摘要：
　　股指期货：等待美国CPI右侧确认降息主线。美联储降息预期炒作成为主线，需等待2个信号落地：①周二公布的CPI涨幅未超预期，因鲍威尔主要参考经济数据来决定利率走向，若仍超预期则降息时间还要延后。②外资避险情绪消退，短期海外资金降低风险偏好，抛股买债和黄金，A股作为高风险资产也有流出压力，企稳需见到北向资金，特别是配置盘，恢复持续净流入。降息交易下，A股外资重仓股的估值端压力有望缓解，逢低可建仓IF。
　　股指期权：情绪仍偏谨慎。300股指期权成交额PCR与成交量PCR比值高位反转，表明市场资金有抄底迹象，但还需信号验证。期权市场成交额和波动率暂无亮点，依旧维持震荡区间。目前权重指数强势，市场对高分红和季报炒作预期较强，价值板块期权仍可少量布局牛市价差组合追高，但不可高估。隔夜美股期指开盘下跌，市场对于美国政府干预银行挤兑的态度保持中性，衰退交易再起，成长板块推荐对冲保护为主。
　　国债期货：外部环境主导近期定价。债市下跌的驱动因素主要有三：一则今日非银资金偏紧，FR007录得2.2%，较前值上行10bp；二则今日北向净流入，A股收涨；三则硅谷银行事件不及雷曼，市场前期的risk-off情绪反向修正。短期来看，一则关注经济数据；二则从今日FR007看，市场仍对税期流动性保持谨慎；三则关注海外风险情绪对A股的影响。前两条对债市影响预计有限，第三条应是关注重点。交易性需求多头可适当关注止盈。空头套保可关注基差回落后的建仓机会。T2306基差收敛关注止盈。关注跨品种做阔。
　　风险因子：1）美国CPI涨幅超预期；2）社零增速不及预期；3）市场流动性持续萎缩

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-03-14投资咨询业务资格关注外部环境变化证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数123260119股指期货等待美国CPI右侧确认降息主线220115国债期货外部环境主导近期定价180111140股指期权情绪仍偏谨慎10710310020225202262022720228202292022102022112022122023120232摘要金融衍生品团队股指期货等待美国CPI右侧确认降息主线美联储降息预期炒作成为主线需等待研究员姜沁2个信号落地周二公布的CPI涨幅未超预期因鲍威尔主要参考经济数据来决定利率021-60812986从业资格号F3005640走向若仍超预期则降息时间还要延后外资避险情绪消退短期海外资金降低风险偏投资咨询号Z0012407好抛股买债和黄金A股作为高风险资产也有流出压力企稳需见到北向资金特别是张菁配置盘恢复持续净流入降息交易下A股外资重仓股的估值端压力有望缓解逢低可021-60812987从业资格号F3022617建仓IF投资咨询号Z0013604股指期权情绪仍偏谨慎300股指期权成交额PCR与成交量PCR比值高位反转表康遵禹010-58135952明市场资金有抄底迹象但还需信号验证期权市场成交额和波动率暂无亮点依旧维持从业资格号F03090802震荡区间目前权重指数强势市场对高分红和季报炒作预期较强价值板块期权仍可少投资咨询号Z0016853量布局牛市价差组合追高但不可高估隔夜美股期指开盘下跌市场对于美国政府干预银行挤兑的态度保持中性衰退交易再起成长板块推荐对冲保护为主国债期货外部环境主导近期定价债市下跌的驱动因素主要有三一则今日非银资金偏紧FR007录得22较前值上行10bp二则今日北向净流入A股收涨三则硅谷银行事件不及雷曼市场前期的risk-off情绪反向修正短期来看一则关注经济数据二则从今日FR007看市场仍对税期流动性保持谨慎三则关注海外风险情绪对A股的影响前两条对债市影响预计有限第三条应是关注重点交易性需求多头可适当关注止盈空头套保可关注基差回落后的建仓机会T2306基差收敛关注止盈关注跨品种做阔风险因子1美国CPI涨幅超预期2社零增速不及预期3市场流动性持续萎缩重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点等待美国CPI右侧确认降息主线1IFIHICIM当月基差收于131点116点-32点-002点较上一交易日变化285点-005点-13点-012点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-44点-52点118点306点环比变化-06点-02点-3点2点3IFIHICIM持仓分别变化1963手599手-648手56手4沪股通净买入1559亿元深股通净买入1211亿元逻辑昨日指数反弹收涨出现降息预期炒作的积极因素有形成潜在主线的可能性等待美国CPI数据右侧确认短期可低吸IF昨日美国监管部门出手托底硅谷银行破产但又有新的银行第一共和银行出现挤兑潮引发市场担忧硅谷银行事件引发多米诺骨牌效应波及拥有类似业务的欧股指期货震荡美中小银行在此担忧下瑞士信贷CDS再创新高市场开始炒作救市的流动性宽松预期表现为美联储利率掉期预计年底前将降息50BP3月FOMC加息50BP的概率降至0美国各期限国债收益率陡降降息预期炒作成为主线需等待2个信号落地周二公布的CPI涨幅未超预期因鲍威尔主要参考经济数据来决定利率走向若仍超预期则降息时间还要延后外资避险情绪消退短期海外资金降低风险偏好抛股买债和黄金A股作为高风险资产也有流出压力企稳需见到北向资金特别是配置盘恢复持续净流入降息交易下A股外资重仓股的估值端压力有望缓解逢低可建仓IF操作建议观望低吸IF风险因子1美国CPI涨幅超预期2社零增速不及预期观点情绪仍偏谨慎逻辑昨日权益市场走势分化电信板块强势领涨大盘沪指收涨120但小盘走势偏弱在新能源板块受到压制的情况下创业板指连日阴跌市场整体赚钱效应不佳期权方面即便是上涨的大盘股持仓量PCR也未出现大幅提升这表明市场情绪仍谨慎指数高位下卖put进场安全边际不强300股指期权成交额PCR与成交量PCR比值高位反转表明市场资金有抄底迹股指期权象但还需信号验证期权市场成交额和波动率暂无亮点依旧维持震荡震荡区间目前权重指数强势市场对高分红和季报炒作预期较强价值板块期权仍可少量布局牛市价差组合追高但不可高估隔夜美股期指开盘下跌市场对于美国政府干预银行挤兑的态度保持中性衰退交易再起成长板块推荐对冲保护为主操作建议价值仍可追高成长保护对冲风险因子1市场流动性持续萎缩国债期货观点外部环境主导近期定价震荡215中信期货金融衍生品日报1成交持仓TTFTS当季成交量分别为60686手47407手33006手1日变动9602手3630手3