核心观点
　　百度搜索广告业务预计受益经济复苏，且效果广告受益序列较品牌广告媒介更优先，信息流广告则受益展现形式的效率继续驱动广告业务增长。云业务随着疫后回归常态，项目交付、新签订单逐步兑现，向上复苏趋势明确。ERNIEBOT方面，短期商业化前景尚不清晰，但可作为Option机会，我们认为中长期AIGC方向是AI领域具备广阔应用场景且有希望构建合适商业模式的机会，看好百度在AIGC领域的布局和先发优势。维持对百度集团的“买入”评级。
　　事件
　　百度发布文心一言，同时开启企业端API调用预约
　　百度于2023/3/16下午14时召开文心一言发布会。会上百度展示了文心一言的五种应用，分别是1）文学创作；2）商业文案创作；3）数理逻辑推算；4）中文理解；5）多模态生成。公司展示了部分产品Demo，并宣布于3/16开启小范围测试，首批用户可凭借邀请码进行内测，同时开放企业端API调用服务的预约。
　　简评
　　百度深耕AI大模型领域，期待先发优势占据市场
　　百度最早于2019年发布文心1.0模型，几乎每年迭代一次。从布局进度上看，百度领先其他互联网厂商。根据李彦宏，当前发布文心一言模型主要是需求推动，而实际体验并非完美，期待在发布后接收用户反馈从而不断迭代完善。因而，百度希望通过小步快跑的策略先占据市场，进而完善产品，巩固壁垒。
　　文心一言能力涵盖多个领域，已应用于百家号部分创作内容
　　百度展示了文心一言的五种应用，分别是1）文学创作；2）商业文案创作；3）数理逻辑推算；4）中文理解；5）多模态生成。Demo展示表现了文心一言对信息搜索、逻辑推理、语义理解等方面的能力。会上百度披露一些百家号创作者已经体验过文心一言多模态生成等能力，目前这些能力已帮助创作者每天生成几万个视频。
　　百度定义未来产业发展方向：MaaS、行业模型精调、应用开发。百度认为生成式大模型可能取代算力作为基础设施，未来的应用会建立在大模型基础上，而不是建立在计算和存储上。此外，基于大模型的行业模型精调，应用开发具备广阔前景，类似于移动互联网时代的APP爆发。
　　投资建议：百度搜索广告业务预计受益经济复苏，且效果广告受益序列较品牌广告媒介更优先，信息流广告则受益展现形式的效率继续驱动广告业务增长。云业务随着疫后回归常态，项目交付、新签订单逐步兑现，向上复苏趋势明确。ERNIEBOT方面，短期商业化前景尚不清晰，但可作为Option机会，我们认为中长期AIGC方向是AI领域具备广阔应用场景且有希望构建合适商业模式的机会，看好百度在AIGC领域的布局和先发优势。维持对百度集团的“买入”评级。
　　风险分析
　　新业务发展不及预期：AIGC及相关新技术领域仍处于快速发展阶段，技术距离成熟存在较大差距，当前发展预期可能存在过度乐观的情况，业务实际发展仍存在较大不确定性。
　　宏观或行业环境变化：由于公司部分业务处于探索期或成长期，业务模式尚未成熟，同时宏观、行业环境可能发展变化，因此当前时点对未来的预判多数依赖上述环境变化不大或基本稳定的假设。若宏观、行业环境发生较大变化，公司业务受到的影响可能超出我们的预期范围。
　　竞争加剧风险：公司部分业务如搜索广告等面临短视频、应用内搜索的分流，以及搜狗、360、bing等竞争者的威胁。
　　

研究报告全文：证券研究报告美股公司简评软件与服务百度文心一言发布有望开启新增长百度BIDUO曲线核心观点维持买入孙晓磊百度搜索广告业务预计受益经济复苏且效果广告受益序列较品sunxiaoleicsccomcn牌广告媒介更优先信息流广告则受益展现形式的效率继续驱动SAC编号s1440519080005广告业务增长云业务随着疫后回归常态项目交付新签订单编号逐步兑现向上复苏趋势明确ERNIEBOT方面短期商业化SFCBOS358前景尚不清晰但可作为Option机会我们认为中长期AIGC崔世峰方向是AI领域具备广阔应用场景且有希望构建合适商业模式的cuishifengcsccomcn机会看好百度在AIGC领域的布局和先发优势维持对百度集SAC编号S1440521100004团的买入评级发布日期2023年03月16日事件当前股价13310美元目标价168美元百度发布文心一言同时开启企业端API调用预约百度于2023316下午14时召开文心一言发布会会上百度展主要数据股票价格绝对相对市场表现示了文心一言的五种应用分别是1文学创作2商业文案创作3数理逻辑