事件点评：《从新总理记者会看新一届政府执政导向》2023-03-13
　　虽然当前国际国内环境仍有不利因素，但是整体发展环境仍然向好，新一届政府对中国当前阶段面临的发展环境整体乐观：
　　第一，世界经济形势不容乐观，不确定性较大，但是中国经济已有企稳回升态势。
　　第二，部分国际关系摩擦、不确定、不稳定等因素存在，但是中国坚持对外开放基本国策，投资和贸易领域均有扩大开放倾向。
　　第三，中国人口负增长虽有担忧，但是人口质量提高，人口红利并未消失，人才红利正在到来。
　　从总理记者会的施政目标和纲领来看，新一届政府重在落实二十大的决策部署，将“宏伟蓝图”变成“施工图”。从答记者问的强调重点与边际增量来说，存在六大亮点：
　　一是相对弱化经济增速要求，更加强调高质量发展，重点在科技创新能力、现代化市场体系和绿色转型等。
　　二是继续推动稳增长、稳物价、稳就业的同时，更加注重对关切民生实际问题的落地措施，把稳就业摆在突出位置，尤其是大学生就业问题。
　　三是对民营经济重视程度再次加码，民营经济迎来多重利好。
　　四是乡村振兴突出全面、特色、改革三大特点，进一步支持维护国家粮食安全。
　　五是坚定扩大对外开放，积极改善中美关系和经济往来，支持港澳发展，推动与台交流合作。
　　六是新一届政府在自身建设上更加强调调查研究、依法行政、创造性执行和廉洁底线。
　　综合考虑新总理记者会，并结合二十大“以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”，以及统筹高质量发展和国家安全的主线，我们认为后续在如下方面政策会进一步推出：
　　第一，进一步促进经济转型和产业结构升级相关政策，重点锚定战略性新兴产业，短期重点在高端制造、数字经济、绿色经济等领域。
　　第二，加大对基础研发、核心技术的支持力度，央国企被赋予更大创新责任和创新资源。
　　第三，延迟退休政策或将进一步提上日程。
　　第四，推动建立中美分歧管控框架，寻求更多合作机遇。
　　第五，持续扩大对外开放，“一带一路”高层对话机制进一步恢复，预计沿线经贸投资合作进入新阶段。
　　风险提示：稳增长效果不及预期，中美大国博弈短期升温超预期。
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-03-1309002023-03-1415002事件点评从新总理记者会看新一届政府执政导向2023-03-132海外策略研究南下拥抱预期外资坚守现实2023-03-143每行业事件快评投资银行业与经纪业抢抓外延并购良机力求实现跨越发展2023-03-144日行业事件快评批零贸易业线下零售数据回暖温和复苏稳中向好2023-03-135报行业日报周报双周报月报建材2月社融再超预期关注龙头一季报2023-03-136告行业日报周报双周报月报石油市场关注宏观环境的不确定性2023-03-136回行业首次覆盖贵金属杠杆触发在即银企乘风可期2023-03-137行业专题研究电子元器件半导体公司全面布局攻坚国产替代2023-03-138放行业公司更新建筑工程业一带一路业绩反转加速峰会和国改提振估值2023-03-139行业日报周报双周报月报基础化工2月社融再超预期复苏主线趋势不改2023-03-1310行业日报周报双周报月报新兴能源全球销量向好比亚迪汽车电池两端发力2023-03-1310行业专题研究煤炭国企改革深化估值提升进行时2023-03-1311公司更新报告华中数控300161定增加码五轴数控与工业机器人提升市占率2023-03-1412公司更新报告富春染织6051892022年利润率承压2023年业绩修复可期2023-03-1413公司更新报告绝味食品603517主业持续改善长期曲线加速2023-03-1413公司更新报告华阳股份60034822年业绩高增新能源转型加速2023-03-1414公司更新报告平煤股份601666Q4环比下降积极提质寻增量2023-03-1415公司更新报告宁德时代300750业绩符合预期盈利能力持续改善2023-03-1415证公司深度研究太阳能000591光伏产业纵向布局组件降价弹性凸显2023-03-1316券公司更新报告安井食品6033451-2月高增亮眼全年双轮发展2023-03-1316研公司研究海外京东集团-SW9618持续放缓主动求变2023-03-1317究公司更新报告奥特维688516新签58亿单晶炉合同订单持续突破2023-03-1318报公司更新报告高测股份688556获磁材首笔大单创新业务取得新突破2023-03-1319公司更新报告悦安新材688786关键降本工艺取得突破新产品逐渐落地2023-03-1319告主动量化周报业绩披露季临近交易趋于保守2023-03-1320英文报告GTJAMORNINGBRIEF202303142023-03-1421请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-03-1309002023-03-141500事件点评从新总理记者会看新一届政府执政导向董琦分析师021-386747112023-03-13dongqi020832gtjascomS0880520110001虽然当前国际国内环境仍有不利因素但是整体发展环境仍然向好新汪浩分析师一届政府对中国当前阶段面临的发展环境整体乐观0755-23976659wanghao025053gtjascom第一世界经济形势不容乐观不确定性较大但是中国经济已有企稳回升S0880521120002态势第二部分国际关系摩擦不确定不稳定等因素存在但是中国坚持对外开放基本国策投资和贸易领域均有扩大开放倾向第三中国人口负增长虽有担忧但是人口质量提高人口红利并未消失人才红利正在到来从总理记者会的施政目标和纲领来看新一届政府重在落实二十大的决策部署将宏伟蓝图变成施工图从答记者问的强调重点与边际增量来说存在六大亮点一是相对弱化经济增速要求更加强调高质量发展重点在科技创新能力现代化市场体系和绿色转型等二是继续推动稳增长稳物价稳就业的同时更加注重对关切民生实际问题的落地措施把稳就业摆在突出位置尤其是大学生就业问题三是对民营经济重视程度再次加码民营经济迎来多重利好四是乡村振兴突出全面特色改革三大特点进一步支持维护国家粮食安全五是坚定扩大对外开放积极改善中美关系和经济往来支持港澳发展推动与台交流合作六是新一届政府在自身建设上更加强调调查研究依法行政创造性执行和廉洁底线综合考虑新总理记者会并结合二十大以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴以及统筹高质量发展和国家安全的主线我们认为后续在如下方面政策会进一步推出第一进一步促进经济转型和产业结构升级相关政策重点锚定战略性新兴产业短期重点在高端制造数字经济绿色经济等领域第二加大对基础研发核心技术的支持力度央国企被赋予更大创新责任请务必阅读正文之后的免责条款部分2of22每日报告回放和创新资源第三延迟退休政策或将进一步提上日程第四推动建立中美分歧管控框架寻求更多合作机遇第五持续扩大对外开放一带一路高层对话机制进一步恢复预计沿线经贸投资合作进入新阶段风险提示稳增长效果不及预期中美大国博弈短期升温超预期海外策略研究南下拥抱预期外资坚守现实戴清分析师021-380317222023-03-14daiqing027241gtjascomS0880522090007上周海外美联储主席超预期鹰派发言叠加硅谷银行破产国内经济数据不及预期海内外共振导致港股