中航先进制造——投资观点
　　重点推荐：双良节能、德龙激光、天通股份、西子洁能、捷佳伟创、天准科技、联赢激光、科德数控、天融信
　　核心个股组合：首航高科、航锦科技、华伍股份、协鑫能科、双良节能、西子洁能、德龙激光、联赢激光、骄成超声、东威科技、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、禾望电气、科威尔、绿的谐波、埃斯顿、东方电气
　　本周专题研究：ChatGPT推出仅两个月后，即2023年1月末的月活用户已经突破了1亿，成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序。2月7日凌晨，谷歌母公司Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊在博客中表示，谷歌正在开放一项名为Bard的对话式人工智能服务项目。3月16日，百度大语言模型产品“文心一言”正式发布。AI市场爆发性的需求增长，将释放出前所未有的、指数级的商业价值。科技巨头的竞相涌入，将加速应用拓展进程。建议关注：算力、存储等基础云服务：芯片（寒武纪、东芯股份、恒硕股份，科技电子组覆盖）、服务器（中科曙光、浪潮信息）；办公软件：金山办公、致远互联、万兴科技；AIGC：蓝色光标、值得买、浙数文化、昆仑万维、汤姆猫、中文在线、掌阅科技、视觉中国（社服组覆盖）。
　　重点跟踪行业：
　　锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；
　　光伏设备，光伏产业链价格调整刺激下游需求，看好光伏设备、电池组件、电站运营、非硅辅材、耗材等方向；
　　换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；
　　储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；
　　半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；
　　自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；
　　氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；
　　工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。
　　风险提示
　　产品和技术迭代升级不及预期
　　海外市场拓展不及预期
　　海外复苏不及预期、国内需求不及预期
　　原材料价格波动
　　零部件供应受阻
　　客户扩产不及预期
　　市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：行业报告先进制造行业周报2023年3月19日ChatGPT资本涌动将加速应用拓展进程行业评级增持分析师邹润芳证券执业证书号S0640521040001分析师卢正羽证券执业证书号S0640521060001研究助理唐保威证券执业证书号S0640121040023研究助理闫智证券执业证书号S0640122070030中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分股市有风险入市需谨慎中航先进制造投资观点重点推荐双良节能德龙激光天通股份西子洁能捷佳伟创天准科技联赢激光科德数控天融信核心个股组合首航高科航锦科技华伍股份协鑫能科双良节能西子洁能德龙激光联赢激光骄成超声东威科技奥特维罗博特科高测股份宇晶股份百利科技至纯科技先导智能杭可科技星云股份天宜上佳迈为股份捷佳伟创金辰股份禾望电气科威尔绿的谐波埃斯顿东方电气本周专题研究ChatGPT推出仅两个月后即2023年1月末的月活用户已经突破了1亿成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序2月7日凌晨谷歌母公司Alphabet首席执行官桑达尔皮查伊在博客中表示谷歌正在开放一项名为Bard的对话式人工智能服务项目3月16日百度大语言模型产品文心一言正式发布AI市场爆发性的需求增长将释放出前所未有的指数级的商业价值科技巨头的竞相涌入将加速应用拓展进程建议关注算力存储等基础云服务芯片寒武纪东芯股份恒硕股份科技电子组覆盖服务器中科曙光浪潮信息办公软件金山办公致远互联万兴科技AIGC蓝色光标值得买浙数文化昆仑万维汤姆猫中文在线掌阅科技视觉中国社服组覆盖重点跟踪行业锂电设备全球产能周期共振预计21-25年年均需求超千亿国内设备公司优势明显全面看好具备技术产品和规模优势的一二线龙头光伏设备光伏产业链价格调整刺激下游需求看好光伏设备电池组件电站运营非硅辅材耗材等方向换电2025年换电站运营空间有望达到135755亿元换电站运营是换电领域市场空间最大的环节看好换电站运营企业储能储能是构建新型电网的必备基础政策利好落地发电用户侧推动行业景气度提升看好电池逆变器集成等环节龙头公司半