本周行情
　　申万农林牧渔行业(0.37%)，申万行业排名(10/31);
　　上证指数(0.63%)，沪深300 (-0.21%)，中小100 (-1.26%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《白鸡行情演绎尚在途中》、《2月出栏复苏，主动去化较少》、《一号文件落地，生物育种趋势不改》。
　　本周核心观点
　　近期多地猪病抬头，引致短期生猪出栏加速，但远期行情预期增强。我们认为，生猪板块估值为基、催化为帆，建议关注生猪板块机会。
　　1)近期猪病有所抬头。据Mysteel数据监测，近期北方疫病影响相对集中，现在南方部分地区也有被波及，春节过后猪病点发较多，损失程度较集中，预计产能有5-10%损失。叠加春节后流通频繁，以及二育入场调运积极，疫病风险增加。
　　2)短期猪价承压，去化推升行情预期。疫病抬头，部分养殖户被动出栏，叠加抗价惜售情绪减弱，市场生猪短期供应有所增加，猪价下跌。据涌益数据，截至3月17日，全国样本生猪均价15.16元/公斤，周环比下跌2.0%。但短期加速出清也收缩了中长期供给（存栏商品猪和母猪)，2月份行业能繁母猪去化明显。据涌益资讯，2月全国能繁母猪存栏量4268.2万头，环比减少1.48%。由此今年年底生猪行情预期边际抬升。
　　3)估值为基，催化为帆，关注生猪板块。从估值来看，生猪板块相关上市企业估值仍在较低区间，板块主要企业头均市值在1000-4000元的水平，板块整体下行有空有限。从催化来看，生猪板块有望在行业利润和自然因素等诱导下，进一步增强行业产能去化和生猪远期行情抬升的预期，进而推升板块走势。
　　4)交易上，我们认为，生猪板块相关上市公司的博弈最终是利润兑现的博弈。在23年整体需求复苏预期背景下，行业扩栏情绪也不低。行业竞争下，具备较好的养殖管理、成本优势和上量潜力的企业将兑现更好的业绩。关注降本提质资金压力较好的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】等。
　　【养殖产业】
　　2月生猪销售情况:量上，从已公告的五家猪企销售数据看，2月出栏生猪销量共计485.53万头，环比增加24.1%。由于春节后恢复出栏，五家公司出栏月环比均有所增加。其中温氏和傲农环比增加22.0%、20.0%，同比增加81.1%、64.2%。价上，春节后需求表现弱势，行情整体震荡上涨。据涌益资讯，2月份全国生猪均价14.83元/公斤，月均价上涨0.08元/公斤，环比涨幅0.54%，同比涨幅19.31%。收储工作提振有效,市场情绪看涨,20日全国生猪均价15.57元/公斤,涨幅为3.59%。出栏均重上，2月末全国出栏平均体重为120.23公斤，较1月末上涨0.36公斤。春节假期消费需求高峰过去，中小猪流通频率加快，导致部分适重猪源被动积压。主要上市猪企温氏销售均重环比增0.6%。利润上，春节假期需求高峰过去，生猪处于周期探底阶段，养殖持续亏损。据iFinD资讯，截至3月17日，自繁自养生猪和外购仔猪的养殖利润为-255.15元/头、-478.79元/头。
　　肉鸡方面:供需支撑白羽肉鸡行情改善。1)供给高峰期逐渐过去。在产祖代鸡存栏从21年9月高点约130万套开始下降，按扩繁周期推演，白鸡供应峰值过去，压力有望缓解;此外，22年科宝种鸡产蛋等性能不佳，影响行业整体效率，供给或进一步改善。2)海外疫情和禽流感催化。欧美等主要引种国家相继爆发禽流感。22年祖代更新量91万套，同比下降32%。3）消费或边际改善。疫情影响有望边际缓和，外食、团餐逐步恢复有望提振白鸡消费需求。
　　养殖板块重点推荐:白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等。动保板块周期景气推动、非瘟疫苗催化【普莱柯】等。
　　建议持续关注养殖周期向上给动保板块带来的投资机会。理由如下:1）养殖端盈利改善，动保板块有望景气上行。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高，据中国兽药协会数据，2016、2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2)动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收，淘汰行业落后产能，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华，21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断扩大，年复合增长率为15.77%。8月3日，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。农业农村部对应急评价征求意见已结束，后续将完善实验研究，加快推进上市进程。
　　建议关注:非瘟疫苗项目进展顺利的【普莱柯】、国内老牌动保龙头【中牧股份1、禽苗、宠物医疗领先企业【瑞普生物】等
　　生猪企业维持较好利润，禽养殖有望向好演绎，将带动饲料需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将

研究报告全文：万辰生物新五丰丰乐种业华绿生物永安林业涨幅前五2261721257368南宁糖业ST中基民和股份佳沃食品大湖股份跌幅前五-64-59-58-56-541220200180160140120100801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2014年2015年2016年2017年2018年WindWind农业综农产品农林牧中小沪深动物保健畜禽养殖种植业渔业饲料林业合加工渔申万100300近一-周涨-370215114-338000-223000037-126-021338跌月初-至今-971-358-006-523000-437000-391-451-272637涨跌年初-至今1195-125458-381000-051000-018012225599涨跌收盘56158236336730617289309551018196806248824112644328872734920395882价iFinD86420-2-4-6-8传建计通电公非商交农银石房家钢纺建食综环轻医机有美国煤基汽社电媒筑算信子用银业通林行油地用铁织筑品合保工药械色容防炭础车会力装机事金贸运牧产电服材饮制生设金护军化服设饰业融易输渔器饰料料造物备属理工工务备iFinD现货价玉米地区均价期货收盘价连续黄玉米310031002900290027002700250025002300230021002100190019001700170015001500iFinDiFinD现货价小麦全国均价现货价大豆地区均价3400650032006000300055002800500026004500240040002200350020003000iFinDiFinD期货收盘价活跃CBOT大豆现货价豆粕地区均价200018006000550016005000140045001200400035001000300080025006002000iFinDiFinD期货收盘价活跃豆粕期货收盘价活跃豆油500016000450014000400012000350010000300080002500600020004000iFinDiFinD22个省市平均价格生猪22个省市平均价格仔猪平均价二元母猪451604014035120301002580206015104052000iFinDiFinD平均价育肥猪配合饲料猪粮比价全国猪料比价全国52520415103520iFinDiFinD能繁母猪存栏右轴生猪存栏养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪5000060004000480005000460003000440004000420002000400003000380001000360002000340001000032000300000-1000-20002019-012023-012018-012018-052018-092019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09iFinDiFinD主产区平均价白条鸡主产区平均价白羽肉鸡191418131712161110159148137126115104iFinDiFinD主产区平均价肉鸡苗平均价肉鸡配合料514121048634202iFinDiFinD屠宰利润白羽肉鸡养殖利润父母代种鸡养殖利润白羽肉鸡815761054532010-5-1-2-3-10iFinDiFinD中国棉花价格指数CCIndex3128B期货收盘价连续白糖现货价格白砂糖南宁产地广西中国进口棉价格指数FCIndexM700024000180650022000160600020000140180005500120160005000140001004500120008010000604000iFinDiFinD