承压1美联储主席上周发言超预期鹰派2硅谷银行遭挤兑破产全球避险情绪升温3两会设定2023年GDP增速目标处在市场预期下限附近42月CPI数据引发市场下修消费强复苏预期恒指周度下跌61至合理估值区间底部从行业表现来看流动性敏感的行业在上周跌幅较大而防御型行业展现抗跌属性1工信部部长指出6G推进工作组已经在开展工作电信运营商股受消息利好驱动上行2国际油价上涨叠加中国特色估值概念升温石油股等央国企估值上修3多地方车企降价汽车行业盈利预期下修汽车及经销商股下跌4部分互联网零售公司进行补贴活动叠加CPI不及预期零售等行业指数表现不佳资金流动方面内外资最大的分歧点在于电信医药和消费者服务2月以来港股南向资金与外资中介资金的共识在于均买入房地产半导体和零售业行业均卖出银行保险多元金融和汽车及零部件行业分歧在于南向资金买入电信服务制药和医疗设备卖出消费者服务和耐用消费品与服装而外资中介资金则反之外资对待港股与A股方面外资中介资金与北向资金均买入消费者服务行业均卖出银行制药材料能源和汽车及零部件行业两者分歧最大的行业是外资买入耐用消费品与服装零售业房地产和半导体卖出保险电信服务软件与服务和医疗保健行业而北向资金则反之估值方面汽车及零部件软件和消费者服务等行业估值历史百分位较高银行能源材料等行业估值历史百分位较低港股整体的估值水平从1115下降到962处于均值以下约05倍标准差的位置大部分行业在年初上涨较快的行业其估值水平都有不同程度的回落2月初以来估值历史百分位下降最多的行业是媒体消费房地产等短期底部震荡高股息策略为主建议逢低布局流动性敏感品种短期的震荡期以高股息策略为主推荐低估值的央国企品种以及黄金同时关注目前拥挤度具备吸引力中长期弹性较大的品种1拥挤度不高与海外流动性敏感的行业如恒生科技创新药等2拥挤度较低行业景气周期请务必阅读正文之后的免责条款部分3of22每日报告回放逐渐接近底部的行业如半导体消费电子等3需求端有企稳回暖迹象的行业如地产链金融等风险提示1美联储超预期收紧2中美关系超预期反复行业事件快评投资银行业与经纪业抢抓外延并购良刘欣琦分析师021-38676647机力求实现跨越发展2023-03-14liuxinqigtjascomS0880515050001事件3月13日浙商证券东吴证券分别发布公告拟参与竞买泛牛露晴研究助理海控股持有的民生证券3471亿股股权021-38032730niuluqinggtjascom点评S0880118050030浙商证券东吴证券等机构竞买民生证券股权旨在以外延并购方式寻求发展突破1近年来证券行业竞争加剧行业马太效应凸显中小券商提升难度增大2022年前三季度前5大券商归母净利润占上市券商整体的比例同比提升379pct至4474前10大券商占比则同比提升558pct至7252且2022年前三季度占比提升幅度均高于2021年前三季度呈边际加速趋势中小券商以内生发展模式争先进位难度增大2浙商证券东吴证券参与民生证券股权竞买旨在以外延方式快速提升公司整体业务规模进一步提升自身市场竞争力和盈利能力本次竞买标的为泛海控股持有的民生证券3471亿股股权起拍价5865亿元竞拍时间为3月14日10时至15日10时1拍卖标的上本次拍卖为泛海控股持有的民生证券34706667万股股份约占总股本的3030起拍价为5865426723元保证金为50000万元增价幅度为2000万元2拍卖方式上济南中级人民法院将于2023年3月14日10时至15日10时延时的除外在京东网络司法拍卖平台公开拍卖3拍卖成交后买受人需于3月22日16时前完成余款缴纳并在7日遇节假日顺延内办理标的物交付手续但须在证监会等对股东变更申请核准后方可办理权属变更手续若竞买成功浙商证券东吴证券将成民生证券第一大股东优势互补大幅增强投行与财富管理业务能力实现自身跨越式发展1民生证券投行业务与财富管理优势明显2020-2022年公司投行业务收入占公司营收比例分别为4644和64IPO主承销家数排名分列行业第5位第5位和第7位股权融资业务综合实力强劲公司财富管理含经纪信用及期货收入占公司营收比例分别3426和54且截至2022年拥有42家证券分公司及45家证券营业部约半数营业部位于河南省2若竞买成功浙商证券与东吴证券将大幅提升投行实力且增强财富管理发展根基2021年浙商证券东吴证券投行业务排名分列行业第17位第20位民生证券则位居行业第8位二者与民生证券简单加总计算投行业务排名均可跃升至行业第7位同样地二者财富管理业务均以东部沿海为根基与民生证券的河南地域优势具备极强的互补性利好未来发展投资建议建议增持拟参与竞买的东吴证券受益标的为浙商证券请务必阅读正文之后的免责条款部分4of22每日报告回放风险提示权益市场大幅下跌行业事件快评批零贸易业线下零售数据回暖温和刘越男分析师021-38677706复苏稳中向好2023-03-13liuyuenangtjascomS0880516030003事件近期多家企业披露1-2月经营数据线下零售业态整体呈现温和于清泰分析师复苏趋势收入同比22年均有较大幅度提升021-38022689yuqingtaigtjascom百货零售王府井1-2月销售同比22年13奥莱同比26购物中心S088051910000110线上销售50自营同比47超市永辉1-2月经营性利润同比14归母净利润同比70黄金珠宝预计潮宏基店均同比22年同比25-30区间老凤祥同比22年预计同增5-10区间折扣零售名创1-2月预计国内线下同比22年同增20恢复幅度优于客流大盘行业进入数据披露期线下零售预期和估值均位于底部推荐数据恢复超预期且低估值的黄金珠宝板块以及强供应链整合能力支撑的线下性价比消费板块推荐标的黄金珠宝板块推荐周大福潮宏基供应链支撑的专卖零售板块推荐名创优品洪九果品同比22年均大幅增长稳中向好趋势符合预期线下零售各个业态同比22年均出现较大幅度涨幅表明放开后线下消费整体呈现出温和回暖稳中向上环比改善趋势明确龙头企业抗风险能力更强部分连锁业态疫情期间门店数量还有所增长需求回暖份额集中效率改善等多重因素下预计收入和利润表现相比经营数据更好市场更关心恢复至19年水平所需时间以及复苏的持续性目前部分业态尚未恢复至19年同期水平短期需求回暖存在放开后压抑需求集中释放因素后续持续性取决于居民收入恢复节奏以及相比线上渠道的性价比优势带来的不用渠道间的结构性分配数据兑现期交易回归基本面此前数据真空期板块交易多基于复苏预期改善与复苏相关标的呈现普涨行情随着近期23Q1经营数据的逐步披露复苏兑现程度以及预期调整将成为主线消费者端复苏相关板块中出行住宿细分赛道23Q1的数据兑现度较高酒店提价幅度及1-2月RevPAR恢复程度超预期但出行链相关预期同样较为充分部分低估值低关注度但竞争改善且复苏进度超预期的线下零售板块或存在超额收益我们认为黄金珠宝部分商超百货以及优质供应链支撑下的专卖零售板块有望超预期风险提示宏观波动影响恢复进度竞争加剧拖累利润率请务必阅读正文之后的免责条款部分5of22每日报告回放行业日报周报双周报月报建材2月社融再超预期鲍雁辛分析师0755-23976830关注龙头一季报2023-03-13baoyanxingtjascomS0880513070005水泥全国水泥市场价格环比大幅上涨23价格上涨地区主要集中黄涛分析师在华东和中南地区以及陕西和云南幅度10-30元吨回落区域为河北和021-38674879重庆幅度20-30元吨三月上旬全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态huangtaogtjascom势全