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元中国大陆占比提高但国产化率仍低看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节自动化下游应用领域广泛的工业耗材市场规模在400亿左右预计2026年达557亿元看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头氢能源绿氢符合碳中和要求光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司工程机械强者恒强建议关注行业龙头看好具备产品规模和成本优势的整机和零部件公司1本周专题研究ChatGPT资本涌动将加速应用拓展进程ChatGPT是史上用户增长速度最快的消费级应用程序ChatGPT是由OpenAI在2022年11月30日发布的全新聊天机器人模型据瑞银集团ChatGPT推出仅两个月后截止2023年1月末的月活用户已经突破了1亿成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序CHATGPT可以运用于问答语法纠正Python代码解释生成OpenAI代码语言翻译关键字提取广告设计修复代码bug段落创作摘要说明面试等49种应用场景根据GPT-3网站数据截至2023年2月14日GPT-3DEMO共有626个应用程序分为100个大类主要应用场景分布如图微软在3月17日宣布未来GPT-4将接入OFFICE推出全新的功能Copilot具体应用的提升表现在WORD可以自己撰写文章还能对文章的预期和长度进行要求POWERPOINT仅依靠一句指令和其他照片文档类的内容便可以自己做出PPTEXCEL可以根据提供的数据自动分析数据的基本指标并预测未来变化趋势在OUTLOOK中Copilot可以协助撰写和管理邮件同时在办公软件Teams中Copilot可以总结会议要点引导会议进程甚至可以在会议结束后根据今天的会议内容帮助团队确定下一次会议的日程及参会人员图表应用程序达到1亿用户量所需时间月数图表GPT-3的主要应用场景个数教育21文案72公司管理27图像处理41编辑辅助64广告创意设计41问答58资料来源UBS财经杂志中航证券研究所31本周专题研究ChatGPT资本涌动将加速应用拓展进程资本涌动将极大加速应用拓展进程2月7日凌晨谷歌母公司Alphabet首席执行官桑达尔皮查伊在博客中表示谷歌正在开放一项名为Bard的对话式人工智能服务项目3月16日百度大语言模型产品文心一言正式发布自2月份百度官宣文心一言以来已有超过650家企业宣布接入文心一言生态百度智能云将于近期举办新闻发布会主题围绕文心一言的云服务和应用产品既有公有云服务也可以做私有化部署进行行业模型微调将为行业客户提供解决方案目前百度文心导向已经在电力金融媒体等领域发布了10多个行业大模型百度创始人董事长兼首席执行官李彦宏表示AI市场爆发性的需求增长将释放出前所未有的指数级的商业价值关注ChatGPT给带来的投资机会算力存储等基础云服务CHATGPT强大的功能使得底层算力的需求呈指数级增长AI服务器市场需求激增建议关注芯片寒武纪东芯股份恒硕股份服务器中科曙光浪潮信息办公软件CHATGPT和软件的结合将提供更深入更便捷的应用场景带来前所未有的指数级消费应用建议关注金山办公致远互联万兴科技AIGC通用大模型进行行业模型微调可赋能千行百业建议关注游戏广告行业应用蓝色光标值得买浙数文化昆仑万维汤姆猫中文在线掌阅科技视觉中国等图表文心一言可以做什么图表百度在人工智能四层结构中的布局资料来源文心一言官网新京报中航证券研究所422月制造业PMI指数持续回升关注通用设备制造业修复带来投资机会2月制造业PMI指数持续回升中小企业PMI指数站上枯荣线根据国家统计局统计2月份制造业采购经理指数PMI为526比上个月提升25个百分点高于临界点制造业景气水平继续上升其中大型企业PMI为537环比14pct中小型企业PMI分别为520512环比分别增加34pct40pct实现回到荣枯线之上疫情消退叠加复工复产产需两端同步扩张分指数来看2月制造业生产指数为567环比69pct新订单指数541环比32pct供应商配送指数520环比44pct表明制造业供需两端均有所改善春节假日因素叠加疫情影响消退制造业企业生产恢复加快原材料供应商交货时间加快市场需求继续改善行业产需活跃度回升随着稳经济政策措施效应进一步显现我国经济景气水平有望继续回升图表近期中国制造业PMI及构成指数经季节调整生产经营PMI生产新订单原材料库存从业人员供应商配送时间新出口订单进口采购量主要原材料购进价格出厂价格产成品库存在手订单活动预期2022年2月50250450748149248249048605096005414734525872022年3月4954954884734864654724694876615674894615572022年4月4744444264654723724164294356425445034605332022年5月4964974824794764414624