粕类观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3765元/吨，较前日下跌44元，跌幅1.16%；菜粕2305合约3046元/吨，较前日下跌14元，跌幅0.46%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4176元/吨，较前日下跌47元，现货基差M05+411，较前日下跌3；江苏地区豆粕现货4153元/吨，较前日下跌53元，现货基差M05+388，较前日下跌9；广东地区豆粕现货价格4066元/吨，较前日下跌40元，现货基差M05+301，较前日上涨4。福建地区菜粕现货价格3177元/吨，较前日持平，现货基差RM05+131，较前日上涨14。
　　在3月USDA报告将阿根廷大豆产量预估下调至3300万吨后，阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，将阿根廷2022/23年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨，从阿根廷国内机构的预估来看，阿根廷产量或还有下调空间，全球大豆进口需求更多转向美豆，支撑CBOT美豆价格。巴西的降水仍令农户收割作业迟缓，截至3月3日当日，巴西2022/23年度大豆收割达43%。AgRural在一份声明中称，在帕拉纳州和南马托格罗索州，持续降水令大豆收割难以加速推进，这导致巴西整体大豆作物收割进度迟缓。圣保罗和米纳斯吉拉斯州，上周当地大豆收割暂歇，土壤湿度增加令田间作业放缓，这也导致当地的大豆作物收割进度低于往年同期水平。国内方面，3-5月国内进口大豆到港预估月均880w，保持较高水平，本周国内油厂开机压榨继续下降，全国大豆压榨量146万吨，后期开机暂保持低位。综合来看，短期内巴西大豆的集中上市和美玉米及小麦下跌的影响导致美豆和国内豆粕价格都出现了一定回调，但是南美减产仍会是未来市场行情的核心驱动，阿根廷大豆产量的进一步下调和国内开机压榨节奏放缓都支撑着豆粕价格，从中长期来看，美豆及国内豆粕价格都将维持上涨趋势。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　产区降雨改善

研究报告全文：期货研究报告饲料日报2023-03-15美豆承压下跌豆粕偏弱震荡研究院农产品组粕类观点研究员邓绍瑞市场分析010-64405663期货方面昨日收盘豆粕2305合约3765元吨较前日下跌44元跌幅116菜dengshaoruihtfccom粕2305合约3046元吨较前日下跌14元跌幅046现货方面天津地区豆粕从业资格号F3047125现货价格4176元吨较前日下跌47元现货基差M05411较前日下跌3江苏投资咨询号Z0015474地区豆粕现货4153元吨较前日下跌53元现货基差M05388较前日下跌9广东地区豆粕现货价格4066元吨较前日下跌40元现货基差M05301较前日投资咨询业务资格证监许可20111289号上涨4福建地区菜粕现货价格3177元吨较前日持平现货基差RM05131较前日上涨14在3月USDA报告将阿根廷大豆产量预估下调至3300万吨后阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示将阿根廷202223年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨从阿根廷国内机构的预估来看阿根廷产量或还有下调空间全球大豆进口需求更多转向美豆支撑CBOT美豆价格巴西的降水仍令农户收割作业迟缓截至3月3日当日巴西202223年度大豆收割达43AgRural在一份声明中称在帕拉纳州和南马托格罗索州持续降水令大豆收割难以加速推进这导致巴西整体大豆作物收割进度迟缓圣保罗和米纳斯吉拉斯州上周当地大豆收割暂歇土壤湿度增加令田间作业放缓这也导致当地的大豆作物收割进度低于往年同期水平国内方面3-5月国内进口大豆到港预估月均880w保持较高水平本周国内油厂开机压榨继续下降全国大豆压榨量146万吨后期开机暂保持低位综合来看短期内巴西大豆的集中上市和美玉米及小麦下跌的影响导致美豆和国内豆粕价格都出现了一定回调但是南美减产仍会是未来市场行情的核心驱动阿根廷大豆产量的进一步下调和国内开机压榨节奏放缓都支撑着豆粕价格从中长期来看美豆及国内豆粕价格都将维持上涨趋势策略单边谨慎看涨风险产区降雨改善玉米观点市场分析请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料日报丨20230315期货方面昨日收盘玉米2305合约2833元吨较前日下跌2元跌幅007玉米淀粉2305合约3082元吨较前日下跌13元跌幅042现货方面北良港玉米现货价格2830元吨较前日下跌10元现货基差C05-3较前日下跌8吉林地区玉米淀粉现货价格3085元较前日持平现货基差CS053较前日上涨13国际方面美国农业部发布月度供需报告因出口数据下调所以美国期末库存小幅上调预计2023年8月底美国玉米库存将会达到1342亿蒲高于上月预期的1267亿蒲但低于20212022年的库存1377亿蒲同时调减了700万吨阿根廷玉米产量预计玉米收成为4000万吨国内方面从供应端看产区粮源不断减少供应压力减弱以贸易商出货节奏为主需求方面相对保持稳定后期需重点关注政策和市场心态的变化预计短期内玉米价格将延续震荡态势策略单边中性风险饲料需求持续走弱请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料日报丨20230315目录粕类观点1玉米观点1市场要闻及动态5图表图1中国大豆月度进口量丨单位吨6图2中国菜籽月度进口量丨单位吨6图3中国玉米月度进口量丨单位吨6图4中国周度豆粕产量丨单位万吨6图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨6图6中国周度菜粕产量丨单位万吨6图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨7图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨7图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨7图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨7图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨7图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨7图13豆粕主力合约丨单位元吨8图14菜粕主力合约丨单位元吨8图15玉米主力合约丨单位元吨8图16玉米淀粉主力合约丨单位元吨8图17豆粕现货均价丨单位元吨8图18菜粕现货均价丨单位元吨8图19玉米现货均价丨单位元吨9图20玉米淀粉现货均价丨单位元吨9图21豆粕1-5合约价差丨单位元吨9图22豆粕5-9合约价差丨单位元吨9图23豆粕9-1合约价差丨单位元吨9图24菜粕1-5合约价差丨单位元吨9图25菜粕5-9合约价差丨单位元吨10图26菜粕9-1合约价差丨单位元吨10图27玉米1-5合约价差丨单位元吨10图28玉米5-9合约价差丨单位元吨10图29玉米9-1合约价差丨单位元吨10图30玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨10图31玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨11图32玉米9-1合约价差丨单位元吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312饲料日报丨20230315图33豆粕主力基差丨单位元吨11图34菜粕主力基差丨单位元吨11图35玉米主力基差丨单位元吨11图36豆菜粕比价丨元吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412饲料日报丨20230315市场要闻及动态1巴西商贸部表示截至3月12日当月共8个工作日巴西出口大豆4023万吨日均出口增至503万吨不及去年3月的554万吨日出口豆粕74万吨日均出口93万吨高于去年3月的69万吨日出口玉米732万吨日均出口91万吨远高于去年3月的01万吨日2巴西咨询公司AgRural报告称截至3月9日202223年度巴西大豆收割进度为53一周前43上年同期64南里奥格兰德州的首批收获结果显示严重干旱导致单产比最初预期剧减60圣保罗和米纳斯吉拉斯州虽然降雨暂歇但土壤湿度过大田间工作依然迟缓3巴西国家商品供应公司Conab称下调202223年度巴西大豆产量预估147万吨至15141亿吨大豆收割面积增加19万公顷至4352万公顷1074亿英亩面积的增加有些难以解释因为在2月的报告中收割面积较1月预期减少12万公顷4LaSalleGroup表示到目前为止本月大豆出口仍相对较少为350万吨帕拉纳瓜港的装载量因帕拉纳州的缓慢收获而受限该港口的等待时间最长约29