ChatGPT热度的迅速提升，带动AI算力需求提升，数据中心（IDC）规模提升，全球保持10%的复合年增长率，国内保持约27%的复合年增长率，作为数据中心基础设施IDC温控迎来行业大发展的机会，液冷技术的成熟将助力数字经济安全发展，有望于2023年超预期表现。
　　新能源发电量的爆发，带来的发电不稳定以及电网超负荷的问题，需要由储能来解决，迎来了储能装机量的提升，特别是2023年开始工商业大储的需求强劲。作为储能系统安全的稳定器，储能温控迎来爆发的机遇。
　　温控行业，布局数据中心温控+储能温控的公司，分别是英维克、同飞股份、高澜股份、科华数据；同时佳力图和依米康也积极布局数据中心温控。其中，英维克于2022年发布“全链条”储能液冷2.0产品，于2023年3月17日发布全新数据中心液冷产品（冷板式/浸没式）；依米康于2023年发布与重要战略客户联合开发浸没式液冷产品，助力数据中心节能降耗。
　　综合以上分析，重点建议关注公司：【英维克】
　　风险提示
　　1.政策变动风险；
　　2.技术更新不及预期的风险；
　　3.测算市场空间的误差风险；
　　4.研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险；

研究报告全文：证券研究报告证券研究报告控制系统温度温控助力数字经济华安机械张帆S0010522070003徒月婷S00105221100032023年3月15日敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告核心观点ChatGPT热度的迅速提升带动AI算力需求提升数据中心IDC规模提升全球保持10的复合年增长率国内保持约27的复合年增长率作为数据中心基础设施IDC温控迎来行业大发展的机会液冷技术的成熟将助力数字经济安全发展有望于2023年超预期表现新能源发电量的爆发带来的发电不稳定以及电网超负荷的问题需要由储能来解决迎来了储能装机量的提升特别是2023年开始工商业大储的需求强劲作为储能系统安全的稳定器储能温控迎来爆发的机遇温控行业布局数据中心温控储能温控的公司分别是英维克同飞股份高澜股份科华数据同时佳力图和依米康也积极布局数据中心温控其中英维克于2022年发布全链条储能液冷20产品于2023年3月17日发布全新数据中心液冷产品冷板式浸没式依米康于2023年发布与重要战略客户联合开发浸没式液冷产品助力数据中心节能降耗综合以上分析重点建议关注公司英维克敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所2证券研究报告目录1温控设备作为工业发展稳定器行业蓬勃发展2温控行业前景广阔细分赛道机会充足3投资建议与相关公司推荐4风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告11温控技术介绍提供热管理的温控系统成为储能系统效率关键因素是系统效率的保证目前主要形成了以液冷和风冷为主的技术路线传统风冷系统结构简单成本较低随着系统的发展低功耗高集成度高换热效率的液冷逐渐占据主要热管理市场图1风冷和液冷机组的对比占地单体电池温差5以上开放式风冷电池包IP20防护等级大量的风液冷机组为风冷机组的70机组机组件整体可靠性低单体电池温差大电芯寿命8-10年左右投资液冷机组为风冷机组的95单体电池温差3以下封闭式液冷电池包IP67防护等级系统整体运维机组组件少可靠性高单体电池温差小电芯寿命12-15年左右液冷机组为风冷机组的80资料来源高澜股份官网华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所4证券研究报告12温控应用场景根据应用场景来看通常温控设备试用场景主要包括工业级别机房类电池热管理级别以及电子芯片级别四大应用场景工业级别温控对于环境和定制化程度最高需满足温度湿度洁净度等多方面要求该场景以风冷水冷为主机房类主要满足降温和节能需求其温控技术主要以风冷向间接蒸发冷却技术过渡目前机房液冷技术也逐步成熟随着动力电池和储能电池的蓬勃发展电池热管理的安全性和降温效果也随之提升其温控技术以风冷向液冷逐步过渡电子芯片级别的散热空间有限零部件体积小对于技术和工艺水平要求较高主要以定制化为主图2温控产品分类资料来源百度百科华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所5证券研究报告目录1温控设备作为工业发展稳定器行业蓬勃发展2温控行业前景广阔细分赛道机会充足3投资建议与相关公司推荐4风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告21液冷技术介绍液冷技术散热效率远高于风冷市场发展空间大目前液冷主要有三种模式喷淋式冷板式浸没式喷淋式液冷将冷却液直接喷淋到发热器件表面或与发热器件接触的扩展表面上液体吸收热量后排走再与外部冷源进行热交换喷淋式冷却目前在数据中心的大规模应用与实践较少冷板式液冷液