政策支持加码，地产有望均值修复
　　受疫情、房企资金紧张等影响，2022年房地产延续疲弱态势，投资、销售、新开工同比下降10.0%、24.3%、39.4%。经济复苏基础薄弱，去年下半年以来政策稳地产加码，房企融资松绑，各地保交楼、促销售等利好措施密集释放，房屋销售明显好转。
　　政策支持加码，地产有望均值修复
　　展望2023年,房住不炒仍是底线，房地产各项指标以均值修复为主。随着防疫优化，政策刺激效果显现，销售有望筑底企稳，拿地、新开工修复尚需时间。基数大幅下降后，预计投资、销售面积、新开工面积同比1%、3%、-5%，用钢需求基本持平。

研究报告全文：供强需弱格局已定硅铁价格偏弱运行国投安信期货黑金研投团队李啸尘Z00160220政策支持加码地产有望均值修复受疫情房企资金紧张等影响2022年房地产延续疲弱态势投资销售新开工同比下降100243394经济复苏基础薄弱去年下半年以来政策稳地产加码房企融资松绑各地保交楼促销售等利好措施密集释放房屋销售明显好转房地产主要指标下滑幅度较大30大中城市商品房成交面积好转当周万平米数据来源wind国投安信期货整理数据来源wind国投安信期货整理政策支持加码地产有望均值修复展望2023年房住不炒仍是底线房地产各项指标以均值修复为主随着防疫优化政策刺激效果显现销售有望筑底企稳拿地新开工修复尚需时间基数大幅下降后预计投资销售面积新开工面积同比13-5用钢需求基本持平土地购置低迷仍压制新开工保交楼稳民生将对施工形成支撑数据来源wind国投安信期货整理数据来源wind国投安信期货整理基建继续托底增速有所回落今年GDP增长目标5处于市场预期下限强刺激可能性不大经济复苏基础尚不稳固外部环境依然复杂基建将继续发挥托底作用今年赤字率拟按3安排拟安排专项债38万亿基建资金仍相对充裕由于去年基数较高增速将有所回落基建回暖对冲地产下行财政收入边际好转数据来源wind国投安信期货整理数据来源wind国投安信期货整理制造业仍有韧性分化态势延续2022年制造业增速有所回落仍明显高于疫情前水平对国内经济形成支撑从主要行业看随着新能源车投放加快消费电子疲软缓解芯片短缺格局汽车行业总体回暖基建对冲地产下行工程机械降幅收窄家电弱势中有所企稳制造业整体韧性较强PMI指数逐渐好转数据来源wind国投安信期货整理数据来源wind国投安信期货整理制造业仍有韧性分化态势延续展望2023年中央加快推进制造强国质量强国建设加大对制造业信贷投放新能源高端装备制造国防军工等领域有望保持较快增长出口下滑带来一定冲击预计制造业投资增速有所回落韧性依然较强汽车当月产量万辆工程机械行业降幅略有收窄数据来源wind国投安信期货整理数据来源wind国投安信期货整理海外需求下滑出口相对承压2023年1-2月我国累计出口钢材1219万吨同比增长49从全年来看紧缩背景下海外经济体从滞胀到衰退风险加大钢材出口仍相对承压内外价差优势形成支撑预计粗钢净出口小幅下滑钢材出口仍有一定韧性当月万吨钢坯进口量大幅下降当月万吨数据来源mysteel国投安信期货整理数据来源mysteel国投安信期货整理控产能压产量供应整体仍有约束政策端严格落实置换政策近年来总产能趋稳双碳目标确立后政策重心转向压减产量对供应形成整体约束2021-22年粗钢产量同比分别下降3021由于产量下降更多缘于需求下滑供应能力相对富裕政策影响明显下降政策对粗钢产量形成一定约束当月万吨高炉供应能力仍相对富裕数据来源wind国投安信期货整理数据来源mysteel国投安信期货整理产能利用率小幅抬升吨钢利润边际改善铁元素供应偏紧终端需求疲弱2022年吨钢利润大幅下滑展望2023年产能利用率小幅抬升废钢供应明显恢复铁矿石焦煤等原料供应有所增长吨钢利润边际改善如政策端继续执行粗钢压减政策供需矛盾可能阶段性激化生铁粗钢的比例处于高位当月产量吨钢毛利下降至盈亏平衡附近数据来源mysteel国投安信期货整理数据来源mysteel国投安信期货整理钢材市场展望展望2023年地产均值修复基建增速放缓制造业韧性较强出口有所回落预计国内需求增长22制造业相对较好建筑业弹性较大政策控产能压产量供应仍有约束预计粗钢产量增长2关注是否继续粗钢压减供需总体相对均衡吨钢毛利边际改善全年均价较2022年仍有下移相比于春节前的乐观预期主导节后需求实际复苏情况对市场的影响逐渐增大预期摇摆导致盘面波动加剧预计期价短期有望维持偏强走势整体上行节奏放缓上方空间收窄随着气温回升3月中旬以后终端需求进入传统旺季未来重点关注需求复苏强度及去库节奏由于房屋新开工修复尚需时间警惕旺季需求不及预期带来的产业链负反馈压力拉长时间周期看今年大的格局是经济复苏需求整体有所改善价格下方支撑较强市场运行节奏或两头高中间低中线仍可以把握低位做多的机会粗钢年度供需平衡表速览数据来源WindMysteel国投安信期货整理预测其中现货均价为上海螺纹理计行情回顾受粗钢压减政策驱动2021年钢价创出历史新高此后随着房地产大幅下滑国内疫情反复美元持续走强钢价一路震荡下行2022年底以来疫情地产美元等方面均迎来积极变化需求复苏预期支撑下钢价企稳反弹钢材期货现货价格走势盘面吨钢利润走势数据来源mysteel国投安信期货整理数据来源mysteel国投安信期货整理现货供需双升库存开始下降春节过后下游复工复产螺纹需求环比持续回暖产量同步回升由于吨钢利润偏低钢厂提产积极性并不是