公司公告：公司2023年1至2月营业收入同比增加比例约为41.93%；实现归属于上市公司股东的净利润同比增加比例约为17.03%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加比例约为27.41%。
　　点评
　　 1、公司前2月营收利润增速高于行业平均水平，今年1季度业绩值得期待。公司是国内线控制动领域龙头企业，随着国内新能源汽车的快速增长，公司产品得到快速成长，产能也随之快速扩充，使得公司业务实现快速增长。同时，公司积极布局了转向系统、智能驾驶产品等，多产品逐步形成同步发力节奏，使得公司营收快速增长。
　　 2、前两个月项目订点继续增长，彰显公司在国内汽车产业变革中，继续快速发展的趋势。公司2023年1-2月新获定点项目数量和新增量产项目数量同比增长。另外，产品结构和客户结构持续优化，产品毛利率同比增长。回看2022年Q1新增项目47项，其中，新增EPB项目25项、新增WCBS项目7个、新增轻量化项目8项。
　　 3、不提前赎回可转债，彰显公司业务发展的信心。公司“伯特转债”发行总额9.02亿元，最新转股价格为35.88元/股，近日已经触发“伯特转债”的赎回条款，公司董事会决定不行使“伯特转债”的提前赎回权利，不提前赎回“伯特转债”，且在未来6个月内，若“伯特转债”触发赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。
　　投资建议：我们预计公司2022年、2023年和2024年实现营业收入为54.5亿元、72.5亿元和92.7亿元，对应归母净利润为6.9亿元、10.1亿元和14亿元，以今日收盘价计算PE为38倍、26倍和18.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

研究报告全文：TableTitle2023年1-2月营收利润快速增长新增项目同比增长伯特利TableReportDate603596公司简评报告20230312评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary公司公告公司2023年1至2月营业收入同比增加比例约为4193岳清慧实现归属于上市公司股东的净利润同比增加比例约为1703实现归汽车首席分析师属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加比例约为SAC执证编号S01105210500032741yueqinghuisczqcomcn点评公司前月营收利润增速高于行业平均水平今年季度业绩值得市场指数走势最近TableChart1年121期待公司是国内线控制动领域龙头企业随着国内新能源汽车的快速1伯特利沪深300增长公司产品得到快速成长产能也随之快速扩充使得公司业务实现快速增长同时公司积极布局了转向系统智能驾驶产品等多产05品逐步形成同步发力节奏使得公司营收快速增长0前两个月项目订点继续增长彰显公司在国内汽车产业变革中继14251627952------MarAugMayOctDecMar续快速发展的趋势公司2023年1-2月新获定点项目数量和新增量产-05项目数量同比增长另外产品结构和客户结构持续优化产品毛利率资料来源聚源数据同比增长回看2022年Q1新增项目47项其中新增EPB项目25项新增WCBS项目7个新增轻量化项目8项TableBaseData公司基本数据3不提前赎回可转债彰显公司业务发展的信心公司伯特转债发最新收盘价元6433行总额902亿元最新转股价格为3588元股近日已经触发伯特转一年内最高最低价元111024770债的赎回条款公司董事会决定不行使伯特转债的提前赎回权利市盈率当前7943市净率当前695不提前赎回伯特转债且在未来6个月内若伯特转债触发赎总股本亿股412回条款公司均不行使提前赎回权利总市值亿元26490投资建议我们预计公司2022年2023年和2024年实现营业收入为资料来源聚源数据545亿元725亿元和927亿元对应归母净利润为69亿元101亿元和14亿元以今日收盘价计算PE为38倍26倍和187倍维持相关研究买入评级TableOtherReport伯特利2022年三季报点评3Q22营收利润同环比双升线控底盘产品有风险提示汽车行业销售不及预期汽车电动化智能化发展不及预期望加速起量汽车行业政策不及预期伯特利6035962022年中报点评2季度收入逆势大增辅助驾驶项目正式投产伯特利6035962022年一季报点评1季度收入增势良好拟对总经理股权激励助力增长潜力释放盈利预测TableProfit2021A2022E2023E2024E营收亿元349545725927营收增速148561330278净利润亿元5069101140净利润增速93366467388EPS元股124169248344PE521381260187资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金流量表百万元20212022E2023E2024E流动资产49571627747668095833经营活动现金流433136761004714291现金20764217952821839182净利润504568941011614043应收账款9931166611919520902折旧摊销1155118212471257其它应收款130203270345财务费用200371147209预付账款172274352440投资损失31916916916存货4251582964238019营运资金变动18263602887791其他7860122731632120864其它1041756469非流动资产12947134301349413650投资活动现金流8901760398502长期投资00000000资本支出2837167613141417固定资产8576912992579470长期投资124000000无形资产707636572515其他6188916916916其他690690690690筹资活动现金流10759188532252826资产总计625187620490174109483短期借款229600130400流动负债17733262543160739071长期借款502150000短期借款130413040000其他8391204220683035应付账款7597121261557719446现金净增加额61901031642310964其他1129180223142889主要财务比率20212022E2023E2024E非流动负债9829982998299829成长能力长期借款00000000营业收入-36148561330其他1343134313431343营业利润6718374490负债合计27562360834143748900归属母公司净利润14993366467少数股东权益003148831721获利能力归属母公司股东权益34955398074785558863毛利率264242225251负债和股东权益625187620490174109483净利率152144126139利润表百万元20212022E2023E2024EROE171144173211营业收入34923545287251592699ROIC159139163214营业成本26476422615429067775偿债能力营业税金及附加237370492629资产负债率370441474460营业费用282397527674净负债比率07241700研发费用2393373649686351流动比率240280239243管理费用824115815401969速动比率219256217222财务费用-122-371-147-209营运能力资产减值损失-03000000总资产周转率065056072080公允价值变动收益00000000应收账款周转率225321385392投资净收益916916916916应付账款周转率173199242221营业利润574678941176016425每股指标元营业外收入20202020每股收益113124169248营业外支出03030303每股经营现金143106090246利润总额576279111177716442每股净资产6598569751172所得税48770310921561估值比率净利润527572081068514881PE521381260187少数股东损益230314569838PB752660549446归属母公司净利润504568941011614043EBITDA672487051286017473EPS元124169248344请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction岳清慧毕业于厦门大学曾就职于国金证券方正证券曾获得新财富汽车第三第四2021年5月加入首创证券负责汽车行业研究分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现