1.在3月6日至3月10日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.48，较前一周下降-0.5，年内指数下降0.42。从指数的成分指标来看，上周银行间市场资金面宽松是带动指数下行的关键因素。进入3月以来，银行间市场流动性由2月的紧张转向宽松，主要货币市场利率回落至政策利率附近，央行也相应减少逆回购投放来回笼资金。从债市与股市的表现来看，市场对于后续经济复苏的速度和力度存在犹豫情绪，今年年内债券与股票融资情况均不及往年。
　　2.上周，银行间市场流动性充裕，日均质押式回购成交量回升至7万亿元以上，带动主要货币市场利率下行。其中，R001与DR001利率均值分别下降58bp和27bp至1.6%和1.5%；R007和DR007利率均值分别下降35bp和23bp至2.1%和1.9%。在此背景下，央行显著收缩了公开市场操作规模，上周央行合计投放7天逆回购320亿元，逆回购到期10150亿元，净回笼资金9830亿元，是2月以来连续第四周央行主动回笼资金。
　　3.上周，债券市场总发行额和净融资额均较前一周上升。其中，上周债券市场总发行额为1.37万亿元，较前一周上升1181.64亿元；债券市场总净融资额为2629.79亿元，较前一周上升5695.56亿元。从发债结构来看，金融部门融资是支撑上周债券净融资的主要因素，政府部门与非金融企业部门整体净融资情况较为平淡。从债券二级市场来看，上周利率债与信用债收益率普遍走低。3月5日，政府工作报告公布今年GDP增长目标为5%，此增长目标展现了政府对于中国经济增长较为稳健、从容的态度，也打消了市场此前对于大规模刺激的预期。
　　4.上周，A股一级市场与二级市场同步遇冷。从一级市场来看，上周单周A股融资仅182.15亿元，自2月起，A股融资处于下降通道。从二级市场来看，上周A股主要股指均走跌，上证综指、中小板指和创业板指数分别较前一周下降0.6%、1.7%和1.5%。上周，A股成交量与市盈率同步下滑，A股日均成交量维持在8500亿元左右，市盈率降至18.39。年内，A股融资与融券的余额差值由1.34万亿元上升至1.4万亿元。
　　
　　

研究报告全文：中国金融条件指数2023年3月14日中国金融条件指数周报2023年3月6日-2023年3月10日第一财经研究院产品系列政府工作报告设定稳健增长目标债市走强股市走弱高频看宏观1在3月6日至3月10日的当周第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-048较前一周下降-05年内指数下降中国金融条件指数042从指数的成分指标来看上周银行间市场资金面宽松是带动指数下行的关键因素进入3月以来银行间市场流首席经济学家调研动性由2月的紧张转向宽松主要货币市场利率回落至政策利率附近央行也相应减少逆回购投放来回笼资金从债市宏观专题报告与股市的表现来看市场对于后续经济复苏的速度和力度存在犹豫情绪今年年内债券与股票融资情况均不及往年2上周银行间市场流动性充裕日均质押式回购成交量回升至7万亿元以上带动主要货币市场利率下行其中R001与DR001利率均值分别下降58bp和27bp至16和15R007和DR007利率均值分别下降35bp和23bp至21和作者19在此背景下央行显著收缩了公开市场操作规模上周央行合计投放7天逆回购320亿元逆回购到期10150亿刘昕第一财经研究院元净回笼资金9830亿元是2月以来连续第四周央行主动回笼资金邮箱liuxinyicaicom3上周债券市场总发行额和净融资额均较前一周上升其何啸第一财经研究院中上周债券市场总发行额为137万亿元较前一周上升118164亿元债券市场总净融资额为262979亿元较前一邮箱hexiaoyicaicom周上升569556亿元从发债结构来看金融部门融资是支撑上周债券净融资的主要因素政府部门与非金融企业部门整体净融资情况较为平淡从债券二级市场来看上周利率债与信用债收益率普遍走低3月5日政府工作报告公布今年GDP增长目标为5此增长目标展现了政府对于中国经济增长较为稳健从容的态度也打消了市场此前对于大规模刺激的预期4上周A股一级市场与二级市场同步遇冷从一级市场来看上周单周A股融资仅18215亿元自2月起A股融资处于下降通道从二级市场来看上周A股主要股指均走跌上证综指中小板指和创业板指数分别较前一周下降0617和15上周A股成交量与市盈率同步下滑A股日均成交量维持在8500亿元左右市盈率降至1839年内A股融资与融券的余额差值由134万亿元上升至14万亿元wwwcbnriorg2023年3月14日内容目录1中国金融条件指数概况32货币市场321央行公开市场操作422货币市场成交量与利率43债券市场531债券市场发行532债券收