事件：
　　1、利元亨光伏电池生产线高质量交付海外。（来源：官方公众号）
　　2、中标国内储能整线装备及海外装配中后段装备项目。（来源：官方公众号）
　　首条光伏生产线出口海外，光伏、锂电智能装备有望双轮驱动发展
　　根据官方公众号，公司海外交付模式再升级，交付过程更加快速、批量、高质、便捷、灵活，可以根据客户实际情况和使用需求实现柔性交付。
　　公司此前公告拟定增募资33.1亿元用于HJT电池片设备、锂电设备扩产等事项。公司2022年分别与德国冯阿登纳、上海森松签署战略合作协议，在HJT领域展开深度合作。公司未来有望实现锂电设备、光伏设备的双轮驱动发展。
　　近日陆续中标动力锂电、储能锂电海外、国内智能设备，订单持续攀升
　　根据官方公众号，公司先后中标国内知名储能企业的储能整线装备以及国内锂电头部企业英、法分公司装配中后段装备等新能源智能装备项目。根据官方公众号，今年以来国内外业务多点开花，订单量持续攀升，随着公司全球化布局持续加强，全球交付能力升级，技术研发和管理能力不断提高，能为客户提供更加优质的智能装备解决方案，助力全球企业实现极限智造。
　　实施股权激励计划，公司预计2021-2023年净利润的复合增速有望达79%
　　激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%/30%/40%。假设每个解锁期的两个业绩解锁条件同时满足，则对应公司2021-2023年的收入分别为22/34/52亿元；对应2021-2023年的归母净利润分别为2.2/4.25/8.05亿元。
　　锂电设备产品线完善，在手订单饱满，交付能力较强、全球化布局卓有成效
　　（1）公司已完成动力锂电设备核心9大机型出货，产品覆盖涂布、激光切、中段组装线、化成分容、模组pack等，跻身头部锂电设备公司。（2）据公告，2021年公司新签订单70亿元（含税），2022年7月末在手订单及中标通知为93.29亿元（含税），在手订单饱满。（3）据公告，2021年底员工总数达6496人，2022年年中人数达7875人。可转债募资、南通工厂建设有助于产能释放，预计一期项目2024年底投产。4）国际化方面，公司具备锂电设备整线供应能力，预计海外订单占比持续提升。
　　盈利预测及投资建议
　　预计公司2022-2024年的归母净利润分别为3.2/6.0/8.3亿元，复合增速58%，对应PE分别为39/21/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　锂电企业扩产不及预期，新业务拓展不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评电池利元亨688499报告日期2023年03月13日首条光伏生产线交付海外市场光伏锂电设备双轮驱动发展利元亨点评报告投资要点投资评级买入维持事件1利元亨光伏电池生产线高质量交付海外来源官方公众号分析师王华君执业证书号S12305200800052中标国内储能整线装备及海外装配中后段装备项目来源官方公众号wanghuajunstockecomcn首条光伏生产线出口海外光伏锂电智能装备有望双轮驱动发展根据官方公众号公司海外交付模式再升级交付过程更加快速批量高质分析师张杨执业证书号S1230522050001便捷灵活可以根据客户实际情况和使用需求实现柔性交付zhangyang01stockecomcn公司此前公告拟定增募资331亿元用于HJT电池片设备锂电设备扩产等事项公司2022年分别与德国冯阿登纳上海森松签署战略合作协议在HJT领基本数据域展开深度合作公司未来有望实现锂电设备光伏设备的双轮驱动发展收盘价14050近日陆续中标动力锂电储能锂电海外国内智能设备订单持续攀升总市值百万元1240676根据官方公众号公司先后中标国内知名储能企业的储能整线装备以及国内锂电总股本百万股8830头部企业英法分公司装配中后段装备等新能源智能装备项目根据官方公众号今年以来国内外业务多点开花订单量持续攀升随着公司全球化布局持续股票走势图加强全球交付能力升级技术研发和管理能力不断提高能为客户提供更加优利元亨上证指数质的智能装备解决方案助力全球企业实现极限智造58实施股权激励计划公司预计年净利润的复合增速有望达412021-20237924激励计划分三年期解锁归属比例分别为303040假设每个解锁期的两7个业绩解锁条件同时满足则对应公司2021-2023年的收入分别为223452亿-10-27元对应2021-2023年的归母净利润分别为22425805亿元22042205220622072208220922102212230123022303锂电设备产品线完善在手订单饱满交付能力较强全球化布局卓有成效22031公司已完成动力锂电设备核心9大机型出货产品覆盖涂布激光切中相关报告段组装线化成分容模组pack等跻身头部锂电设备公司2据公告1受产品结构影响业绩不及预2021年公司新签订单70亿元含税2022年7月末在手订单及中标通知为期订单饱满预计今年业绩提速9329亿元含税在手订单饱满3据公告2021年底员工总数达6496利元亨点评报告人2022年年中人数达7875人可转债募资南通工厂建设有助于产能释放20230120预计一期项目2024年底投产4国际化方面公司具备锂电设备整线供应能2浙商机械利元亨2022年力预计海外订单占比持续提升一季报符合预期锂电设备订单饱满20220428盈利预测及投资建议3浙商机械利元亨业绩符预计公司2022-2024年的归母净利润分别为326083亿元复合增速58对合预期品类延伸客户拓展应PE分别为392115倍维持买入评级订单大幅增长2022040820220409风险提示锂电企业扩产不及预期新业务拓展不及预期财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入2331450467547993-63935018归母净利润212321600833-51518739每股收益元240363679943PE58392115资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分利元亨688