【观点及建议】
　　隐波回落，可考虑备兑策略。
　　上证50股指期权
　　【成交持仓情况】
　　标的行情：
　　今日上证50收盘于2648.39点，涨跌为3.27点，成交量为33.35亿手。
　　期权方面：
　　今日期权全部合约总成交量为4.04万手，总持仓量为5.74万手，其中，期权主力合约成交量为3.26万手，持仓量为9.17万手。
　　【最大持仓位分析】
　　从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2700，看跌期权最大持仓价位为2600。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。
　　【PCR分析】
　　从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为67.37%，持仓量PCR为39.48%。期权全部合约成交量PCR为64.98%，持仓量PCR为79.99%。
　　【波动率分析】
　　今日期权主力合约平值隐含波动率为15.17%，相比于前一交易日变动了-2.94%，同期限历史波动率为9.24%，相比于前一交易日变动了-10.16%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。
　　【偏度分析】
　　偏度值为1.31%，相比于前一交易日变动了1.12%。从偏度数值变化来看，市场表现为看涨情绪上升。
　　

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年3月15日生品研股票股指期权隐波回落可考虑备兑策略究张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom观点及建议国隐波回落可考虑备兑策略泰君正文安期表1期权市场数据统计货研究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于264839点涨跌为327点成交量为3335亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为404万手总持仓量为574万手其中期权主力合约成交量为326万手持仓量为917万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2700看跌期权最大持仓价位为2600这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为6737持仓量PCR为3948期权全部合约成交量PCR为6498持仓量PCR为7999波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1517相比于前一交易日变动了-294同期限历史波动率为924相比于前一交易日变动了-1016从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为131相比于前一交易日变动了112从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图290024285022280020275027001826501626001425502500122450102022121920231220231162023130202321320232272023313000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR31502900143050285012295028001285027502750270008265026500625502600042475255024252500022375245002325600040002000020004000202313202318202322202327202334202339202311320231182023123202312820232122023217202322220232272023314202212242022122920221219成交量持仓量call持仓量Put持仓量000016PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图200080701500601000504050030000202212192023119202321920-500102325240024752600275029003050-1000主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构4019535190301851802520230417520202303170151651016051550150IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于680347点涨跌为3362点成交量为13915亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为759万手总持仓量为803万手其中期权主力合约成交量为599万手持仓量为350万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为7000看跌期权最大持仓价位为6800这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9176持仓量PCR为9650期权全部合约成交量PCR为9514持仓量PCR为9569波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1624相比于前一交易日变动了-149同期限历史波动率为1567相比于前一交易日变动了-009从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为-263相比于前一交易日变动了931从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图750035730030710069002567002065006300156100105900557005500020227212022821202292120221021202211212022122120231212023221000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR750016820073001477007100127400690067001710065000868006300066500610004620059005700025900550005600520040002000020004000call持仓量Put持仓量000852成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图110100109058070060-55040-1030-152010-205200580063006800730078002022721202210212023121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构451904018535180301752520230417020202303165151601015551500IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于398690点涨跌为221点成交量为14203亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为1090万手总持仓量为1706万手其中期权主力合约成交量为850万手持仓量为831万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4200看跌期权最大持仓价位为4000这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7557持仓量PCR为6389期权全部合约成交量PCR为7907持仓量PCR为8343波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1539相比于前一交易日变动了-077同期限历史波动率为724相比于前一交易日变动了-1090从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-482相比于前一交易日变动了183从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量11411798749035000253472537424087004454355002481745145116106530390360002429094440391010323369236500237651176041259855931283700023241259114974000022823750042956274131639359293118763800042390372156528131429361408385008202360316581855385618318939002617861983297919017508158445239509215967270321052341795215281584000294150911755433949391033115203440506741538758831795779393616910841001136000378923824131948217506415016417836551603709412302564044200212800086123453108371305904425026300040284640036793264024300312600020410711630663702024350356200042172244240541290244004090009466资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023031539-077724-1090-482183420040002023041544-0851474-002-65519742004000资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420020004000380015003600340010003200300050020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR500014480048001346004600124450440011420043001400041500938004000360008385034000737003200063550300005340031002022612022712022812022912023112023218000300020007000202331202210120221112022121call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线110101009058070060-55040-1030-152010-2031003500375040004250450048002022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构35180301752517020202304202303165151601015551500145IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于2652点涨跌为0001点成交量为680亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为20256万手总持仓量为26425万手其中期权主力合约成交量为14880万手持仓量为17558万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