▌策略观点
　　本周三，A股三大指数午后探底回升。截至收盘，沪指跌0.06%，深成指跌0.09%，创业板指跌0.26%，科创50涨0.44%，沪深300跌0.36%，上证50跌0.78%。上涨家数为3561家，高于前一交易日439家，高于此前一周均值2455家。涨停家数为37家，高于前一交易日27家，高于此前一周均值31家。下跌家数为1337家，低于前一交易日4597家，低于此前一周均值2445家。跌停家数为0家，低于前一交易日3家，低于此前一周均值5家。北向资金净流出10.14亿元，前一交易日为净流出1.88亿元，上周均值为净流入13.24亿元。成交额为7188亿元，前一交易日为9330亿元，上周均值为8470亿元。目前上证指数重回箱体，短周期而言，可能无法改变震荡拉锯的局面，需等待新的契机再次产生突破结构。长周期而言，面对短期震荡当保持定力，主要逻辑在于美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下弱经济预期终将会变成现实，美元只会是短期扰动项，那么海外增量资金依然是驱动23年A股持续上涨的源动力之一。此外A股盈利底部区域也逐渐清晰，23年二、三两季度高概率将迎来盈利上升周期，基于此判断，23年A股趋势行情的主升浪还未来临。
　　▌股指期货交易策略
　　观点：指数探底回升，短期仍有震荡
　　（1）3月8日，IF、IH、IC合约持仓量分别为20.57万手、12.57万手、28.92万手，日环比变动为-4.29%、-5.23%和1.56%；
　　（2）3月8日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为0.69点、1.47点、-13.52点，较上一交易日变化2.34点、1.64和-5.82点。
　　操作建议：IF2303以高抛低吸为主，支撑位4015点，阻力位4050点
　　▌期权交易策略
　　观点：隐含波动率低位，指数震荡整理
　　（1）3月8日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.81、0.93、1.01、0.84，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降；
　　（2）3月8日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为16.0%、17.3%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率维持低位。
　　操作建议：激进型策略：卖出300ETF沽3月3900；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。
　　 ▌风险提示
　　1市场系统性风险；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子

研究报告全文：证券研2023年03月09日究报金融衍生品策略日报告分析师谢玉磊S1050521100001策略观点xieylcfsccomcn本周三A股三大指数午后探底回升截至收盘沪指跌006深成指跌009创业板指跌026科创50涨最近一年大盘走势沪深300044沪深300跌036上证50跌078上涨家数10为3561家高于前一交易日439家高于此前一周均值52455家涨停家数为37家高于前一交易日27家高于0-5此前一周均值31家下跌家数为1337家低于前一交易-10-15日4597家低于此前一周均值2445家跌停家数为0-20家低于前一交易日3家低于此前一周均值5家北向资金净流出1014亿元前一交易日为净流出188亿元上周均值为净流入1324亿元成交额为7188亿资料来源Wind华鑫证券研究元前一交易日为9330亿元上周均值为8470亿元目前上证指数重回箱体短周期而言可能无法改变震荡拉相关研究锯的局面需等待新的契机再次产生突破结构长周期而1金融衍生品策略日报2023-言面对短期震荡当保持定力主要逻辑在于美国经济很03-08难在高利率环境下保持扩张高利率环境下弱经济预期终2金融衍生品策略日报2023-将会变成现实美元只会是短期扰动项那么海外增量资03-07金依然是驱动23年A股持续上涨的源动力之一此外A3金融衍生品策略日报2023-股盈利底部区域也逐渐清晰23年二三两季度高概率将03-06迎来盈利上升周期基于此判断23年A股趋势行情的主升浪还未来临股指期货交易策略观点指数探底回升短期仍有震荡13月8日IFIHIC合约持仓量分别为2057万手1257万手2892万手日环比变动为-429-523和-15623月8日IFIHIC当月合约与现货价差为069点147点-1352点较上一交易日变化234点164和-582点策操作建议IF2303以高抛低吸为主支撑位4015点阻力略位4050点研期权交易策略究观点隐含波动率低位指数震荡整理13月8日50ETF期权华泰300ETF期权嘉实300ETF期权300股指期权PCR持仓量分别为081093101084其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降23月8日300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为160173300ETF期权和50ETF期权隐含波动率维持低证券研究报告位操作建议激进型策略卖出300ETF沽3月3900稳健型策略暂无套保对冲策略暂无风险提示1市场系统性风险2短期恐慌情绪持续扩散风险因子请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告图表1股指期货持仓量图表2中证500股指期货与指数价差4000001008000张点3500007500503000007000650025000006000200000-5055001500005000100000-100450050000-150400003500-20030002021-082022-022022-052022-112021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022022-102019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-01期货持仓量沪深300期货持仓量中证5002019-07期货持仓量上证50中证500价差中证500指数数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表3沪深300股指期货与指数价差图表4上证50股指期货与指数价差806000804500点点606055004040400020500020350000-204500-20-403000-40-604000-60-8025003500-80-100-1002000-12030002021-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012021-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01上证50价差上证50指数沪深300价差沪深300数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表550ETF期权PCR持仓量与收盘价图表6华泰300ETF期权PCR持仓量与收盘价163216464414301412422812401026103808362408063422060432022004302022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02持仓量收盘价PCR持仓量PCR收盘价数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表7嘉实300ETF期权PCR持仓量与收盘价图表8300股指期权PCR持仓量与收盘价1650144600134400144512420012114010400010093800350836000807340006300605320004250430002022-042022-112023-012023-022023-032022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01持仓量PCR收盘价持仓量收盘价PCR数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表9300ETF历史波动率隐含波动率对比403020100-10-202021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究图表1050ETF历史波动率隐含波动率对比50403020100-10-200306120309120309120309120309060606-----------------20192019201920202020202020212021202120222022202220232019202020212022IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告研究员介绍谢玉磊2018年加入华鑫证券主要研究和跟踪领域宏观经济和周期行业证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效报告编码HX-230309084429