国出货率环比提升3个百分点华东华南企业出货量普遍达到8-9S0880515090001成东北华北西北地区为3-4成华中和西南地区恢复到6-7成玻璃国内浮法玻璃均价为173704元环比下跌575元浮法玻璃市场交投好转明显部分区域库存得到一定削减前期下游加工厂持续消化自身库存近期库存得到一定削减补货需求增加市场成交好转较明显带动部分区域价格上涨但整体供应存压下涨幅受限目前下游加工厂整体仍以刚需补货为主备货意向较弱关注后期加工厂订单情况玻纤无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势多数厂报价暂稳但成交多存优惠政策中下游仍按需少量采购为主部分贸易商适当减少备货需求端看多数下游开工恢复仍较缓慢加之当前中下游订单情况存差异短期下游备货意向不大但成本端支撑下主流产品价格大概率维稳运行国内池窑电子纱市场仍延续较弱走势多数池窑厂出货仍显一般月初多数厂电子纱及电子布价格均有松动降后市场走货未见明显恢复主要原材料价格3月6日-3月10日燃料油油浆山东地区4820元吨环比-280元吨华东重质纯碱3090元吨环比40元吨建材行业策略第一2月社融信贷数据再超预期尤其是企业和居民融资回暖结合两会政府工作报告定调财政政策积极流动性合理充裕38万亿专项债整体货币政策维持宽松我们认为年后经济强复苏的预期落空后市场一致预期地产需求依旧会拖累建材龙头需求但根据我们估算龙头建材企业一季度业绩可能超过市场预期或将引领市场预期上调同时考虑到后续一旦地产销售出现扭转或保交付资金有更大的尺度下放建材发货的弹性将明显释放业绩与估值的空间将进一步打开我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃新材料板块继续推荐中复神鹰石英股份行业日报周报双周报月报石油市场关注宏观环境的孙羲昱分析师021-38677369不确定性2023-03-13sunxiyugtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分6of22每日报告回放S0880517090003观点边际变化杨思远分析师原油本周市场对于美联储月加息预期持续变化周中鲍威尔鹰派的证021-380320223词发言把3月加息50BP的概率推高至70以上同时市场开始考虑未来累yangsiyuan026856gtjascom计加息100BP的可能性但非农数据的回落时薪环比增速连月回落失业S0880522080005率的反弹等因素使市场预期3月加息50BP概率下降同时SVB的风险上升梁爽研究助理使市场预期加息50bp概率下降至38下周3月14日将发布CPI数据这021-38038354可能成为3月加息会议前重要的观察指标本周原油价格仍然在一系列宏观liangshuang027790gtjascom事件中随着3月加息预期而波动如果3月加息仍为25BP而非50BP则短期原油价格可能出现反弹短期市场在原油价格方面仍然更加宏观事件但S0880123020017我们认为随着中国需求的恢复油价中期看中枢抬升概率较高对市场的观点短期由于海外宏观风险上升我们预期市场可能阶段性受到影响市场对央企关注度提升三桶油企业股价上行从长期角度看国内油公司估值低于海外油公司且具备较高分红比例同时我们认为原油价格中枢将好于市场预期上游企业长期看具备较好投资价值2023年我们认为应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长我们认为宝丰能源与卫星化学是需要重点关注的需求复苏方向标的同时国内出行需求持续好转原油需求边际改善为原油提供下方支撑能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块推荐中国海油AH同时我们认为2023年油气开采的海油工程同样处于景气向上的阶段新材料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向最后2023年中下游需求复苏推荐荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业首次覆盖贵金属杠杆触发在即银企乘风可期于嘉懿分析师021-380384042023-03-13yujiayigtjascomS0880522080001投资要点全球经济节奏不一致美联储加息效果有限通胀高企银刘小华研究助理价上行趋势明确2023年或随着金融属性引导下的贵金属价格二次创高021-38038434以及银工业属性的集中体现即光伏特高压拉动白银需求增长激化白银liuxiaohua027843gtjascom投资属性扩大供需错配程度白银或重现2005-2007以及2010-2011年的S0880123020054杠杆作用修复金银比预计银价或挑战历史最高点行业龙头企业利润或进入加速增长阶段首次覆盖白银行业给予增持评级宁紫微研究助理021-38038438推荐标的盛达资源资源禀赋优异稀缺成长型银企受益标的兴业矿ningziweigtjascom业手握优质矿山资源静待产能释放S0880121080070覆水难收滞胀延续贵金属价格上行第二阶段白银向上弹性更强金银比修复银价或创新高全球经济节奏不一致美联储加息未达到预期目标流动性过剩仍未消化完全通胀高企特别是房租在内的核心服务通胀仍有较强粘性短期联储加息对情绪和美元回流大概率无效此外出于对触发经济衰退的担忧美联储加息或将逐步放缓即使短期迎来较强加息从历史上看政策转向宽松也将前置通胀重心上移银价上行动力充足此外金银比的快速修复常出现在经济复苏初期即贵金属上行周期的第二请务必阅读正文之后的免责条款部分7of22每日报告回放阶段此时随着投资者风险偏好提升白银因具有商品属性而获得青睐银价上涨弹性更强金银比修复金融属性和商品属性共振下银价或创新高金融属性引导价格向上的工业错配期杠杆银将引来主升浪1需求端白银的工业需求占下游消费比例较大对银价拉动效果明显中美两国是全球最大的两个工业银消费国其制造业PMI指数所指引的工业生产景气度转暖或为开启金银比回落的重要催化剂2023年2月我国制造业PMI指数已突破荣枯线达526同时受益于光伏等行业景气度提升白银总需求预计将从2023年的33万吨提升至2025年的35万吨增幅在3-62供应端矿山银是白银供给的最大来源然而矿山银主要产自伴生矿其产量大规模释放受到主矿制约同时全球主要银矿品位近年来持续下滑但主要银矿企业的产能扩张计划较少供给端偏刚性3供需平衡我们预计到2025年白银供应缺口将逐步扩大至3963吨在金融属性助力银价上行的背景下白银的价格弹性会因供需错配而变得更大杠杆银将引来主升期风险提示美联储加息缩表超预期制造业复苏不及预期地缘政治影响等行业专题研究电子元器件半导体公司全面布局攻王聪分析师021-38676820坚国产替代2023-03-13wangconggtjascomS0880517010002维持行业增持评级半导体全面布局实现自主可控势在必行代舒迪分析师工设备设计等各个低国产化率环节都急需补足短板实现整体产业化021-38676666升级作为先进制造主要抓手的半导体设备和实现信创数字经济需求的大shudigtjascom芯片领域尤为重要相关企业将深度受益维持行业增持评级S0880521070002郭航研究助理集群化硬科技化资本市场助力行业全面发展22年科创板新上市集成电路企业家数量接近前三年上市的公司数量之和上市半导体公司覆021-3803843240IC盖从上游的IPEDA设备材料