推算4中文理解5多模态生成公司展1个月3个月12个月示了部分产品Demo并宣布于316开启小范围测试首批用户-1071-631116492922143126可凭借邀请码进行内测同时开放企业端API调用服务的预约12月最高最低价美元160227657总股本万股3455416简评流通股本万股2775154总市值亿美元45992百度深耕AI大模型领域期待先发优势占据市场流通市值亿美元45992百度最早于年发布文心模型几乎每年迭代一次从201910近3月日均成交量万38007布局进度上看百度领先其他互联网厂商根据李彦宏当前发主要股东布文心一言模型主要是需求推动而实际体验并非完美期待在RobinYanhongLi1650发布后接收用户反馈从而不断迭代完善因而百度希望通过小步快跑的策略先占据市场进而完善产品巩固壁垒股价表现31文心一言能力涵盖多个领域已应用于百家号部分创作内容11百度展示了文心一言的五种应用分别是1文学创作2商业-9文案创作3数理逻辑推算4中文理解5多模态生成-29Demo展示表现了文心一言对信息搜索逻辑推理语义理解等-49方面的能力会上百度披露一些百家号创作者已经体验过文心一20229162022416202251620226162022716202281620231162023216言多模态生成等能力目前这些能力已帮助创作者每天生成几万2022316202210162022111620221216个视频百度恒生指数相关研究报告中信建投海外研究百度2023-02-2BIDU4Q22点评AIGC带来潜在增4量核心业务逐步恢复中信建投海外研究百度2022-11-2BIDU2022Q3财报点评业绩超预3期第二三增长曲线业务继续保持快速本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下增长与落地本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明中信建投海外研究百度2022-10-2BIDU2022Q3业绩前瞻疫情反复致4广告与云业务复苏不及预期自动驾驶百度美股公司简评报告百度定义未来产业发展方向MaaS行业模型精调应用开发百度认为生成式大模型可能取代算力作为基础设施未来的应用会建立在大模型基础上而不是建立在计算和存储上此外基于大模型的行业模型精调应用开发具备广阔前景类似于移动互联网时代的APP爆发投资建议百度搜索广告业务预计受益经济复苏且效果广告受益序列较品牌广告媒介更优先信息流广告则受益展现形式的效率继续驱动广告业务增长云业务随着疫后回归常态项目交付新签订单逐步兑现向上复苏趋势明确ERNIEBOT方面短期商业化前景尚不清晰但可作为Option机会我们认为中长期AIGC方向是AI领域具备广阔应用场景且有希望构建合适商业模式的机会看好百度在AIGC领域的布局和先发优势维持对百度集团的买入评级请参阅最后一页的重要声明1百度美股公司简评报告风险分析新业务发展不及预期AIGC及相关新技术领域仍处于快速发展阶段技术距离成熟存在较大差距当前发展预期可能存在过度乐观的情况业务实际发展仍存在较大不确定性宏观或行业环境变化由于公司部分业务处于探索期或成长期业务模式尚未成熟同时宏观行业环境可能发展变化因此当前时点对未来的预判多数依赖上述环境变化不大或基本稳定的假设若宏观行业环境发生较大变化公司业务受到的影响可能超出我们的预期范围竞争加剧风险公司部分业务如搜索广告等面临短视频应用内搜索的分流以及搜狗360bing等竞争者的威胁请参阅最后一页的重要声明2百度美股公司简评报告孙晓磊分析师介绍海外研究首席分析师北京航空航天大学硕士游戏产业和金融业7年复合从业经历专注于互联网研究对腾讯网易阿里美团阅文等互联网巨头有较为深入的理解2019年新财富港股及海外最佳研究团队入围2020年2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名崔世峰海外研究联席首席分析师南京大学硕士6年买方及卖方复合从业经历专注于互联网龙头公司研究所在卖方团队获得2019-2020年新财富传媒最佳研究团队第二名2022年新财富海外研究最佳研究团队入围许悦研究助理xuyuecsccomcn请参阅最后一页的重要声明3百度美股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明4