天北部港口的装载速度也没有太大改善到月底如果装载速度开始增加豆类装运量可能达到1300-1400万吨而去年同期为1210万吨5美国农业部发布压榨周报显示截至2023年3月10日一周美国大豆压榨利润338美元蒲式耳上周为395美元蒲式耳减少144同期1号黄大豆价格1540美元蒲式耳上周1527美元蒲式耳6USDA出口检验报告截至2023年3月9日当周美国大豆出口检验量为618803吨符合预期前一周修正后为552388吨初值为542238吨截至2023年3月9日当周美国对中国大陆地区装运152800吨大豆前一周美国对中国大陆装运253589吨大豆当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的2469上周是4677请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512饲料日报丨20230315图1中国大豆月度进口量丨单位吨图2中国菜籽月度进口量丨单位吨20182019202020212022201820192020202120221200000070000010000000600000500000800000040000060000003000004000000200000200000010000000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国玉米月度进口量丨单位吨图4中国周度豆粕产量丨单位万吨2018201920202021202220192020202120222023400000035000002001803000000160250000014020000001201001500000801000000605000004020012345678910111201357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨图6中国周度菜粕产量丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202325012102008150610045020013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612饲料日报丨20230315图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202320800187001660014125001040083006200421000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202360140501204010080306020401020013579111315171921232527293133353739414345474951530-101357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202312908010708606504043022001013579111315171921232527293133353739414345474951530-21357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712饲料日报丨20230315图13豆粕主力合约丨单位元吨图14菜粕主力合约丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023500045004500400040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15玉米主力合约丨单位元吨图16玉米淀粉主力合约丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220233300400031002900350027003000250023002500210019002000170015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17豆粕现货均价丨单位元吨图18菜粕现货均价丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023600050005500450050004000450040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812饲料日报丨20230315图19玉米现货均价丨单位元吨图20玉米淀粉现货均价丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340004000380035003600340030003200300025002800260020002400220015002000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21豆粕1-5合约价差丨单位元吨图22豆粕5-9合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202310004008002006000400-200-400200-6000-800-200-1000-400-1200-600222426383103126146166186206226246266286306326346366-1400222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23豆粕9-1合约价差丨单位元吨图24菜粕1-5合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202312001000100080050060040002000-200-500-400-600-1000-800-1000-1500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料日报丨20230315图25菜粕5-9合约价差丨单位元吨图26菜粕9-1合约价差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231000150050010000500-5000-1000-500-1500-1000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27玉米1-5合约价差丨单位元吨图28玉米5-9合约价差丨单位元吨201820192020202120222019202020212022202315020010015050100050-500-100-50-150-100-200-150222426383103123143163183203223243263283303323343363222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图29玉米9-1合约价差丨单位元吨图30玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200250200150150100100505000-50-50-100-150-100-200-150-250222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料日报丨20230315图31玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨图32玉米9-1合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340040030030020020010010000-100-100-200-200-300-300222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图33豆粕主力基差丨单位元吨图34菜粕主力基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231600160014001400120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-400222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图35玉米主力基差丨单位元吨图36豆菜粕比价丨元吨20192020202120222023201920202021202220233002000180020016001400100120001000800-100600400-200200-3000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料日报丨20230315免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom