策略观点
　　上周五，A股三大指数午后震荡走高。截至收盘，沪指涨0.54%，深成指涨0.02%，创业板指涨0.16%，科创50涨1.01%，沪深300涨0.31%，上证50涨0.20%。上涨家数为2221家，高于前一交易日1708家，低于此前一周均值2552家。涨停家数为29家，平于前一交易日29家，高于此前一周均值25家。下跌家数为2640家，低于前一交易日3172家，高于此前一周均值2315家。跌停家数为4家，低于前一交易日10家，低于此前一周均值8家。北向资金净流入20.66亿元，前一交易日为净流入7.65亿元，上周均值为净流出8.25亿元。成交额为8700亿元，前一交易日为9340亿元，上周均值为8381亿元。A股继续走强，目前上证指数要明显强于深成指，顺周期行业当下轮涨强度要优于成长。目前指数在新高位置已经具备有突破的契机，但出现了放量滞涨，意味着场内资金依旧信心不足，因此在目前区域指数如果不能继续快速上行，那么大概率将再度进入震荡区域，从而需要等待新的经济数据亦或者政策利好支撑，然后再寻求新的突破机遇。长周期角度，保持乐观心态，美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下弱经济预期终将会变成现实，那么海外增量资金是驱动A股持续上涨的源动力之一。与此同时A股盈利底部区域也逐渐清晰，23年二三两季度高概率将迎来盈利上升周期，基于此判断，23年A股趋势行情的主升浪还未来临。
　　▌股指期货交易策略
　　观点：期指升水收窄，指数维持偏强走势
　　（1）3月3日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.02万手、12.72万手、28.35万手，日环比变动为3.59%、2.13%和1.01%；
　　（2）3月3日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为3.85点、3.09点、-17.72点，较上一交易日变化-5.01点、-3.6和-16.49点。
　　操作建议：IF2303以逢低买入为主，支撑位4110点
　　▌期权交易策略
　　观点：隐含波动率低位，指数或维持上行
　　（1）3月3日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.98、1.08、1.18、0.9，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降；
　　（2）3月3日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为15.9%、17.0%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。
　　操作建议：激进型策略：买入300ETF购3月4300；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。
　　▌风险提示
　　1市场系统性风险；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。
　　

研究报告全文：证券研2023年03月06日究报金融衍生品策略日报告分析师谢玉磊S1050521100001策略观点xieylcfsccomcn上周五A股三大指数午后震荡走高截至收盘沪指涨054深成指涨002创业板指涨016科创50涨最近一年大盘走势沪深300101沪深300涨031上证50涨020上涨家数5为2221家高于前一交易日1708家低于此前一周均值02552家涨停家数为29家平于前一交易日29家高于-5-10此前一周均值25家下跌家数为2640家低于前一交易-15-20日3172家高于此前一周均值2315家跌停家数为4-25家低于前一交易日10家低于此前一周均值8家北向资金净流入2066亿元前一交易日为净流入765亿元上周均值为净流出825亿元成交额为8700亿元资料来源Wind华鑫证券研究前一交易日为9340亿元上周均值为8381亿元A股继续走强目前上证指数要明显强于深成指顺周期行业当相关研究下轮涨强度要优于成长目前指数在新高位置已经具备有1金融衍生品策略日报2023-突破的契机但出现了放量滞涨意味着场内资金依旧信03-03心不足因此在目前区域指数如果不能继续快速上行那2金融衍生品策略日报2023-么大概率将再度进入震荡区域从而需要等待新的经济数03-02据亦或者政策利好支撑然后再寻求新的突破机遇长周3金融衍生品策略日报2023-期角度保持乐观心态美国经济很难在高利率环境下保03-01持扩张高利率环境下弱经济预期终将会变成现实那么海外增量资金是驱动A股持续上涨的源动力之一与此同时A股盈利底部区域也逐渐清晰23年二三两季度高概率将迎来盈利上升周期基于此判断23年A股趋势行情的主升浪还未来临股指期货交易策略观点期指升水收窄指数维持偏强走势13月3日IFIHIC合约持仓量分别为2102万手1272万手2835万手日环比变动为359213和101策23月3日IFIHIC当月合约与现货价差为385点309点-1772点较上一交易日变化-501点-36略和-1649点研操作建议IF2303以逢低买入为主支撑位4110点究期权交易策略观点隐含波动率低位指数或维持上行13月3日50ETF期权华泰300ETF期权嘉实300ETF期权300股指期权PCR持仓量分别为09810811809其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降证券研究报告23月3日300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为159170300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升操作建议激进型策略买入300ETF购3月4300稳健型策略暂无套保对冲策略暂无风险提示1市场系统性风险2短期恐慌情绪持续扩散风险因子请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告图表1股指期货持仓量图表2中证500股指期货与指数价差4000001008000张点3500007500503000007000650025000006000200000-5055001500005000100000-100450050000-150400003500-20030002022-092021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-112022-122023-012023-022019-102022-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-01期货持仓量沪深300期货持仓量中证5002019-07期货持仓量上证50中证500价差中证500指数数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表3沪深300股指期货与指数价差图表4上证50股指期货与指数价差806000804500点点606055004040400020500020350000-204500-20-403000-40-604000-60-8025003500-80-100-1002000-12030002019-102021-072019-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-102021-072019-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-102022-012022-042022-072022-102023-01上证50价差上证50指数沪深300价差沪深300数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表550ETF期权PCR持仓量与收盘价图表6华泰300ETF期权PCR持仓量与收盘价16321648461430144412281242104026100838240836063422060432022004302022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022022-032022-112022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-02持仓量收盘价PCR持仓量PCR收盘价数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表7嘉实300ETF期权PCR持仓量与收盘价图表8300股指期权PCR持仓量与收盘价16501448001346001445124400121142004010400010093800350808073600340006300605320004250430002022-042022-112023-012023-022023-032022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01持仓量PCR收盘价持仓量收盘价PCR数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表9300ETF历史波动率隐含波动率对比403020100-10-202021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究图表1050ETF历史波动率隐含波动率对比50403020100-10-202019-052022-052019-022019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-082022-112023-02IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告研究员介绍谢玉磊2018年加入华鑫证券主要研究和跟踪领域宏观经济和周期行业证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效报告编码HX-230306084828