2023年3月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为52.3，连续3个月上升，为近20个月以来的最高值。
　　3月5日公布的政府工作报告显示，今年我国经济社会发展工作把恢复和扩大消费摆在优先位置，将多渠道增加城乡居民收入，稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。经济学家们预计，未来我国经济复苏动能强劲，2023年3月整体经济将呈扩张状态。
　　本期调研中，首席经济学家们对2023年1月CPI同比预测均值为1.78%，PPI同比预测均值为-1.23%。他们对1-2月固定资产投资同比增速的预测均值为4.13%，1-2月社会消费品零售总额同比增速的预测均值为2.6%。海关总署公布的数据显示，今年前2个月我国贸易顺差1168.8亿美元，同比增长6.8%，超出经济学家们的预期。
　　首席经济学家们对2月新增贷款的预测均值为14246.13亿元，社会融资总量的预测均值为2.06万亿元，M2同比增速的预测均值为12.42%。同时，他们均预测未来一个月存款基准利率以及一年期和五年期LPR利率不会发生变化。
　　经济学家们对3月底人民币对美元汇率的预测均值为6.86，对年底人民币对美元汇率预期均值为6.69。这意味着到年底时人民币汇率将较2月底水平（2023年2月28日公布数据为6.9519）升值3.77%。

研究报告全文：SurveyReport202338Y-ResearchSR23-009何啸第一财经研究院研究员hexiaoyicaicomwwwcbnriorg调研报告首席经济学家调研第一财经首席经济学家调研2023年2月市场预期经济复苏动能强劲信心指数连续三个月上升摘要2023年3月第一财经研究院发布的第一财经首席经济学家信心指数为523连续3个月上升为近20个月以来的最高值3月5日公布的政府工作报告显示今年我国经济社会发展工作把恢复和扩大消费摆在优先位置将多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复经济学家们预计未来我国经济复苏动1SurveyReport能强劲2023年3月整体经济将呈扩张状态本期调研中首席经济学家们对2023年1月CPI同比预测均值为178PPI同比预测均值为-123他们对1-2月固定资产投资同比增速的预测均值为4131-2月社会消费品零售总额同比增速的预测均值为26海关总署公布的数据显示今年前2个月我国贸易顺差11688亿美元同比增长68超出经济学家们的预期首席经济学家们对2月新增贷款的预测均值为1424613亿元社会融资总量的预测均值为206万亿元M2同比增速的预测均值为1242同时他们均预测未来一个月存款基准利率以及一年期和五年2SurveyReport期LPR利率不会发生变化经济学家们对3月底人民币对美元汇率的预测均值为686对年底人民币对美元汇率预期均值为669这意味着到年底时人民币汇率将较2月底水平2023年2月28日公布数据为69519升值3773SurveyReport正文1信心指数3月信心指数为523本期第一财经研究院发布的第一财经首席经济学家信心指数为523连续3个月上升为近20个月以来的最高值经济学家们预计未来我国经济复苏动能强劲2023年3月整体经济将呈扩张状态国家信息中心祝宝良认为三大效应会拉动2023年经济回升一是疫情防控的优化效应我国从2022年12月开始调整疫情防控政策疫情传播时间明显短于预期经济恢复势头加快二是基数效应2022年二季度四季度都存在基数效应如果明年经济回到潜在水平基数效应估计有15个百分点三是宏观调控政策叠加效应从2022年下半年开始我国宏观调控政策从保经营主体转向了拉动内需叠加2023年宏观调控政策继续加力提效有利于拉动经济2023年我国经济会4SurveyReport出现前低中高后稳的态势预计2023年一季度经济增长35左右二季度回升到75全年经济增长在53左右3月5日公布的政府工作报告提出2023年我国经济增长目标50左右东方证券邵宇认为5左右全年增长目标的设定略低于市场预期包括