499公司点评附录1预计锂电设备板块20232024年PE分别1814倍表1锂电设备板块估值表2023-2024年平均PE分别1814倍收入亿元净利润亿元PE股票简称总市值亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E2024E先导智能640160229298250366495261713海目星111396992388911929129联赢激光106283951285068392116利元亨124456880326083392115科瑞技术77303845304050261915杭可科技216404944赢合科技119865024先惠技术39-09-42平均值321814资料来源Wind浙商证券研究所备注加深为已覆盖杭可科技联赢激光先惠技术2022年收入如公告归母净利润采用2022年业绩快报其余公司盈利预测均采用Wind一致预期时间截止日为2023年3月13日httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分利元亨688499公司点评附录2利元亨光伏电池生产线高质量交付海外设备出海节奏持续加强2023年开局利元亨光伏智能装备业务开启崭新的篇章利元亨光伏电池生产线实现高质量海外交付海外交付模式再升级交付过程更加快速批量高质便捷灵活可以根据客户实际情况和使用需求实现柔性交付给客户带来更多的便利图1利元亨首条光伏生产线出口海外资料来源利元亨官方公众号浙商证券研究所利元亨官方公众号附录3利元亨中标国内储能整线装备及海外装配中后段装备项目捷报频传近日利元亨又先后中标国内知名储能企业的储能整线装备以及国内锂电头部企业英法分公司装配中后段装备等新能源智能装备项目今年以来利元亨国内外业务多点开花订单量持续攀升随着公司全球化布局持续加强全球交付能力升级技术研发和管理能力不断提高能为客户提供更加优质的智能装备解决方案助力全球企业实现极限智造利元亨官方公众号httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分利元亨688499公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2021A2022E2023E2024E百万元2021A2022E2023E2024E流动资产43216932942410883营业收入2331450467547993现金964179320602357营业成本1433292344285174交易性金融资产199199199199营业税金及附加22315264应收账项668137619642321营业费用123243351400其它应收款29446283管理费用308591748839预付账款88104196243研发费用273525675759存货1656233935434139财务费用20272522其他718107714001540资产减值损失38755321非流动资产1255152117822011公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益4565长期投资0000其他经营收益93939393固定资产73294011541342营业利润212335625854无形资产60656871营业外收支0100在建工程173169149153利润总额212334624854其他290347411444所得税0142521资产总计557684531120612894净利润212321600833流动负债3311598883069412少数股东损益0000短期借款539646711747归属母公司净利润212321600833应付款项1149292344285174EBITDA309422726971预收账款0000EPS最新摊薄240363679943其他1624241931673491非流动负债267198210225主要财务比率长期借款1611611611612021A2022E2023E2024E其他105364863成长能力负债合计3578618685169637营业收入63935018少数股东权益0000营业利润44588737归属母公司股东权1998226726903258归属母公司净利润51518739益负债和股东权益557684531120612894获利能力毛利率39353435现金流量表净利率97910百万元2021A2022E2023E2024EROE14152428经营活动现金流121068678840ROIC8111720净利润212321600833偿债能力折旧摊销746582100资产负债率64737675财务费用20272522净负债比率22141110投资损失4565流动比率130116113116营运资金变动50715441285526速动比率080077071072其它7978831309636营运能力投资活动现金流533268274291总资产周转率052064069066资本支出316257265279应收账款周转率470505480434长期投资0000应付账款周转率220276241216其他217111012每股指标元筹资活动现金流103429137252每股收益240363679943短期借款2151086536每股经营现金0141210768951长期借款97000每股净资产2270256730463689其他72379201287估值比率现金净增加额513829267297PE5843386820681490PB619547461381EVEBITDA8259268315341121资料来源浙商证券研究所TableThreeForcasthttpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分利元亨688499公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpsww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