体不直接接触发热的器件如服务器而是通过装有液体的冷板导热后通过液体循环带走热量冷板通常采用导热性良好的金属如铜铝等制成内盛液体冷板式液冷技术服务器等发热期间不用直接接触液体所以不需要对数据中心机房设备进行重新改造可操作性更强因此是我国最早采用的液冷方式成熟度较高应用较广泛沉浸式液冷将发热器完全浸没在冷却液中发热器件与液体直接接触并进行热量交换因此散热效率比冷板式更高可支持更高功率密度的IT部署提升能源使用效率图32022年新型储能技术对比比较项目喷淋式冷板式浸没式成本通过改造旧式服务器和机柜增加冷板要求的规格多大多需要单独冷却液用量较多与冷板式相比成必须的装置成本较小定制成本较高本居中可维护性中等优秀较差空间利用率最高较高中等兼容性直接接触材料兼容性较差未与主板和芯片模块进行直接接直接接触材料兼容性较差触材料兼容性较强安装简洁程度不改变服务器主板原有的形态安不改变服务器主板原有的形态保改变服务器主板原有结构需重新装便捷留现有服务器主板安装便捷安装可循环采用循环泵实现资源的再利用采用双路环状循环对冷冻液实现通过室外冷却装置进行循环降低降低运营成本二次利用降低运营成本运营成本资料来源华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所7证券研究报告22AI算力提升带动数据中心温控需求强劲伴随ChatGPT的热度提升人工智能大数据蓬勃发展提高了AI算力的要求带动了数据中心温控的强劲需求数据中心作为数据存储及传输的重要节点受益于数据量的大幅度提升而快速发展全球保持10的复合年增长率国内保持27的复合年增长率在数字经济的带动下未来有望超预期发展图4全球IDC市场规模图5中国IDC市场规模注CAICT华安证券研究所整理注CAICT华安证券研究所整理资料来源CAICT华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所8证券研究报告22AI算力提升带动数据中心温控需求强劲数据中心耗能量增长迅速数据中心由微模块供配电设备温控设备IT及网络设备管理和软件以及预制模块化等组图6全国数据中心PUE值情况成为保证数据中心服务器的正常运转服务器需要长时间不间断运转以向下游客户提供服务因此耗电量十分巨大降低PUE值是数据中心降耗关键温控系统占据核心比重数据中心的温控系统为保证数据中心的IT设备及电源电池等其他设备的高效稳定运行提供适宜的温度及湿度环境其自身也消耗大量电能约占整个数据中心能耗的20-40是数据中心能耗最大的辅助设备PUEPowerUsageEffectiveness是衡量数据中心运行效率的指标其越接近于1代表数据中心对于电能的利用越有效率根据全国数据中心应用发展指引数据2017-2019年我国在用超大型规划在建大型和超大型数据中心PUE值均呈下降趋势说明降低数据中心的PUE值并实现能耗降低成为发展趋势资料来源ODCC华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所9证券研究报告22AI算力提升带动数据中心温控需求强劲间接蒸发冷却技术作为蒸发冷却的一种独特等湿降温方式其基本原理是利用直接蒸发冷却后的空气称图7数据中心间接蒸发冷却产品为二次空气和水通过换热器与室外空气进行热交换实现新风称为一次空气冷却由于空气不与水直接接触其含湿量保持不变一次空气变化过程是一个等湿降温过程间接蒸发冷却技术相比传统数据中心制冷方案最高可节能90间接蒸发冷却技术利用湿球温度远低于干球温度的原理对室外空气进行蒸发冷却降温在隔离数据中心室内外空气的前提下大幅增加利用自然冷却的时间安全高效因此间接蒸发冷却技术可延长全年免费能源的时间间接蒸发冷却技术能从自然环境中获取冷量与一般常规机械制冷相比在炎热干燥地区可节能8090在炎热潮湿地区可节能2025在中等湿度地区可节能40从而大幅降低空调制冷能耗资料来源未来蒸发冷却空调技术发展趋势华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所10证券研究报告22AI算力提升带动数据中心温控需求强劲液冷是目前最前沿的机房冷却方案液体导热系数是空图8数据中心冷板式液冷产品气的25倍冷却能力是空气的1000-3000倍可实现高密度制冷大幅度降低数据中心的PUE值最低达到104数据中心整体能耗下降至少40目前主要应用在数据中心的液冷技术分别是冷板式和浸没式液冷技术冷板式液冷技术以及产业链相对成熟浸没式液冷面临成本高漏液运维成本高等问题仍需行业努力解决注英维克公众号华安证券研究所整理资料来源英维克公众号华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所11证券研究报告22AI算力提升带动数据中心温控需求强劲浸没式液冷是一种通过直接将硬件浸入绝缘性液体中以此冷却数据中心IT硬件的方法浸没式液冷技术通过浸没发热器件使得器件与液体直接接触进行热交换根据介质是否存在相态转变又可分为浸没式单相液冷和浸没