赤字率安排也没有高于预期值政策意图或在于三年疫情以后经济需要有固本培元休养生息的过程而基础设施建设和产业链的强链补链或将成为今年经济增长的重要抓手2物价2月同比预测均值CPI为178PPI为-123经济学家们对2023年2月CPI同比增速的预测均值为178较统计局公布的2023年1月值21下降032个百分点其中长江证券伍戈给出了最高预测值22海通证券梁中华给出了最低预测值122月PPI同比增速的预测均值为-123低于统计局公布的上月值-04调研中对2月PPI同比增速的预测最高值为-09来自渣打银行丁爽最低预测值为-16来自兴业证券王涵长江证券伍戈表示与疫后各国相似我国餐饮出行等服务类价格较快回升但商品类价格走势温和CPI整体有望逐步上行沥青汽车钢胎等开工率已超季节性水平加之黑色有色等材料库存处历史低位相关价格或阶段性回升PPI环比上行但基数效应下同比却回落我国价格对海外的溢出效应暂时有限银河证券许冬石表示2月份CPI和PPI会继续走低但内部表现5SurveyReport不同2月份CPI翘尾小幅走高但环比下滑PPI与此正好相反但无论是CPI还是PPI现阶段环比均不具备大幅上行或者向下的趋势CPI会随着季节性波动PPI会随着经济恢复而动PPI在二季度更受到基数的影响回落2023年1月最佳预测经济学家2月预测CPI丁爽172023年1月最佳预测经济学家2月预测PPI丁爽-09李文龙-11祝宝良-123社会消费品零售总额1-2月消费增速预测均值为261-2月社会消费品零售总额同比增速预测均值为26其中55的最大值来自渣打银行丁爽招商银行丁安华给出了最小值-34德勤中国许思涛表示中国经济复苏势头正持续增强大部分中国人已从新冠疫情的冲击中走出为未来的消费反弹奠定了良好基础春节以来的交通堵塞餐馆排队等现象也反映了消费积极复苏的势头与此同时办理护照和签证的热潮也凸显出居民出境旅游的高涨情绪他主张通过扩大消费来推动经济增长他认为今年欧美等主要经济体经济增速将放缓叠加通胀居高不下中国今年的出口表现不太可能重6SurveyReport复2020-2022年的亮眼走势因此激发最终需求至关重要除非美联储紧缩的货币政策出现明显转向目前看可能性不大许多新兴经济体不包括亚洲仍可能受到债务危机的影响因此他表示中国必须加大力度释放内需4工业增加值1-2月增速预测均值为308调研结果显示1-2月工业增加值同比增速预测均值为308其中东方证券邵宇和兴业证券王涵给出了最小值2银河证券许冬石给出了最大值49民生银行温彬认为1-2月官方制造业PMI由去年12月的47回升至501和526已经在荣枯线上方站稳其中生产指数由446回升至498和567疫情快速达峰之后经济社会运行快速向正常水平回归供需两端均有好转预计工业增加值环比将明显上升从几项开工率高频数据看1-2月全国汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率高炉开工率PTAPX等开工率均高于去年同期但螺纹钢开工率低于去年因此他预计1-2月工业增加值同比增速由上月的13回升至30左右5固定资产投资增速预测均值为413经济学家们对1-2月固定资产投资同比增速的预测均值为413其中工银国际程实给出了最高值7植信投资研究院连平给出了最低值2植信投资研究院连平认为在较高基数等因素的影响下基建投资7SurveyReport和制造业投资增速放慢房地产投资下行惯性延续固定资产投资增速放缓今年前两个月基建项目建设更讲究稳扎稳打和步步为营一是体现在基建项目建设开展进程较慢二是资金层面的支持力度不减三是项目较为充沛预计1-2月基建投资增长55制造业投资增长10房地产投资下降22固定资产投资增长206房地产开发投资1-2月增速预测均值为-1008调研结果显示经济学家们对1-2月房地产开发投资同比增速的预测均值为-1008参与调研的经济学家中银河证券许冬石给出了最高值-04植信投资研究院连平给出了最低值-22兴业银行鲁政委认为2023年1-2月房地产投资当月同比增速或有所回落2022年12月与土地投资相关的其他项投资增速明显回升从土地出让节奏来看2023年1-2月其他项投资或有所回落此外新开工面积累计同