为28看跌期权最大持仓价位为265这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8342持仓量PCR为5864期权全部合约成交量PCR为9303持仓量PCR为7268波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1757相比于前一交易日变动了-071同期限历史波动率为1410相比于前一交易日变动了017从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-320相比于前一交易日变动了093从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分11金融衍生品研究表8上证50ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量67159824179901059255000271993225413847233693249195800942564000371939733611813331328670118000062326000891870821617036183542257418010052526130012185423408161098942221333917540028726500244174520141697065229246303517880023426620030717525069818123158095228944180300105270056117841456917185428464291141746000742711006451770209351467013451069935183500029275009918777231751294278338131177800018276101084172676587491158551372901986000092801465189020439408782642048251963000062810156921571302104571041541129321520000328501954000338927181164003181223400003285902035000313494876402770024800000229024624292480108291499470326810000329090251100011026293359517853035000032950296284056447251494098631030000329580302200015734604753631023074000013034632372903534资料来源Wind国泰君安期货研究表9上证50ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023031757-0711410017-320093282652023041661-0811550002-37420627526资料来源Wind国泰君安期货研究图22上证50ETF期权主力合约波动率走势图3230003282500262000241500222100020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151005020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12金融衍生品研究图23上证50ETF期权主力合约持仓量图24上证50ETF期权全合约PCR163311429092912285127612708272613250604255232465022421022682122022612022712022812022912023112023212023312022101202211120000010000001000002000002022121510050成交量PCR持仓量PCRcall持仓量Put持仓量资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图25上证50ETF期权主力合约虚值隐含波动率曲线图26上证50ETF期权主力合约偏度走势图413036201031026-1021-2016-302452514262662275281292958312022612022912022121202331主力合约偏度主力合约今日IV主力合约昨日IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图27上证50ETF期权波动率锥图28上证50ETF期权波动率期限结构4018535183301812517920230417720202303175151731017116951670165IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13金融衍生品研究5华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况标的行情今日华泰柏瑞300ETF收盘于3979点涨跌为-0001点成交量为393亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为12325万手总持仓量为16962万手其中期权主力合约成交量为8064万手持仓量为10070万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为42看跌期权最大持仓价位为39这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9416持仓量PCR为7818期权全部合约成交量PCR为9803持仓量PCR为9341波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1619相比于前一交易日变动了-062同期限历史波动率为1419相比于前一交易日变动了010从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-497相比于前一交易日变动了-159从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分14金融衍生品研究表10华泰柏瑞300ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量570292254402831370000522622298183522609824259202437374100006201428261233950123576221601858380002219671942646810374818091978014723840003818217345145582736854198177400936390010817225391661663118872694416770063939380019316463085923987723511640151575002764004681627153721588412323135295159400154403700699156630090141659039585244164400049410123165073679443843007693241688000254135015451516521111453912682043618850001420218516848777387631877520561863000044234025080001315037496385833233000005430316400011298350138606462373000034332034870003726782775021122755000034404147000972775100262942920000034430444500023137829313755329600003450516500071095133344033070000245290521500010101497684843662000024606120001589资料来源Wind国泰君安期货研究表11华泰柏瑞300ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023031619-0621419010-497-15942392023041573-0611468001-802143414资料来源Wind国泰君安期货研究图29华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图53000482500464420004241500381000363450032300020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15金融衍生品研究图30华泰柏瑞300ETF期权主力合约持仓量图31华泰柏瑞300ETF期权全合约PCR54815452946444413424234114413809393836343807323643305344631512022612022712022929202312720232262022830100000500000500001000002022731202210292022112820221228call持仓量Put持仓量510300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图32华泰柏瑞300ETF期权主力合约虚值隐含波图33华泰柏瑞300ETF期权主力合约偏度走势图动率曲线20341510295024-5-1019-15-2014-253151344636433839384142342022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图34华泰柏瑞300ETF期权波动率锥图35华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构4018035175302517020230420202303165151016051550IV01IV02IV03IV0490755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16金融衍生品研究6南方中证500ETF期权成交持仓情况标的行情今日南方中证500ETF收盘于624点涨跌为003点成交量为197亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为5070万手总持仓量为7476万手其中期权主力合约成交量为3027万手持仓量为3999万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为65看跌期权最大持仓价位为625这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为11112持仓量PCR为9404期权全部合约成交量PCR为10699持仓量PCR为10316波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1616相比于前一交易日变动了-118同期限历史波动率为1268相比于前一交易日变动了107从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-951相比于前一交易日变动了163从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分17金融衍生品研究表12南方中证500ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量8132800013364900002570522880194471399481259250000252635163916362649740989752500003435251106007266738520739955000033272131811153271711492606048985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