▌策略观点
　　本周二，A股三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌0.72%，深成指跌0.77%，创业板指跌0.59%，科创50涨1.45%，沪深300跌0.60%，上证50跌0.71%。上涨家数为955家，低于前一交易日2333家，低于此前一周均值1879家。涨停家数为20家，低于前一交易日36家，低于此前一周均值29家。下跌家数为4067家，高于前一交易日2577家，高于此前一周均值3069家。跌停家数为11家，高于前一交易日8家，高于此前一周均值3家。北向资金净流入7.55亿元，前一交易日为净流入27.70亿元，上周均值为净流出21.20亿元。成交额为9328亿元，前一交易日为8397亿元，上周均值为8340亿元。外围风险事件仍在发酵，美国银行业的危机，促使美联储不得不有所行动，快速加息预期消失，取而代之的是温和甚至是暂停加息。但A股投资者对其预期显然要更为悲观，担忧美国新的金融危机，引发全球金融海啸。同时由于2月CPI和PPI数据的下滑，对于国内需求复苏的强度再度有所担忧，因此完全由风险偏好驱动的逻辑，扰动了短期A股市场。长周期来看，面对短期震荡当保持定力，主要逻辑在于美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济若衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，那么对于海外资金而言，中国市场依然是全球最具备有吸引力的市场，海外增量资金依然是驱动23年A股持续上涨的源动力之一。此外A股盈利底部区域也逐渐清晰，23年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，因此基于此判断，23年A股趋势行情依然值得期待。
　　▌股指期货交易策略
　　观点：期货升水走高，市场情绪回暖
　　（1）3月14日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.05万手、12.72万手、29.93万手，日环比变动为0.58%、-1.68%和1.43%；
　　（2）3月14日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为4.1点、2.89点、7.6点，较上一交易日变化2.79点、1.72和10.81点。
　　操作建议：IF2303以逢低买入为主，支撑位3970点
　　▌期权交易策略
　　观点：隐含波动率回升，指数或企稳反弹
　　（1）3月14日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.68、0.91、0.92、0.83，其中50ETF和300ETF期权PCR值维持低位；
　　（2）3月14日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为16.5%、17.9%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。
　　操作建议：激进型策略：卖出300ETF沽3月3900；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。
　　▌风险提示
　　1市场系统性风险；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。
　　
　　

研究报告全文：证券研2023年03月15日究报金融衍生品策略日报告分析师谢玉磊S1050521100001策略观点xieylcfsccomcn本周二A股三大指数集体收跌截至收盘沪指跌072深成指跌077创业板指跌059科创50涨最近一年大盘走势沪深300145沪深300跌060上证50跌071上涨家数10为955家低于前一交易日2333家低于此前一周均值51879家涨停家数为20家低于前一交易日36家低于0-5此前一周均值29家下跌家数为4067家高于前一交易-10-15日2577家高于此前一周均值3069家跌停家数为11-20家高于前一交易日8家高于此前一周均值3家北向资金净流入755亿元前一交易日为净流入2770亿元上周均值为净流出2120亿元成交额为9328亿资料来源Wind华鑫证券研究元前一交易日为8397亿元上周均值为8340亿元外围风险事件仍在发酵美国银行业的危机促使美联储不相关研究得不有所行动快速加息预期消失取而代之的是温和甚1金融衍生品策略日报2023-至是暂停加息但A股投资者对其预期显然要更为悲观03-14担忧美国新的金融危机引发全球金融海啸同时由于22金融衍生品策略日报2023-月CPI和PPI数据的下滑对于国内需求复苏的强度再度03-13有所担忧因此完全由风险偏好驱动的逻辑扰动了短期3金融衍生品策略日报2023-A股市场长周期来看面对短期震荡当保持定力主要03-10逻辑在于美国经济很难在高利率环境下保持扩张高利率环境下经济若衰退预期终将会变成现实而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影那么对于海外资金而言中国市场依然是全球最具备有吸引力的市场海外增量资金依然是驱动23年A股持续上涨的源动力之一此外A股盈利底部区域也逐渐清晰23年二三两季度高概率将迎来盈利上行周期因此基于此判断23年A股趋势行情依然值得期待股指期货交易策略观点期货升水走高市场情绪回暖策13月14日IFIHIC合约持仓量分别为2105万手1272万手2993万手日环比变动为058-168略和143研23月14日IFIHIC当月合约与现货价差为41究点289点76点较上一交易日变化279点172和1081点操作建议IF2303以逢低买入为主支撑位3970点期权交易策略观点隐含波动率回升指数或企稳反弹13月14日50ETF期权华泰300ETF期权嘉实证券研究报告300ETF期权300股指期权PCR持仓量分别为068091092083其中50ETF和300ETF期权PCR值维持低位23月14日300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为165179300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升操作建议激进型策略卖出300ETF沽3月3900稳健型策略暂无套保对冲策略暂无风险提示1市场系统性风险2短期恐慌情绪持续扩散风险因子请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告图表1股指期货持仓量图表2中证500股指期货与指数价差4000001008000张点3500007500503000007000650025000006000200000-5055001500005000100000-100450050000-150400003500-20030002021-082022-022022-082021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-052022-112019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-082023-02期货持仓量沪深300期货持仓量中证5002019-08期货持仓量上证50中证500价差中证500指数数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表3沪深300股指期货与指数价差图表4上证50股指期货与指数价差806000804500点点606055004040400020500020350000-204500-20-403000-40-604000-60-8025003500-80-100-1002000-12030002021-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022021-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上证50价差上证50指数沪深300价差沪深300数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表550ETF期权PCR持仓量与收盘价图表6华泰300ETF期权PCR持仓量与收盘价163216464414301412422812401026103808362408063422060432022004302022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02持仓量收盘价PCR持仓量PCR收盘价数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表7嘉实300ETF期权PCR持仓量与收盘价图表8300股指期权PCR持仓量与收盘价1650144600134400144512420012114010400010093800350836000807340006300605320004250430002022-042022-112023-012023-022023-032022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01持仓量PCR收盘价持仓量收盘价PCR数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表9300ETF历史波动率隐含波动率对比403020100-10-202021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究图表1050ETF历史波动率隐含波动率对比50403020100-10-202019-062022-062019-032019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-092022-122023-03IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告研究员介绍谢玉磊2018年加入华鑫证券主要研究和跟踪领域宏观经济和周期行业证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效报告编码HX-230315083858