514845584954934505392022年6月5025285044814875134954925115204634864425522022年7月4904984854794865014744694894044014804265202022年8月4944984924804894954814784924434454524315232022年9月5015154984764904874704815025134714734415342022年10月4924964814774834714764794935334874804395262022年11月4804784644674744674674714715074744814344892022年12月4704464394714484014424374495164904664315192023年1月5014985094964774764614675045224874724455562023年2月526567541498502520524513535544512506493575资料来源国家统计局Wind中航证券研究所522月制造业PMI指数持续回升关注通用设备制造业修复带来投资机会我国制造业规模持续增长保持世界第一制造大国地位我国制造业规模持续增长根据国家国家统计局数据2022年我国制造业GDP规模达到3352万亿元制造业规模进一步扩大制造业增加值占GDP比重达到277连续13年居世界首位65家制造业企业入围2022年世界500强企业榜单专精特新中小企业超过7万家我国通用工业自动化设备有着坚实的发展基础以及广阔的潜在市场空间制造业修复预期明确通用设备需求有望释放2022年12月国内工业机器人产量为40457套同比下降95环比增加0862022年国内工业机器人产量为443055套同比减少482022年12月全国金属切削机床产量为53万台同比下降117环比增加1522022年我国金属切削机床累计产量为572万台同比减少131截至2022年底工业机器人及金属机床产量累计值及同比增速均位于行业底部区域随着制造业复苏先进制造领域投资扩大制造业供给体系质量和效率的提升行业有望迎来恢复性增长图表工业机器人产量累计及同比图表金属切削机床产量累计及同比50140901004512080804010070603580603040605025204040200203015-20100205-2010-400-400-602016-032021-032017-102020-062016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-072021-112022-032022-072022-112016-022016-062016-102017-022017-062018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10产量金属切削机床累计值万台产量金属切削机床累计同比右轴产量工业机器人累计值万台产量工业机器人累计同比右轴资料来源国家统计局Wind工信部中航证券研究所6重点跟踪行业光伏储能锂电光伏设备1N型电池片扩产项目多点开花光伏设备企业技术持续突破需求与技术共振推动光伏产业高景气增长建议关注迈为股份捷佳伟创等2光伏产业链价格调整将会使产业链利润重新分配同时刺激下游需求有望引导整个产业链向好发展在产业链调整的过程中看好以下几个方向靠近下游的电池组件电站运营环节非硅辅材耗材环节光伏设备等建议关注双良节能奥特维等锂电设备从新技术带来新需求扩产结构性加速度和打造第二成长曲线等角度出发筛选公司2023年重点推荐以下方向1新技术复合集流体从0到1加速渗透推荐关注相关设备商东威科技骄成超声若大圆柱渗透率提升激光焊接等环节有望受益推荐关注联赢激光2锂电储能2023年或成为国内大储高增速元年重点关注电池逆变器温控消防等环节3主业拓展锂电设备是少有的能出现千亿级别大市值公司的领域推荐关注平台型公司先导智能电力电子激光加工技术具备延展性需求增长持续性有望更强推荐关注星云股份等4出口链海外扩产有望出现结构加速推荐关注杭可科技储能发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好推动储能全面发展1发电侧2021年8月10日关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知出台首次提出市场化并网超过保障性并网以外的规模按15的挂钩比例4小时以上配建调峰能力按照20以上挂钩比例进行配建的优先并网抽水蓄能电化学储能都被认定为调峰资源为发电侧储能打开2用户侧全面推行分时电价峰谷价差达3到4倍进一步推动用户侧储能发展星云股份是国内领先的以锂电池检测系统为核心的智能制造解决方案供应商与锂电池储能行业头部企业进行战略合作并推广储充检一体化储能电站系列产品科创新源通过液冷板切入新能源汽车和储能赛道已进入宁德时代供应商体系随着下游需求不断提升未来有望放量增长氢能源绿氢符合碳中和要求随着光伏和风电快速发展看好光伏制氢和风电制氢建议关注隆基