到中游的设计制造再到下游的封测和应用guohang024937gtjascom就业绩而言22年设备材料大芯片等公司的平均整体业绩增速维持高S0880121080011位陈豪杰研究助理021-38038663以半导体设备为主的先进制造环节是实现半导体自主可控的主要抓手国内chenhaojie026733gtjascom厂商持续攻坚核心技术领域加深空白环节覆盖度有望实现半导体设备的S0880122080153整线突破中国半导体设备市场规模增速大于全球是最大市场之一但海外厂商几乎呈现垄断地位受益于等国内产线的发SMICYMTCCXMT展国内厂商在半导体前道和后道设备领域均加速突破进入从1到10的新阶段逐步缩小国际差距刻蚀中微已突破5nm先进制程薄膜沉积拓荆PECVD全材料覆盖突破14nm清洗国产化率约31发展速度最快CPU和GPU分别是实现运算控制和高性能计算的核心受益于信创数字经济等自主可控需求驱动大芯片国产化浪潮加速持续推进技术更迭1GPU巨头享有生态护城河呈现海外寡头垄断格局国内厂商星火燎原产品不断涌现包括景嘉微芯动科技壁仞科技摩尔线程沐曦集成电路天数智芯等2CPU千亿美元市场生态壁垒明显Intel和AMD占据绝对垄断地位国内厂商从产品性能和生态环境出发实现经验积累请务必阅读正文之后的免责条款部分8of22每日报告回放已获得越来越多的认可主要企业包括龙芯海思飞腾海光兆芯等风险提示本土设备和材料企业技术突破不及预期本土晶圆制造产线建设不及预期行业公司更新建筑工程业一带一路业绩反转加速韩其成分析师021-38676162峰会和国改提振估值2023-03-13hanqicheng8gtjascomS0880516030004一带一路高质量发展成果显著逆全球化背景下拓展增长空间使命更郭浩然研究助理重1截至2022年12月6日我国已与150个国家32个国际组织签署010-83939793200多份共建一带一路合作文件我国国际合作圈不断扩大2外交支guohaoran025968gtjascom出增加年份海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出增S0880122020030速2023一带一路第三次峰会全年外交支出548亿元增加60亿增长1222023年国际工程订单将加速反转3逆全球化背景下一带一路使命更重国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者以高质量共建一带一路为重点不断提升在全球产业分工中的地位作用一带一路历史涨幅与估值弹性大2023年十周年拟开第三次峰会12014-2015年连续6次降息5次降准一带一路拉动海外需求建筑指数涨290创新高中国中铁涨936PE最高46倍中国电建涨684PE最高39倍22017年5月一带一路峰会在京举行会议达成270多项具体成果H1建筑指数涨22中材国际与中钢国际涨幅最高分别达72和6132019年第二届峰会进入高质量发展时期峰会期间中方签署100多项多双边合作文件中外企业对接洽谈签署合作超640亿美元北方国际涨123中钢国际涨108中工国际涨68中国海诚涨112一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持预期新签订单和毛利率双升业绩弹性可比消费12022年一带一路投资额为219亿美元对外投资同增8国际工程完成额增17新签额增25疫情防控政策优化后增速均有望回升22022年境外订单中国化学占13疫情前最高占60中国电建占19最高占47中国交建占14最高占31中材国际占38最高占85中钢国际占37最高占662022年海外业务毛利率中材国际16疫情前最高20中钢国际为6最高1832023年将举行第三届一带一路国际合作高峰论坛海外业务公司新签订单及毛利率有望受益疫后修复及一带一路催化迎来明显提升一带一路再迎催化龙头业绩估值双升首推弹性大的国际工程公司和央国企1国际工程推荐北方国际欧洲电力投运伊朗订单增190中钢国际宝武集团资产整合钢铁碳达峰氢冶金股权激励中材国际国企资产整合股权激励水泥智能运维中工国际2推荐地方龙建股份黑龙江上海港湾上海受益标的新疆交建新疆等3央企一带一路建设主力军首推中国交建股权激励再融资铁路基建等中国中铁海外订单增21铜钼矿中国铁建海外订单增19新能源等中国电建中国能建化工中国化学冶金中国中冶镍铜矿等房建中国建筑风险提示宏观政策超预期紧缩疫情反复业绩增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分9of22每日报告回放行业日报周报双周报月报基础化工2月社融再超预钟浩分析师021-38038445期复苏主线趋势不改2023-03-13zhonghao027638gtjascomS0880522120008周观点2月社融和信贷再超市场预期目前社融数据已经连续超预期沈唯研究助理政策暖风频吹稳增长基调不改但目前对于经济的信心和政策的力度在经济0755-23976795层面的显现还需一定的时间两会基调更稳增长目标也更务实在大部分shenwei024936gtjascom子行业龙头公司股价均底部反弹30-50的背景下已充分反应对于复苏线的S0880121080015预期过往两周已经出现调整的迹象目前时点还是节奏问题并不是对趋势的怀疑基础化工行业推荐三条主线发展主线年月社融数据开钱伟伦研究助理1231门红预期向好复苏预期下22年承压的化工品需求复苏的强预期将指引021-38038878周期方向向上尽管弱现实导致斜率仍需跟踪变化优选与经济周期相关性qianweilun027712gtjascom较大且低谷期仍在稳步进行资本开支的龙头企业受益的相关子行业包括聚S0880123010032氨酯煤化工钛白粉纯碱氟化工轮胎硅农化等2安全主线李旋坤分析师看好新材料产业长期的国产化替代趋势业绩高增长的确定性及高壁垒综合010-83939780优势带来强阿尔法建议关注市场份额有望大幅提升的细分领域的新材料企业受益的相关子行业包括润滑油添加剂分子筛硅微粉lixuankun025757gtjascomUHMWPE吸附树脂等其中复苏预期下重卡销量或超预期上游分子筛蜂窝陶S0880522120002瓷等行业标的股价位置尚在底部3创新主线全球能源革命带来上游新能源材料的爆发式增长新进入者加剧产业内卷未来阶段性过剩和紧缺的场景将共存更高更好更快的新技术层出不穷带来破坏式创新将孕育出渗透率快速提升的新品类建议关注新能源车产业链中的气凝胶看好4680电池相关材料包括LiFSI硅碳负极及新型负极胶此外光伏排产超预期将带动辅材及上游的需求向上POE粒子或成为光伏上游材料中紧缺环节投资建议推荐万华化学华鲁恒升龙佰集团合盛硅业赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎双环科技晨光新材瑞丰新材中触媒建龙微纳蓝晓科技泛亚微透联瑞新材鼎际得同益中风光股份扬农化工兴发集团等相关受益公司包括新安股份和邦生物川恒股份云天化川发龙蟒亚钾国际巨化股份永和股份三美股份金石资源回天新材山东海化远兴能源凯盛新材岳阳兴长万润股份奥福环保艾可蓝等风险提示经济复苏不及预期贸易摩擦行业日报周报双周报月报新兴能源全球销量向好石岩分析师0755-23976068比亚迪汽车电池两端发力2023-03-13shiyan019020gtjascomS0880519080001投资建议我们认为新能源汽车产业链有望迎来修复阶段建议关注庞钧文分析师1钠离子电池加速产业化应用推荐