●行情回顾：上周商品市场震荡后下行，整体收跌1.98%，各板块均收跌，其中能化版块领跌2.77%，有色和农产品分别下跌2.61%和2.06%，贵金属和黑色分别下跌1.15%和1.1%。
　　商品20日平均波动率继续回落，主要是波动率较高的部分有色化工品种降波明显，而部分低波动率的农产品品种出现明显升波。
　　资金方面，上周全市场总资金基本持平，黑色与贵金属板块资金净流入，与其他板块流出金额基本相当，其中农产品板块资金流出居前。
　　●展望：上周鲍威尔讲话暗示利率终点将高于市场预期，使得风险资产承压；不过之后公布的美国周度首次申领失业救济人数超预期，以及上周五公布的非农数据显示美国失业率反弹，使得市场对于美联储加息预期放缓，同时对于美国经济衰退的担忧升温，美元承压回落。硅谷银行事件发生后，市场避险情绪升温，风险偏好回落。而国内来看，2月社融、信贷数据好于预期，货币政策有望维持相对宽松局面，对建材相关商品的需求形成利好支撑。总体来看，受海外宏观影响，商品市场或震荡运行。
　　贵金属方面，上周鲍威尔鹰派讲话使得板块大幅下挫，而非农数据公布之后，美债利率与美元指数同步回落，因此贵金属反弹。硅谷银行事件之后，市场对于美联储加息预期降温，贵金属板块拉涨，短期继续震荡调整，关注本周通胀数据进一步验证以及硅谷银行事件的发酵。
　　有色方面，上周受宏观利空影响板块全品种下跌。硅谷银行事件发生后，市场风险偏好回落，对板块形成压制。产业链来看，基本面边际改善，库存有所下降，期现back结构对价格形成支撑。不过需求指标仍待验证，没有形成明显去库驱动，短期板块或仍以震荡为主。
　　黑色方面，终端需求继续回暖，钢厂利润依旧偏低的情况下，钢厂提产趋于谨慎，产量平稳回升，螺纹钢去库速度加快。社融数据明显抬升，市场对于旺季需求持乐观情绪，钢价或震荡偏强。吨钢利润稍有改善，对原材料端形成正反馈，不过目前成本端价格处于高估值，原材料端或以震荡为主。
　　能源方面，市场风偏回落，且美国陆续采取多项措施给油价降温，使得上周油价大跌。在美国非农数据公布之后，市场分析通胀压力有所缓解，因此油价反弹。上周EIA数据显示美国汽油表需重回同期低位，需求端依然呈现内强外弱，不过美国原油表需小幅走高，对油价形成支撑；而供应端俄罗斯及欧佩克产量弹性较为有限，在多重因素影响下，短期油价或震荡运行。
　　

研究报告全文：大宗商品周度报告2023年3月13日市场风险偏好回落商品或震荡运行大宗商品周报行情回顾上周商品市场震荡后下行整体收跌198各板块均收跌其中能化版块领跌277有色和农产品分别下跌261和206贵金属和黑色分别下跌115和11商品20日平均波动率继续回落主要是波动率较高的部分有色化工品种降波明显而部分低波动率的农产品品种出现明显升波资金方面上周全市场总资金基本持平黑色与贵金属板块资金净流入与其他板块流出金额基本相当其中农产品板块资金流出居前国投安信期货朱赫展望上周鲍威尔讲话暗示利率终点将高于市场预期使得风险资产承投资咨询号压不过之后公布的美国周度首次申领失业救济人数超预期以及上周五公Z0015192布的非农数据显示美国失业率反弹使得市场对于美联储加息预期放缓同期货从业资格号时对于美国经济衰退的担忧升温美元承压回落硅谷银行事件发生后市F3071059场避险情绪升温风险偏好回落而国内来看2月社融信贷数据好于预国投安信期货胡静怡期货币政策有望维持相对宽松局面对建材相关商品的需求形成利好支撑总体来看受海外宏观影响商品市场或震荡运行期货从业资格号贵金属方面上周鲍威尔鹰派讲话使得板块大幅下挫而非农数据公F03090299布之后美债利率与美元指数同步回落因此贵金属反弹硅谷银行事件之后市场对于美联储加息预期降温贵金属板块拉涨短期继续震荡调整gtaxinstituteessencecomcn关注本周通胀数据进一步验证以及硅谷银行事件的发酵有色方面上周受宏观利空影响板块全品种下跌硅谷银行事件发生后市场风险偏好回落对板块形成压制产业链来看基本面边际改善库存有所下降期现back结构对价格形成支撑不过需求指标仍待验证没有形成明显去库驱动短期板块或仍以震荡为主黑色方面终端需求继续回暖钢厂利润依旧偏低的情况下钢厂提产趋于谨慎产量平稳回升螺纹钢去库速度加快社融数据明显抬升市场对于旺季需求持乐观情绪钢价或震荡偏强吨钢利润稍有改善对原材料端形成正反馈不过目前成本端价格处于高估值原材料端或以震荡为主能源方面市场风偏回落且美国陆续采取多项措施给油价降温使得上周油价大跌在美国非农数据公布之后市场分析通胀压力有所缓解因此油价反弹上周EIA数据显示美国汽油表需重回同期低位需求端依然呈现内强外弱不过美国原油表需小幅走高对油价形成支撑而供应端俄罗斯及欧佩克产量弹性较为有限在多重因素影响下短期油价或震荡运行国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处行情回顾上周商品市场震荡后下行整体收跌198各板块均