比增速领先建安投资6个月左右提示短期房地产建安投资需求仍显疲弱加之去年同期基数偏高房地产投资增速预期回落7外贸1-2月贸易顺差公布值为11688亿美元3月7日海关总署统计数据显示按美元计价今年前两个月我国进出口总值89572亿美元下降83其中出口5063亿美元下降68进口38942亿美元下降102贸易顺差11688亿美元同比增长68海通证券梁中华表示从PMI分项指数来看短期制造业外需改善强于内需值得关注的是2月新出口订单指数由上个月的461升至8SurveyReport524的高位改善幅度强于内需短期出口边际改善主因或在于疫情消退后供给端的压力有所缓解长期来看外需降温仍未趋势性好转出口仍然面临下行压力8新增贷款2月预测均值为1424613亿元经济学家们预计本周将会公布的2023年2月新增贷款将由上月公布值49000亿元降至1424613亿元调研中最小值3500亿元来自国家信息中心祝宝良最大值20000亿元来自兴业证券王涵民生银行温彬表示2月在经济修复态势良好经营主体预期改善和稳经济政策持续发力下实体有效融资需求延续回暖信贷投放较往年更为积极2月新增信贷预计维持同比多增全月新增规模在15万亿元左右企业贷款仍为主力居民贷款逐步修复9社会融资总量2月预测均值为206万亿元调研结果显示2月社会融资总量预测均值为206万亿元低于央行公布的1月数据598万亿元其中植信投资研究院连平给出了最大值27万亿元国家信息中心祝宝良给出最小值14万亿元长江证券伍戈认为疫后对经济的呵护仍在但力度最强阶段已过海外也有类似规律银行间利率或边际趋升政府一般预算收入有望恢复性增长赤字规模亦小幅抬升但土地出让收入修复有待时日个人经营贷消费贷监管趋严居民提前还款受限微观主体内生性信用扩张偏慢财政前置支撑社融见底回升10M22月增速预测均值为12429SurveyReport经济学家们预计2月M2同比增速从央行公布的1月水平126下降至1242其中银河证券许冬石给出了最大值133招商银行丁安华给出了最小值116兴业银行鲁政委认为M2方面虽然社融同比小幅反弹但在季节性因素的影响下2月M2同比可能小幅下降01个百分点11利率存款准备金率33的首席认为2023年3月可能降准本次预测中经济学家们均预测未来一个月存款基准利率以及一年期和五年期LPR利率不会发生变化4位经济学家预计月内大型金融机构存款准备金率可能会下调8位经济学家预计该指标在3月份不会发生变化英大证券郑后成认为二季度大概率是我国央行降准或降息的时点他做出这一判断的依据有以下三点第一从宏观经济基本面看2022年四季度央行货币政策执行报告认为当前外部环境依然严峻复杂国内经济恢复的基础尚不牢固当前我国经济还处于恢复发展过程中有效需求不足仍是主要矛盾第二从货币政策主基调看稳健的货币政策要精准有力要保持货币信贷合理平稳增长尤其是要加大宏观政策调控力度第三从通货膨胀走势看展望2023年全年他认为CPI当月同比与PPI当月同比的年内低点均位于年中这就意味着2023年二季度大概率是降准或者降息的时点一方面PPI当月同比在1-5月稳步下行意味着我国宏观经济承压央行有降准或降息的需求另一方面2-6月CPI当月同比下行意味着通胀对我国10SurveyReport货币政策降准或降息的掣肘降低12汇率2023年底人民币汇率预期均值为6692023年2月28日人民币对美元汇率为69519经济学家们对3月底人民币对美元汇率的预测均值为686同时他们对年底人民币对美元汇率预期均值为669这意味着届时人民币汇率将较2月底水平升值377植信投资研究院连平认为预计3月人民币汇率的双向波动有所加剧人民币汇率中间价可能在67-71的区间内震荡在国际收支的顺差格局国内经济的乐观预期和支持政策的大力推进下人民币汇率仍有保持稳定的基础但在美国通胀反复美联储加息不确定性增大的情况下美元指数的阶段性震荡可能对人民币汇率产生扰动13官方外汇储备2月底预测均值为3182367亿美元本次调研中经济学家们对2月末官方外汇储备预测均值为3182367亿美元低于1月底31845亿美元的公布数据民生银行黄剑辉认为2月份美元指数小幅上涨28主要非美元货币中日元欧元和英镑对美元分别贬值4526和24