乙二醇：主力合约收涨于价格4171元/吨，张家港现货商谈在4136元（+65）。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨，受到部分产能较大的装置在4-5月份有减产或转产的消息，导致乙烯供应减少，乙二醇装置负荷将明显降低，乙二醇整体开工率在56.48%，港口小幅累库，始终未跌破100万吨警戒线，终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4100-4300元/吨，操作上逢低做多为主。
　　原油：美国新一轮通胀数据强劲及加州硅谷银行倒闭，加剧了经济衰退的担忧情绪，sc下跌2.28%。美国2月份消费者价格指数显示通胀继续放缓，但仍处于高位。2月份消费者价格指数上涨0.4%，与接受调查的经济学家的预测相符，但年化通胀率从6.4%降至6%。欧美原油期货收盘后，美国石油学会数据显示，上周美国原油库存增加,汽油库存和馏分油库存减少。截止3月10日当周，美国商业原油库存增加120万桶，汽油库存减少约460万桶，馏分油库存减少约290万桶。原油短期受宏观影响有下跌风险。预计SC2304区间500-550，建议观望为主

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年3月15日主要观点收乙二醇主力合约收涨于价格4171元吨张家港现货商谈在4136元65华东主港地区MEG港口库存总量10698万吨盘评乙二醇样本石脑油制利润为-208美元吨受到部分产能较大的降低装置在4-5月份有减产或转产的消息导致乙烯供应减少乙二论醇装置负荷将明显降低乙二醇整体开工率在港口小5648幅累库始终未跌破100万吨警戒线终端需求依然恢复缓慢中长期需要关注宏观经济政策的带动力度以及需求端恢复兑现程度MEG2305合约波动区间4100-4300元吨操作上逢低做多为主原油美国新一轮通胀数据强劲及加州硅谷银行倒闭加剧了经申银万国期货有限公司济衰退的担忧情绪sc下跌228美国2月份消费者价格指数显示通胀继续放缓但仍处于高位2月份消费者价格指数上涨研究所04与接受调查的经济学家的预测相符但年化通胀率从联系人唐广华64降至6欧美原油期货收盘后美国石油学会数据显示从业资格号F3010997上周美国原油库存增加汽油库存和馏分油库存减少截止3月投资咨询号Z001116210日当周美国商业原油库存增加120万桶汽油库存减少约联系电话021-50586292460万桶馏分油库存减少约290万桶原油短期受宏观影响有下跌风险预计SC2304区间500-550建议观望为主地址上海东方路800号宝安大厦7810楼邮编200122传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻约50万英国工人周三将举行大罢工扰乱财政大臣杰里米亨特即将发布的年度预算案教师初级医生公务员和伦敦地铁的工作人员将参加此次罢工活动他们计划在唐宁街和议会大厦附近举行集会游行伦敦地铁将基本停运一些学校将关闭医疗系统也将受到干扰主要由薪资问题引发的抗议活动令亨特面临增加财政支出的压力两位数的通胀率正在侵蚀居民收入使家庭陷入生活成本危机2国内新闻1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长24比2022年12月份加快11个百分点两年平均增长49社会消费品零售总额77067亿元同比增长352022年12月份为下降18全国固定资产投资不含农户53577亿元同比增长55比2022年全年加快04个百分点两年平均增长88分领域看基础设施投资同比增长90制造业投资增长81房地产开发投资下降57全国商品房销售面积15133万平方米下降36商品房销售额15449亿元下降011-2月份全国城镇调查失业率平均值为562月份全国城镇调查失业率为56比上月上升01个百分点3行业新闻中国央行今日进行4810亿元一年期MLF操作利率持稳于275今日有2000亿元MLF到期中国央行今日进行1040亿元7天期逆回购操作中标利率为200与此前持平今日有40亿元逆回购到期二主要品种收盘评论1金融期货股指股指IH和IFA股冲高回落小幅收红上证50指数涨012沪深300指数涨006两市成交额81896亿元资金方面北向资金净流入3286亿元03月14日融资余额增加1962亿元至1494214亿元美国因持续加息带来银行体系流动性危机多部门联合出台措施防客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2止出现系统性问题市场恐慌情绪缓解从政策上看今年国家将积极扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置同时中国特色的估值体系下内外资有望提升低估值高分红板块配置总体上当前股指走势下跌动能放缓操作上建议轻仓逢低做多预计IH2303合约波动2600-2800IF2303合约波动区间3900-4150股指IC和IM今日市场反弹但大小盘出现明显分化IC2303收涨052IM2303收涨049市场成交额缩量明显由932832亿元缩至818963亿元北上资金净买入3286亿元硅谷银行破产事件带来的避险情绪有所降温但资金仍处于观望态势今日上午十点统计局公布国内1-2月经济数据消费同比增速35符合预期地产投资表现超预期销售增速回升较多数据公布后建筑装饰钢铁等地产板块涨幅明显随着疫后居民对于经济信心的恢复全国各地的地产宽松政策发力地产销售端有望继续回暖年内地产对经济的拖累将有所下降但今年外需走弱对于经济增长的压力仍在以稳为主的政策基调也基本表明年内经济更可能是弱复苏市场进入盈利现实验证期后若盈利增速不及前期预期政策发力不足整体向上空间将较为有限更可能是偏震荡的格局同