收跌其中能化版块领跌277有色和农产品分别下跌261和206贵金属和黑色分别下跌115和11从具体品种收盘价来看涨幅最大的品种为白糖玻璃和淀粉涨幅分别为455252和141跌幅最大的品种为菜油生猪和锡跌幅分别为833649和629商品20日平均波动率继续回落主要是波动率较高的部分有色化工品种降波明显而部分低波动率的农产品品种出现明显升波资金方面上周全市场总资金基本持平黑色与贵金属板块资金净流入与其他板块流出金额基本相当其中农产品板块资金流出居前各品种主力价格走势商品类别品种主力结算价主力涨跌幅结算价20日年化波动率波动率变化黄金41610034678-248贵金属白银480000-2201731063铜6914000-0361294688镍18316000-1883000-1351有色金属铝1836500-1551255-676锡18977000-5112414-1419锌2309000-0821820-518螺纹钢4328001861601814铁矿石924500872399444焦炭291900-1131948-546黑色焦煤198750-0752520401热卷4415001541283196硅铁784000-3712048325不锈钢1581500-26512521151原油55950-1102759171燃料油300900-0201802-1153沥青3909000261687-1395天然橡胶1209500-40510944549PTA5782000561651-1609PVC631700-13714192218能源化工聚乙烯821800-156851-1042聚丙烯775000-155819074苯乙烯843600-1141357-099甲醇257500-0771420-129乙二醇415200-39615422739玻璃1593003041294390纯碱291600-1751966-175棉花1443500-1901321-1310白糖62910047310593028玉米2849000251044-1215苹果896900-1721931721淀粉3105001472144-073农产品豆一55830009013265216豆粕3819001681085-1405豆油866000-32816561896棕榈油798800-49520601027菜粕3063000621384-1299菜油937200-62718915822林产品纸浆617200-34116172118鸡蛋438200-0341312-502畜产品生猪1615000-5226812219数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图1南华指数涨跌幅000-050-100涨-110-115跌-150幅-200-198-206-250-261-300-277南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货图2中证商品指数走势中证商品期货指数中证商品期货价格指数南华商品指数2000270018002500160023001400210012001900数据来源wind国投安信期货图3各品种主力合约波动情况9周收盘周最高周最低63涨0跌幅-3-6-9-12PTAPVC白玻淀螺豆热玉豆苹菜黄鸡铁沥铜聚聚焦焦甲锌铝棉苯纯白燃不原纸镍硅天豆乙棕锡生菜糖璃粉纹粕卷米一果粕金蛋矿青丙乙煤炭醇花乙碱银料锈油浆铁然油二榈猪油钢石烯烯烯油钢橡醇油胶数据来源同花顺iFinD国投安信期货注释计算各品种主力合约当月收盘月最高月最低相对上月收盘价的涨跌幅度旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图4各品种C1-C3月间价差率横向对比鸡纯铁蛋碱矿6石燃焦豆硅甲PTA不料纸螺聚棕聚炭一铁醇镍油玉白苹锈热沥浆米糖豆纹乙焦榈丙锌果钢卷青油钢烯煤1油铜烯锡PVC月苯铝原黄白菜天差乙油金银油豆棉淀乙-4烯然粕花粉二菜率粕玻橡醇璃胶-9生猪-14数据来源同花顺iFinD国投安信期货图5商品相关板块指数表现农林牧渔石油石化基础化工煤炭403020100-10-20-30-40数据来源同花顺iFinD国投安信期货图6商品相关板块指数周涨跌幅000-100-200周涨跌-300幅-333-346-400-376-387-394-396-426-500-496-600石油石化有色金属农林牧渔基础化工钢铁沪深300煤炭轻工制造数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处各品种流动性情况商品类别品种持仓量日均持仓量变化成交量日均成交量变化贵金属黄金261660627145509-856白银1082272328887206612有色金属铜413782-202154311-1640镍145