标的振华新材鼎胜新材贝特瑞021-38674703受益标的维科技术元力股份等2在政策指导下增长强劲的充电桩环pangjunwengtjascom节受益标的盛弘股份科士达绿能慧充炬华科技等3盈利空间S0880517120001继续向上的电池环节推荐标的宁德时代亿纬锂能等4麒麟电池即请务必阅读正文之后的免责条款部分10of22每日报告回放马铭宏研究助理将量产推荐标的祥鑫科技和胜股份等0755-23976068maminghong027534gtjascom中国和欧洲新能源汽车销量回暖美国续创新高2023年2月我国新能源汽车产销量分别为552万525万辆同比增长488559销量渗透率达S0880122110076到266主要受到德国等国家补贴退坡影响欧洲七国新能源汽车销量增速放缓但2月较1月有所恢复2月合计123万辆环比增长177同比增长15美国新能源乘用车销量达到11万辆同比增长624环比增长72渗透率为95较2022年全年69提升26pct不断创历史新高比亚迪电池市占率持续走高磷酸铁锂电池占比近7成根据SNE数据2023年1月全球动力电池累计装机达到330GWh同比增长181其中前十中国企业占六家由于1月国内市场销量环比下滑幅度较大宁德时代市占率略有下滑而比亚迪凭借一骑绝尘的汽车销量电池市占率较2022年同期提高了6pcts至176在国内市场比亚迪与宁德时代已形成双寡头格局2023年2月我国动力电池装机量达到219GWh同比增长604环比增长36CR2高达78拆分电池类型来看磷酸铁锂电池装车量152GWh占总装车量693同比增长953环比增长422三元电池装车量67GWh占总装车量306同比增长15环比增长237受锂盐价格持续下行影响正极材料和电解液价格走弱根据鑫椤资讯统计数据显示2023年3月6日-3月10日锂电产业链整体价格持续走弱其中价格变化较为明显的来自上游资源正极材料电解液1碳酸锂上周价格下降2万元吨左右降幅为625系和6系三元材料上周价格分别下降1万元吨和13万元吨降幅为4磷酸铁锂上周价格下降02万元吨降幅为23电解液和六氟磷酸锂价格进一步下滑3风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈行业专题研究煤炭国企改革深化估值提升进行时薛阳分析师010-839398122023-03-13xueyang023985gtjascomS0880521070003投资建议各大煤炭集团未上市煤炭资产丰富我们预期在国企改革深邓铖琦研究助理化下鼓励优质资产证券化同时为避免同业竞争集团资产注入有望加速010-83939825打开煤炭上市公司成长空间估值提升可期推荐中国神华中煤能源dengchengqi024452gtjascom兖矿能源恒源煤电潞安环能山西焦煤等S0880121050056各大煤炭集团未上市煤炭资产丰富资产注入空间大国家能源集团中煤能源集团山东能源集团山西焦煤集团晋能控股煤炭集团皖北煤电集团潞安化工集团的未上市煤炭权益产能分别为1774735811589265053218610103161万吨年测算集团未上市煤炭权益产能占旗下煤炭上市公司中国神华中煤能源兖矿能源山西焦煤晋控煤业恒源煤电潞安环能产能比例分别为59221281549779270进一步深化国企改革央国企资产证券化进程有望加速2月23日国资委出席新闻发布会表示乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动完善中请务必阅读正文之后的免责条款部分11of22每日报告回放国特色国有企业现代公司治理健全有利于国有企业科技创新的体制机制推进战略性重组和专业化整合强化和各类所有制企业合作积极培育壮大战略性新兴产业新一轮国企改革深化行动下央国企优质资产证券化进程有望加速优质资产的注入不仅让央国企上市公司更有竞争力也有利于提高资本市场信心构建中国特色估值体系再提中国特色估值体系央国企煤炭上市公司估值有望提升12022年11月21日在2022金融街论坛年会上证监会主席易会满提出要深入研究成熟市场估值理论的适用场景把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥22023年2月2日证监会召开2023年系统工作会议再次提出要推动各相关方加强研究和成果运用逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系更好发挥资本市场的资源配置功能央国企煤炭上市公司社会价值凸显股东价值显著估值历史低位12021年以来煤炭市场供应紧张能源保供大背景下煤炭企业积极签订大幅低于国内外市场价格长协切实发挥了能源压舱石作用22021年A股煤炭上市公司年度累计分红达到102749亿元其中中央国企分红达到55711亿元同比增长4359地方国企分红为45787亿元同比增长12542多数企业分红率超过50股息率超过103当前A股煤企估值普遍处于历史低位截至3月9日煤炭指数PEttm64倍处在近10年分位点192且远低于A股整体估值水平风险提示集团资产注入不确定性风险煤价超预期下跌风险公司更新报告华中数控300161定增加码五轴数控本次评级增持上次评级增持与工业机器人提升市占率2023-03-14目标价3350元上次目标价3350元自研数控系统持续突破关键领域维持公司2022-24年EPS为现价2778元013067099元参考机床行业可比公司2023年平均PE302倍考虑到公总市值5520百万司的数控系统业务对标海外龙头该系统在国产高端机床中市占率超50同时与公司的数控机床和机器人业务产生协同效应具备高于行业的附加值给予一定的溢价给予公司2023年50倍PE对应目标价335元维持增持评级徐乔威分析师021-38676779定增募投扩产完善公司产品线布局2023年3月13日公司发布2023xuqiaowei023970gtjascom年度向特定对象发行A股股票预案拟募集不超过10亿元投向五轴数控S0880521020003系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目一期工业机器人技术升级李启文研究助理和产业化基地建设项目一期和补充流动资金021-38038435liqiwen027858gtjascom扩产五轴数控系统加大国产替代力度公司五轴数控系统项目拟投入51S0880123020064亿元用于扩产预计扩产后将实现年产1200套五轴加工中心数控系统500套五轴车铣复合数控系统300套五轴激光数控系统2500套专用五轴数控系统25万台伺服电机5万台直线电机的产能公司在国产高端数控系统已处领先地位但与海外相比仍有较大差距预计伴随此次项目的扩产将推动公司五轴数控系统的研发升级和产业化加速国产替代进程请务必阅读正文之后的免责条款部分12of22每日报告回放扩产解决工业机器人产能瓶颈提升市占率公司工业机器人项目拟投入28亿元用于扩产预计形成年产2万套工业机器人的能力子公司佛山华数已开发出六大系列工业机器人产品当前生产线已接近满负荷状态亟需扩产本次扩产后有望提升公司市占率同时形成规模效应提升盈利能力风险提示宏观经济复苏不及预期技术升级不及预期募投项目进展不及预期公司更新报告富春染织6051892022年利润率承压本次评级增持上次评级增持2023年业绩修复可期2023-03-14目标价2626元上次目标价2626元投资建议公司2023年利润率有望明显修复且新产能投产助力袜业现价2246元市场份额提升与新市场拓展维持20232024