【观点及建议】
　　短期来看，避险情绪为贵金属板块带来支撑，情绪退却后若通胀回归稳定下行通道，金银再度迎来上行的贝塔驱动。SVB事件持续发酵，市场开始计价美联储或采取偏宽松的货币政策来救市，对于3月加息的预期亦放缓至25bp，金银持续上行。此外，上周五的非农就业数据亦给到良好支撑，从资产表现来看，很明显市场将此次数据解读为劳动力市场初显缓和，如果劳动参与率的改善和某些经济部门的工资增长放缓持续下去，将有助于美联储实现抑制通胀的目标，而3月提速加息的必要性也被削减。若周二的通胀数据亦透露出通胀再度放缓，未来来自联储加息侧的压力将显著缓解，贵金属又将回归到向上的通道之中。
　　

研究报告全文：期货研究商品2023年03月15日研究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属观点与策略黄金避险推升金价2白银跟随黄金反弹2铜内外库存减少支撑价格5铝底部继续获得支撑7国锌供需双增延续震荡9泰铅短期震荡中期重心下移11君镍多空博弈加剧短期震荡运行13安不锈钢成本底部支撑库存边际去化13期锡需求弱势继续拖累锡价15货工业硅基本面弱势格局盘面震荡偏弱17研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年3月15日品研究黄金避险推升金价白银跟随黄金反弹产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23044263614141864040黄金TD4269113241940025Comex黄金2302191010-020--伦敦金现货190421-037--沪银23065057299495800012期货及现货电白银TD50102794928-006子盘Comex白银230321790-055--伦敦银现货21668-059--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230266150-2854542419-5730Comex黄金2302254442-171820222818-30919沪银23021014666-159226609577-28541Comex白银230371860-454441024170昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓913270SLV白银ETF持仓前天148748020昨日库存较前日变动沪金千克27933库存Comex黄金金衡盎司前日214986450沪银千克1865267-4422Comex白银金衡盎司前日285235686-47235昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差055091-036沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差5966-2796245白银TD对AG2302价差371720沪银2212合约对2306合约价差-4914-4776-138买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差303-587890昨日价格较前日变动美元指数10368004美元兑人民币CNY即期687-046汇率美元兑离岸人民币CNH即期687004欧元兑美元107088美元兑日元13316466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1美国2月核心CPI环比高于预期创五个月来最高住房通胀同比创历史新高市场普遍押注美联储下周加息25个基点2美参院银行委员会主席希望美联储下周暂停加息趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期来看避险情绪为贵金属板块带来支撑情绪退却后若通胀回归稳定下行通道金银再度迎来上行的贝塔驱动SVB事件持续发酵市场开始计价美联储或采取偏宽松的货币政策来救市对于3月加息的预期亦放缓至25bp金银持续上行此外上周五的非农就业数据亦给到良好支撑从资产表现来看很明显市场将此次数据解读为劳动力市场初显缓和如果劳动参与率的改善和某些经济部门的工资增长放缓持续下去将有助于美联储实现抑制通胀的目标而3请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究月提速加息的必要性也被削减若周二的通胀数据亦透露出通胀再度放缓未来来自联储加息侧的压力将显著缓解贵金属又将回归到向上的通道之中请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商2023年03月15日品研究铜内外库存减少支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约68550-10468570003究伦铜3M电子盘8827-113--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约1190298457141833-3438伦铜3M电子盘18608-172632460001393昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜114990-2368--伦铜70175-11253516-172昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-1275-20725保税区仓单升水33258保税区提单升水38353上海1光亮铜价格6320063600-400现货对期货近月价差7595-20现货近月合约对连一合约价差020-20买近月抛连一合约的跨期套利成本198--上海铜现货对LMEcash价差-230-27950沪铜连三合约对LME3M价差-194-321127上海铜现货对上海1再生铜价差16051811-206再生铜进口盈亏-559-1298739资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻美国2月核心CPI环比高于预期创五个月来最高住房通胀同比创历史新高市场普遍押注美联储下周加息25个基点智利1月铜产量上升推动采矿业指数同比增长29SMM国内主要大中型铜杆企业开工率为621较上周回升35个