440310184188-932铝495542-240351088-122锡1378281425281488201锌167806-264249130-604黑色螺纹钢310784742428743464292铁矿石14097962129793352549焦炭44028-438458602188焦煤92424-77877501-1367热卷12271804134880991834硅铁45515116333610471133不锈钢1307621328145510642能源化工原油808657322104001801燃料油55120961615811321760沥青711844685552086623天然橡胶4149278904322073156PTA3182024105331442211119PVC1117863-34011127292414聚乙烯629073-379360880858聚丙烯7475385644619802167苯乙烯289549-028308511870甲醇24711985751789577-359乙二醇6057999053987461552玻璃1477005-75915886605450纯碱136819214114099642921棉花1070364-1498855391539白糖11702771739114735710118玉米1582272234393849092苹果267195-0542355431864淀粉317035-530168836321农产品豆一228425-633116191769豆粕2222715-186907174-1154豆油788784180738380533棕榈油827605089930115-128菜粕810680-216709818-315菜油48810817466995342699林产品纸浆3106669453029082955鸡蛋22077505796211737畜产品生猪8670251036248-008数据来源同花顺iFinD国投安信期货图7商品各版块沉淀资金亿元农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属1600500140045012004001000350800300600250400200202162202172202182202192202212202222202232202242202252202262202272202282202292202312202322202332数据来源同花顺iFinD国投安信期货202110220211122021122202210220221122022122国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处图8各品种周度沉淀资金变动亿元25螺纹20钢白天糖原然周15油菜聚乙度橡白丙二油胶黄PTA热不沉10银烯醇硅锈苯金卷锡纸甲淀铁钢浆乙生玉5醇镍资烯锌猪米铝金变0动鸡淀苹沥-5豆PVC蛋豆棉粉果青粕一菜玻花粕聚焦铁亿-10璃燃焦元乙煤矿豆烯料炭-15石油油棕榈-20油纯碱-25铜数据来源同花顺iFinD国投安信期货图9各品种平均成交持仓比30原油燃25料油20成锡交苯持15菜镍纯乙仓油碱烯锌比10PVC不PTA棕焦螺天锈白纸玻聚甲05榈炭纹然银浆豆苹菜乙硅白焦钢油璃丙醇油果沥聚棉铁铝钢橡粕二铁糖煤青黄淀豆鸡烯乙花矿金热胶醇烯粉一蛋豆铜生00石卷粕玉猪米数据来源同花顺iFinD国投安信期货展望上周鲍威尔讲话暗示利率终点将高于市场预期使得风险资产承压不过之后公布的美国周度首次申领失业救济人数超预期以及上周五公布的非农数据显示美国失业率反弹使得市场对于美联储加息预期放缓美元承压回落硅谷银行事件发生后市场避险情绪升温风险偏好回落而国内来看2月社融信贷数据好于预期货币政策有望维持相对宽松局面对建材相关商品的需求形成利好支撑总体来看受海外宏观影响商品市场或震荡运行图10宏观高频数据数据来源Wind国投安信期货国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处图11相关比值油铜比403530252015105201432220153222016322201732220183222019322202032220213222022322金银比130120110100908070605040201432220153222016322201732220183222019322202032220213222022322120金油比100806040200201432220153222016322201732220183222019322202032220213222022322国投安信期货有限公司第7页版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