益率走势5321利率债5322信用债64股票市场741一级市场742二级市场7图表目录图表1上周金融条件指数均值较前一周下降3图表2货币市场指标是带动指数下行的关键因素3图表3今年年内金融条件指数整体围绕0上下波动3图表4央行连续四周净回笼资金4图表5上周质押式回购成交量显著上升4图表6主要货币市场利率回落至政策利率附近4图表7上周债券市场发行与净融资均环比上升5图表8多项债券余额同比增速弱于往年5图表9上周各期限国债收益率走低6图表10国债期限利差小幅上升6图表11上周AAA级信用债持续回暖6图表12中票等级利差上升6图表13上周AAA级信用债与国债利差普遍上升7图表14除中票外AA级信用债与国债利差上升7图表152月起A股融资趋向冷淡7图表16年内A股累计融资额低于前两年同期水平7图表17上周A股指数普遍走跌8图表18A股成交量与市盈率同步下降8wwwcbnriorg22023年3月14日1中国金融条件指数概况在3月6日至3月10日的当周第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-048较前一周下降-05年内指数下降042从指数的成分指标来看上周银行间市场资金面宽松是带动指数下行的关键因素进入3月以来银行间市场流动性由2月的紧张转向宽松主要货币市场利率回落至政策利率附近央行也相应减少逆回购投放来回笼资金从债市与股市的表现来看市场对于后续经济复苏的速度和力度存在犹豫情绪今年年内债券与股票融资情况均不及往年图表1上周金融条件指数均值较前一周下降图表2货币市场指标是带动指数下行的关键因素来源Wind第一财经研究院来源Wind第一财经研究院图表3今年年内金融条件指数整体围绕0上下波动来源Wind第一财经研究院注指数读数大于0代表紧缩小于0代表宽松2货币市场上周银行间市场流动性充裕日均质押式回购成交量回升至7万亿元以上带动主要货币市场利率下行其中R001与DR001利率均值分别下降58bp和27bp至16和15R007和DR007利率均值分别下降35bp和wwwcbnriorg32023年3月14日23bp至21和19在此背景下央行显著收缩了公开市场操作规模上周央行合计投放7天逆回购320亿元逆回购到期10150亿元净回笼资金9830亿元是2月以来连续第四周央行主动回笼资金21央行公开市场操作进入3月之后2月银行间市场资金面紧张的情况显著缓解上周央行公开市场操作规模较前一周明显下降在3月6日至3月10日期间央行每日通过7天逆回购投放资金分别为70亿元30亿元40亿元30亿元以及150亿元上周央行逆回购投放总和为320亿元逆回购到期10150亿元央行净回笼资金9830亿元这是央行连续第四周主动回笼资金也是2月以来最高单周净回笼资金规模图表4央行连续四周净回笼资金来源Wind第一财经研究院注纵轴为OMO及MLF操作利率单位为气泡大小为OMO及MLF操作数量单位为亿元22货币市场成交量与利率上周银行间市场流动性充裕质押式回购成交量较前一周显著上升主要货币市场利率下行从成交量来看上周银行间质押式回购日均成交量超过7万亿元较前一周上升约16万亿元从利率来看上周R001和DR001均值分别为159和149分别较前一周下降58bp和27bpR007与DR007均值分别为21和192分别较前一周下降35bp和23bp两者均回落至2的政策利率附近图表5上周质押式回购成交量显著上升图表6主要货币市场利率回落至政策利率附近来源Wind第一财经研究院来源Wind第一财经研究院wwwcbnriorg42023年3月14日3债券市场上周债券市场总发行额和净融资额均较前一周上升其中上周债券市场总发行额为137万亿元较前一周上升118164亿元债券市场总净融资额为262979亿元较前一周上升569556亿元从发债结构来看金融部门是支撑上周债券净融资的主要因素政府部门与非金融企业部门整体净融资情况较为平淡从债券二级市场来看上周利率债与信用债收益率普遍走低3月5日政府工作报告公布今年GDP增长目标为5此增长目标展现了政府对于中国经济增长较为稳健从容的态度也打消了市场此前对于大规模刺激的预期31债券市场发行上周债券市场发行额与净融资额均前一周上升其中上周债券市场总发行额为137万亿元较前一周上升118164亿元债券市场总净融资额为262979亿元较前一周上升569556亿元从发债结构来看金融部门融资是支撑上周债券净融资的主要因素政府部门与非金融企业部门整体净融资情况较为平淡上周政府部门净融资11792亿元其中地方政府债券净融资26962亿元国债净偿还1517亿元金融部门净融资24415亿元其中同业存单净融资18686亿元政策银行债净融资7479亿元非金融企业部门净融资7036亿元主要集中于中票短融资产支持证券等今年年内以来多项债券