆压榨数据略低于预期报告显示2月份NOPA会员企业压榨了165414亿蒲大豆比1月份的179007亿蒲低了76但是比去年2月份的压榨量165057亿蒲提高02报告出台前分析师预期值为166065亿蒲预测区间从16200亿至173015亿蒲中值为16514亿蒲NOPA报告还显示2月底NOPA会员的豆油库存为1809亿磅低于分析师预测的1886亿磅比1月底的1829亿磅减少11比2022年2月底的2059亿磅下降121巴西国家能源政策委员会CNPE预计在周五提高生物柴油强制掺混比例从4月开始可能提高到12该决定满足生物柴油生产商的要求此前在整个2022年比例保持在102008年生物柴油被强制引入巴西燃料体系此后公路燃料中生物柴油掺混比例从2逐步增加到2021年的13该措施预计将主要有利于大豆行业因为2022年约65的生物柴油由豆油生产与公路运输有关的行业汽车制造商和燃料行业可能会产生不满情绪称生物柴油的掺混比例提高可能会给企业带来问题据市场人士称预计委员会还将决定在未来几年逐步增加混合比例2024年将上升到132025年将上升到142026年将上升到1522马棕产量环比下降印度进口棕榈油数量下降马来西亚马来西亚副总理兼商品部长法迪拉优素福表示目前困扰马来西亚油棕种植业的劳动力短缺问题已经解决了近80不过在马来西亚的一些地区比如沙捞越劳动力短缺仍然具有挑战性因为当地人不接受孟加拉国工人在那里工作优素福说让更多印尼人来马来西亚工作肯定面临挑战但是就劳工申请批准进展而言几乎已经完成100南马来西亚棕榈油公会SPOMMA的数据显示2023年3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比降低2908其中鲜果串单产环比降低2906出油率OER减少0192023年3月1-10日马来西亚棕榈油产量环比降低4394其中鲜果串单产环比降低4278出油率OER减少022印度炼油协会SEA周三发布的贸易数据显示2月份棕榈油进口量降至8个月来最低因为本年度前三个月11-1月期间进口过多导致库存增加需求疲软2023年2月份印度植物油进口量为1114481吨比1月份减少33较去年2月份的1019997吨提高93其中包括1098475吨食用油以及16006吨非食用油2023年2月份印度棕榈油进口量为586007吨比1月份的833667吨降低30这也是专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款油脂周报2022年6月以来的最低值孟买经销商说11月到1月期间印度棕榈油进口量比一年前猛增86因为价格较低炼油厂现在优先考虑降低库存目前拥有的库存足以满足短期需求另一位经销商说3月份的棕榈油进口可能提高但是不太可能超过80万吨因为棕榈油相对豆油和葵花籽油的折扣降低到了130美元而去年四季度的折扣高达500美元吨印度植物油分国别进口情况进口植物油分国别情况来看棕榈油进口方面2023年2月份印度自马来西亚进口棕榈油184万吨其中精炼棕榈油257万吨毛棕油15万吨自印尼进口棕榈油304万吨其中精炼棕榈油152万吨毛棕油153万吨自泰国进口棕榈油9万吨23澳大利亚油菜籽预期丰产印度油菜籽产量预期下降澳大利亚农业资源经济科学局ABARES发布的农产品季度报告显示预测油菜籽产量为830万吨比12月份预测值730万吨提高13比202122年度的前历史纪录680万吨提高22个百分点ABARES的执行董事贾拉德格林维尔表示澳大利亚受益于连续三年的高降雨量202223年度的农产品出口将会达到创纪录的750亿澳元这也是历史上首次超过700亿澳元主要因为冬季作物丰产创下6730万吨的历史新高比上年提高了400万吨ABARES警告说这可能是拉尼娜期间的最后一次丰产随着拉尼娜消退可以预期未来的天气更为干燥不过土壤墒情良好储水充足有助于继续支持农业生产印度行业和气象官员表示冰雹可能会损害印度的冬播作物如小麦和油菜籽这些作物在收获开始前已经遭受缺墒压力印度气象部门警告说在中部北部和西部地区的主产州未来10天可能出现更多降雨和冰雹这可能会减少作物产量加剧食品通胀压力如果小麦产量下降可能影响到印度政府补充国储库存而油菜