时近期外部不确定性有所加大美国硅谷银行破产事件一度带来流动性恐慌美联储在控制通胀和金融稳定之间的抉择也使得资金的观望情绪加重短期市场难有增量资金入场存量资金博弈下的震荡市场IC2303预计波动区间6120-6430IM2303预计波动区间6700-7080操作上单边建议暂时观望可关注多IM空IH的跨品种套利国债国债小幅下跌10年期国债收益率上行05bp至2875央行开展4810亿元1年期MLF对冲到期资金后当日净投放3810亿元Shibor短端品种全线上行资金面延续收敛早盘市场情绪谨慎国债期货价格低开经济数据公布后受工业生产和就业数据低于预期影响尾盘跌幅收窄展望后市疫情进入低流行水平后居民消费持续恢复在央行和各地放松限购大幅降低贷款利率的情况下房地产投资和销售逐步改善后续有望继续回暖央行MLF操作利率连续8个月保持不变政策趋于稳健海外美国通胀符合市场预期硅谷银行关闭事件冲击减弱市场避险情绪缓和美债收益率反弹从基差上看目前TF和T合约IRR有所回升贴水幅度收窄在国内经济逐步恢复情况下预计国债期货价格上行空间有限仍有调整压力操作上建议暂时观望待上涨动能减弱后以沽空为主2能化原油原油美国新一轮通胀数据强劲及加州硅谷银行倒闭加剧了经济客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3衰退的担忧情绪sc下跌228美国2月份消费者价格指数显示通胀继续放缓但仍处于高位2月份消费者价格指数上涨04与接受调查的经济学家的预测相符但年化通胀率从64降至6欧美原油期货收盘后美国石油学会数据显示上周美国原油库存增加汽油库存和馏分油库存减少截止3月10日当周美国商业原油库存增加120万桶汽油库存减少约460万桶馏分油库存减少约290万桶原油短期受宏观影响有下跌风险预计SC2304区间500-550建议观望为主甲醇甲醇甲醇下跌074整体来看沿海地区甲醇库存在7436万吨环比上涨013万吨涨幅为018同比下降112整体沿海地区甲醇可流通货源预估213万吨附近据卓创资讯不完全统计预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在6033-61万吨截至3月9日国内甲醇整体装置开工负荷为6873较上周上涨199个百分点较去年同期下跌331个百分点本周四国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7733较上周上涨01个百分点本周期内除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外国内CTOMTO装置整体开工变化不大预计甲醇后期震荡为主MA305波动区间2550-2650建议观望为主橡胶橡胶周三橡胶震荡RU05收于11940下跌10国内产区停割无原料价格参考国外产区进入减产季全球供应处于低谷原料端供应压力减轻但国内库存持续累积压制价格下游轮胎开工率恢复较好市场需求预计持续回升美联储加速加息美经济衰退预期以及国内弱复苏弱刺激预期影响市场连续下跌后无持续利空预计短期走势有企稳反弹可能ru2305合约波动区间11700-12100纸浆纸浆纸浆今日偏弱整理外围宏观利空海外消费新增阔叶浆产能释放速度加快欧洲港口库存加速累库国内现货价格持续走弱成品纸需求未有明显改善下游采购意愿不强不过尽管近期浆价下跌趋势明显在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限05合约存在超跌可能整体来看短期纸浆基本面偏空SP2305跌破6300后存在继续下行的可能性区间下移至6000-6500但操作上暂不建议追空空头离场观望为主聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油部分下调50煤化工8200通达源成交不佳拉丝PP中石化平稳中石油部分下调100煤化工7650常州成交不佳周三聚烯烃日内延续弱势硅谷银行以及相关的是影响仍是市场焦点总体而言目前烯烃现货成交不客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4佳暂时等待回调结束预计PE05合约波动区间80008550操作上建议建议观望预计PP05合约波动区间76508200操作上建议建议观望PTAPTA主力合约收涨于价格5618元吨华东现货参考5690元-85受PTA减产增多预期影响PX基本面相对偏弱PX中国台湾在1013美元-24今日PTA开工率在7065附近PTA加工费参考44473元附近PX中国内聚酯行业开工率为77POY工厂库存在208天较上周146FDY工厂库存在215天较上周-139DTY库存在279天较上周145涤纶长丝工厂产销较好涤纶长丝工厂库存压力缓解PTA2305合约波动区间5600-6000元吨操作上逢低做多为主乙二醇乙二醇主力合约收涨于价格4171元吨张家港现货商谈在4136元65华东主港地区MEG港口库存总量10698万吨乙二醇样本石脑油制利润为-208美元吨受到部分产能较大的装置在4-5月份有减产或转产的消息导致乙烯供应减少乙二醇装置负荷将明显降低乙二醇整体开工率在5648港口小幅累库始终未跌破100万吨警戒线终端需求依然恢复缓慢中长期需要关注宏观经济政策的带动力度以及需求端恢复兑现程度MEG2305合约波动区间4100-4300元吨操作上逢低做多为主3黑色钢材钢材近期5大钢材需求环比整体继续修复在进入旺季的第二周需求强度尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期也并为重演去年在地产前端缺席的情况下需求弹性消失的局面相反今年坚实的稳增长诉求配合上劳务的迅速到位实物工作量有明显的抬升356