年新增2025年EPS预测为总市值2803百万202270294元考虑到公司的龙头地位给予2023年高于行业平均13倍PE维持目标价2626元及增持评级张爱宁分析师2022年收入微增盈利承压2022年公司收入为221亿同比增长15归母净利为亿同比下降扣非归母为亿同比下降0755-239768611630012473毛利率为118同比下降67pct业绩略低于预期zhangaininggtjascomS08805201200032022年毛利率承压2023年有望修复2022年公司色纱销售量为67万吨曹冬青研究助理同比增长39单价约29万元吨同比下降27主要由于2022年棉价0755-23976666大幅下跌同时公司在下游需求疲软的背景下主动下调加工费以争取订单caodongqing026730gtjascom产品售价下跌拉低公司毛利率目前国内棉价止跌回升且内需逐步复苏有S0880122070070望带动产品售价提升我们预计2023年公司利润率有望明显修复赵博研究助理2023年至今订单表现优异产能扩张助力市场拓展2023年至今公司袜纱0755-23976666订单高增且新产品出货优异随着芜湖年产3万吨及荆州年产6万吨高品zhaobo026729gtjascom质筒子纱染色建设项目投产公司2023年筒子纱产量将增至115万吨助S0880122070053力袜业市场份额提升与新市场拓展此外公司公告荆州年产11万吨高品质筒子纱染色建设项目建设周期3年达产后新增筒子纱产能11万吨有望助力公司进一步拓展新市场风险提示新市场开拓不及疫情产能扩张不及预期公司更新报告绝味食品603517主业持续改善长本次评级增持上次评级增持期曲线加速2023-03-14目标价6320元上次目标价6320元投资建议短期同店修复集中度提升中期成本下行利润改善长期廖现价4671元记加速及海外扩张基于成本假设调整我们下调20222324年盈利预测请务必阅读正文之后的免责条款部分13of22每日报告回放总市值29485百万EPS041072138190185226元维持目标价632元对应2024年PE维持增持评级34X同店修复至年成终端门店毛利率改善根据调研反馈截至月底訾猛分析师19952我们预计老店同店恢复到2019年的95成预计1-2月开店数量创历史新高021-386764421Q23预计开店数700-800家综合测算我们预计1Q23收入10加盟商zimenggtjascom盈利能力改善主要得益于提价传导及景气修复S0880513120002姚世佳分析师廖记模型打磨初见成效单店修复加速开店公司第二曲线廖记的武汉021-38676912店模型取得阶段性成功闭店率小于11-3月加速复制南京店模型门店yaoshijiagtjascom数达200家同时串串店型于1-2月快速修复2023年公司或进行翻牌及加速扩张目前廖记已完成人事调整由绝味进行管理赋能供应链全面交接S0880520070001海外扩张远景坚定乐观第三曲线前瞻性布局公司过去5年已在香港新加坡日本加拿大海外试水并对全球市场进行考察在区域选品模式竞争店型等维度已形成清晰思路我们预计公司将采取低价供应链全球贸易的模式在东南亚地区率先布局对标蜜雪杨国福等出海品牌公司对海外开店空间及盈利能力远景坚定乐观风险提示成本波动疫情扰动公司更新报告华阳股份60034822年业绩高增新本次评级增持上次评级增持能源转型加速2023-03-14目标价2490元上次目标价2490元上调盈利预测维持目标价增持评级2022年实现营收350亿元现价1458元-786归母净利703亿元9895扣非净利736亿元6075总市值35065百万公司成本管控优秀业绩超预期上调公司2224年EPS至292316374元原272312372元维持目标价249元维持增持评级薛阳分析师煤价上涨叠加成本管控优秀业绩高增受益于2022年煤价中枢大幅提高叠加公司加强全面成本管控年业绩同比高增公司实现归母净010-83939812202222Q4利207亿同比6629环比2634盈利同环比高增预计主要由于xueyang023985gtjascom1公司仍有近20煤为化工用煤市场化定价受益于22Q4煤价中枢上S0880521070003涨2加强全面成本管控通过推行全面预算管理集中采购等措施严控邓铖琦研究助理成本32022年非经常性损益约为-34亿元主要为机器设备等资产报废010-83939825处理非经常性损益相较2021年-105亿元大幅减少dengchengqi024452gtjascomS0880121050056钠电步入收获期控股开展碳纤维业务1当前公司电芯产线现已完成调试优化pack产线也已建成根据华阳集团公众号披露万吨级钠离子电池正负极材料计划于23年10月底投料试生产达产后可年产2万吨正极和12万吨负极材料2公司与关联方华阳资本30太化集团20等共同设立碳材料公司公司持股40且董事会占3席共7席为碳材料公司的控股股东一期项目为200吨高性能碳纤维在建矿井投产在即贡献增量七元泊里矿均为500万吨年预计分别于23年8月24年12月投产具备成长性请务必阅读正文之后的免责条款部分14of22每日报告回放风险提示煤价超预期下跌新能源业务进展不及预期公司更新报告平煤股份601666Q4环比下降积本次评级增持上次评级增持极提质寻增量2023-03-14目标价1729元上次目标价2144元下调盈利预测和目标价维持增持评级公司发布22年业绩快报实现价1128元现营收3604亿元214归母净利572亿元959受益焦煤高景气总市值26116百万业绩同比大增但增速略低于预期鉴于公司煤炭销售定价以长协为主业绩趋稳下调20222024年EPS至247256258原268273275元按行业平均2022年7xPE给予1729原2144元目标价维持增持评级薛阳分析师业绩环比回落或因售价销量回落公司归母净利亿元环比010-83939812Q422Q499-272或因1平顶山主配焦煤车板价均2022Q4均价为25002300元xueyang023985gtjascom吨环比分别下降200100元公司位于平顶山焦煤售价或受影响2S0880521070003公司煤炭生产或受疫情影响Q4产销量环比或有回落邓铖琦研究助理010-83939825公司煤价或已企稳有望受益焦煤景气提升进入2023年后平顶山主焦dengchengqi024452gtjascom煤配焦煤车板价维持2022Q4水平公司23Q1焦煤售价或已企稳而2022S0880121050056下半年的稳增长政策逐渐发力下游螺纹钢产量持续提升叠加澳洲焦煤到岸价月日已涨至美元吨较同期京唐港山西产主焦煤较成本高310381514元吨需求好转叠加进口成本大增预计焦煤景气将提升可转债项目有望降本增资龙源石膏寻增量业绩长期提升可期公司计划发可转债募集29亿元用于煤矿智能化建设改造项目据公司公告该项目建设3年之后每年节省约7亿元生产成本税后投资内部收益率为821此外公司以7亿元自有资金增资龙源石膏该标的目前拥有60万吨硬石膏产能拟扩建至260万吨投产后年净利12亿元风险提示煤价超预期下跌公司煤矿生产不及预期公司更新报告宁德时代300750业绩符合预期盈本次评级增持上次评级增持利能力持续改善2023-03-14目标价65940元上次目标价65940元维持增持评级我们维持预测公司20232024年EPS为18842560元现价39200元预计2025年的EPS为3150元维持目标价6594元维持增持评级总市值957466百万业绩符合预期公司2022年实现营业收入3286亿元同比