式相变液冷图9浸没式单相液冷展示图图10浸没式相变液冷产品注3M半导体材料公众号华安证券研究所整理注3M半导体材料公众号华安证券研究所整理资料来源3M半导体材料公众号华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所12证券研究报告23储能业务爆发储能温控保驾护航图112021-2025年中国电化学储能累计投运规模预测MW电化学储能市场爆发高温控要求带动储能温控行业需求提升据中关村储能产业技术联盟CNESA数据截止2021年底我国已投运储能项目累计装机规模为461GW占全球市场总规模的22同比增长30市场增量主要来自于锂离子电池占比近90的电化学储能同比增长54由于储能电池的容量及功率大高功率的密度对散热要求较高同时储能系统内部容易产生电池产热和温度分布不均匀等问题因此温控系统对于电池系统的寿命及安全性非常重要资料来源CNESA华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所13证券研究报告23储能业务爆发储能温控保驾护航风冷系统简单成本较低液冷功耗更低效果更好图12储能液冷产品风冷系统具备系统简单制造成本低便于安装等特点在电池能量密度低充放电速度慢的场景有比较多的应用液冷具备载热量大换热效率高的特点在电池包能量密度高充放电速度快环境温度变化大的场合得到广泛的应用液冷系统可以和电池包高度集成所需空间小无需担心灰尘水汽凝结液冷系统具有换热密度大更节能均温性好温差更低占地小效率高寿命更长的优点资料来源英维克官网华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所14证券研究报告24工业温控以及其他温控行业需求稳步提升工业温度场景包括电力化学食饮冷链加油站制药工厂等场景对温控设备均为刚需目前5G通讯基站带动的户外温控需求也随之提升同时电子散热领域充电桩散热领域冷链车等对于温控设备的需求随着数字经济的发展需求都稳步提升并且有望超预期图13超级充电桩散热图14电子散热产品注英维克公众号华安证券研究所整理注英维克官网华安证券研究所整理资料来源英维克公众号英维克官网华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所15证券研究报告目录1温控设备作为工业发展稳定器行业蓬勃发展2温控行业前景广阔细分赛道机会充足3投资建议与相关公司推荐4风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告14投资建议英维克多点布局温控设备打造温控设备平台为客户提供综合温控解决方案成为行业领导者我们预计2022-2024年公司实现营收279338545315亿元同比增长253380379实现归母净利润244362539亿元同比增长190484487EPS分别为056083124元当前股价对应的PE分别为523524考虑到英维克领跑精密温控行业深耕数据中心温控间接蒸发冷却技术行业领先积极布局冷板式和浸没式液冷技术同时占据储能温控领域行业龙头位置有比较大的溢价空间维持买入评级敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所17证券研究报告14建议关注公司温控设备建议关注的公司如下图15温控设备建议关注公司截止至2023年3月14日收盘EPS元PE倍公司代码投资评级股价元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E英维克002837SZ29305060812620520350240买入依米康300249SZ114011657未评级佳力图603912SH12803020405455592297253未评级曙光数创872808BJ38512151822327260217179未评级同飞股份300990SZ83013162739648508307214未评级高澜股份300499SZ12102060406579209285205未评级科华数据002335SZ43410111418457413307237未评级申菱环境301018SZ35506101520606363243176未评级注同花顺iFinD一致预期华安证券研究所整理资料来源华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所18证券研究报告目录1温控设备作为工业发展稳定器行业蓬勃发展2温控行业前景广阔细分赛道机会充足3投资建议与相关公司推荐4风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告风险提示1政策变动风险2技术更新不及预期的风险3测算市场空间的误差风险4研究依据的信息更新不及时未能充分反映公司最新状况的风险敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所20