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈成材的中期的多头趋势也进一步夯实后期来说短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄但地产的内生修复已开始逐步传导成材需求也有望同比超越去年中期内依旧维持逢回调做多的思路预计RB2305合约波动区间41504500操作上建议逢回调做多铁矿铁矿铁矿主力合约盘面偏强震荡运行近期铁矿在疏港量继续抬升叠加外矿发运到港量的季节性偏低港口库存进一步去化在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5并不通顺另外叠加螺纹表需表现明显超出市场预期终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间但值得注意的是电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压短期矿价以高位震荡思路对待警惕政策端的风险对价格的扰动预计I2305合约波动区间850965操作上建议高位震荡思路对待煤焦双焦受海运煤进口增量消息的影响今日双焦盘面大幅下跌从基本面角度看随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖焦价首轮提涨开启涨幅100元吨提涨仍未落地另一方面终端需求抬升驱动钢价上行进而以铁水复产的形式带动整体黑色正反馈的逻辑仍有支撑但值得注意的是目前焦化已有一定利润提涨势头能否持续存疑海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格预计J2305合约波动区间28003000JM2305合约波动区间18502050操作上建议以震荡思路对待锰硅锰硅今日锰硅05合约偏弱震荡终收7320元吨江苏市场价格小幅下滑10元吨至7390元吨锰矿价格偏弱运行当前北方产区即期成本在7050元吨附近厂家利润低位南方产区延续利润倒挂格局近期部分厂家检修锰硅产量有所下滑但整体上仍处高位水平产业链预期向好钢材产量逐渐回升锰硅需求端有望进一步回暖综合来看当前市场供需关系仍显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回升市场供需关系趋于改善预计SM2305合约波动区间7300-7900操作上建议逢低多配为主硅铁硅铁今日硅铁05合约探底回升终收7782元吨天津72硅铁价格下调20元吨至8080元吨当前硅铁平均生产成本在7350元吨左右行业利润情况尚可近期厂家检修情况增加硅铁产量持续下滑下游钢厂开工水平逐渐抬升等待下游需求进一步回暖带来的提振综合来看当前市场供需关系略显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回暖市场供需关系趋于改善预计SF2305合约波动区间7700-8700操作上建议逢低多配为主4金属贵金属贵金属强势反弹后金银步入盘整数据方面昨日公布的美国2月CPI同比55环比042月核心CPI同比55整体符合预客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6期通胀数据偏向中性基本符合预期但整体增速仍然偏高结构上仍然呈现商品价格回落服务端呈现粘性硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响约束货币收紧的节奏市场逻辑可能重新转向衰退预期加息尾声考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性为维护自身信誉美联储或仍将在3月加息25bps但进一步加息存疑当前基本面偏向正面不过价格已经反映相当部分利好预期预计AG2306合约波动区间4750-5150建议观望为主AU2306合约波动区间410430前期多单可逐步离场铜铜日间铜价震荡整理美国2月CPI为6符合市场预期市场普遍预计下周美联储加息25个基点今年全球供应大概率延续稳定秘鲁动荡趋于稳定预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年库存和中下游开工率表明需求已回升目前美元利率变化国内进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价小幅回落近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段上期所锌锭库存增速放缓社会镀锌板库存小幅下降镀锌企业开工率回升尽管欧洲天然气价格回落但产量仍未明显恢复ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价小幅反弹海外市场美联储加息预期存扰动美国称将对俄铝征收200的关税俄乌冲突延续仍存扰动产业上截止3月13日国内电解铝社会库存约1216万吨小幅去库18万吨供应端国内电解铝供应仍存干扰云南电解铝企业已减产规模达78万吨国内电解铝运行产能延续回落需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至630下游企业订单逐渐复苏当中整体上目前铝供需双弱预计AL2304运行区间1810018600建议逢低做多机会为主镍镍镍价反弹回落市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年产业上2月全国精炼镍产量173万吨环比涨549同比升339部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段海外市场的俄镍进口陆续到货供给端趋于宽松预期国内镍库存相对偏低或带来一定支撑不锈钢领域2月