事件：公司拟定增募资33.1亿元，其中11.6亿用于研发生产HJT电池片设备、5.5亿用于扩大锂电设备产能、7.4亿用于提升智能制造能力、8.6亿用于补充流动资金等。其中控股股东利元亨投资将以现金方式认购1.8-2.4亿元
　　投资要点
　　HJT技术前景广阔，公司研发生产HJT电池设备：HJT产业化进程加速，公司2022年分别与德国冯阿登纳、上海森松签署战略合作协议，在HJT领域展开深度合作。此次募投将建设厂房及实验室，便于加快HJT电池设备的布局进度，形成核心设备和整线设备供应能力。
　　储能&大圆柱&刀片电池快速发展，公司扩产&加强研发：随着储能电池快速发展带来增量市场，同时锂电池迎来刀片、大圆柱等技术变化对设备提出更高要求，此次定增募投公司计划在江苏南通建设新能源高端装备生产基地，扩大储能电芯装配线、刀片电芯装配线、大圆柱电芯装配线的产能，提升交付能力，布局新型锂电设备抢占市场先机。
　　公司提供智能制造数字化整体解决方案，为下游客户生产赋能：此次募投项目之一将建设运营中心并购置设备、软件，打通各生产工序，提升公司智能制造装备数字化程度及管理效率，构建智慧物流仓储系统，提高下游客户智能化程度和产能规模，推动企业智能制造发展。
　　利元亨纵横向完成业务升级，平台化布局：公司致力于打造全球领先的新能源及泛半导体装备龙头，光伏锂电设备等多维度布局。（1）锂电设备：2022年新签订单基本达到公司目标约100亿元；2023年目标120-130亿元，同比增速约30%，海外订单占比30%，整线占比超60%，光伏订单目标5亿元。（2）光伏设备：TOPCon丝印订单已有突破，未来将重点推进HJT布局，深耕PECVD和PVD环节。（3）智能仓储：智能工厂解决方案需求广阔，利元亨自动化技术优势明显，2022年和比亚迪进行智能仓储的战略合作。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年的归母净利润为3.2/7.2/12.2亿元，对应当前股价PE为45/20/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争格局恶化，下游扩产不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告电池利元亨688499拟定增募资亿元加强光伏锂电平台化布332023年03月01日局证券分析师周尔双买入维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E研究助理刘晓旭营业总收入百万元2331425158958734执业证书S0600121040009同比63823948liuxxdwzqcomcn归属母公司净利润百万元2123217181218股价走势同比515112470利元亨沪深300每股收益-最新股本摊薄元股240363814137922PE现价最新股本摊薄67584473199711781581关键词TableTag产能扩张第二曲线-6-13-20TableSummary-27事件公司拟定增募资331亿元其中116亿用于研发生产HJT电池片-34-41设备55亿用于扩大锂电设备产能74亿用于提升智能制造能力86亿1320223062022291020222722023用于补充流动资金等其中控股股东利元亨投资将以现金方式认购18-24亿元市场数据投资要点收盘价元16250HJT技术前景广阔公司研发生产HJT电池设备HJT产业化进程加一年最低最高价1250028600速公司2022年分别与德国冯阿登纳上海森松签署战略合作协议市净率倍607在领域展开深度合作此次募投将建设厂房及实验室便于加快HJT流通A股市值百HJT电池设备的布局进度形成核心设备和整线设备供应能力560230万元储能大圆柱刀片电池快速发展公司扩产加强研发随着储能电总市值百万元1434946池快速发展带来增量市场同时锂电池迎来刀片大圆柱等技术变化对设备提出更高要求此次定增募投公司计划在江苏南通建设新能源高端基础数据装备生产基地扩大储能电芯装配线刀片电芯装配线大圆柱电芯装配线的产能提升交付能力布局新型锂电设备抢占市场先机每股净资产元LF2679资产负债率LF6988公司提供智能制造数字化整体解决方案为下游客户生产赋能此次募总股本百万股8830投项目之一将建设运营中心并购置设备软件打通各生产工序提升流通股百万股公司智能制造装备数字化程度及管理效率构建智慧物流仓储系统提A3448高下游客户智能化程度和产能规模推动企业智能制造发展相关研究利元亨纵横向完成业务升级平台化布局公司致力于打造全球领先的利元亨6884992022年三季新能源及泛半导体装备龙头光伏锂电设备等多维度布局1锂电设备2022年新签订单基本达到公司目标约100亿元2023年目标120-报点评业绩符合预期规模效130亿元同比增速约30海外订单占比30整线占比超60光应下看好盈利能力持续提升伏订单目标5亿元2光伏设备TOPCon丝印订单已有突破未来2022-10-29将重点推进HJT布局深耕PECVD和PVD环节3智能仓储智能工厂解决方案需求广阔利元亨自动化技术优势明显2022年和比亚利元亨6884992022年中报迪进行智能仓储的战略合作点评业绩符合预期规模效应盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年的归母净利润为下净利率持续提升3272122亿元对应当前股价PE为452012倍维持买入评级2022-08-24风险提示竞争格局恶化下游扩产不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告利元亨三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产43217112939813762营业总收入2331425158958734货币资金及交易性金融资产1163138415962287营业成本含金融类1433266835725235经营性应收款项1365263136435395税金及附加22434152存货1656292439155737销售费用123255310437合同资产47103153213管理费用308589707961其他流动资产906992131研发费用273531648943非流动资产1255130113291340财务费用20688长期股权投资0000加其他收益93213206306固定资产及使用权资产86296910271054投资净收益4064在建工程1731118165公允价值变动0000无形资产60616162减值损失-38000商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用130130130130营业利润2123718201408其他非流动资产29292929营业外净收支0000资产总计557684121072615103利润总额2123718201408流动负债33115827742310581减所得税050101190短期借款及一年内到期的非流动负债60934511691净利润2123217181218经营性应付款项1149268735915087减少数股东损益0000合同负债1357252633814955归属母公司净利润2123217181218其他流动负债196270335447非流动负债267267267267每股收益-最新股本摊薄元2403638141379长期借款161161161161应付债券0000EBIT2271646161106租赁负债102102102102EBITDA3222737431250其他非流动负债4444负债合计35786094768910847毛利率3852372339404007归属母公司股东权益1998231930374255归母净利率91175512191395少数股东权益0000所有者权益合计1998231930374255收入增长率6304823338674818负债和股东权益557684121072615103归母净利润增长率51185109123936956现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流12640590867每股净资产元2270263534514835投资活动现金流-53345-124-126最新发行在外股份百万股88888888筹资活动现金流1034-265-229-25ROIC105349117022385现金净增加额511421237716ROE-摊薄1063138423662863折旧和摊销94109127144资产负债率6417724471697182资本开支-338-155-155-155PE现价最新股本摊薄6758447319971178营运资本变动-350117-292-564PB现价716617471336数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn