投资要点
　　筹划亨通海洋通信及智慧城市业务分拆上市，利于优化资源配置
　　公司公告，筹划控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司分拆上市，亨通海洋光网专注于海洋通信（包括海洋观测）及智慧城市业务。
　　2021年度亨通海洋光网的净利润占亨通光电净利润低于10%，本次分拆上市亨通海洋光网拟增发不低于10%的股份。
　　分拆上市不会导致公司丧失对亨通海洋光网的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响，不会损害公司独立上市地位和持续盈利能力。
　　同时分拆上市将充分发挥资本市场优化资源配置的作用，利于拓宽亨通海洋光网融资渠道、深化在产业上下游的综合布局，符合公司战略规划和长远发展需求。
　　需要说明，PEACE项目实施主体是Peace Cable公司，亨通光电通过全资子公司Hengtong Submarine公司持有Peace Cable公司100%股权，仍在上市公司体内。
　　海洋能源：在手订单充足，行业需求趋势明确
　　全球新能源确定性需求持续抬升，GWEC《2022全球海上风电报告》中把到2030年的全球海风总装机容量预期上调了45.3GW，比上一年报告的预测数据上涨了16.7%。国内2022年海风高招标量为2023年海风建设奠定基础，同时2023年海风招标量预期持续乐观。
　　公司持续市场拓展，中标多个国内外海上风电项目，在手订单充足，2022年11月公司公告中标海洋能源项目总金额31.4亿元，进一步有效增厚2023年海洋能源板块业绩。除现有常熟海缆生产基地外，公司已在江苏射阳布局新的海缆基地，第一期计划于2023年下半年建成投产，产能有效扩充支撑业务扩张。
　　光纤光缆：持续较好供需状态，利于盈利释放
　　光纤光缆行业经历前期低谷，2022年国内外均呈现较好需求，迎来量价齐升，行业毛利率明显恢复，迎来盈利拐点，受5G网络建设、宽带网络建设的持续拉动，预计行业供需将维持较好水平，利于公司光通信板块稳健增长和盈利释放。
　　智能电网：疫情后基建投资乐观，保持稳健增长
　　财联社信息，国家电网董事长、党组书记辛保安表示，2023年电网投资将超过5200亿元，再创新高。公司持续强化高压电力领域地位，全面布局电网综合能源领域，拓展新能源/轨交/重大基础设施等市场，电力板块预计持续稳健增长。
　　投资建议
　　预计公司2022-24年归母净利润19.5、26.0、32.3亿元，PE 17、13、10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海洋电力收入和毛利率不及预期；拆分上市进展不及预期风险等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评通信设备亨通光电600487报告日期2023年03月19日筹划海洋通信及智慧城市业务分拆上市利于优化资源配置亨通光电点评报告投资要点投资评级买入维持筹划亨通海洋通信及智慧城市业务分拆上市利于优化资源配置公司公告筹划控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司分拆上市亨通海洋分析师张建民光网专注于海洋通信包括海洋观测及智慧城市业务执业证书号S1230518060001zhangjianmin1stockecomcn2021年度亨通海洋光网的净利润占亨通光电净利润低于10本次分拆上市亨通海洋光网拟增发不低于10的股份分析师汪洁执业证书号S1230519120002分拆上市不会导致公司丧失对亨通海洋光网的控制权不会对公司其他业务板块wangjie01stockecomcn的持续经营运作构成实质性影响不会损害公司独立上市地位和持续盈利能力同时分拆上市将充分发挥资本市场优化资源配置的作用利于拓宽亨通海洋光网基本数据融资渠道深化在产业上下游的综合布局符合公司战略规划和长远发展需求收盘价1394需要说明项目实施主体是公司亨通光电通过全资子公司PEACEPeaceCable总市值百万元3438628HengtongSubmarine公司持有PeaceCable公司100股权仍在上市公司体内总股本百万股246673海洋能源在手订单充足行业需求趋势明确股票走势图全球新能源确定性需求持续抬升GWEC2022全球海上风电报告中把到2030年的全球海风总装机容量预期上调了453GW比上一年报告的预测数据上亨通光电上证指数涨了167国内2022年海风高招标量为2023年海风建设奠定基础同时20235437年海风招标量预期持续乐观20公司持续市场拓展中标多个国内外海上风电项目在手订单充足2022年113-13月公司公告中标海洋能源项目总金额314亿元进一步有效增厚2023年海洋能-30源板块业绩除现有常熟海缆生产基地外公司已在江苏射阳布局新的海缆基220322042205220622072208220922102212230123022303地第一期计划于2023年下半年建成投产产能有效扩充支撑业务扩张光纤光缆持续较好供需状态利于盈利释放相关报告光纤光缆行业经历前期低谷2022年国内外均呈现较好需求迎来量价齐升11-9月扣非归母利润增行业毛利率明显恢复迎来盈利拐点受5G网络建设宽带网络建设的持续拉34在手订单饱满亨通光动预计行业供需将维持较好水平利于公司光通信板块稳健增长和盈利释放电2022年三季报点评报告20221031