研究报告全文：商品策略报告苹果风云际会关注清明的备货行情发布日期2023年3月9日作者魏鑫品种苹果观点偏空期货投资咨询资格编号Z0014814电话021-58304077邮箱weixinqhcsccomcn伴随天气转暖及清明的临近苹果逐步走出了春节后的消费平淡期逐步接近清明的备货期清明节点是传统的节后备货旺季之一从03-05合约的价差来看当下的市场正在关注在本轮清明备货中重复去年34月间现货的大幅上涨但对于清明备货行情的演化我们认为存在两大问题1不理想的出库进度2高价对消费的抑制库存方面受销区平淡行情影响去库速度继续偏低运行主产区与去年相比明显偏贵的价格与自副产区向主产区倒库的现象共同加剧了主副产区出库进度间的分化MySteel我的农产品网本周给出的全国库存数据为59328万吨环比减少186吨环比降幅304较库存峰值83385万吨出库进度为2885去年同期出库进度约为3508与上一产季的出库进度落后程度再次被拉大卓创资讯库存数据66861万吨较节前库存降低1603万吨较库存峰值8781万吨的出库进度为2386去年同期出库进度约为3156去年同期库存为62349万吨我们认为本季苹果价格明显偏高已经与去年34月涨价后的价格较为接近高价对消费的拖累可以从上一产季低库存最终无法兑现为翘尾行情中得到证明而当下出库进度偏慢的问题现货的产销倒挂叠加既相对廉价且价格下降更为明显的柑橘带来的竞争都将使得苹果后期销售承受一定的降价压力若目前的惜售情绪持续去库进度维持萎靡我们认为当下的库存与高现货矛盾或在34月兑现为产区现货端的让价促销潮带动盘面价格重心的整体下移对于以10合约为代表的新季苹果我们需要关注4月初起苹果花期的天气情况常见的恶劣天气为倒春寒而上一产季的高温对授粉坐果的影响也十分明显在逐渐接近上述节点时注意市场会否提前将恶劣天气进行计价推荐策略围绕84009200区间高抛低吸请参阅最后一页的重要声明1商品策略报告苹果一现货行情回顾本季苹果现货端的产销倒挂矛盾依旧较为明显销区方面到车数量到车小幅增加成交氛围有所好转其原因大致有二一是消费者逐步消化春节期间购置的苹果货源需求开始抬升二是从季节性来看苹果逐步接近清明的备货期走货出现季节性的提振产区方面现货价格整体维持高位运行产区惜售情绪依旧普遍价格远高于去年同期水平图表1产区价格变动情况本周上周产地变动去年同期差价品质202339202332山东栖霞375375032055纸袋80一二级条红山东乳山36536503065纸袋80一二级条红山东蓬莱355375-0232503纸袋80一二级陕西洛川395395033506纸袋70起步上不封顶陕西富县395395032507纸袋70起步上不封顶陕西白水315315031005纸袋70起步上不封顶数据来源卓创资讯中信建投期货图表2广州主要市场到车情况辆100806040200202311202331搓龙江门下桥数据来源mySteel我的农产品网中信建投期货二锚点库存的展望请参阅最后一页的重要声明2商品策略报告苹果苹果库存的意义在于其本质上是直至次年新季早熟苹果下树前供需平衡表的供给侧峰值代表了未来一年的销售压力而对于观测消费端情况每周的去化速度节奏都是较为直观的指标当下市场的交易主轴为与往年相比规模尚可的库存压力是否能支撑产区的高涨情绪重复去年34月间现货行情的上涨我们认为本季库存总量本身在近年中并非处于高位但目前的主要问题是现货的高价对去库的拖累在本季库存规模低于去年的前提下库存已经多于去年同期而现货价格也明显高于去年---一言蔽之目前的出库进度明显不如去年般理想但现货价格却远高于去年同期MySteel我的农产品网本周给出的全国库存数据为59328万吨环比减少186吨环比降幅304较库存峰值83385万吨出库进度为2885去年同期出库进度约为3508与上一产季的出库进度落后程度再次被拉大卓创资讯库存数据66861万吨较节前库存降低1603万吨较库存峰值8781万吨的出库进度为2386去年同期出库进度约为3156去年同期库存为62349万吨对于后期出库进度的横向比较可以通过与我们前期分析的乐观悲观中间平均情形进行比较若越接近我们预期的理想情形则意味着后期销售压力越小产区从业者挺价的信心则越充足相反若越接近悲观情形则我们认为降价促销的压力越发增加---从当下出库进度来看目前促销降价的压力相对较大图表3本产季去库情况8500去库节奏全国库存与去年同期出库进度的差距800-10877506-2057004-3036502-4016000550-50数据来源mySteel我的农产品网中信建投期货请参阅最后一页的重要声明3商品策略报告苹果图表4本产季各产区去库情况8070605040302010020221026202211252022122520231242023223山东陕西甘肃山西辽宁河南数据来源mySteel我的农产品网中信建投期货图表5本产季去库情况全国库存近年走势山东陕西以外库存近年走势12004009003006002003001000010月31日1月29日10月31日1月29日202119201819202119201819171821222223171821222223陕西库存近年走势山东库存近年走势350500300400250200300150200100501000010月31日1月29日10月31日1月29日202119201819202119201819171821222223171821222223数据来源卓创资讯中信建投期货请参阅最后一页的重要声明4商品策略报告苹果图表6本产季2月初库存情景分析万吨9008007006005004002022-11-032022-12-032023-01-022023-02-012023-03-03实际库存实际库存乐观情形悲观情形中间值数据来源卓创资讯中信建投期货三后期行情展望冬季节日消费的提振已经基本过去苹果消费在节后进入较长的疲软期05合约为代表的本季合约存在两大核心隐患不理想的出库进度及明显偏高的现货价格而柑橘为代表的竞品价格偏弱运