932手持仓量分别为171212手97836手57811手1日变动847手-816手518手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为-100205元-100830元-100740元1日变动-100795元-101165元-100915元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101455元100650元302755元1日变动0025元0010元0045元4基差TTFTS当季基差分别为0637元0274元0120元1日变动0049元-0010元0028元5央行昨日开展410亿元7天期逆回购当日有70亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全面下跌截至收盘TTFTS主力合约分别下跌005002和000昨日央行开展410亿公开市场操作净投放340亿债市下跌的驱动因素主要有三一则今日非银资金偏紧FR007录得22较前值上行10bp二则今日北向净流入A股收涨三则硅谷银行事件不及雷曼市场前期的risk-off情绪反向修正短期来看一则关注经济数据二则从今日FR007看市场仍对税期流动性保持谨慎三则关注海外风险情绪对A股的影响前两条对债市影响预计有限第三条应是关注重点交易性需求多头可适当关注止盈空头套保可关注基差回落后的建仓机会T2306基差收敛关注止盈关注跨品种做阔操作建议趋势策略交易性需求多头关注止盈套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略T2306基差收敛关注止盈曲线策略关注跨品种做阔风险因子1经济继续下滑2疫情反复315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值美国2月CPI年率未季调6460--2023-03-14美国美国2月核心CPI年率未季调5655--中国1-2月城镇固定资产投资年率-YTD514--中国中国2月规模以上工业增加值年率1326--2023-03-15中国2月社会消费品零售总额年率-1834--美国2月PPI年率654--美国美国2月核心PPI年率5452--2023-03-16欧元区欧元区3月欧洲央行主要再融资利率335--欧元区2月调和CPI年率-未季调终值8585--2023-03-17欧元区欧元区2月核心调和CPI年率-未季调终值74----资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1十四届全国人大一次会议闭幕后国务院总理李强出席记者会并回答中外记者提问李强表示今年中国的经济增长预期目标现在定在5左右这是综合考虑各方面因素以后确定的当然现在我们经济总量大了总量已经过了120万亿而且现在新的挑战也不少在这种高基数上要达到5左右的增长目标恐怕也不是件容易的事需要我们倍加努力2硅谷银行倒闭后美国金融监管机构于当地时间周日采取行动以确保储户资金安全并设立了一个由财政部提供资金的新贷款计划根据该计划硅谷银行的储户周一将可以支取所有资金新的计划将提供长达一年的紧急贷款3高盛研究报告称鉴于最近银行体系承受的压力不再预期美联储将在3月22日的会议上加息高盛维持美联储将在5月6月和7月加息25个基点的预期不变现在预计终端利率为525-55415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量900035隔夜1W2W1M8000370002560002500040001530001200005100000202205202022072020220920202211202023012020211225202204252022082520221225资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数创业板指数中小板综指三板做市中小板综指上证50中证500三板成指中证500沪深300-右中证10008070上证指数-右上证50-右中证1000-右4060603050404020203002010-2010-400020220708202210082023010820220228202206302022103120230228资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交IF总成交量万手IC总成交量万手融资余额沪深300IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202111252022032520220725202211252023011920230207202302172023030120230313资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季60IF当季-沪深300IF下季-沪深3004040202000-20-20-40-40-60-60-80-802023011920230207202302172023030120230313202301132023020320230224资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季505000-50-50-100-100-150-150-200-2002023011920230207202302172023030120230313202301132023020320230224资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证50IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季40103020010-100-20-10-30-20-40-30-40-502023011920230207202302172023030120230313202302232023030220230309资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势图表16跨期价差-IMIM当月-中证1000IM次月-中证1000IM次月-IM当月IM当季-IM当月IM次季-IM当月IM当季-中证1000IM下季-中证10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