智能电网疫情后基建投资乐观保持稳健增长2业绩符合预期海风通信财联社信息国家电网董事长党组书记辛保安表示2023年电网投资将超过双轮驱动亨通光电半年报点5200亿元再创新高公司持续强化高压电力领域地位全面布局电网综合能评报告20220830源领域拓展新能源轨交重大基础设施等市场电力板块预计持续稳健增长3亨通光电深度报告能源投资建议通信双赛道步入成长新通道20220619预计公司2022-24年归母净利润195260323亿元PE171310倍维持买入评级风险提示海洋电力收入和毛利率不及预期拆分上市进展不及预期风险等财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入41271479055436461609-2744160713481333归母净利润1436195126003227-3528358333282411每股收益元061083110137PE2293168812661020资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分亨通光电600487公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产36000400054416749317营业收入41271479055436461609现金10248110841244214409营业成本34688401984542151302交易性金融资产588706635699营业税金及附加133154175198应收账项15465171801868020895营业费用1136119813051417其它应收款532618701794管理费用1370148516201756预付账款1324153517341959研发费用1604210825552957存货5153597167477621财务费用507441326277其他2690291132272940资产减值损失264287326370非流动资产16457158571570715247公允价值变动损益162170910金额资产类0000投资净收益8554446长期投资1513151315131513其他经营收益309311306312固定资产6955732674907289营业利润1709223029783679无形资产1678168816981709营业外收支2912214在建工程3010248820701736利润总额1737224229803694其他3301284229353000所得税160206274339资产总计52457558625987464564净利润1578203627063354流动负债23888249312657328292少数股东损益14285106127短期借款7994759472146854归属母公司净利润1436195126003227应付款项9515107841263914532EBITDA3290356843665112预收账款0000EPS最新摊薄061083110137其他6380655367196906非流动负债3919381737173617主要财务比率长期借款175016501550145020212022E2023E2024E其他2169216721672167成长能力负债合计27807287483029031909营业收入2744160713481333少数股东权益3881396640724199营业利润2435304933552356归属母公司股东权20769231482551228456归属母公司净利润3528358333282411益负债和股东权益52457558625987464564获利能力毛利率1595160916451673现金流量表净利率382425498544百万元20212022E2023E2024EROE5997549171037经营活动现金流1376190829783499ROIC583729865966净利润1578203627063354偿债能力折旧摊销1201804905988资产负债率5301514650594942财务费用507441326277净负债比率4149383934853164投资损失8554446流动比率151160166174营运资金变动14101178412546速动比率129137141147其它508139504528营运能力投资活动现金流1636561578510总资产周转率082088094099资本支出205630630430应收账款周转率341323327332长期投资49000应付账款周转率748703683652其他1383705280每股指标元筹资活动现金流2951210421021每股收益061083110137短期借款475400380361每股经营现金058081126148长期借款100100100100每股净资产87998010801205其他40313562561估值比率现金净增加额28983513581967PE2293168812661020PB159142129116EVEBITDA12321020795633资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分亨通光电600487公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分