行进一步挤压苹果的现货销售苹果进入口腹的消费形式决定了其难以出现报复性消费故2022年10月下树季以来由于疫情等问题落后的销售出库进度依旧在延续为本季苹果带来降价压力上一产季理想的出库进度来自于西北主产区的积极顺价出售与目前的惜售情绪存在较大差别假设目前的惜售情绪持续去库进度维持萎靡我们认为当下的库存与高现货矛盾或在34月兑现为产区现货端的让价促销潮带动盘面价格重心的整体下移但我们同样需要意识到前期下树季客商的收购积极性受疫情影响收购量明显少于往年在现货价格下降后存在补货的需要因此在苹果产销区现货价格尚未出现大幅降价促销假设下苹果期货在现货价格以及交割成本的影响下存在一定的成本支撑线或以偏弱震荡为主在本季苹果的故事基本集中在库存现货价格等问题时以10合约为代表的新季苹果也进入生长期关注4月初起苹果花期的天气情况常见的恶劣天气为倒春寒而上一产季的高温对授粉坐果的影响也十分明显在逐渐接近上述节点时注意市场会否提前将恶劣天气进行计价请参阅最后一页的重要声明5商品策略报告苹果推荐策略围绕84009200区间高抛低吸图表6柑橘苹果批发价柑橘右轴100759873719669946792659063苹果柑橘数据来源商务部同花顺iFind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明6商品策略报告苹果联系我们上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号湖南分公司电话0898-68538536地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室北京朝阳门北大街营业部电话0731-82681681地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室大连分公司电话010-85282866地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间江西分公司电话0411-84806336地址江西省南昌市红谷滩区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼4801A河南分公司室4802室地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806电话0791-82082701房广州东风中路营业部电话0371-65612397地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房河北分公司电话020-28325286地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层漳州营业部电话0316-2326908地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203深圳分公司号地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I电话0596-6161601电话0755-33378759安徽分公司杭州分公司地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢19031904地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室1905室电话0571-87380613电话0551-2889767宁波分公司上海徐汇营业部地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室电话0574-89071681电话021-64040178西安分公司湖北分公司地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03电话029-85725585室重庆渝北分公司电话027-59909521地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话023请参阅最后一页的重要声明-673805007商品策略报告苹果南京分公司北京国贸营业部地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间电话025-86951881电话010-85951101北京北三环西路营业部福州营业部地址北京市海淀区中关村南大街6号9层912地址福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西电话010-82129971大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公太原营业部电话0591-83625596地址山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室方顿物产重庆有限公司电话0351-8366898地址重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室广州分公司电话023-86769662地址广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406电话020-22922102重要声明本报告内容仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关本报告发布内容如属于系列解读则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险请参阅最后一页的重要声明8商品策略报告苹果中信建投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