增长152归母净利润307亿元同比增长93扣非净利润282亿元同比增长110石岩分析师下半年毛利率较上半年显著改善动力电池22H122H2毛利率分别为15041825储能22H122H2毛利率分别为64321190755-23976068shiyan019020gtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分15of22每日报告回放S0880519080001动力及储能双引擎齐发力公司2022年电池出货289GWh其中动力储能我们预计公司年动力电池出货达庞钧文分析师242GWh47GWh2023350GWh同比增长超40储能出货100GWh同比增长超100随着上游锂矿及021-38674703电池材料产能大量释放价格持续下滑锂电池盈利空间有望进一步打开pangjunwengtjascom我们认为公司2023年毛利率将继续上行S0880517120001马铭宏研究助理向上游布局锂盐控本向终端拓展海外市场公司2022年加速锂矿布局0755-23976068新增电池矿产资源业务考虑宜春锂矿及回收产能我们预计公司2023年maminghong027534gtjascom碳酸锂自供比例有望超过20有效实现控制成本放眼全球市场2022年宁德时代市占率达同比增长逐年攀升公司德国工厂将于S08801221100763744pcts2023年内放量公司加大力度布局海外市场在欧美地区有望进一步打开市场空间风险提示新能源汽车销量不及预期上游原材料价格波动等公司深度研究太阳能000591光伏产业纵向布局本次评级增持上次评级增持组件降价弹性凸显2023-03-13目标价1000元上次目标价1000元维持增持评级根据公司业绩预告略调整公司装机和发电量预期现价688元下调22年EPS至036元前值042元维持2324年EPS050062元总市值26895百万维持目标价1000元维持增持评级专注光伏运营深耕光伏产业公司是中节能集团旗下光伏发电企业市场于鸿光分析师认为公司光伏装机增速较缓我们认为公司作为稀缺纯光伏运营商光伏组件价格下降公司受益更大光伏装机增速提升在即借助集团环保节能产业021-38031730协同具备差异化获取新能源项目资源优势yuhongguang025906gtjascomS0880522020001与众不同的信息与逻辑1截至1H22公司运营装机43GW在建核准陈卓鸣研究助理项目分别为1317GW公司规划到十四五力争装机200GW含在建及核010-83939802准待建公司作为纯光伏运营商显著受益于光伏组件降价装机加速可期chenzhuoming026177gtjascom222年公司云南新疆福建等地光伏新项目接连落地实现项目开发区S0880122040025域拓展通过集团产业协同和光伏项目模式与地方合作有望进一步深化为持续资源获取和装机规模提升打开空间增发落地补贴回款孙辉贤研究助理3加速现金能有力流支撑高强度资本开支截至1H22公司累计可再生能021-38038670源补贴1134亿元22年全年公司收到补贴363亿元同比144sunhuixian026739gtjascomS0880122070052催化剂1光伏组件价格进一步回落2公司锁定的15GW光伏项目资源实现转化落地进一步打开成长空间3光伏制造业务改善新投光伏电池和组件产能释放带动盈利能力提升风险提示新能源开发进度及规模低于预期电价不及预期等公司更新报告安井食品6033451-2月高增亮眼请务必阅读正文之后的免责条款部分16of22每日报告回放本次评级增持全年双轮发展2023-03-13上次评级增持目标价18800元上次目标价18800元维持增持评级1-2月趋势积极全年主业复苏菜肴发力龙头经营优势下盈利能力向好根据公告小幅调整年至现价16803元2022-2024EPS367468008574010元维持目标价188元总市值49282百万1-2月高增旺季表现积极经公司初步核算2023年1-2月期间实现营业收入258亿元左右同比增长约374增速表现亮眼一方面春节速冻旺訾猛分析师季叠加疫后餐饮场景持续复苏公司速冻主业动销表现良好根据草根调研021-38676442我们预计主业1-2月有望实现20增长且环比呈现加速趋势另一方面zimenggtjascom湖北新柳伍并表进一步贡献增长展望后续3月基数略有升高但预计复苏S0880513120002将延续全年消费复苏乐观趋势下有望充分受益B端复苏与C端升级实现积极增长李梓语分析师021-38032691经营优势显著盈利长期向好从盈利端看龙头多维经营优势有助于支撑liziyugtjascom公司盈利能力1主业规模优势持续凸显的同时预制菜自产比例提升可期S08805190800102成本端原材料保持稳健运行公司向上游延伸强化鱼糜可控性亦有助于增加原料掌控提升盈利能力3锁鲜等高毛利产品发力下结构升级可期费用管控也有望更加灵活主业复苏菜肴发力双轮驱动龙头增长公司速冻主业龙头地位稳固规模优势突出预制菜肴板块持续发力下OEM冻品先生自产安井小厨并购新宏业新柳伍的经营策略不断清晰2023年大单品培育仍有较多看点且未来预制菜产能落地支撑长期发展风险提示食品安全风险原材料成本波动行业竞争加剧等公司研究海外京东集团-SW9618持续放缓主本次评级中性上次评级增持动求变2023-03-13目标价000元现价000元战略调整主动求变做大规模利润率或有波动预计公司23-25年经调总市值0百万整归母净利润222525483097亿元经调整EBITDA为292351413亿元给予2024年25xPE目标市值6370亿人民币对应7178亿元港币目标价230元港币增持刘越男分析师021-38677706业绩简述公司22Q4实现营收295446亿人民币下同71归母净利润亿经调整归母净利亿经调整为liuyuenangtjascom303276591148EBITDA8898亿1138S0880516030003于清泰分析师收入业绩符合预期多因素冲击零售增速继续放缓22Q4线上整体低迷021-38022689已有预期收入和经调整业绩符合市场一致预期在履约受限高退货率yuqingtaigtjascom低迷的消费需求等不利因素下依然实现了同比增长且效率提升继续驱动S0880519100001了利润率同比提高但相比持续亮眼的物流和3P佣金业务京东核心零售1P收入增速依然在趋势性放缓尽管疫情影响依然是放缓的主要原因但核心1P业务无疑正面临竞争力放缓核心客群增长瓶颈性价比心智丢请务必阅读正文之后的免责条款部分17of22每日报告回放失等问题主动求变争夺低价心智转变期利润率或将波动本季重点在战略变革1主动求变的京东如何争夺低价心智2对收入和业绩影响行业是否重现价格战京东强调低价效率体验KPI从收入和利润向GMV交易规模转向背后是存量市场下钱包份额争夺1P与3P定位流量分配供应链物流将全面调整主动求变好过固步自封京东核心优势为优质履约和确定性体验履约优势会随全社会履约效率提升而减弱在性价比消费达环境下升级路线的京东面临增长瓶颈迫切需要调整战略以寻求增长但零售激烈竞争相比模仿竞争对手京东需要探索出适合自己的实现模式和路径资源能力短期不匹配以及探索过程大概率影响短期利润率长期看增量用户获取后的可持续性取决于是否能够建立起可持续的低价生态风险提示行业竞争加剧影响利润率经济增速放缓影响消费需求公司更新报告奥特维688516新签58亿单晶炉合本次评级增持上次评级增持同订单持续突破2023-03-13目标价31818元上次目标价31818元投资建议公司公告控股子