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究SMM2月中国电解铜产量为9078万吨环比上升64同比增加649且较预期的8993万吨多085万吨LasBambas铜矿运输路障已清巴拿马已取消暂停Cobre铜矿港口装载作业指令趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜下跌沪铜指数高开后小幅回落市场普遍押注美联储下周加息25个基点美元指数回落巴拿马已取消暂停Cobre铜矿港口装载作业指令且秘鲁铜运输和开采恢复铜精矿供应扰动下降铜精矿加工费回落受限国内2月电解铜产量增加但4月部分大型冶炼企业检修影响未来精铜供应国内再生铜供应增加再生铜进口亏损缩窄精废价差回落但处于盈亏平衡点上方国内仓单库存减少伦铜仓单库存减少注销仓单比例下降COMEX铜库存低位国内现货对期货升水缩窄沪铜近远月升水转平水伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美元回落支撑市场风险情绪从基本面的角度看国内外仓单库存减少现货持续升水等将支撑短期铜价请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年03月15日品研究铝底部继续获得支撑王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2304收盘价18270-165-340-360-975货沪铝2304夜盘收盘价1834070---LME铝3M收盘价2352324-74-155研沪铝2304成交量167329-42846349712835669957沪铝2304持仓量188156-5403-1972-1069481733究期货市场LME铝3M成交量18144-67216091-3057644所LME注销仓单占比2039-104155-1198-3329LME铝cash-3价差-50500-13-273-195近月合约对连一合约价差-3035-525-130买近月抛连一跨期套利成本6173-4320350311299现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium80000-30欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB322507522575预焙阳极市场价668900-22-1082佛山铝棒加工费720-3090200360山东1A60铝杆加工费62507575150铝锭精废价差13260102-91-140电解铝电解铝企业盈亏1013-22590-3322-7731-1340铝现货进口盈亏-351-13101840583011920铝3M进口盈亏-645-1460120309011410铝板卷出口盈亏200694176-87465国内铝锭社会库存万吨1216-18-3328707现货市场上期所铝锭仓单万吨230052051198LME铝锭库存万吨536-07-265053国内氧化铝平均价292102-11107氧化铝连云港到岸价美元吨389-1-1140氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨303000050山西氧化铝企业盈亏30-0-4199澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6700-1-4Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格480002020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议铝价底部如期获得支撑近两日走势收敛3-4月仍需关注成本重心下移的事情但需求边际的改善如果终端向好的传导能够持续的话预计也能给到价格支撑近期海外SVB风险事件非农市场对美联储3月加息BP数的概率调整等均对美元及有色市场形成干扰今年迄今宏观定价不明微观缺乏尖锐矛盾点令包括铝在内的有色板块始终陷入震荡格局短期看铝价依然未能摆脱震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年03月15日品研究锌供需双增延续震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约22855-05722825-013究伦锌3M电子盘2918-129--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约1695801142585310548伦锌3M电子盘7569-3191185870-1261昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌50733-418--伦锌37900-250620-061昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水2251775475保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水15150现货广东0锌现货升贴水15510天津0锌现货升贴水-35-350近月合约对连一合约价差-35-4510买近月抛连一合约的跨期套利成本67--长江锌现货对LMEcash价差-1346-1331-15昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格5250523020重要价Zamak5锌合金价格2373023860-130格数据Zamak3锌合金价格2333023460-130国产氧化锌均价2190021700200资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国2月未季调CPI年率录得6已连续第八个月下降为2021年9月以来新低预期600前值640美国2月季调后CPI月率录得04为2022年12月以来新低预期040前值050美国2月未季调核心CPI年率录得55已连续第六个月下降为2021年12月来新低预期550前值560金十数据请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究行业近日国家统计局发布2023年2月