研究报告全文：期货研究报告农产品周报玉米周报短期或米强粉弱现实需要预期对冲发布日期2023年3月12日作者田亚雄期货投资咨询资格证号Z0012209联系人汤选澎期货从业资格证号F3084589邮箱tangxuanpengcsccomcn正文根据本周售粮进度来看东北主产区各省在本周新粮销售进度均超过六成部分市场已经接近8成以上地趴粮逐渐开始售出天气一方面提升了保管难度栈子粮的降质风险也在增加上游继续向中下游转移中产地和港口的贸易商也开始陆续建立起库存但是无论是上游种植主体还是中下游需求方都能看到动作相对比较谨慎产地价格也难以获得更大的涨幅华北地区面临天气的影响应该会更显著升温的条件也会加快售粮进程可以看到最近山东深加工厂门前到货量有着显著的提升考虑到当前华北粮和山东粮的价差处在较低区间作为价格洼地华北能够接收的东北粮从价差角度有限所以也抑制了东北的销售半径进而是售粮进度和价格请参阅最后一页的重要声明1期货研究报告农产品周报数据来源NGOCWindUSDA钢联长期来看对于2223年度的种植主体2324年度的扩种预期绝对是一个显性压力这种压力或在近月形成种植端在售粮上的抵触情绪本年度通过玉米收益的种植主体在陆续对新一年的地租种子化肥等农资进行支付的过程中更多的个人种植主体和大中型种植主体也存在从大豆改种玉米的情况激烈竞争之下提升了尤其是地租类的种植成本而面积扩张带来的个人收入的下降也将给本年度的种植主体带来潜在的收入危机这种情况下对于手中的存粮也更希望兑现出更多价值在保管条件适宜的情况下产地种植主体的售粮动作也将出现更多主观的延迟这种对于扩面积带来的丰产的担忧已经表现在盘面结构09以后合约对近月贴水的情况后期的结构变化还要取决于播种各个时期的情况这个交易确定性仍待观察短期来看在售粮进度上上游种植主体和中下游需求方还是处在博弈期余粮逐渐减少叠加对远期收入可能下行的担忧可能会呈现短期偏强的结果未来短期未来的上行趋势如果想要更具爆发力最好是依靠需求拉动供应不足的叠加效应一如在1920市场年度的情景目前来看今年二季度出新粮售罄的确定性在不断增加的情况下需求拉动的预期和力度决定了上行的空间从现实来看下游基本面的利好短期已经兑现可以看到的是深加工企业在开机上升的同时原料库存持续增加而下游走货情况边际改善的环境不过此前两周的边际需求增加已经带来了一定程度下游刚需补库这一点在刚补策略继续的环境下或存在阶段性的补库放缓对淀粉需求也将存在阶段性抑制另外在工厂开机率环比恢复走高的情况下成品库存的累积也将抑制价格的上行以及利润的修复请参阅最后一页的重要声明2期货研究报告农产品周报如果说基本面想要继续看到走扩的情形则还需要关注市场对消费的宏观预期可以看到上周华中地区某载具生产企业针对旗下的产品给出了一系列的补贴政策实际消费者的购置价格存在明显下调空间据Wind新闻显示线下销售也出现了现场询价人数增加的情况如果这种模式可以真正让居民端的储蓄流出拉动刺激消费的话那么各地区相关产业的存在根据实际情况复制这种刺激的可能性从而拉动消费预期的上行不过需要注意的是这种消费的上行能否带来价格的反弹仍然要取决于行业的产的情况考虑到淀粉行业的产能过剩需求增加的结果有可能是市场主体间通过长协或者锁价的方式实现销售强竞争环境下价格上行幅度或不如玉米来的直接盘面的预期兑现反倒会给工厂套保的空间海外市场虽然在3月USDA平衡表公布之后存在一定回调但是可以看到小麦的下压对玉米带来的严重拖累市场的定价逻辑或回到2021市场年度以前即时在阿根廷产量仍有被继续下调的可能性不过和国内市场类似的是前三年玉米及谷物价格的高涨也为供应端的扩张提供了基础近强远弱存在结构性的合理性月间差的收缩取决于实际种植和生长情况美国某金融机构的被接管事件和非农就业人数的增加都让上周的鹰派言论需要更多支持依据如果加息预期放缓或导致美元指数继续回调进而带动兑美元汇率乃至进口成本边际提升也有利于抬升来自于这样下方支撑有抬高的可能从方法论上来看盘面建仓是市场形势和和点位的复合决策体系形势上短期阶段性的减量还是会给出支撑且稻谷延迟拍卖短期的传闻或也将兑现基本面和消息面可能不支持大幅回调价格上看05盘面能给到的最低点2840-2002640无法在产地交割库实现收购而当前港口平舱2850也高于近月盘面价格所以05这个位置想要在这个环境下向下会吸引买盘综合来看考虑到二季度市场从基本面的需求空间和供应减少的可能性收购现货或者近月合约逢低做多都存在一定盈亏比盘面结构上建议5-7反套保全多单7-99-11推荐正套处理价差方面考虑到下游基本面和预期的竞争态势维持修复后做缩的操作建议请参阅最后一页的重要声明3期货研究报告农产品周报数据来源中央气象台请参阅最后一页的重要声明4期货研究报告农产品周报数据来源NGOCWindUSDA钢联请参阅最后一页的重要声明5期货研究报告农产品周报数据来源NGOCWindUSDA钢联本文中提及的数据来自于Wind请参阅最后一页的重要声明6期货研究报告农产品周报联系我们上海浦东分公司中信建投期货总部地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼电话021-68597013电话023-86769605四川分公司上海分公司地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元电话028-62818710电话021-58301589重庆分公司济南分公司地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室电话023-61361140电话0531-85180636海南分公司湖南分公司地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室电话0898-68538536电话0731-82681681北京朝阳门北大街营业部大连分公司地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间电话010-85282866电话0411-84806336江西分公司河南分公司地址江西省南昌市红谷滩区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼4801A地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806室4802室房电话0791-82082701电话0371-65612397广州东风中路营业部河北分公司地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层电话020-28325286电话0316-2326908漳州营业部深圳分公司地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I号电话0755-33378759电话0596-6161601杭州分公司安徽分公司地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905电话0571-87380613室宁波分公司电话0551-2889767地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室上海徐汇营业部电话0574-89071681地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室西安分公司电话021-64040178地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室湖北分公司电话029-85725585地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03重庆渝北分公司室地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话027-59909521电话023-67380500请参阅最后一页的重要声明7期货研究报告农产品周报南京分公司北京国贸营业部地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间电话025-86951881电话010-85951101北京北三环西路营业部福州营业部地址北京市海淀区中关村南大街6号9层912地址福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西电话010-82129971大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公太原营业部电话0591-83625596地址山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室方顿物产重庆有限公司电话0351-8366898地址重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室广州分公司电话023-86769662地址广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406电话020-22922102请参阅最后一页的重要声明8期货研究报告农产品周报重要声明本报告内容仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关本报告发布内容如属于系列解读则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险中信建投期货对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告意见仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改本报告发布内容为中信建投期货所有未经我司书面许可任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经我司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com请参阅最后一页的重要声明9