公司松瓷机电近日与新疆晶品新能源有限公现价19900元司签订大尺寸单晶炉采购合同合同金额约38亿元含税公司大尺总市值30740百万寸单晶炉产品客户端表现良好订单持续突破维持22-24年EPS为452636827元维持23年目标价为31818元增持徐乔威分析师预计23年光伏装机容量约360GW组件扩产250-300GW核心产品订单提升且保持快速增长串焊机划片机年披露订单金额021-3867677912022H2-2023Q1共1623亿元大尺寸薄片化SMBB驱动串焊机迭代后续新电池片技xuqiaowei023970gtjascom术多分片趋势或令单台价值量提升20-302单晶炉2022至2023Q1S0880521020003大尺寸单晶炉新单超138亿元拓展天合Adani中成榆晶品等新客户3曾大鹏研究助理丝网印刷取得润阳过亿量产订单23年Q1进入验收周期0755-23976738zengdapenggtjascom半导体键合机验证进展顺利锂电获优质客户订单1键合机公司可提S0880121120056供焊接键合后拉力测试结果产品性能不输KS交期及价格占优2022年全年实现超40家客户试用预计下半年会有大批量的订单2模组PACK线受益下游锂电扩产已获得蜂巢等下游客户订单募投项目助推公司成为平台化高端智能装备供应商形成长期业绩增长曲线公司拟募投104亿资金建设平台化高端智能装备智慧工厂项目项目以电池丝网印刷整线储能模组PACK智能生产线等为重点目前公司的收入结构仍以光伏组件设备为主此项目有助于进一步加强对光伏电池片锂电池半导体封装测试等领域设备的产能建设投入风险提示行业竞争加剧新领域拓展不达预期请务必阅读正文之后的免责条款部分18of22每日报告回放公司更新报告高测股份688556获磁材首笔大单本次评级增持上次评级增持创新业务取得新突破2023-03-13目标价11260元上次目标价11260元投资建议公司获巨星永磁年产10万吨一期25000吨高性能烧结现价7110元钕铁硼永磁材料项目第一批次招标近全部多线切割机订单金额7316万元总市值16206百万含税这是公司磁材厚片-直片多线切割机自2022年上市以来的最大签单标志着高测股份金刚线切割技术在磁性材料切割领域的新突破维持22-24年EPS为346440578元维持目标价1126元增持徐乔威分析师充分发挥切割技术硬实力创新业务有望开启第三曲线公司半导体蓝宝021-38676779石及磁材创新业务设备及耗材产品竞争力持续领先订单稳步增长同时xuqiaowei023970gtjascom在行业内独家实现碳化硅金刚线切片机批量销售2022年以来公司碳化S0880521020003硅金刚线切片机已累计签单18台基本覆盖国内全部市场份额磁材推出曾大鹏研究助理薄片化切片机业务处于起步阶段0755-23976738zengdapenggtjascom切割设备受客户高度认可在手订单持续加速1切割设备下游需求旺盛S0880121120056公司龙头效应显著2022年新签订单超20亿元交期排到23年5月2金刚线完成单机十二线全年出货超3000万公里预计到23年底达到9000万公里产能年化出货量约6000万公里硅片代工产能持续扩张规模效益初现2022年满产产能已达21GW预计全年出货量超12GW目前公司总规划切片产能52GW预计2023年三季度达产38GW全年出货达28GW公司发挥切割设备切割耗材切割工艺联合研发能力叠加切片环节技术闭环优势切片余片率高于同行为客户降本增效代工模式长期受市场认可风险提示行业竞争加剧新领域拓展不达预期公司更新报告悦安新材688786关键降本工艺取得本次评级增持上次评级增持突破新产品逐渐落地2023-03-13目标价7065元上次目标价7065元维持增持评级公司2022年实现营收428亿同比升61实现现价5120元归母净利润099亿同比升114Q4单季度实现营收084亿同比降总市值4375百万1572实现归母净利润02亿同比降14834季度业绩符合预期考虑到公司下游需求的下行下调公司2023-24年EPS预测为156193元原19212元新增25年EPS预测为209元对应归母净利润分别为亿元维持目标价元维持增持评级李鹏飞分析师1331651797065010-83939783关键降本工艺取得突破示范线开始建设未来空间广阔公司从原材料出lipengfeigtjascom发创造性地选用回收料等低廉原料替代成本较高的海绵铁目前初步完成S0880519080003了小试到中试放大工作公司公告开始建设3000吨羰基铁生产示范线逐魏雨迪分析师步落地低成本羰基铁粉的工艺方案若工业化示范顺利有望大幅降低羰基请务必阅读正文之后的免责条款部分19of22每日报告回放021-38674763工艺成本为下游行业提供性价比更高的铁粉产品为公司下一阶段的发展weiyudigtjascom打开可观的成长空间S0880520010002新产品落地对冲需求下行公司先后开发的多种高耐温车规级专用粉体已批王宏玉研究助理量生产在折叠屏手机领域公司开发出15001600MPa级别的折叠屏手021-38038343机专用超强钢粉末及喂料在2022年已实现量产正处于产量爬坡阶段新wanghongyugtjascom产品的落地对冲了普通产品的下滑市场S0880121050081启动数字化建设内部运营效率或逐渐提升2022年公司成立了数字化建设小组着力推进公司数字化建设预计数字化转型升级将为提高公司生产经营管理效率提供有效支撑公司运营效率将逐渐提升风险提示新建产能不及预期消费电子需求持续下行主动量化周报业绩披露季临近交易趋于保守陈奥林分析师021-386748352023-03-13chenaolingtjascomS0880516100001核心观点业绩披露期临近市场重心由交易转向盈利3月后半个月徐浩天研究助理交易型资金流出配置型资金流入盈利类策略将开始走强021-38038430xuhaotiangtjascom业绩披露期临近价格向价值收敛市场在3月以来已经开始转向对经济复S0880121070119苏实际落地情况进行定价市场由交易主导转向盈利主导在这个过程中梁誉耀研究助理市场通常不会过于超前的透支未来行情因此顺周期板块多为脉冲性上涨在接下来的半个月时间交易型资金将止盈流出这也是近期我们已经看到021-38038665的现象而配置型资金将开始寻找入场机会核心定价驱动要素是盈利端超liangyuyao026735gtjascom预期情况权益资产价格将向实际披露的价值收敛市场定价久期缩短主S0880122070051题类行情亦将临近尾声总结来说3月是一个调结构和等待入场的好时点不会有大的趋势性行情回调中以稳为主从资金结构切换寻找答案从资金角度来看后市买入资金以配置型为主卖出资金以交易型为主盈利类策略阶段性更加有效包括红利盈利质量以及基本面相关的策略将相应走强交易类策略有效应将有所下降此外前期涨幅较高的个股将出现较为明显的反转效应从机构端仓位来看近期也开始加仓周期板块逐步对经济复苏落地进行定价建筑建材拥挤度飙升低拥挤板块中推荐医药半导体化工在市场回调期来临时需要更加侧重安全性前期资金流入量大拥挤度较高的行业将面临更大的回撤其中计算机建筑建材等板块拥挤度皆处于历史90分位数水平建议逢低建仓相对地拥挤度较低的行业中医药半导体在2023年有望迎来基本面上行拐点可择机布局化工板块内部个股差异较大在经济复苏的大背景下适宜挖掘优质个股风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分20of22