客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7钢厂提高开工率产量环比增加较多下游市场成交偏弱复苏不及市场预期不锈钢库存累积镍铁供应压力再显现整体上镍供需呈现双弱状态预计NI2304运行区间170000185000为主锡锡锡价略有企稳基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上锡精矿供给略显偏紧加工费处于偏低水平国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平2月我国精炼锡产量为12892吨环比增752同比增598需求端下游传统消费电子行业表现依然不佳焊锡企业节后逢低补库但终端订单回暖不及预期预计出现好转仍需时日近期国内锡锭社会库存再度累积垒库也带来一定压力整体上锡供需疲弱状态预计SN2304运行区间180000193000为主工业硅工业硅今日SI2308期价震荡低走终收16740元吨现货市场成交清淡下游维持刚需采购华东553通氧工业硅价格下调100元吨至16950元吨供应方面成本高企利润不佳西南地区厂家开工低位但北方厂家开工抬升工业硅整体产量稳中有升需求方面多晶硅价格高位松动但行业产能爬坡产量高位延续ADC12价格持稳运行铝合金企业开工有所提升有机硅行业利润不佳企业采购工业硅维持刚需综合来看枯水期厂家开工上行空间有限下游需求有望回暖高企的市场库存或将逐渐消耗硅价上方压力趋于减轻预计SI2308合约波动区间16500-18500操作上建议等待多配机会5农产品棉花棉花郑棉今日窄幅震荡USDA上调2223年度全球棉花产量下调全球棉花消费量期末库存大幅调增整体利空棉价全球棉市供需宽松的格局并未改变外盘预计仍将承压国内方面本年度供应相对宽松纺织企业开工率显著回升近期国内纱厂原料库存上升外需持续疲软内需表现尚可但仍不及往年同期水平整体来看短期棉市缺乏明显的利好驱动受外部市场打压CF305合约预计跟随外盘波动区间14000-15000暂且观望白糖白糖海外动荡下国内糖价继续下跌现货方面广西南华木棉花报价下调30元在6220元吨云南南华下调20元在6130元吨总体而言目前印度存在的减产预期助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外宏观方客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8面美国经济动荡国内宏观经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上短期糖价上涨过快下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅投资者可以适时逢高止盈考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305可以继续逢回调后买入预计SR05合约波动区间5800-6500生猪生猪非瘟疫情逐渐被证伪国内猪价重新回落根据涌益咨询的数据3月9日国内生猪均价1510元公斤比上一交易日上涨020元公斤从季节性而言当前生猪消费处入淡季考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及养殖成本叠加防疫政策放松以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年交易节奏的把握将更为关键企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约预计LH05合约波动区间1550018500苹果苹果苹果期货小幅上涨根据我的农产品网统计截至3月8日本周全国主产区库存剩余量为59328万吨单周出库量1860万吨走货速度较上周有所加快但不及去年同期2093万吨现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上市场博弈再起基本面偏震荡预计AP05合约波动区间85009300操作上建议区间操作为主油脂油脂棕榈油走势偏强近月船期棕榈油报价较少远期为主国内棕榈油库存虽然处于高位但是大概率是顶45月将会明显去库存国内棕榈油现货基差从此前贴水走强至升水目前棕榈油价格仍然低于其他油脂今年添加茶多酚后棕榈油提前用于餐饮用油随着此前宏观避险情绪释放可能开启反弹但是随着产地进入增产期库存压力将会逐步增大棕榈油2305合约区间77008400豆油2305合约区间8500-9000菜油2305合约区间9000-10100建议逢高做空为主短期关注棕榈油59正套豆菜粕豆菜粕跟随外盘美豆下跌市场对于阿根廷大豆产量存在分歧阿根廷本土机构下调产量至2700-2900万吨但是美盘基本反应此预客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9期今年南美大豆大概率增产只是增产幅度不及此前预估巴西大豆贴水继续回落预估3月出口创近些年新高国内3月底前大豆周度到港偏少4月初到港增多目前下游看空豆粕后市现货随用随买现货基差持续回落短期宏观避险情绪释放完毕后可能跟随外盘反弹但是预计有限中长期盘面重心将会下移建议逢高做空豆粕2309豆粕2309合约区间37003900中长期震荡下行为主建议逢高做空客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11四当日主要品种涨跌情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12申银万国期货研究所免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明13