主要国家债券收益率大幅上行其中受美联储加息路径重置影响10年期美债收益率上涨40个基点至39210年期欧债收益率上涨44个基点至276全球股市涨跌各异标普500股票指数下降26欧洲斯托克50价格指数上升11日经225指数上升04综合考虑汇率折算和资产价格变化影响预计2023年2月末外储较上月末减少45011SurveyReport亿美元14政策招商银行丁安华表示2023年财政政策将加力提效加力表现为目标赤字率的提升和准财政工具的加码提效则表现为更大力度的中央对地方转移支付货币政策将精准有力结构重要性高于总量将加大对中小企业科技创新和绿色发展等领域的支持力度并托举房地产兴业证券王涵认为今年宏观政策可能更重落实在国内经济恢复的背景下财政货币政策方面的增量部署可能不多可能会延续部分去年的政策更重落实部署财政政策可能仍积极通过基建等发力稳经济货币政策可能整体仍偏松配合稳经济15宏观经济热点问题首席经济学家们对房地产市场平稳健康发展提出了自己的建议其中环亚数字金融研究院李文龙认为在严控房地产风险的调控政策影响下加之疫情冲击中国房地产市场在过去数年经历了发展低迷期与风险放大期尤其是主要房企在资金链方面受到了严格限制聚集与放大了中国房地产市场的风险对宏观经济稳定带来了威胁并对外形成了巨大的负面溢出影响2023年随着房地产是国民经济的支柱产业再次受到肯定与明确维护房地产市场的稳定发展将成为政策重点因此2023年更需要稳妥化解房地产市场出现的重大企业风险建议调控过渡到在促进房企稳定发展的过程中稳妥消除风险确保在逐步化解重12SurveyReport大风险的同时避免形成新的重要系统性风险德勤中国许思涛表示去年11月以来出台的楼市提振措施如银行贷款和政府担保极大地缓解了大多数开发商的流动性危机停贷潮得到解决保交楼取得进展另外央行也通过宽松的货币政策支持引导银行降低开发商和购房者的贷款利率他认为在利率降低的情况下开发商加大投资的可能性不大因为即使房价没有向下调整开发商的鼎盛时期也不太可能重现他表示由于2023年外部经济环境挑战将加大推动经济增长的厚望落在了资产负债表情况良好的消费者身上在一些城市房贷利率已从5左右降至35一些银行还允许还贷年龄延长至80岁甚至更高所有这些都表明目前房贷仍是银行的最佳资产银行不希望看到消费者因利率下降而提前还贷他还称对于消费者而言相比于资金成本降低房价的升值潜力是吸引他们购房更重要的原因和其他国家类似中国的房地产市场表现较为分化北上广深等一线城市的房价较高这得益于有利的人口结构二线城市表现不一其中较小的城市通常也面临人口外流问题因此由于供过于求已上涨多年的房价继续向上走的空间可能不太大从这个角度来看如果要让房地产市场真正恢复活力可以考虑逐步放宽或取消购房限制这应该从医疗和教育资源更为集聚的一线城市开始如果一线城市房价上涨二三线城市也将受益于财富溢出效应招商银行丁安华认为短期来看无论是三支箭对供给端的托举还是首套房利率动态调整机制对需求端的托举都需要再持续13SurveyReport一段时间中期来看行业供给出清仍在上半场城镇化降速和人口结构转换导致的地产销售面积中枢下行需要匹配一个对等的供给水平故房地产市场的中期稳定离不开进一步的供给收缩长期来看租购并举租购同权房产税等政策需要进一步完善落实真正实现基于行业范式转换的居者有其屋实现房住不炒需要从根本上打破住房资源的稀缺性降低金融资本对地产行业的影响力和控制力本期第一财经首席经济学家月度调研18位经济学家名单按拼音顺序排列程实工银国际研究部主管董事总经理首席经济学家丁安华招商银行首席经济学家丁爽渣打银行大中华区首席经济学家康勇毕马威中国首席经济学家李文龙环亚数字经济研究院首席经济学家连平植信投资首席经济学家兼研究院院长梁中华海通证券首席宏观分析师鲁政委兴业银行首席经济学家陆挺野村国际中国区首席经济学家邵宇东方证券总裁助理首席经济学家王涵兴业证券首席经济学家温彬民生银行首席经济学家兼研究院院长14SurveyReport伍戈长江证券首席经济学家许冬石中国银河证券首席宏观分析师许思涛德勤中国首席经济学家郑后成英大证券研究所所长朱海斌摩根大通中国首席经济学家祝宝良国家信息中心经济预测部主任首席经济师15