太高库存已经开始下降今年累库幅度不算太大随着气温回升3月份以后将迎来传统旺季实际复苏强度及去库节奏有待观察螺纹钢周度表观消费量万吨螺纹钢总库存样本厂库35城社库万吨数据来源mysteel国投安信期货整理数据来源mysteel国投安信期货整理金属镁出口需求偏弱由于全球制造业水平较低我国金属镁出口方面订单较差国内需求仍有待验证仍需观察旺季需求水平预计年内金属镁月度产量均值大概75万吨金属镁月度产量季节性金属镁利润出口量占比右轴2020202120222023元利润右轴金属镁成本金属镁Mg999汇总价格府谷日957070000350006000030000856050000250005020000754000015000403000065100003020000500055100002000-50004510350123456789101112数据来源Mysteel国投安信期货整理数据来源Mysteel国投安信期货整理计算12硅铁出口量预计进一步下降2022年出口6751万吨同比增加2349如此亮眼的出口数据主要来自于俄乌冲突带来的溢出效应原本属于俄乌的订单部分流向我国从而出口量激增后缓慢下降据悉俄乌冲突影响逐渐趋弱他们的商品开始恢复出口日本制造业处于不景气状态短期内预计难以上行硅铁传统出口需求中占比最大的日本需求乏力硅铁月度出口量季节性日本制造业PMI硅铁出口量万吨201820192020202120221086420123456789101112数据来源Mysteel国投安信期货整理数据来源公开数据国投安信期货整理13硅铁行情回顾受能耗双控政策驱动2021年硅铁价格迎来历史新高此后随着政策约束走弱硅铁急速下跌2022年底以来疫情地产美元等方面均迎来积极变化需求复苏预期支撑下钢价企稳反弹硅铁期货现货价格走势硅铁期现价差走势CZCE硅铁主力收盘价日2000硅铁期现价差20500硅铁行情价格72宁夏日1000015500-1000-200010500-3000-40005500-500020211202132021520217202192022120223202252022720229202312023320211120221119004190081901519001190021900319005190061900719009190111901319014190012190010190011数据来源mysteel国投安信期货整理数据来源mysteel国投安信期货整理14硅铁供应偏强目前并未看到大面积减产2023年初产量水平偏高利润尚可产量走势预计与2019年较为相似不过产量水平相比较高周度产量表现出一定减产不过仍未形成趋势如果不是类似2022年78月份的断崖式下行对于价格难有支撑硅铁月度产量季节性万吨硅铁周度日均产量季节性吨201920202021202220232020202120222023651950017500551550045135003511500259500123456789101112132333435363738393103113123数据来源Mysteel国投安信期货整理数据来源Mysteel国投安信期货整理15硅铁利润尖峰时刻年内难再现硅铁利润在21年和22年较高主要驱动为政策的发力以及市场对政策的预期目前来看政策主要以稳增长为主能耗双控这种对于GDP影响较大的政策预计年内较难施行目前利润水平下并没有大面积减停产预计对盘面暂时没有有效支撑硅铁生产利润元吨12000内蒙古利润右轴内蒙古成本宁夏利润右轴10000100008000800060006000400040002000200000-2000数据来源Mysteel国投安信期货整理计算16硅铁行情展望金属镁需求和出口需求都较低增长部分主要来自钢材不过钢厂利润微薄硅铁相对有利润的前提下预计硅铁价格年内偏弱公布GDP增长目标后价格大幅下行预计短期内将考验成本支撑没有能耗双控政策刺激硅铁价格和利润难以大幅上行预计维持正常利润为主总供应总需求价格价格涨跌202189609878632152022e2413388317-4692023E248-3978500100300数据来源Mysteel国投安信期货整理17免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货投资咨询业务资格本报告仅供国投安信期货有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户如接收人并非国投安信期货客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测只提供给客户作参考之用本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货或期权的价格价值可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接本公司不对其内容的真实性合法性完整性和准确性负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用18谢谢研究院公众号投资咨询部公众号数据投研安卓移动端数据投研IOS移动端欢迎通过数据投研平台获取我司研投支持网址httpswwwgtaxyjcom19