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况其中有色金属方面变化不大电解铜上涨01铝锭持平铅锭下跌05锌锭上涨01国家统计局趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期下游产能利用率有所上修叠加近期锌价重心小幅下移刺激企业逢低补库社库继续表现为去化预估在需求韧性支撑下价格下方存在一定的支撑不过需求的回暖速度有限短期内暂时未显现出较大增量此外供应端仍然存在增量预期基本面表现为供需双增较难驱动价格突破上行上方空间较为有限中短期内锌价或延续区间震荡关注做多波动率策略请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年03月15日品研究铅短期震荡中期重心下移季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约1524005915245003究伦铅3M电子盘2084007--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘3474-239499520-86昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅479254267--伦铅2527501790000昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水-46-15-310保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水000现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本68--长江铅现货对LMEcash价差-2447-2302-145再生铅-原生铅价差-50-25-25再生铅盈利453321133产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格83258350-25格数据废起动型汽车电池黑壳价格88758900-25资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国2月未季调CPI年率录得6已连续第八个月下降为2021年9月以来新低预期600前值640美国2月季调后CPI月率录得04为2022年12月以来新低预期040前值050美国2月未季调核心CPI年率录得55已连续第六个月下降为2021年12月来新低预期550前值560金十数据行业近日国家统计局发布2023年2月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况其中有色金属方面变化不大电解铜上涨01铝锭持平铅锭下跌05锌锭上涨01国家统计局趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究铅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期再生铅与原生铅价差相对较窄需求倾向于原生铅社库表现为小幅去库短期内对铅价构成一定的底部支撑不过随着替换需求走弱铅酸蓄电池消费逐步过渡至淡季蓄企需求空间的边际收窄亦将使得价格上方承压预计短期内铅价将延续震荡运行基于需求趋弱的中期逻辑铅价重心存在下行风险建议以逢高空思路为主请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年03月15日品研究镍多空博弈加剧短期震荡运行不锈钢成本底部支撑库存边际去化国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价177570-730-11050-17340-32930-43950所期不锈钢主力收盘价15890160-440-615-850-1575货沪镍主力成交量118622-255167495-374329399-20487不锈钢主力成交量1064573262402412198536397-158681进口镍1807503100-11700-22450-35700-43000俄镍升贴水25000-1300-1200-3500-3200镍豆升贴水23000-900300-1700-1300近月合约对连一合约价差1430230-950-2530-2640-3070电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本2020-10-17-31-41产8-12高镍生铁出厂价江苏1230-15-95-110-143-113业链镍板-高镍铁价差57846-22-115-215-318相红土镍矿15菲律宾CIF710-1-1-1-1关3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾16350-50-600-750-950-800数据3042B卷-切边无锡太钢张浦16750-400-550-750-850-900304No1卷无锡15800-200-650-1000-1050-900不锈钢3042B-SS860-560-110-1350675NISS745-011-025-042-093-101电解镍不锈钢719029-022-055-100-126高碳铬铁FeCr55内蒙9200000-1001000资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻PTCeriaNugrahaIndotamaCNI集团正在建设两家拥有两项领先技术的镍冶炼厂72mva矩形回转窑-电炉RKEF技术该技术主要用于处理腐岩型镍矿石高压酸浸HPAL技术该技术主要用于处理褐铁矿型镍矿石根据信息披露伦敦金属交易所LME镍市场将于3月20日亚洲时段恢复交易美国芝加哥商业交易所CME表示正计划推出新的镍合约使用英国全球商品控股公司GCH即将推出的新平台的镍价结算请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收跌014177570元吨镍板新增投产导致市场存在累库预期而俄镍亦或以沪镍和伦镍混合定价向国内增加供给镍价受悲观情绪地主导但是由于电积镍与硫酸镍经济性差异已明显收敛部分项目能否如期产出镍板尚存不确定性且镍板现实库存仍未见明显累增预计镍价短期以震荡运行为主从下游不