籽产量下降可能迫使印度增加进口棕榈油豆油和葵花籽油目前印度冬季作物收获工作刚刚开始降雨和冰雹正在引起关注印度农户通常10月和11月开始种植小麦油菜籽和鹰嘴豆从2月底开始收获印度气象局IMD表示未来几天拉贾斯坦邦中央邦北方邦旁遮普邦哈里亚纳邦和马哈拉施特拉邦等地可能出现冰雹大风时速可能超过30公里2月份印度创下历史同期最高气温纪录3月初一些小麦种植带的气温高达39摄氏度以上比正常高出近7度农户表示冬季作物已经因为高温和早熟而面临压力如果未来两三周出现降雨和大风天气作物产量和质量都可能受到影响3月初印度食用油库存达到创纪录的3425万吨高于2月1日修正后的库存3413万吨之前估计为3488万吨比去年同期的库存1876万吨提高8263月1日印度所有港口的食用油库存为105万吨其中包括40万吨毛棕榈油23万吨24度精专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款油脂周报炼棕榈油185万吨毛豆油以及235万吨葵花籽油此外流通渠道的食用油库存为2375万吨此外美国汽车巨头雪佛龙公司表示该公司正与科迪华Corteva以及邦吉公司合作利用油菜籽作物生产可再生燃料作为合作的一部分科迪华和邦吉将在美国南部引进杂交冬季油菜籽品种邦吉雪佛龙农业可再生燃料公司BungeChevronAgRenewables作为邦吉和雪佛龙的合资企业将从农民手中收购冬季油菜籽并用压榨的菜籽油制造可再生燃料美国各州推出低碳燃料计划鼓励生产商通过生产可再生燃料来实现脱碳其中加州的低碳燃料标准LCFS最有代表性运输部门占到美国温室气体排放量的大约四分之一美国能源部预测到2030年时可再生柴油将占到柴油供应的7左右目前仅为524豆油库存下降棕榈油库存高位反复表2毛豆油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表4菜籽油进口成本专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所图7毛豆油进口成本图8棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图9菜籽油进口成本图10国内豆油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图11国内棕榈油库存图12国内菜籽油库存专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论棕榈油近期宏观忧虑笼罩整个商品市场因为油脂具有一定能源属性在国际原油期价大幅波动的影响下油脂期价波动幅度明显放大短期宏观因素主导基本面退居其次在国际油价和国际棕榈油期价剧烈波动的影响下本周国内棕榈油期价仍未摆脱弱势格局目前棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种国内棕榈油港口库存高位继续攀升国内市场对未来仍有乐观消费预期国内棕榈油期价短期表现或强于国际市场短期调整空间相对受限豆油近期国际油价和美豆油期价剧烈波动对国内豆油期价形成拖累巴西国家能源政策委员会预计将提高生物柴油强制掺混比例从4月开始可能提高到12从上调幅度来看在市场预期范围之内略低于市场预期国内油厂油粕策略有所转换油粕比出现反复本周省储豆油仍在拍卖虽然油厂开工率下降但豆油库存小幅增长目前备货需求和未来需求复苏的预期仍在但基本面变化难以抵挡宏观压力油脂市场内部表现来看豆油表现相对抗跌短期调整空间受限菜籽油随着进口油菜籽大量到港油厂开工率持续攀升提升菜籽油增产预期叠加近期油粕强弱转换油厂策略再次发生变化同时油脂中菜豆菜棕价差套利压制令菜籽油弱势尽显短期菜油期价的表现仍弱于豆油和棕榈油在三大油脂中表现最弱仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款油脂周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任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