余额同比增速均弱于往年截至3月12日的一周政府部门债券余额同比增速为138较2022年同期增速下降22个百分点金融部门债券余额同比增速为61较2022年同期下降98个百分点非金融企业部门债券余额同比增速降至-07较2022年同期增速下降104个百分点图表7上周债券市场发行与净融资均环比上升图表8多项债券余额同比增速弱于往年来源Wind第一财经研究院来源Wind第一财经研究院注数据截至年内同期水平32债券收益率走势321利率债上周各期限国债收益率均较前一周走低3月5日政府工作报告公布今年GDP增长目标为5此增长目标展现了政府对于中国经济增长较为稳健从容的态度也打消了市场此前对于大规模刺激的预期受此影响上周各期限国债收益率周内均值较前一周走低从短端来看银行间市场流动性充裕货币市场利率下行带动短端国债利率下降上周1月期3月期6月期以及1年期国债收益率均值分别下降33bp10bp06bp以及44bp从中长端来看中国经济增长目标低于预期带动中长端国债收益率下行上周2年期5年期10年期以及30年期国债收益率均值分别下降41bp36bp30bp以及21bpwwwcbnriorg52023年3月14日上周国债期限利差均值较前一周小幅上升这主要是由于短端国债收益率下降幅度大于长端国债收益率所导致的截至3月10日的当周10年期与1年期国债的期限利差均值为5967bp较前一周上升143bp从年内来看国债期限利差依然处于下降通道累计降幅达到139bp图表9上周各期限国债收益率走低图表10国债期限利差小幅上升来源Wind第一财经研究院来源Wind第一财经研究院322信用债上周信用债普遍回暖具体来看在AAA级债券中5年期企业债公司债资产支持证券与中票收益率分别下降16bp25bp20bp和22bp在AA级债券中5年期企业债公司债资产支持证券与中票收益率分别下降04bp44bp06bp和54bp从中票等级利差来看截至3月10日AA级中票与AAA级中票之间的利差为8433bpAA-级中票与AAA级中票之间的利差为32333bp两者均较前一周上升13bp图表11上周AAA级信用债持续回暖图表12中票等级利差上升来源Wind第一财经研究院来源Wind第一财经研究院上周由于多数信用债收益率下降幅度不及国债信用利差普遍上行在AAA级债券中企业债与国债收益率差上升20bp公司债与国债收益率差上升11bp资产支持证券与国债收益率差上升16bp中票与国债收益率差上升14bp在AA级债券中企业债与国债收益率差上升32bp公司债与国债收益率差下降09bp资产支持证券与国债收益率差上升30bp中票与国债收益率差下降18bpwwwcbnriorg62023年3月14日图表13上周AAA级信用债与国债利差普遍上升图表14除中票外AA级信用债与国债利差上升来源Wind第一财经研究院来源Wind第一财经研究院4股票市场上周A股一级市场与二级市场同步遇冷从一级市场来看上周单周A股融资仅18215亿元自2月起A股融资处于下降通道从二级市场来看上周A股主要股指均走跌上证综指中小板指和创业板指数分别较前一周下降0617和15上周A股成交量与市盈率同步下滑A股日均成交量维持在8500亿元左右市盈率降至1839年内A股融资与融券的余额差值由134万亿元上升至14万亿元41一级市场上周A股融资总额为18215亿元较前一周上升3803亿元从4周滚动平均融资额来看A股融资情况自2月起趋向冷淡截至3月12日A股年内累计募集资金251691亿元略高于2020年低于2021年以及2022年图表152月起A股融资趋向冷淡图表16年内A股累计融资额低于前两年同期水平来源Wind第一财经研究院来源Wind第一财经研究院42二级市场上周A股股指较前一周下降其中上证综指中小板指和创业板指数分别较前一周下降0617和15A股日均成交量由前一周的8496亿元小幅回落至8357亿元截至3月10日的一周经各板总市值加权wwwcbnriorg72023年3月14日调整的市盈率约为1839较前一周下降15A股融资与融券的余额差值年内由134万亿元上升至接近14万亿元图表17上周A股指数普遍走跌图表18A股成交量与市盈率同步下降来源Wind第一财经研究院来源Wind第一财经研究院wwwcbnriorg82023年3月14日免责声明本报告由第一财经研究院撰写发布本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但第一财经研究院对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告仅为报告出具日的观点和预测该观点及预测无需通知即可随时更改在不同时期第一财经研究院可能会发布与本报告观点和预测不一致的研究报告本报告不构成任何投资建议wwwcbnriorg9