锈钢来看昨日钢价止跌回升收涨082至15890元吨在钢价触及一体化成本线后边际小幅回升镍铁价格承压后亦触及成本线镍铁价格继续让利空间不大钢价受到成本端的支撑又叠加高位库存边际去化加速短期或有一定的回升空间请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年3月15日品研究锡需求弱势继续拖累锡价王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约184000-258192210-112所伦锡3M电子盘22850-123--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约195179-4295471534-5987伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡8790190--伦锡2520-130657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格1870001857501250长江有色1锡平均价1870501857501300LME锡现货三个月升贴水-267-180-87现货近月合约对连一合约价差-11430-114300及价现货对期货主力价差-1830-1200-630差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格1730001717501250要价60锡精矿广西价格1770001757501250格数据63A焊锡条12975012925050060A焊锡条1247501237501000资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美国2月核心CPI环比高于预期创五个月来最高住房通胀同比创历史新高市场普遍押注美联储下周加息25个基点2美参院银行委员会主席希望美联储下周暂停加息趋势强度锡趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究观点及建议宏观层面上目前加息放缓已经在美元前期回落中充分定价同时美国经济表现相对韧性通胀反弹又令市场重燃LongerforHigher的担忧支撑美元反弹令锡价承压从基本面驱动上来看此前支撑锡价上涨的良好的需求预期遭受扰动而实际需求又迟迟未能将良好的预期兑现导致价格快速跌落目前来看短期需求仍然将保持疲软的态势直至年中才有可能伴随半导体周期触底回升而使得价格重心再度上抬从供应角度来看此前秘鲁Minsur一季度因当地政治原因停产在3月初或恢复生产一定程度上将缓解目前供应紧缺的情况但是整体来看供应仍旧偏紧供需两弱是目前锡市的基本格局而价格的走向将由短期哪侧矛盾更为突出决定从库存表现来看本周社会库存继续累库至10424吨说明需求侧的疲态是更为主导的线条我们仍然认为未来锡价将保持弱势格局即便未来价格有所反弹终究会因需求无法承接而再度跌落请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年03月15日品研究工业硅基本面弱势格局盘面震荡偏弱邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君工业硅基本面数据安期项目指标名称TT-1T-5T-22Si2308收盘价元吨16905-65-225-1050货Si2308成交量手27612-9567-107078071研期货市场Si2308持仓量手51114-1402542-3076究近月合约对连一价差元吨10510170105买近月抛连一跨期成本元吨840837060所基差现货升贴水对标华东Si4210-655-19065390华东地区通氧Si5530元吨170500-200-250华东地区Si4210元吨18300-150-350-500价格华东地区不通氧Si5530元吨16600-100-450-400工业硅97硅12Fe15Ca03141500-300-350硅厂利润新疆Si5530元吨14690-190-4利润硅厂利润云南Si4210元吨1615-15036133社会库存万吨125--01-02库存企业库存万吨百川口径110-000-01新疆元吨525-00硅矿石云南元吨490-00新疆元吨2350-0-100洗精煤工业硅宁夏元吨2150-00原料成本茂名焦元吨2390-0390石油焦扬子焦元吨1960--100-160石墨电极元吨25500-0-3000电极炭电极元吨16250-00多晶硅致密料元千克2125-25-25-175三氯氢硅元吨160002150-650-100硅粉99硅元吨186000-300-400硅片M10-182mm元片636000000024多晶硅价格电池片M10-182mm元瓦111000000001光伏组件单面-182mm元瓦1730000-005光伏玻璃32mm元立方米255000000-05光伏级EVA价格元吨1849504131995利润多晶硅企业利润元千克16540102-145价格DMC元吨17000-150-300-500有机硅利润DMC企业利润元吨-8-2764-206价格ADC12元吨195000-200-150铝合金利润再生铝企业利润元吨172149110282注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据资料来源SMM百川盈孚国泰君安期货研究趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究工业硅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观层面昨夜美国2月份CPI数据未超市场预期市场对于3月份加息幅度的预期相较之前减少对资产价格的影响较乐观昨日工业硅期货盘面依旧表现弱势震荡最低回落至16860元吨后续回升收于16905元吨跌幅015从现货角度来看现货报价再次回落尤其是云南地区大部分牌号报价下跌系持货商硅厂低价出货从供给端来看新疆内蒙等地新增产能持续放量增加供给预期从需求侧来看有机硅及铝合金刚需补库其中铝合金受汽车板块疲软影响开工欠佳多晶硅原料库存限制硅粉厂集中下订单近期硅料陆续下订单但成交价依旧不佳短期而言基本面弱势格局延续盘面预计弱势震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1