股份明阳智能亿华通等7重点跟踪行业工程机械半导体设备自动化碳中和氢能源激光设备激光自动化设备市场格局分散且其通用属性较强下游分散行业集中度提高难度较大激光加工相对于传统方式优势明显重点关注其在锂电光伏等高成长性行业的大规模应用以锂电池激光焊接为例若按照激光焊接设备占比10计算2021-2025年合计新增需求约487亿元重点关注深耕细分高景气赛道的激光加工设备龙头帝尔激光联赢激光大族激光海目星等详见2023年投资策略复苏可期成长主导星光渐亮报告工程机械强者恒强建议关注龙头公司推荐关注三一重工恒立液压中联重科等半导体设备全球半导体设备市场未来十年翻倍增长国产替代是一个长期持续必然的趋势1根据AMAT业绩会议预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元即使按照目前14的资本密集度设备需求将达到1400亿美元而2020年为612亿美元22020年中国大陆首次成为全球半导体设备最大市场2021Q1中国大陆出货额为596亿美元环比增长19同比增长70仅次于韩国3在瓦森纳体系下中国半导体设备与材料的安全性亟待提升而国产化率水平目前仍低建议关注中微公司北方华创华峰测控长川科技精测电子芯源微万业企业至纯科技华海清科等自动化刀具是工业牙齿其性能直接影响工件质量和生产效率根据中国机床工具工业协会我国刀具市场规模在400亿元左右预计到2026年市场规模将达到557亿元该市场竞争格局分散CR5不足10且有超13市场被国外品牌占据刀具属于工业耗材下游应用领域广泛存量的市场需求比较稳定伴随行业集中度提高和进口环节替代头部企业有望迎来高速成长机遇建议关注华锐精密欧科亿碳中和1换电领域千亿市场规模正在形成2全国碳交易系统上线在即碳交易市场有望量价齐升建议关注移动换电及碳交易受益标的协鑫能科公司拥有低电价成本切入移动能源领域具备优势坐拥2000万碳资产碳交易有望带来新的业绩增长8风险提示产品和技术迭代升级不及预期海外市场拓展不及预期海外复苏不及预期国内需求不及预期原材料价格波动零部件供应受阻客户扩产不及预期市场竞争加剧我们设定的上市公司投资评级如下买入未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10以上持有未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10-10之间卖出未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10以上我们设定的行业投资评级如下增持未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数中性未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若减持未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师再次申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券证券投资损失的书面或口头承诺均为无效免责声明本报告由中航证券有限公司已具备中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格制作本报告并非针对意图送发或为任何就送发发布可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示否则此报告中的材料的版权属于中航证券未经中航证券事先书面授权不得更改或以任何方式发送复印本报告的材料内容或其复印本给予任何其他人未经授权的转载本公司不承担任何转载责任本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作参考之用并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向他人作出邀请中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者本报告的内容并不构成对任何人的投资建议而中航证券不会因接受本报告而视他们为客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠但中航证券并不能担保其准确性或完整性中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任除非该等损失因明确的法律或法规而引致投资者不能仅依靠本报告以取代行使独立判断在不同时期中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告仅反映报告撰写日分析师个人的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意及或持有其证券或进行证券交易中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所依据的研究或分析